鄭悅

摘要：在推動利率市場化的進(jìn)程中，疊加金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和新冠疫情的影響，農(nóng)商行將會面臨更大的沖擊和挑戰(zhàn)，如何在利差收窄、盈利普遍下降的大背景下提升科學(xué)經(jīng)營能力，對農(nóng)商行高質(zhì)量發(fā)展至關(guān)重要。鑒于此，文章運(yùn)用邊際遞減理論，對農(nóng)商行開展EVA價值管理進(jìn)行了初步探討，并在EVA價值管理實踐的基礎(chǔ)上，對農(nóng)商行主要的金融資產(chǎn)——貸款業(yè)務(wù)的利率定價進(jìn)行了分析，并指出可通過合理制訂資產(chǎn)規(guī)模增長戰(zhàn)略與計劃，充分運(yùn)用調(diào)整因素，運(yùn)用科技手段，強(qiáng)化風(fēng)險化解等開展精細(xì)化EVA管理行為。

關(guān)鍵詞：農(nóng)商行；邊際效用理論；EVA管理；貸款利率定價

隨著當(dāng)前利率市場化進(jìn)程不斷推進(jìn)，疊加金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和新冠疫情的影響，商業(yè)銀行承壓明顯，風(fēng)險管理、盈利模式和利潤空間均面臨著越來越嚴(yán)峻的考驗。特別是，農(nóng)商銀行在推動實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，不斷做深做實普惠金融，保持著較高水平的規(guī)模發(fā)展，而為助力實體經(jīng)濟(jì)降本增效、應(yīng)對市場競爭，又不斷壓縮盈利空間，保持保本微利經(jīng)營，再加上金融監(jiān)管對資本要求的精細(xì)化程度不斷加深，農(nóng)商銀行資本約束加劇，經(jīng)營壓力不斷增大。

從數(shù)據(jù)上看（見圖1），自2018年以來，樣本農(nóng)商銀行規(guī)模增長進(jìn)入高速發(fā)展階段，而一級資本充足率卻開始逐年下降，資本充足率雖由于二級資本債發(fā)行（2017年1億元、2018年2億元、2021年2億元）補(bǔ)充二級資本凈額影響，基本保持穩(wěn)定，但如果剔除二級資本債影響，還原后的2021年末資本充足率也已下降至11.03%，已接近10.5%的監(jiān)管紅線（見圖2）。雖然，發(fā)行資本債可以一定程度上緩解資本充足率的吃緊情況，但也有較多限制，除開發(fā)行資本債的成本較高、流程繁瑣且較長不說，二級資本債5年到期后，若不進(jìn)行贖回，則可計入二級資本的金額會逐年抵扣20%，但監(jiān)管部門的批準(zhǔn)額度卻是有限的，2022年度，行內(nèi)二級資本債余額已將達(dá)一級資本總額的36%，可審批額度空間越來越窄；同時，二級資本債補(bǔ)充的是資本充足率，不計入一級資本凈額，無法補(bǔ)充一級資本，解決資本問題的根本落腳點(diǎn)還是在于內(nèi)源性資本補(bǔ)充的問題。

可見，面對新形勢下的內(nèi)外部環(huán)境，以往粗放的規(guī)模增長為主、重資本的經(jīng)營模式，必須向精細(xì)化“輕資本”方向轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化內(nèi)源性資本補(bǔ)充能力，才能在全行可持續(xù)發(fā)展上提質(zhì)增效。本文旨在從邊際效益遞減經(jīng)濟(jì)理論出發(fā)，得出當(dāng)前發(fā)展模式下EVA價值管理最大化經(jīng)營凸點(diǎn)和貸款利率定價的偏離程度，并在此基礎(chǔ)上，探索如何開展精細(xì)化管理和科學(xué)定價，建立科學(xué)、合理的價值管理策略體系，提升整體運(yùn)營管理效率、保持市場持續(xù)競爭力。

