康愷　金焱

2023年3月13日，美國馬薩諸塞州韋爾斯利，客戶在硅谷銀行排隊。圖/視覺中國

15年前的危情似乎正在重演，金融投資者們環(huán)顧四周，警覺地探尋著下一個倒下的金融機(jī)構(gòu)會是誰。利率高企、經(jīng)濟(jì)衰退陰霾下，歐美銀行業(yè)倒閉、收購的戲碼再次上演，這次會不一樣嗎？

當(dāng)?shù)貢r間3月19日，瑞士聯(lián)邦政府的一紙公告，宣告了瑞士信貸銀行（下稱“瑞信”）167年獨立經(jīng)營的終結(jié)。該公告使歐洲最大的金融集團(tuán)得以變得更為龐大——瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)（UBS，下稱“瑞銀”）以四折的價格收購了瑞信。根據(jù)全股交易條款，瑞信股東將以22.48股瑞信股票獲得1股瑞銀股票，相當(dāng)于每股0.76瑞士法郎，總對價為30億瑞士法郎。

由于該收購涉及瑞士金融業(yè)兩大支柱，且是全球系統(tǒng)重要性銀行間的第一宗合并交易，被市場認(rèn)為是2008年來歐洲乃至全球最重要的一樁銀行業(yè)收購案。

無獨有偶。在大西洋彼岸，掀起此輪歐美銀行業(yè)風(fēng)暴的硅谷銀行，其命運也以被收購告終。當(dāng)?shù)貢r間3月27日，美國第一公民銀行宣布，已與美國聯(lián)邦儲蓄保險公司（FDIC）簽署協(xié)議，以164.5億美元的折價購得約1100億美元硅谷銀行資產(chǎn)，這些資產(chǎn)涉及其存貸款、其他資產(chǎn)及負(fù)債。

這成為近年來歐美金融市場少有的動蕩時刻。這也不免讓人想起美國上世紀(jì)八九十年代的儲貸危機(jī)，彼時由于美聯(lián)儲激進(jìn)加息，導(dǎo)致大量中小銀行破產(chǎn)。但更深的記憶還是來自15年前的次貸危機(jī)——當(dāng)時美國按揭貸款和相關(guān)衍生的損失引發(fā)了資金緊縮，使美國和歐洲多家銀行倒閉，并迫使政府出面救助。

“回想起當(dāng)年的金融危機(jī)，感覺就像末日來臨前一樣?！痹H歷多次金融危機(jī)的資深交易員、灰?guī)r投資顧問有限公司創(chuàng)始人廖聞鍇對《財經(jīng)》記者回憶道，“不過，經(jīng)歷次數(shù)多了，自己心態(tài)也變得淡定了許多?，F(xiàn)在回頭來看，不論是當(dāng)時還是現(xiàn)在，這些危機(jī)不過都是經(jīng)濟(jì)周期和金融周期的一個節(jié)點?！?/p>

金融服務(wù)巨頭DeVere集團(tuán)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官尼格爾·格林（Nigel Green）也對《財經(jīng)》記者表示，全球主要股票市場的波動加劇是由對全球銀行系統(tǒng)的擔(dān)憂引發(fā)的。但與此同時，它也將被投資者視作買入的機(jī)會。

這一次廖聞鍇的確抓住了機(jī)會。“當(dāng)前市場波動是由恐慌情緒驅(qū)動的，那金融體系的薄弱環(huán)節(jié)就有可能成為風(fēng)暴眼。”他說道，“在瑞信風(fēng)波爆發(fā)前，我就做空了德意志銀行（下稱“德銀”）在美國市場的股票，因為與前者相似，近年來德銀有諸多不利的市場傳聞。不過，我也沒有做空特別多，因為現(xiàn)在市場上可供出借做空的頭寸不多了。”

