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房地產(chǎn)企業(yè)并購重組中的財務(wù)風(fēng)險研究賢

2023-07-30 15:35蒯盼
南北橋 2023年13期
關(guān)鍵詞:并購重組風(fēng)險防控房地產(chǎn)企業(yè)

蒯盼

[摘 要]并購重組可以幫助房地產(chǎn)企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)模、優(yōu)化營商環(huán)境、增強市場核心競爭力,對房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展和壯大起著積極的作用。并購失敗會引發(fā)財務(wù)風(fēng)險,給房地產(chǎn)企業(yè)造成不可估量的損失,使房地產(chǎn)企業(yè)陷入困境。近年來,隨著國家政策法規(guī)的逐漸完善和市場經(jīng)濟的飛速發(fā)展,房地產(chǎn)并購重組案例層出不窮,失敗案例也時有發(fā)生,阻礙了房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展。鑒于此,本文首先圍繞稅務(wù)風(fēng)險、融資風(fēng)險、信息風(fēng)險及整合風(fēng)險四個方面,就房地產(chǎn)企業(yè)并購重組中的財務(wù)風(fēng)險進行深入分析,進而提出幾點防控措施,以期為業(yè)內(nèi)相關(guān)人士提供借鑒和參考。

[關(guān)鍵詞]房地產(chǎn)企業(yè);并購重組;財務(wù)風(fēng)險;風(fēng)險防控

[中圖分類號]F27文獻標(biāo)志碼:A

并購重組是通過兩個及以上公司合并與組建新公司,或者相互參股方式,盤活企業(yè)資產(chǎn)與促進企業(yè)擴張,謀求經(jīng)濟實力增長的主要手段,有助于提升企業(yè)的競爭力與抗風(fēng)險能力。房地產(chǎn)企業(yè)并購重組具有復(fù)雜性,存在一定的財務(wù)風(fēng)險,只有加強防范意識,采取有效的控制手段,才能有效規(guī)避,否則不僅會導(dǎo)致并購重組失敗,還會產(chǎn)生嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險與危機。當(dāng)前房地產(chǎn)企業(yè)并購重組要加強財務(wù)風(fēng)險分析,增強識別稅務(wù)風(fēng)險、融資風(fēng)險、整合風(fēng)險、信息風(fēng)險的能力,明確不同風(fēng)險的成因,有針對性地制定控制與管理措施且在并購重組中落實,以此達到有效防范財務(wù)風(fēng)險的目的。

1 房地產(chǎn)企業(yè)并購重組中的財務(wù)風(fēng)險

1.1 稅務(wù)風(fēng)險

房地產(chǎn)企業(yè)并購重組涉及的稅務(wù)相關(guān)事務(wù)較為復(fù)雜,存在稅務(wù)風(fēng)險,只有及時識別與洞悉,有針對性地采取措施進行防控,才能實現(xiàn)對稅務(wù)風(fēng)險的有效規(guī)避。并購重組涉及的事務(wù)眾多,工作人員應(yīng)做好資產(chǎn)轉(zhuǎn)移變更,根據(jù)相關(guān)流程與法律程序落實其他事務(wù),增強財務(wù)風(fēng)險防控意識。稅務(wù)風(fēng)險是房地產(chǎn)企業(yè)并購重組的一個主要風(fēng)險,必須將其作為重點,研究誘發(fā)的因素,在充分掌握的情況下采取防控手段。并購重組可以通過不同方式展開,如資產(chǎn)收購、股權(quán)并購,不同的并購重組方式面臨的稅務(wù)問題存在差異,如果不能從實際出發(fā)做好稅務(wù)籌劃分析,或者相關(guān)方面的分析不夠全面和系統(tǒng),則會加大綜合稅費工作的復(fù)雜性,也會使遞延納稅出現(xiàn)問題,誘發(fā)稅務(wù)風(fēng)險。