一、邊際效用理論

邊際效用理論是指在其他條件不變的情況下，如果一種投入要素連續(xù)等量增加，增加到一定產(chǎn)值后，所得到的產(chǎn)品的增量就會下降，即可變要素的邊際產(chǎn)量會遞減。在經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)中，企業(yè)的決策是理性的，理性企業(yè)在生產(chǎn)過程中追求的是利潤最大化，怎樣才能使得利潤最大化呢？需要綜合考慮邊際收益和邊際成本。邊際成本，即為多生產(chǎn)1個單位產(chǎn)品所增加的總成本；邊際收益，即為多銷售1個單位產(chǎn)品所增加的總收入，當(dāng)邊際收益大于邊際成本時，此時多生產(chǎn)1個單位產(chǎn)品并賣出，可使得總利潤增加；當(dāng)邊際收益低于邊際成本時，此時多生產(chǎn)1個單位產(chǎn)品，可導(dǎo)致總利潤減少，當(dāng)邊際收益等于邊際成本時，此時，總利潤達(dá)到最大值。因此，企業(yè)經(jīng)營過程中，當(dāng)邊際收益等于邊際成本，企業(yè)將達(dá)到價值創(chuàng)造的最大化。

二、邊際效用理論在銀行經(jīng)營中的運(yùn)用

根據(jù)商業(yè)銀行特有的經(jīng)營屬性，巴塞爾委員會倡導(dǎo)用風(fēng)險調(diào)整后的收益（RAROC）作為衡量銀行價值創(chuàng)造的標(biāo)準(zhǔn)。所以自21世紀(jì)以來，國內(nèi)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開始逐步引入了經(jīng)濟(jì)資本、資本成本、風(fēng)險成本，測算經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后的收益（RAROC）和經(jīng)濟(jì)增加值（EVA），來衡量其價值創(chuàng)造能力。其中經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）最初由美國思騰思特公司提出，是指企業(yè)稅后凈利潤扣除資本成本后的資本收益，是目前比較有效的業(yè)績衡量指標(biāo)。計算公式為：

經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）=稅后凈利潤-資本總成本=稅后凈利潤-資本×資本基礎(chǔ)期望回報率

上述公式中，稅后凈利潤扣除了銀行經(jīng)營的資金成本、費(fèi)用成本、稅收成本，風(fēng)險成本（即資產(chǎn)損失提取的撥備），是考慮了商業(yè)銀行經(jīng)營風(fēng)險之后的真實的利潤水平，即財務(wù)報表中展示的稅后凈利潤。但是計算EVA，還需更進(jìn)一步扣除資本成本，即投入的資本總量和所要求的基本回報。上述公式，通過增加“資本/資本”，可以將公式變形為：

EVA=資本/資本×（稅后凈利潤-資本×資本基礎(chǔ)期望回報率）

=（稅后凈利潤/資本-資本基礎(chǔ)期望回報率）×資本

=（資本回報率－資本基礎(chǔ)期望回報率）×資本

可見，EVA與資本回報率和資本基礎(chǔ)期望回報率存在較強(qiáng)的內(nèi)在邏輯關(guān)系。根據(jù)邊際效用遞減理論，結(jié)合以上公式，可以看出當(dāng)商業(yè)銀行資本回報水平超出基礎(chǔ)期望回報率要求時，即收入大于成本，EVA>0時，價值創(chuàng)造呈上升趨勢，業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張是有效的；當(dāng)一家商業(yè)銀行已經(jīng)進(jìn)行了資本回報率大于資本基礎(chǔ)回報水平全部的項目時，此時EVA=0，則價值創(chuàng)造達(dá)到了最高點(diǎn)，即臨界點(diǎn)；當(dāng)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張，經(jīng)營風(fēng)險加大，資本回報水平因風(fēng)險和成本而降低，低于資本基礎(chǔ)回報要求，EVA<0，就會使價值創(chuàng)造逐步減少，擴(kuò)張不再有效。

以EVA為基礎(chǔ)的價值管理為商業(yè)銀行提供了一種更為科學(xué)、合理的經(jīng)營管理方式，可以對總行又可以對各支行、具體的某個行業(yè)或產(chǎn)品等，進(jìn)行科學(xué)有效的管理。

三、商業(yè)銀行EVA價值管理模型及農(nóng)商行的應(yīng)用

商業(yè)銀行如何開展EVA價值管理？資本基礎(chǔ)期望回報率在特定經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)發(fā)展前景下，一般都會保持相對均衡的水平，而資本回報率卻與商業(yè)銀行的實際經(jīng)營息息相關(guān)。如何提高商業(yè)銀行資本回報率？即如何推動EVA價值凸點(diǎn)向右移動呢？可以分兩步分析：