京東集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光在接受《財經(jīng)》記者采訪時表示，雖然歐美多家銀行已被收購，但這并不意味著歐美銀行業(yè)風(fēng)暴偃旗息鼓，其一大風(fēng)險就是美國金融體系將因此收緊對美國家庭和企業(yè)的貸款，以確保資產(chǎn)負(fù)債表健康。這帶來的外溢效應(yīng)將十分顯著，因為這將抑制美國對其他國家商品與服務(wù)的需求，同時也將使股票和其他資產(chǎn)價格下降。

富蘭克林鄧普頓研究院主管及首席市場策略師斯蒂芬·多夫（Stephen Dove）在接受《財經(jīng)》記者采訪時認(rèn)為，硅谷銀行倒閉的影響將繼續(xù)令整個全球銀行業(yè)承壓。一方面，隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)重新評估現(xiàn)有的資本、流動性風(fēng)險框架，美國地區(qū)性銀行可能面臨更高的運營成本。另一方面，為尋求更大投資回報，目前現(xiàn)金存款仍從銀行轉(zhuǎn)移到貨幣市場基金?！靶刨J供應(yīng)不足可能開始對消費者支出產(chǎn)生負(fù)面影響。不過，目前銀行業(yè)資金、流動性和資本狀況總體較好，不能將當(dāng)前危機(jī)與2008年時期相提并論?！彼f。

截至《財經(jīng)》記者發(fā)稿，市場對歐美銀行業(yè)危機(jī)全面蔓延的擔(dān)憂逐步減退。當(dāng)?shù)貢r間3月30日收盤，美股全線漲超1%，收復(fù)硅谷銀行倒閉以來跌幅。次日，美股三大指數(shù)續(xù)延漲勢。

不過，目前市場對歐美銀行業(yè)風(fēng)波的擔(dān)憂逐步轉(zhuǎn)移到實體經(jīng)濟(jì)上。花旗表示，如果對銀行狀況的擔(dān)憂持續(xù)更長時間，導(dǎo)致資金成本和融資環(huán)境變得緊張，信貸增長可能會停滯，今年全球經(jīng)濟(jì)增長可能放緩至1.6%。

近期市場所有的動蕩都始于幾周前硅谷銀行的擠兌風(fēng)波。當(dāng)?shù)貢r間3月9日，受存款擠兌影響，硅谷銀行股價重挫60%。僅一日后，硅谷銀行宣告倒閉，成為美國史上第二大銀行破產(chǎn)案。不僅如此，這也帶動了銀門銀行等多家美國中小銀行相繼破產(chǎn)。

風(fēng)暴席卷而來，這讓全球投資者開始狙擊金融系統(tǒng)的薄弱環(huán)節(jié)。不久后，排在問題清單前位的瑞信成為又一家倒下的銀行。當(dāng)?shù)貢r間3月15日，瑞信五年期信用違約掉期（CDS）上升近100%，是2008年金融危機(jī)時期的3倍。同日，瑞信股價一度暴跌30%。

上述銀行倒下的原因均源自于流動性問題。當(dāng)?shù)貢r間3月9日，客戶一日從硅谷銀行提走了420億美元。截至當(dāng)天營業(yè)結(jié)束時，該行的現(xiàn)金余額約為負(fù)10億美元。當(dāng)時，硅谷銀行的團(tuán)隊還試圖重建資產(chǎn)負(fù)債表?！暗覀儾]有成功，時間和環(huán)境并沒有站在我們這邊?！惫韫茹y行員工在回想該行最后幾小時經(jīng)歷時表示。

瑞信也上演著相似的劇本。在股價重挫前一周，瑞信面臨每天高達(dá)100億美元的客戶資金流出。不僅如此，瑞信還失去了大股東的支持。瑞信最大投資者沙特國家銀行（Saudi National Bank）的原董事長阿馬爾·胡代里（Ammar Al Khudairy）在利雅得舉行的一個金融會議上表示，由于Saudi National Bank已持有瑞信9.9%的股份，便不會再對瑞信有更多投資。

但冰凍三尺非一日之寒。對一些歐美銀行而言，其實危機(jī)的種子早已埋下。以瑞信為例，近年來，該行每年面臨數(shù)以十億美元計的虧損。去年秋天，在瑞信健康狀況引爆網(wǎng)絡(luò)輿論之際，客戶從該行抽走了1200億美元。