處理房地產(chǎn)并購重組稅收問題要結(jié)合相關(guān)法律法規(guī),并嚴(yán)格依據(jù)稅收政策開展,但需要注意稅收政策會受宏觀調(diào)控政策的影響而改變,這在無形中增加了企業(yè)并購重組稅務(wù)籌劃的難度,如果不能做好新稅收政策的解讀,或者對稅法與稅收政策理解不透徹,則會在稅務(wù)籌劃與處理上出現(xiàn)問題,由此引發(fā)稅務(wù)風(fēng)險。

1.2 融資風(fēng)險

企業(yè)并購重組需要進行融資,包含兩個方面,分別為債務(wù)性融資與權(quán)益性融資。不同融資方式的風(fēng)險不一樣,需要在識別風(fēng)險的基礎(chǔ)上提前做好防控工作。債務(wù)性融資中政策與市場變化會誘發(fā)風(fēng)險,也會受到其他因素的影響而產(chǎn)生融資風(fēng)險。權(quán)益性融資是一種通過轉(zhuǎn)移控制權(quán)進行融資的方式,與債務(wù)性融資比較,融資風(fēng)險相對比較低,且可從中獲取現(xiàn)金流,具有連貫性與持續(xù)性,有助于房地產(chǎn)企業(yè)并購重組順利進行。并購重組易出現(xiàn)失去控制權(quán)的狀況,債務(wù)性融資可有效控制這類風(fēng)險的出現(xiàn),故而在并購重組融資中的應(yīng)用相對較多。債務(wù)融資實踐中存在對資產(chǎn)負(fù)債率關(guān)注不夠的現(xiàn)象,很少對如何有效控制進行研究,常常會出現(xiàn)負(fù)債率過高的情況,房地產(chǎn)企業(yè)的融資風(fēng)險也會隨之升高[1]。

企業(yè)并購重組融資存在渠道單一的問題,經(jīng)常會由此誘發(fā)風(fēng)險。當(dāng)前部分企業(yè)融資以銀行借貸為主,融資能力不夠強,需要滿足銀行各種要求,貸款發(fā)放周期長,融資成本與風(fēng)險高,財務(wù)風(fēng)險會隨之加大。此外,企業(yè)有時會遇到銀行提前抽貸的情況,對于并購重組極為不利,也會影響重組后企業(yè)的發(fā)展,易引發(fā)嚴(yán)重財務(wù)風(fēng)險。如果融資成本過高,房地產(chǎn)企業(yè)不能依照約定期限還款會導(dǎo)致失信的風(fēng)險,也會使財務(wù)風(fēng)險升高,輕則影響并購重組的進行與企業(yè)的發(fā)展,重則會造成資金鏈斷裂,企業(yè)無法正常營商,最終陷入破產(chǎn)境地。

1.3 整合風(fēng)險

房地產(chǎn)企業(yè)并購重組實際上是兩個主要部分的整合,一是結(jié)構(gòu)性整合,二是財務(wù)整合。結(jié)構(gòu)性整合需要對并購重組企業(yè)展開分析與研究,既要明確經(jīng)營管理模式,又要掌握資本結(jié)構(gòu),同時要了解組織體系與財務(wù)情況,做好調(diào)整與處理,否則將誘發(fā)沖突風(fēng)險。并購重組不能依照計劃推進,整合質(zhì)量達不到預(yù)期,將誘發(fā)系列問題,埋下財務(wù)風(fēng)險隱患。

企業(yè)并購重組中財務(wù)整合是重點,實際操作中會出現(xiàn)未能做好劃分的狀況,無法實現(xiàn)對各類資源與資金的最優(yōu)配置。企業(yè)經(jīng)營管理存在風(fēng)險,不利于債務(wù)償還,并會產(chǎn)生損失。結(jié)構(gòu)性整合與財務(wù)整合不夠充分,未能做到深度整合,缺乏合理性與協(xié)調(diào)性,企業(yè)經(jīng)營面臨財務(wù)風(fēng)險和挑戰(zhàn),易于導(dǎo)致并購重組綜合效益達不到預(yù)期。