第一，由杜邦分析法可知，資本回報率（ROE）=資產(chǎn)收益率（ROA）×資本乘數(shù)（EM），其中，資產(chǎn)收益率是指銀行單位資產(chǎn)的利潤率，資本乘數(shù)是平均資產(chǎn)除以平均凈資產(chǎn)（平均股權(quán)）。雖說資本乘數(shù)（EM）越大，資本回報率（ROE）越高，但是因為資本乘數(shù)（EM）越大，負(fù)債率也越高（負(fù)債率=1-1/資本乘數(shù)），根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》規(guī)定，商業(yè)銀行的風(fēng)險資本核心充足率不得低于8%，也就是說，銀行的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)保持在92%以下這樣一個正常水平，不可能無限放大。因而，提高資產(chǎn)收益水平是提高資本回報水平更加有效的途徑。

第二，對資產(chǎn)收益率進(jìn)一步分解，資產(chǎn)收益率（ROA）=收入利潤率（PM）×資產(chǎn)利用率（AU）=凈利潤/總收入×總收入/平均資產(chǎn)，其中，收入利潤率反映了總收入的單位利潤（凈收益/總收入）；資產(chǎn)利用率反映了單位資產(chǎn)的總收入?？梢姡杖肜麧櫬试酱?，資產(chǎn)利用率越高，即剔除成本支出，經(jīng)營凈收入越大，或單位資產(chǎn)實現(xiàn)的收入越多，資產(chǎn)收益率越大?？梢?，提高資產(chǎn)收益率的有效途徑是提高收入利潤率和資產(chǎn)利用率。

目前，就農(nóng)商行而言，目前貸款業(yè)務(wù)仍是最重要的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，提高收入利潤率和資產(chǎn)利用率的主要途徑就是提高貸款業(yè)務(wù)的經(jīng)營管理能力。特別是，隨著近幾年貸款業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，近五年來占比逐年提高，2021年度浙江省農(nóng)商銀行系統(tǒng)的貸款規(guī)模已占資產(chǎn)規(guī)模的62.26%。

那么如何提高貸款業(yè)務(wù)的經(jīng)營管理能力？其核心要義是要提高貸款利率定價的科學(xué)化水平。本文將結(jié)合風(fēng)險調(diào)整后的收益（RAROC），從經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）管理角度，以樣本農(nóng)商銀行的實際數(shù)據(jù)進(jìn)行測算，對目前該行的貸款定價做一個初步的研究分析，探索如何改善現(xiàn)有經(jīng)營模式，提升可持續(xù)發(fā)展能力。

根據(jù)邊際效用理論，在現(xiàn)有成本模式不變的情況下，貸款業(yè)務(wù)創(chuàng)造的價值曲線能持續(xù)上升則要求貸款的定價應(yīng)使得貸款業(yè)務(wù)創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）為正，說明本類/筆業(yè)務(wù)創(chuàng)造了價值，可以發(fā)放貸款，否則便是消耗價值，需重新考慮該類/筆貸款業(yè)務(wù)的可行性或者放棄該筆業(yè)務(wù)。而當(dāng)EVA=0時的貸款定價，價值增長將達(dá)到臨界點(diǎn)，隨后將走向下降，因此也可視該點(diǎn)的定價為此筆貸款的最低定價。

進(jìn)一步細(xì)化EVA的計算過程，定價公式如下：

經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）=對客利息收入-內(nèi)部資金成本-增值稅及附加-撥備-管理費(fèi)用-所得稅-資本成本

當(dāng)EVA=0時，等式兩邊同時除以貸款規(guī)模，得出：

最低對客利率=內(nèi)部資金成本率+資本成本率+單位規(guī)模增值稅及附加+撥備率+管理費(fèi)用率

其中，單位規(guī)模增值稅及附加：根據(jù)稅務(wù)部門規(guī)定，中小銀行機(jī)構(gòu)實際繳納增值稅稅率為3%，各項附加稅約為3%×12%；

內(nèi)部資金成本率：是指不考慮風(fēng)險成本的資本成本的其他成本，一般可用內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價成本進(jìn)行計量。

撥備率：根據(jù)監(jiān)管部門要求，撥備率最低標(biāo)準(zhǔn)為1.5%（各行實際撥備率根據(jù)各行內(nèi)部規(guī)定有所不同）。