在沈建光看來，之所以歐美銀行會出現(xiàn)流動性問題，一大原因在于美聯(lián)儲、歐央行貨幣政策從極度寬松到劇烈緊縮的大轉(zhuǎn)換，這對美國銀行業(yè)和金融穩(wěn)定形成沖擊；另一原因則在于儲戶不信任銀行了，這使信任危機(jī)和流動性危機(jī)疊加到一起，由此形成了負(fù)反饋。

“為應(yīng)對流動性問題，硅谷銀行被迫出售債券。受美聯(lián)儲加息影響，債券資產(chǎn)價值降低，硅谷銀行因此損失較大。損失兌現(xiàn)牽動了儲戶神經(jīng)，引發(fā)了市場擠兌，反過來又加大銀行拋售債券壓力，使資產(chǎn)進(jìn)一步縮水?！彼忉尫Q。

經(jīng)歷了量化寬松時代以及疫情時期極寬松的財政、貨幣政策后，美聯(lián)儲于去年3月開始了上世紀(jì)80年代以來最快步伐的加息，去年一年累計加息425個基點。這導(dǎo)致全球“便宜錢”減少甚至消失。截至目前，全球負(fù)利率債券從2020年底高峰的18萬億美元降至當(dāng)前的1.2萬億美元，且剩下的全部是日本債券。在此背景下，2022年，美國市場形成了罕見的“股債雙殺”局面。

“作為中央銀行，美聯(lián)儲的政策目標(biāo)也是多重的，要控制通脹，穩(wěn)定就業(yè)，還要保持金融穩(wěn)定。但這些目標(biāo)有時是互為矛盾的，在通脹高企的背景下，美聯(lián)儲的行為便有些顧此失彼，這使利率風(fēng)險不斷蔓延?！鄙蚪ü獗硎?。

此前，美聯(lián)儲曾要求銀行在壓力測試中展示它們將如何受到通脹上升的影響。但這種情況是通脹達(dá)到近期峰值后才發(fā)布的，而測試的結(jié)果則顯示，這不會對銀行的運營產(chǎn)生任何實際影響。

“不過，這也不能只怪美聯(lián)儲，其實無論是硅谷銀行，還是其他市場參與者，有些行為確實有些冒險了。”廖聞鍇表示，“在硅谷銀行破產(chǎn)前，市場其實就已經(jīng)開始討論降息了，市場敢于與美聯(lián)儲背道而馳。這背后的原因在于，2008年金融危機(jī)后，監(jiān)管逐漸放寬，市場犯錯的成本變低了?！?/p>

在去年二季度的業(yè)績報告中，硅谷銀行便告訴投資者，該行正將業(yè)務(wù)重點轉(zhuǎn)移到管理降息敏感性上。而這并非孤例。2022年10月以來，市場一直與美聯(lián)儲對抗。據(jù)彭博提供的金融環(huán)境指數(shù)顯示，市場正持續(xù)走向?qū)捤?。在今年初，市場一大熱門交易便是押注美聯(lián)儲降息，美債價格將從低點大幅反彈。

近年來，美國對金融監(jiān)管更為放松。2018年3月，時任美國總統(tǒng)特朗普簽署生效了一項新法案，資產(chǎn)規(guī)模低于2500億美元的銀行無需通過美聯(lián)儲的年度壓力測試，也不必向其提交有關(guān)破產(chǎn)后如何清算的“生前遺囑”。在某種程度上，這刺激了銀行業(yè)更多“冒險游戲”。

相較于雷曼危機(jī)時期，此次歐美監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反應(yīng)更快也更全面。無論是處理硅谷銀行破產(chǎn)，還是推動瑞銀收購瑞信，美國和瑞士監(jiān)管機(jī)構(gòu)都是趕在周一亞太市場開盤前敲定。從決策到執(zhí)行，用時不過幾日。