1.4 信息風(fēng)險

房地產(chǎn)企業(yè)并購重組風(fēng)險多,信息風(fēng)險是其中之一。假如內(nèi)部未能做好信息分享與交流溝通,將難以全面掌握相關(guān)情況,誘發(fā)稅收風(fēng)險與整合風(fēng)險。企業(yè)并購重組完成以后,需要對產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、納稅成分等方面進行分析,企業(yè)相關(guān)人員要負(fù)責(zé)該項工作,并與稅務(wù)工作人員深度交流與溝通,從而規(guī)避稅收風(fēng)險。當(dāng)前房地產(chǎn)企業(yè)在并購重組完成以后,均存在內(nèi)部與外部溝通少、不能圍繞稅收問題深入研究的問題,這些問題不能得到及時解決,則會誘發(fā)稅收風(fēng)險。部分企業(yè)信息資料不完整,財務(wù)數(shù)據(jù)信息不真實,收購一方不能充分了解被收購一方的情況,難以全面洞悉與排查風(fēng)險,并購重組將會出現(xiàn)問題,導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險過高。

企業(yè)并購重組最為重要的一項工作是估值,信息缺失和缺乏真實性,將會嚴(yán)重影響并購標(biāo)價值的評估與判斷。比如,并購重組估值受信息不對稱的影響,錯誤選擇收益法,最終將使并購標(biāo)溢價太高,導(dǎo)致收購一方的資金出現(xiàn)問題,存在極大的斷裂風(fēng)險,還會使收購方面臨商業(yè)信譽降低的風(fēng)險,對重組后房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展會產(chǎn)生比較大的消極影響[2]。

2 房地產(chǎn)企業(yè)并購重組中財務(wù)風(fēng)險的防控措施

2.1 稅務(wù)風(fēng)險防控

房地產(chǎn)企業(yè)并購重組存在重視債權(quán)和債務(wù)、忽視稅收風(fēng)險、未能采取措施預(yù)防的問題。稅既不是債權(quán),也不是債務(wù),部分顧問公司未能及時進行提醒,在合同簽訂以后,稅負(fù)就會確定,將會導(dǎo)致商業(yè)糾紛或者支付違約金的局面,嚴(yán)重影響并購與企業(yè)后續(xù)的發(fā)展。基于此,政府必須加強對稅收風(fēng)險防控的宣傳,提高企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險管理意識;企業(yè)要在確定購買股權(quán)的情況下,招聘專業(yè)且經(jīng)驗豐富人員對于被收購對象財務(wù)情況與稅務(wù)情況進行審查,明確有無涉稅風(fēng)險以及債務(wù)債權(quán)風(fēng)險。

稅務(wù)風(fēng)險控制必須從并購重組視角出發(fā),堅持依法與合規(guī)原則,最大限度地節(jié)約與控制整體稅收成本。在交易方式方面,應(yīng)當(dāng)設(shè)計并采用繳稅最少和風(fēng)險最低的方案。房地產(chǎn)企業(yè)并購重組核心人員必須具備良好的信息收集與處理能力,還要加強對并購重組政策和稅收政策的研究。此外,工作人員應(yīng)了解相關(guān)法律法規(guī),做好市場環(huán)境分析,掌握稅收改革與政策變化情況,在綜合分析基礎(chǔ)上,結(jié)合并購重組的實際需求,有針對性地進行稅務(wù)籌劃,科學(xué)合理地制訂并購重組方案。這樣既能確保并購重組有序進行,還能有效防控稅務(wù)風(fēng)險。

2.2 融資風(fēng)險防控

企業(yè)并購重組要加強融資風(fēng)險管控,針對不同的融資方式進行分析,明確其存在的風(fēng)險并進行針對性的管控。融資要確定好方案,應(yīng)從企業(yè)并購重組的實際需求出發(fā),保證融資方案的實施能夠落實,為企業(yè)并購重組提供支持與保障。融資渠道要多元化,且要優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),將風(fēng)險從集中轉(zhuǎn)向分散,以此實現(xiàn)對融資風(fēng)險的有效控制。企業(yè)并購重組會在短期內(nèi)出現(xiàn)資金壓力過大的狀況,可通過融資滿足資金周轉(zhuǎn)的需求。融資風(fēng)險控制要對過往同類型企業(yè)并購重組融資進行研究與分析,從中獲取經(jīng)驗,還要依據(jù)企業(yè)資本結(jié)構(gòu),與被收購的企業(yè)進行商定,確定好支付方式??刹扇‖F(xiàn)金與股權(quán)結(jié)合的方式,不僅能降低融資風(fēng)險,還可使重組后企業(yè)有最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),促進其更好地發(fā)展與適應(yīng)戰(zhàn)略目標(biāo)需要[3]。