管理費(fèi)用率：根據(jù)年度管理費(fèi)用進(jìn)行分?jǐn)傆嬎恪?/p>

所得稅率：根據(jù)稅務(wù)部門要求，所得稅征收標(biāo)準(zhǔn)為稅前EVA×0.25%。

資本成本率：資本成本的計量公式為，資本成本率=經(jīng)濟(jì)資本×資本基礎(chǔ)期望回報率=（信用風(fēng)險加權(quán)資本+操作風(fēng)險加權(quán)資本）×資本基礎(chǔ)期望回報率。其中，信用風(fēng)險加權(quán)資本、操作風(fēng)險加權(quán)資本計算方式根據(jù)中國銀監(jiān)會制定的《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》規(guī)定執(zhí)行，信用分析加權(quán)資本=∑（資產(chǎn)余額×風(fēng)險權(quán)重）（風(fēng)險權(quán)重分布見表1），操作風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)（采用基本指標(biāo)法進(jìn)行計量）=近三年凈利息收入總和×15%/3。

現(xiàn)在，根據(jù)樣本農(nóng)商銀行2021年度貸款相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行測算。增值稅及附加根據(jù)計算公式進(jìn)行估算（非實際繳納數(shù)值），約0.12%；撥備率按監(jiān)管最低標(biāo)準(zhǔn)1.5%計提（非實際計提4%）；管理費(fèi)用根據(jù)2021年度管理會計系統(tǒng)費(fèi)用分?jǐn)偙壤_定為0.42%；資本基礎(chǔ)期望回報率暫定為12.5%/每年（2021年實際為12.5%，2022年尚未確定）。

從表1可以看出：

1. 各類業(yè)務(wù)的實際利率與臨界點(diǎn)定價的價差有所區(qū)別，小微企業(yè)貸款小于個人貸款小于一般企業(yè)貸款，說明從結(jié)構(gòu)上來講，個人貸款（消費(fèi)及經(jīng)營性）和小微企業(yè)貸款在EVA價值創(chuàng)造上具有更加積極的意義。

2. 在現(xiàn)有成本模式下，貸款業(yè)務(wù)實際加權(quán)平均利率低于EVA的臨界點(diǎn)定價的1.36%，且按現(xiàn)有分類的貸款利率皆低于臨界點(diǎn)定價，說明行內(nèi)現(xiàn)有貸款業(yè)務(wù)模式及定價，實際在消耗EVA價值，因此現(xiàn)有的發(fā)展模式存在經(jīng)濟(jì)隱患，從可持續(xù)發(fā)展角度，需要重新考慮貸款定價策略及業(yè)務(wù)發(fā)展模式。

3. 現(xiàn)有結(jié)構(gòu)中個人住房按揭貸款產(chǎn)品的價差最大，說明在經(jīng)濟(jì)下行階段，受經(jīng)濟(jì)周期和政策影響較大的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)對EVA價值增長具有較大不利影響，因個人住房按揭貸款采用浮動利率的客戶占比高，產(chǎn)品周期長，對全行資本消耗較大。

四、思考與策略

近年來隨著市場利率的持續(xù)下降，大型銀行業(yè)務(wù)不斷下沉，同業(yè)競爭日趨激烈，導(dǎo)致業(yè)務(wù)利差進(jìn)一步縮小，“增收不增利”現(xiàn)象凸顯，對農(nóng)商銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展造成了很大的困擾，“讓利不讓市場”也成為懸在業(yè)務(wù)發(fā)展頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。而農(nóng)商銀行要實現(xiàn)科學(xué)可持續(xù)的發(fā)展終須回歸價值創(chuàng)造起點(diǎn)，真正以客戶為中心，夯實客戶基礎(chǔ)，并堅持以實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長為導(dǎo)向，探索深入開展EVA管理策略應(yīng)用，引導(dǎo)業(yè)務(wù)和經(jīng)營管理活動的良性發(fā)展，以此不斷提升自身的業(yè)務(wù)競爭力和綜合實力。

