王力

固定收益類理財(cái)產(chǎn)品，最大的優(yōu)勢(shì)就是本金和收益較有保障。這意味著，在低通脹時(shí)期，它們可以保障投資者的財(cái)富和收益，一定程度上還可以對(duì)抗資產(chǎn)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

低通脹

最新的5月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI同比上漲0.2%，繼續(xù)處在1%以下的低通脹狀態(tài)。

眾所周知，CPI是一個(gè)物價(jià)指數(shù)，從這個(gè)數(shù)據(jù)上能看出，人民生活的經(jīng)濟(jì)壓力是大還是小。如果CPI數(shù)據(jù)很高，意味著物價(jià)上漲得多。例如同樣的一瓶水，上個(gè)月賣5元，這個(gè)月賣6元，掐指一算，價(jià)格漲了20%，瞬間拉低了幸福感，也陡然增加了家庭的經(jīng)濟(jì)壓力。當(dāng)然，國家的CPI指數(shù)并不是由一瓶水的價(jià)格就決定的，它還包括了食品、房產(chǎn)、交通、服裝等價(jià)格。

不過，CPI也不是越低越好。如果CPI持續(xù)出現(xiàn)負(fù)值，可能意味著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了通縮時(shí)期。由于物價(jià)是下降的，晚一點(diǎn)消費(fèi)，反而更省錢，由此產(chǎn)生的結(jié)果是人們失去了消費(fèi)的欲望，使得經(jīng)濟(jì)低迷，老百姓收入減少，失業(yè)人口增加。通縮是比通脹更加可怕的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

CPI的持續(xù)上漲速度低于預(yù)期或出現(xiàn)下降的情況，就會(huì)被認(rèn)為是出現(xiàn)了低通脹。那這是不是意味著物價(jià)沒怎么漲，所以幸福感就高呢？不一定，因?yàn)橥浀鸵馕吨杖朐鲩L(zhǎng)慢，經(jīng)濟(jì)不處在景氣周期，存在失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

最好的情況是通貨溫和上漲，這既有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也有利于老百姓的收入增長(zhǎng)。發(fā)達(dá)國家通常把通貨膨脹率的指標(biāo)定在2%左右，我國則定在3%左右。

如今，我國的通脹率低于1%，距離3%的溫和通脹還有一些距離，說明我國的經(jīng)濟(jì)還沒有完全從疫情的影響中恢復(fù)過來。在低通脹背景下，我們?cè)诶碡?cái)時(shí)一定要謹(jǐn)慎，避免因經(jīng)濟(jì)波動(dòng)而蒙受巨大的損失，固定收益產(chǎn)品應(yīng)該是現(xiàn)階段比較理性的選擇。

為什么是固收類產(chǎn)品

固定收益產(chǎn)品是指投資者在購買時(shí)就能確定未來收益的金融產(chǎn)品，主要包括銀行理財(cái)產(chǎn)品和債券基金，這類產(chǎn)品的特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，收益相對(duì)穩(wěn)定。

低通脹時(shí)代，雖然利率水平普遍偏低，無風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品收益率也會(huì)下降，但是由于通脹率也較低，因此固定收益類產(chǎn)品的實(shí)際收益率并不一定低。例如余額寶，近期7天年化收益率在2%上下，而今年5月的通脹水平是0.2%，購買余額寶的實(shí)際年化收益率是1.8%。去年，通脹率為2%，余額寶的年化收益率也在2%左右，實(shí)際年化收益率接近0。顯然，今年投資余額寶，實(shí)際收益比去年高。當(dāng)然，和權(quán)益類投資相比，固定收益產(chǎn)品的收益率較低，風(fēng)險(xiǎn)也低很多。即便出現(xiàn)虧損，多數(shù)產(chǎn)品的虧損幅度也不大，像股票型基金那樣動(dòng)輒虧損30%以上的現(xiàn)象不太多見。