融資風(fēng)險控制一方面要強化債務(wù)融資杠桿效應(yīng)的實際利用,另外一方面要對企業(yè)財務(wù)情況進行分析,應(yīng)保證在財務(wù)風(fēng)險可承受范圍之內(nèi)。企業(yè)并購重組融資通常選擇的是不能稀釋控制權(quán)的方式,當(dāng)前要改變單一進行權(quán)益融資與債務(wù)融資的做法,應(yīng)明確兩種融資方式的特點與利弊,在此基礎(chǔ)上科學(xué)合理搭配,堅持優(yōu)勢互補,以此降低融資風(fēng)險,為重組后企業(yè)的發(fā)展提供資金保障。企業(yè)并購重組針對融資要增強風(fēng)險控制意識,識別可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險,然后圍繞預(yù)防與管理研究措施,提高融資風(fēng)險的應(yīng)對能力。企業(yè)要建立融資風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng),依據(jù)信息建立模型,對并購重組融資風(fēng)險進行系統(tǒng)分析,掌握影響因素,并對實際融資動態(tài)進行監(jiān)控,及時識別與洞悉風(fēng)險,自動進行風(fēng)險預(yù)警。要合理制定風(fēng)險評價指標(biāo),風(fēng)險監(jiān)控中一旦發(fā)現(xiàn)即將要超出指標(biāo)范圍需及時應(yīng)對,避免融資風(fēng)險帶來損失。企業(yè)應(yīng)加強融資管理,確定好融資方案、融資程序,深挖融資風(fēng)險,研究具體應(yīng)對措施。房地產(chǎn)企業(yè)要規(guī)范此項業(yè)務(wù),提前進行融資風(fēng)險干預(yù),最終通過全方位的融資風(fēng)險控制,減少融資問題的出現(xiàn),降低誘發(fā)財務(wù)風(fēng)險與危機的概率。

2.3 整合風(fēng)險防控

房地產(chǎn)企業(yè)在并購重組中,一定要全面識別整合風(fēng)險,根據(jù)實際情況采取相應(yīng)的手段進行防控。企業(yè)并購重組既要集權(quán)又要分權(quán),需要弄清楚二者的關(guān)系與利弊,做好平衡工作,防止出現(xiàn)權(quán)利兩極化的狀況。收購方既要清楚自身的資本結(jié)構(gòu)、財務(wù)情況、組織體系、經(jīng)營模式,又要通過溝通交流與調(diào)查掌握被收購企業(yè)相關(guān)方面的情況;明確二者存在的差異,做好處理研究,防止沖突與矛盾的出現(xiàn),促進結(jié)構(gòu)整合成效的提升。結(jié)構(gòu)性整合要建立在深度分析的基礎(chǔ)上,必須具有合理性,通過整合優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)體系,改進業(yè)務(wù)流程,能夠?qū)崿F(xiàn)各類資源的重組與優(yōu)化配置,不同企業(yè)優(yōu)勢互補,擴大規(guī)模和推動規(guī)模經(jīng)濟發(fā)展[4]。

財務(wù)整合是重點,除了要加強核算管理,還要重新制定財務(wù)制度,保證其統(tǒng)一性和完善性。要合理確定核算標(biāo)準(zhǔn),對并購重組財務(wù)風(fēng)險進行全面系統(tǒng)分析,從專業(yè)角度考慮,制定財務(wù)風(fēng)險控制措施。財務(wù)整合要增強協(xié)同效應(yīng),除防控規(guī)模經(jīng)濟風(fēng)險外,還要防控財務(wù)經(jīng)營戰(zhàn)略風(fēng)險與財務(wù)組織機制風(fēng)險。財務(wù)制度體系整合是一個主要部分,通常情況下收購方要依據(jù)自身的財務(wù)管理模式,對被收購企業(yè)的財務(wù)制度與核算制度進行整合,必須做到核算口徑標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一。企業(yè)并購重組以后,財務(wù)整合數(shù)據(jù)要能夠體現(xiàn)經(jīng)營情況與財務(wù)情況,為重組后企業(yè)決策與管理優(yōu)化提供依據(jù)??刂曝攧?wù)整合風(fēng)險,一定要強化對人為因素的控制,做好財務(wù)人員整合,完善人才選拔制度與選拔標(biāo)準(zhǔn),建立健全財務(wù)制度,組建業(yè)務(wù)能力強的財務(wù)管理隊伍,有效進行財務(wù)管理與識別財務(wù)風(fēng)險,有針對性地控制、降低并購重組財務(wù)風(fēng)險。