為撮合交易，監(jiān)管機(jī)構(gòu)頗為慷慨和果斷。瑞士監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供了1000億美元的流動性額度，對一些資產(chǎn)提供了超過90億美元兜底，并為瑞銀增資提供了較長的寬限期。不僅如此，它們還創(chuàng)設(shè)了幾個先例：首先，通過了一項法律，允許交易在沒有股東投票的情況下通過；其次，提供了反壟斷豁免權(quán)；再次，對172億美元的瑞信AT1債券全面減記。

其中，AT1債券全面減記一度在市場上掀起軒然大波。3月20日早盤，一些亞洲銀行的AT1債券出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄跌幅。當(dāng)日開盤后，香港東亞銀行（Bank of East Asia）票面利率為5.825%的永續(xù)美元債價格下跌8.6美分至79.7美分。同日，景順AT1資本債券ETF（Invesco AT1 Capital Bond UCITS ETF）大跌13.61%。

投資機(jī)構(gòu)晨星戰(zhàn)略顧問陳鵬在接受《財經(jīng)》記者采訪時說道，之所以AT1市場波動劇烈，是因為瑞士政府的意外之舉，讓市場懷疑這將導(dǎo)致這一規(guī)模高達(dá)2500億美元的市場被重新定價。

“根據(jù)巴塞爾協(xié)議Ⅲ對銀行資本清償順序的相關(guān)規(guī)定，最先被清償?shù)馁Y本為普通股權(quán)一級資本，其次便是AT1資本和Tier2資本。但在此次瑞銀收購瑞信過程中，清償順序靠前的普通股東權(quán)益受到了一定程度保護(hù)，而相對更加安全的AT1卻反而被全額減記，這與上述規(guī)定的清償順序相悖。對于債券投資者來說，如果得不到收益，那就只能全賠了，這是0和1的事情，沒有中間選項?！彼f。

據(jù)瑞銀董事長凱勒赫（Colm Kelleher）回憶，瑞信股價暴跌后，他就接到了瑞士官員的電話，這些官員來自瑞士金融市場監(jiān)管局、瑞士央行和財政部。他們傳遞的信息很明確，瑞銀將接管瑞信，否則后者將破產(chǎn)，這可能會連累瑞銀和其他銀行。凱勒赫給瑞士財長凱勒·薩特（Karin Keller-Sutter）打了個電話。他被告知“這是唯一的選項”，然后對方就掛斷了電話。

在沈建光看來，之所以歐美監(jiān)管機(jī)構(gòu)反應(yīng)迅速，還是因為從2008年的那場危機(jī)吸取了教訓(xùn)。雖然自此之后，歐美政府一直強(qiáng)調(diào)不會救市，但當(dāng)它們不得不這樣做時，它們還是會出手。

花旗集團(tuán)前全球外匯主管、深數(shù)宏觀（DeepMacro）聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO（首席執(zhí)行官）杰弗瑞·楊（Jeffrey Young）對《財經(jīng)》記者說，盡管這次銀行危機(jī)的潛在問題看起來要小得多，但與全球金融危機(jī)和2020年3月疫情時采取行動相比，全球央行這次在采取行動之前的“認(rèn)知差距”幾乎為零。這表明央行對流動性供應(yīng)的態(tài)度是“不冒險”，可能是因為認(rèn)識到流動性枯竭的速度有多快，以及在典型的認(rèn)知差距期間市場反應(yīng)有多糟糕。

凱勒·薩特便于近日坦言，“什么都不做”不是一種選擇，無序破產(chǎn)將把其他銀行推入深淵，并可能引發(fā)全球金融危機(jī)。在投資者信心危機(jī)中，已然無法挺過另一天的交易了。凱勒·薩特還援引數(shù)據(jù)估計，無序破產(chǎn)的影響可能高達(dá)瑞士經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的2倍。

同樣出手的亦有其他國家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。在危機(jī)爆發(fā)后，美國和英國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)致電瑞士同行，以確保它們不會讓瑞信拖垮全球市場。