（一）合理制定資產(chǎn)規(guī)模增長戰(zhàn)略與計劃，是開展EVA管理策略的前提

業(yè)務(wù)規(guī)模指標(biāo)主要涉及生息資產(chǎn)規(guī)模，包括貸款與金融市場債券投資。貸款與債券投資收益水平直接關(guān)系生息資產(chǎn)收益水平，生息資產(chǎn)收益水平又是與生息資產(chǎn)的風(fēng)險狀況及風(fēng)險管理能力密切相關(guān)的，所以，商業(yè)銀行價值增長變化的核心因素之一是風(fēng)險成本，要充分進(jìn)行風(fēng)險成本的測算，再確定資產(chǎn)規(guī)模的增長。

（二）充分運(yùn)用調(diào)整因素，是開展EVA管理策略的主要手段

價值創(chuàng)造理念要與具體的產(chǎn)品、客戶及業(yè)務(wù)經(jīng)營管理活動有機(jī)結(jié)合起來，才能真正落到實處。可以根據(jù)行業(yè)類別設(shè)置資本調(diào)整系數(shù)，如對產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款的設(shè)置較高的資本調(diào)整系數(shù)，而對部分弱周期以及符合宏觀產(chǎn)業(yè)（如個人消費(fèi)、小微企業(yè)、鄉(xiāng)村振興、共同富裕、普惠金融）等設(shè)置較低的調(diào)整系數(shù)，從而進(jìn)一步強(qiáng)化對風(fēng)險和內(nèi)控管理的約束，引導(dǎo)利率定價結(jié)果向EVA>0即價值最優(yōu)的左側(cè)運(yùn)動。同時，可以根據(jù)各支行部門的操作風(fēng)險調(diào)整系數(shù)引導(dǎo)各支行降低資本消耗，提升管理的靈活性。

（三）積極運(yùn)用科技手段，開展精細(xì)化EVA管理行為

基于風(fēng)險和EVA管理角度的貸款利率定價方法，不僅可適用于全行、某個行業(yè)、產(chǎn)品，還適用于客群甚至單個客戶的定價指導(dǎo)。但是，數(shù)據(jù)質(zhì)量也是影響定價結(jié)果的重要因素，需借助科技手段，對內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價、成本分?jǐn)?、資產(chǎn)負(fù)債統(tǒng)籌等實施系統(tǒng)化運(yùn)作，從而可精準(zhǔn)地定位于某個特定成本對于資產(chǎn)業(yè)務(wù)定價及模式的影響，可精準(zhǔn)測算到每一筆業(yè)務(wù)，并可隨著戰(zhàn)略而不斷優(yōu)化調(diào)整，迭代形成更具有競爭優(yōu)勢的業(yè)務(wù)發(fā)展模式。

（四）分類處置化解風(fēng)險，有效釋放資本成本

在市場競爭不斷加劇的情況下，中小銀行機(jī)構(gòu)的管理成本、稅收成本等卻在短期內(nèi)無法明顯改善。隨著資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)張，總價值在邊際EVA等于零的右側(cè)不斷外移，導(dǎo)致資本消耗速度過快，資本充足率承壓顯著。因此，需對全行各類風(fēng)險資產(chǎn)進(jìn)行分類評估，因項施策。對隱性風(fēng)險較大的業(yè)務(wù)，可探索采用資產(chǎn)證券化方式，打包出售；對行業(yè)風(fēng)險較高的貸款，要制定逐年退出計劃；對風(fēng)險權(quán)重較高的不良貸款、遞延資產(chǎn)等要及時處置。

（五）強(qiáng)化渠道合作共贏，用足用好各項金融政策工具

充分發(fā)揮中國人民銀行普惠小微貸款支持工具，將EVA價值在凸點(diǎn)右側(cè)的業(yè)務(wù)向左推動，通過定制化金融產(chǎn)品和一攬子服務(wù)方案，加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)、企業(yè)定向“輸血”，提高貨幣政策的精準(zhǔn)性和直達(dá)性，助力中小微企業(yè)紓解痛點(diǎn)和難點(diǎn)，渡過難關(guān)，贏得長期有效、互利共贏的合作機(jī)會。

五、結(jié)語

商業(yè)銀行的本質(zhì)是經(jīng)營風(fēng)險的企業(yè)，開展EVA價值管理策略，可從全面風(fēng)險管理的角度，督促銀行在戰(zhàn)略決策管理、資源配置、定價管理、經(jīng)營考核等方面增強(qiáng)資本實力，這將是未來農(nóng)商銀行可持續(xù)發(fā)展的核心。

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（作者單位：海鹽農(nóng)商銀行）