去年，銀行理財(cái)產(chǎn)品和債券基金出現(xiàn)過較大面積的虧損，導(dǎo)致了投資者對(duì)它們敬而遠(yuǎn)之。實(shí)際上，固定收益類產(chǎn)品主要投資的是銀行儲(chǔ)蓄、國債、企業(yè)債等產(chǎn)品，其中債券產(chǎn)品的價(jià)格與市場(chǎng)利率反向運(yùn)行——當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，債券的價(jià)格就會(huì)下跌，導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品和債券基金出現(xiàn)虧損。去年11月，因疫情防控政策優(yōu)化，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)復(fù)蘇，大量資金從債券市場(chǎng)流出，進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，使得債券的收益率上行，價(jià)格下跌，所以銀行理財(cái)產(chǎn)品和債券基金大面積虧損。

今年，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇不如預(yù)期。4月的PMI指數(shù)為49.2，跌破50的榮枯線;5月，PMI指數(shù)超預(yù)期地降低到了48.8，低于4月的數(shù)值，表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固。在這樣的背景下，市場(chǎng)利率很難上行，甚至還可能會(huì)小幅下行。近期銀行紛紛降低存款利率，MLF、LPR等利率也出現(xiàn)下調(diào)，這對(duì)固收類產(chǎn)品是利好消息。因?yàn)槭袌?chǎng)利率下行，固定收益類產(chǎn)品的收益率也隨著下行，進(jìn)而推升債券價(jià)格，為投資者帶來額外的資本收益。

從今年前5個(gè)月的情況看，銀行理財(cái)和純債基金表現(xiàn)良好。截至6月中旬，731只短期純債基金中，僅有1只今年內(nèi)的收益率為負(fù)，在2500余只中長(zhǎng)期純債基金中有13只出現(xiàn)虧損。銀行理財(cái)產(chǎn)品方面，諸如非標(biāo)債權(quán)類、混合債券類和純債固收類，今年以來出現(xiàn)虧損的產(chǎn)品占比分別為0.97%、1.7%、0.44%。這些產(chǎn)品的中位數(shù)年化收益率在3.5%～4%，高于銀行存款利率。

需要提醒的是，由于有效需求不足，債券存在違約風(fēng)險(xiǎn)。在選擇固定收益類產(chǎn)品時(shí)，一定要關(guān)注產(chǎn)品的信用等級(jí)和違約風(fēng)險(xiǎn)。低通脹背景下，一些企業(yè)和機(jī)構(gòu)可能面臨經(jīng)營困難和償債壓力，導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)上升。因此，我們可以優(yōu)先選擇投資國債、AAA級(jí)企業(yè)債為主的基金，避免損失本金。

與此同時(shí)，我們要關(guān)注產(chǎn)品的流動(dòng)性和期限。低通脹時(shí)期，市場(chǎng)預(yù)期可能發(fā)生變化，導(dǎo)致利率波動(dòng)。因此，投資者應(yīng)該選擇流動(dòng)性較好的產(chǎn)品，以便及時(shí)調(diào)整投資組合，抓住機(jī)會(huì)或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn);此外，還要關(guān)注產(chǎn)品的費(fèi)用，盡量減少不必要的支出，以提高實(shí)際收益率，應(yīng)優(yōu)先選擇費(fèi)用較低的產(chǎn)品。

持有現(xiàn)金的投資者，更容易在低通脹時(shí)期獲得正向的收益。持有其他資產(chǎn)的投資者，例如房產(chǎn)、汽車等，可能面臨資產(chǎn)貶值的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@些資產(chǎn)的價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)較大的波動(dòng)。因此，增加固定收益類產(chǎn)品的理財(cái)比重，可以幫助避免或減少家庭資產(chǎn)貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

總而言之，在低通脹背景下，固定收益產(chǎn)品是一種重要的投資工具，它不僅可以為投資者提供穩(wěn)定的實(shí)際收益，還可以降低資產(chǎn)貶值風(fēng)險(xiǎn);但與此同時(shí)要注意固定收益類產(chǎn)品的缺點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)。因此，在選擇和配置固定收益產(chǎn)品時(shí)，要根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好確定投資目標(biāo)，結(jié)合市場(chǎng)情況進(jìn)行綜合分析和判斷，才能達(dá)到最優(yōu)化的投資效果。