不過，雖然救市行動相對較快，但這不意味著監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒有糾結(jié)。在風(fēng)險事件暴露后，美聯(lián)儲等機(jī)構(gòu)在抗通脹之外又多了一層任務(wù)，這使其要在抗通脹和防風(fēng)險間“走鋼絲”。

在硅谷銀行風(fēng)波后的首次議息會議上，美聯(lián)儲仍加息25個基點，并暗示降息將不會很快到來。在危機(jī)前，市場的一致預(yù)期是，美聯(lián)儲將加息50個基點。

美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲的確曾考慮過暫停加息?！爸詫酉⑦_(dá)成非常強(qiáng)烈的共識，還是因為通脹和勞動力市場的數(shù)據(jù)最近強(qiáng)于預(yù)期。”他說，“美國的銀行體系健全且富有彈性?，F(xiàn)在確定（風(fēng)險事件）影響程度還為時過早?！?/p>

美國勞工統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2月美國新增非農(nóng)就業(yè)人口31.1萬，較前值50.4萬大幅回落。薪資方面，員工平均時薪環(huán)比上漲0.2%。這說明美國勞動力供給仍然不足，工資通脹仍有支撐。

此外，與2008年次貸危機(jī)前空置率畸高完全不同，目前美國的住房空置率和租房空置率均處于歷史低位。這意味著，美國房價和租金的彈性也可能較以前增加，進(jìn)而使得整體通脹的韌性更強(qiáng)。

目前，尚不得知這場危機(jī)還要發(fā)酵多久，但市場已然成為驚弓之鳥。最新一例是，當(dāng)?shù)貢r間3月24日，受瑞信AT1債券全面減記影響，德國最大貸款機(jī)構(gòu)——德銀股價盤中一度下跌15%。隨后雖收復(fù)一些失地，但截至當(dāng)日收盤仍下挫8.53%。3月迄今，德銀市值一度蒸發(fā)超四分之一。

此外，觸發(fā)歐美銀行業(yè)流動性風(fēng)險的存款流出問題仍在持續(xù)。美聯(lián)儲當(dāng)?shù)貢r間24日公布的數(shù)據(jù)顯示，到截至3月15日的一周時間里，美國銀行存款總共流失近1000億美元，達(dá)到了984億美元。其中，小型銀行的存款總額流失1200億美元，而大型銀行的存款總額則有所增加。

高盛首席中國股票策略分析師劉勁津在接受《財經(jīng)》記者采訪時表示，雖然近日金融市場風(fēng)險事件頻發(fā)，但從宏觀層面來看，目前歐美銀行業(yè)風(fēng)險暴露的可能性不會太大。其原因在于，其銀行業(yè)杠桿率更低，資本充足率更高。

中金公司也在最新研報中表達(dá)了類似看法。該機(jī)構(gòu)稱，融資成本上升帶來的經(jīng)濟(jì)下行甚至衰退、流動性沖擊和債務(wù)危機(jī)是三種層級的壓力。當(dāng)前美國正處于流動性沖擊時期，而流動性壓力轉(zhuǎn)化為大規(guī)模的債務(wù)壓力通常需要高杠桿和央行干預(yù)不及時兩個條件的觸發(fā)。由于當(dāng)前全美宏觀杠桿率在經(jīng)歷了次貸危機(jī)去杠桿后仍處于健康水平，這意味著未來出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性較低。

市場研究機(jī)構(gòu)Haver的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年三季度，美國金融機(jī)構(gòu)杠桿率已從2008年時的123%回落至75%左右。美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年2月，美國全部本地銀行貸存比達(dá)67.5%，低于2019年底76.4%的水平。另據(jù)美國國家經(jīng)濟(jì)研究局（NBER）測算，即便按考慮到未兌現(xiàn)損失后的mart-to-market來計算銀行資產(chǎn)，除兩家外，目前幾乎其他所有的銀行都有足夠資產(chǎn)支付其未被FDIC擔(dān)保的存款。

在歐洲方向，平安證券則在最新研報中稱，雖然當(dāng)前歐洲銀行業(yè)承受一定壓力，但主要指標(biāo)仍好于2019年水平，更好于2016年以前的水平。這意味著，雖然瑞信、德銀處于“風(fēng)暴眼”之中，但歐洲銀行業(yè)非“將傾之大廈”。