2.4 信息風(fēng)險防控

并購重組融資有較高的稅務(wù)風(fēng)險,并購交易亦是如此,信息不對稱或者信息不夠完整與真實,將使信息風(fēng)險增加,不利于稅務(wù)風(fēng)險的防范。針對這種情況,房地產(chǎn)企業(yè)在融資中要劃分清楚責(zé)任,分析融資風(fēng)險,對于存在的稅務(wù)風(fēng)險需要合理進行籌劃,積極開展相關(guān)審查工作控制和規(guī)避風(fēng)險。融資稅務(wù)風(fēng)險控制可通過稅收代扣以及申報工作,降低風(fēng)險的發(fā)生概率。企業(yè)并購重組復(fù)雜性強,過程中會出現(xiàn)各種糾紛與矛盾,需要加強信息溝通與交流,雙方及時反饋相關(guān)情況,依據(jù)所掌握的信息及時處理,防止矛盾與沖突的發(fā)生,具有良好的風(fēng)險控制效果。

企業(yè)并購重組要建立好溝通與交流渠道,除線下溝通之外,還要進行線上信息共享與交流,確保信息暢通,為并購重組決策與各項工作的開展提供依據(jù),防止盲目操作帶來損失。信息風(fēng)險防控要做好調(diào)研論證,收購方要針對被收購的企業(yè)進行充分調(diào)研,掌握財務(wù)情況、債務(wù)情況、經(jīng)營情況,根據(jù)獲取的信息分析潛在的風(fēng)險,對于風(fēng)險可能導(dǎo)致的后果進行評估,對不同風(fēng)險采取不同的控制手段,以此實現(xiàn)有效防控,降低并購重組出現(xiàn)信息風(fēng)險的可能性。以訴訟風(fēng)險與債務(wù)風(fēng)險為例,在合同條款的制定中,應(yīng)針對相關(guān)方面進行說明,作出明確的約定,以此降低不必要的風(fēng)險。信息不對稱會對并購標(biāo)估值產(chǎn)生影響,為了防止溢價過高和商譽減值風(fēng)險,除了要對信息進行全面收集與調(diào)查,確保其真實性與準(zhǔn)確性,還要與專業(yè)中介機構(gòu)合作,對被收購企業(yè)的資產(chǎn)進行評估。在該過程中要深入分析和研究,根據(jù)房地產(chǎn)企業(yè)的實際情況合理確定估值方法,以此實現(xiàn)對風(fēng)險的有效控制[5]。

3 結(jié)語

房地產(chǎn)企業(yè)在并購重組時,財務(wù)風(fēng)險控制至關(guān)重要,需要全方位識別與采取措施進行防控。并購過程中存在融資風(fēng)險、稅務(wù)風(fēng)險、整合風(fēng)險、信息風(fēng)險,均會使并購重組出現(xiàn)問題,并會誘發(fā)財務(wù)風(fēng)險?;诖?,房地產(chǎn)企業(yè)要加強對并購重組中財務(wù)風(fēng)險的防控,明確各種風(fēng)險成因,在此基礎(chǔ)上針對不同風(fēng)險有針對性地制定防控措施,最終實現(xiàn)對并購重組財務(wù)風(fēng)險的全面預(yù)防與控制,使得企業(yè)并購重組更加順利地完成,也會擴大規(guī)模,發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟,從而達到增強核心競爭力的目的。

參考文獻

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