歐央行的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年三季度，歐元區(qū)銀行業(yè)核心一級資本充足率（CET1）為14.74%，高于2019年三季度0.37個百分點。同期，歐元區(qū)銀行業(yè)不良貸款率大幅降至1.79%，不良貸款總額也降至3450億歐元。這說明歐元區(qū)銀行業(yè)資本充足率仍然較高，且不良貸款率仍處低位。

不過，沈建光仍提醒，雖然整體來看，歐美銀行業(yè)風(fēng)險情況相對可控，但從細(xì)分領(lǐng)域來看，美國中小銀行及商業(yè)地產(chǎn)都是薄弱環(huán)節(jié)。他認(rèn)為，對中小銀行而言，其資產(chǎn)充足率整體不及大銀行，且其商業(yè)地產(chǎn)貸款等結(jié)構(gòu)性業(yè)務(wù)風(fēng)險更大。此外，由于債務(wù)規(guī)模較大，美國房地產(chǎn)行業(yè)和相關(guān)的金融業(yè)務(wù)不久也將迎來風(fēng)險大考。

據(jù)NBER測算，目前美國大型非系統(tǒng)重要性銀行減值比例為10%，小型銀行為9.1%。相較而言，系統(tǒng)重要性銀行減值比例則為4.6%。此外，美國小銀行商業(yè)地產(chǎn)按揭貸款占貸款比例44%，對比大銀行的這一比例為12.9%。這意味著，前者資產(chǎn)減值壓力將更大。

研究機(jī)構(gòu)明晟（MSCI）Real Assets的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅今明兩年，美國商業(yè)地產(chǎn)就有近萬億美元債務(wù)到期。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，受風(fēng)險事件影響，放貸機(jī)構(gòu)可能將收縮貸款規(guī)模。同時，在加息環(huán)境中，更高的借貸成本和下跌的房產(chǎn)價值將增加商業(yè)物業(yè)持有人再融資難度。因此，商業(yè)房地產(chǎn)債務(wù)壓力陡增，并有可能形成惡性循環(huán)。

不僅如此，風(fēng)險外溢，受損的不只是金融產(chǎn)業(yè)。在一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，監(jiān)管者對于金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)控援手，將帶來一連串的外溢效應(yīng)——家庭和企業(yè)貸款收緊、外貿(mào)商品與服務(wù)需求壓抑、股票和其他資產(chǎn)價格下降。

康奈爾大學(xué)的貿(mào)易政策和經(jīng)濟(jì)學(xué)教授普拉薩德（Eswar Prasad）便稱，目前對全球經(jīng)濟(jì)來說可能是一個相當(dāng)危險的時刻。在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體利率上升基礎(chǔ)上疊加銀行業(yè)的問題，其影響可能波及全球。

在陳鵬看來，這背后主要的傳導(dǎo)渠道仍是美國貨幣政策。受美聯(lián)儲加息影響，美國金融環(huán)境收緊，使得借貸成本上升，進(jìn)而影響美國企業(yè)和居民需求。由于美國是全球的貿(mào)易逆差大國，這將抑制美國對中國等國生產(chǎn)的電子產(chǎn)品以及旅游業(yè)等服務(wù)貿(mào)易的需求。

他進(jìn)一步表示，全球金融體系也是以美元為基礎(chǔ)的。美聯(lián)儲不斷加息疊加風(fēng)險事件頻發(fā)，將影響其他經(jīng)濟(jì)體的美元融資成本。這將可能會收緊對國內(nèi)家庭和企業(yè)的貸款，從而放大美國進(jìn)口疲軟對這些國家的沖擊。

花旗認(rèn)為，如果銀行用更積極行動削減賬面上的風(fēng)險資產(chǎn)，全球經(jīng)濟(jì)增長將進(jìn)一步下降，或降至1.5%。如果以美國和歐洲多家銀行倒閉為特征的全面危機(jī)發(fā)酵，將導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)萎縮，降幅可能高達(dá)2%。

在危機(jī)稍緩片刻，無論是市場還是監(jiān)管機(jī)構(gòu)，大家都在問這樣一個問題：為什么沒有提前預(yù)料到硅谷銀行的風(fēng)險？直到2022年底，監(jiān)管機(jī)構(gòu)才警告硅谷銀行，利率已大幅上升，其利率風(fēng)險模型并不充分。除此之外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也沒有意識到，銀行存款流失的速度比以往任何時候都要快。

“我們在（事發(fā)）第一周都在問自己的問題是，‘這是怎么發(fā)生的？’”鮑威爾說道。

美聯(lián)儲金融監(jiān)管副主席巴爾（Michael Barr）則表示，他于2月中旬，也就是硅谷銀行倒閉幾周前，才了解到硅谷銀行存在與利率風(fēng)險的相關(guān)問題。

對此，波士頓聯(lián)邦儲備銀行前行長羅森格倫（Eric Rosengren）坦言，監(jiān)管還沒有發(fā)展到可以快速做出決策的地步。它關(guān)注的是一致性而不是速度，“在瞬息萬變的情況下，系統(tǒng)的設(shè)計不足以強(qiáng)制快速改變”。

“（監(jiān)管）運行的速度……與我們過去看到的非常不同?！滨U威爾也說道。

實際上，監(jiān)管決策速度較慢的問題可以追溯到上世紀(jì)90年代。彼時，美國跨州銀行業(yè)務(wù)的壁壘逐步減少，美國聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)試圖將跨州的規(guī)則正式化，華盛頓方面由此獲得了更多的決策權(quán)。經(jīng)過幾十年的演變，這也使得美國銀行監(jiān)管的優(yōu)先級從速度向一致性、公平性和透明度轉(zhuǎn)變。

此外，在沈建光看來，科技的發(fā)展也為銀行業(yè)及監(jiān)管帶來挑戰(zhàn)。與2008年不同的是，當(dāng)前這些銀行資金外流的情況表明，數(shù)字銀行業(yè)務(wù)使客戶更容易將資金撤出，同時社交網(wǎng)絡(luò)更可能放大損失。

如果從瑞信去年秋天和今年3月的兩次流動性危機(jī)來看，其流動性問題都與社交媒體平臺上的傳聞有關(guān)。最終，這些傳聞如滾雪球般演變成了一個自我實現(xiàn)的預(yù)言。對于硅谷銀行來說，在遭遇存款擠兌風(fēng)波時，“硅谷銀行遭遇危機(jī)，甚至可能會破產(chǎn)”的傳聞亦如雪片般散落在美國西海岸、東海岸，甚至中國的創(chuàng)投圈。

“現(xiàn)在操作都很方便，只需要手機(jī)一點就可以把錢從硅谷銀行取出來了。”一位在硅谷的創(chuàng)投人對《財經(jīng)》記者表示，“回想硅谷銀行破產(chǎn)的那幾天，社交媒體擴(kuò)散的恐慌情緒，的確是推動事態(tài)發(fā)展的加速器?！?/p>

對于上述情況帶來的挑戰(zhàn)，鮑威爾近日表示，這確實表明需要對監(jiān)管采取可能的變革?！氨O(jiān)管需要跟上世界上正在發(fā)生的事情?！彼f。

當(dāng)?shù)貢r間3月28日，在美國國會參議院銀行委員會就美國區(qū)域銀行倒閉事件舉行的首場聽證會上，巴爾暗示將加強(qiáng)監(jiān)管。他建議，有必要對資產(chǎn)超過1000億美元的銀行施加更為嚴(yán)格的資本和流動性標(biāo)準(zhǔn)，美聯(lián)儲將通過多種情景加強(qiáng)對銀行的壓力測試，并向大銀行提出長期債務(wù)要求。

白宮也于3月30日提議，收緊對中型銀行監(jiān)管，增加壓力測試頻率。白宮還在聲明中表示，這些措施不需要得到國會批準(zhǔn)。