鄢雯　李德義　付娟

摘要：文章研究處在“一帶一路”背景下的我國礦業(yè)企業(yè)外匯風險評價問題，幫助礦業(yè)企業(yè)在當前國際環(huán)境下全面降低外匯風險，分析礦業(yè)企業(yè)對外貿(mào)易業(yè)務特征，并以“一帶一路”倡議為背景，搜集整理大量與貿(mào)易相關的政策文件對礦業(yè)企業(yè)出海現(xiàn)狀展開探討，有利于豐富貿(mào)易風險管理理論研究和幫助礦業(yè)企業(yè)推動多邊貿(mào)易合作和對外貿(mào)易業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展。

關鍵詞：“一帶一路”；礦業(yè)企業(yè)；外匯風險評價

2013年以后，“一帶一路”貿(mào)易計劃被提升到新的戰(zhàn)略高度，礦業(yè)企業(yè)積極響應政策號召，精心謀劃部署，加大國際版圖開發(fā)力度，借助國家的有力政策全面實施“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略和出海計劃，取得重大市場突破。通過對相關文獻的梳理發(fā)現(xiàn)，有關外匯風險評價方面的研究很多，不管是理論層面還是實踐層面均有所涉及。但目前的研究仍具有一定的局限性，例如，礦業(yè)企業(yè)前期對外匯風險預判不足，風險識別和決策周期過長；對于礦業(yè)企業(yè)外匯風險評估的方法研究甚少；對于礦業(yè)企業(yè)外匯風險評價存在的問題缺乏深入探討；缺乏對礦業(yè)企業(yè)外匯風險評價的共性分析等。改革開放以來，學者們聚焦企業(yè)外貿(mào)交易所面臨的風險，積極探討如何運用金融工具進行自我保護和風險應對，形成大量具有實踐指導價值的理論成果，但很多文獻并未結(jié)合政策背景和國際形勢，而我國的經(jīng)濟發(fā)展與國家政策息息相關，脫離政策環(huán)境的貿(mào)易風險研究缺乏理論支撐。因此，本文以“一帶一路”倡議為背景，搜集整理大量與貿(mào)易相關的政策文件對礦業(yè)企業(yè)出?，F(xiàn)狀展開探討，具有良好的理論價值。

一、文獻綜述

（一）中國礦業(yè)企業(yè)外匯風險相關研究

郭曉林（2021）針對礦業(yè)行業(yè)價值鏈五個階段，結(jié)合風險識別、風險分析和風險應對的流程，提出風險管理模式。通過風險源定性評價矩陣識別，對基本風險源進行初步評估。結(jié)合風險發(fā)生的可能性和影響程度，進行量化判斷，并通過構(gòu)建風險管控的三道防線，明確風險控制的有效執(zhí)行者和機制，從而提高投資的成功率。楊程等（2020）以中國礦業(yè)對澳大利亞直接投資為例，運用Copula模型分析了國家風險對投資的影響方向和程度。廖琪（2019）分析了大量海外礦業(yè)投資典型案例，并且從并購過程、并購成敗原因等方面進行了系統(tǒng)分析，給出了主要風險提示，為海外礦業(yè)投資經(jīng)營管理主要風險因素的辨識提供了實踐依據(jù)。毛宏（2018）從礦業(yè)企業(yè)實施“走出去”戰(zhàn)略的情況出發(fā)，以2013～2016年105家有色金屬行業(yè)的上市公司為樣本，探討了企業(yè)實施“走出去”戰(zhàn)略對經(jīng)營風險的影響。

（二）外匯風險識別研究

Rdoriugez（1974）認為外匯風險主要體現(xiàn)在外匯交易和外匯折算兩個方面，外匯交易風險具有一定的不確定性和變動性，主要發(fā)生在商品交易活動中和貨幣兌換過程中。而外匯折算風險則與會計處理有關，體現(xiàn)在子公司報表合并時間點下匯率價格變動對合并報表造成的損益變化。Shapiro（1989）將外匯風險劃分為折算風險、交易風險、經(jīng)濟風險等三種類型，并介紹了主要風險的表現(xiàn)。其中經(jīng)濟風險體現(xiàn)在公司價值的變化，公司價值是未來所有現(xiàn)金凈流入的現(xiàn)值，匯率變動會影響現(xiàn)值折算結(jié)果和公司的經(jīng)濟價值；交易風險是指市場交易過程中以外幣結(jié)算的合同兌換成本幣所產(chǎn)生的收益上的不確定性；折算風險是指在子公司和母公司的報表合并過程中，由于外匯匯率價格變動，折算成本幣時發(fā)生經(jīng)濟損益變化給企業(yè)帶來經(jīng)營性影響。Pneza（2001）認為金融風險與外匯風險具有較強的關聯(lián)傳導關系，企業(yè)的金融風險主要體現(xiàn)在信用風險、流動性風險、法律風險、國家風險及操作風險等方面，引發(fā)外匯風險原因來自多個方面，如股市、匯率、利率、大宗商品價格變動等，外匯價格的變動可能會對企業(yè)未來時間段內(nèi)的經(jīng)濟利益造成影響，且他認為國家風險主要包括與一國（或者地區(qū)）的政治及其政府政策有密切關系的政治風險。

吳丹（2010）認為全球經(jīng)濟一體化的趨勢不可逆，貿(mào)易型公司必然會面對來自各個方面的經(jīng)營風險。企業(yè)應該對國家風險、交易風險、匯率風險和人員風險展開評價分析，形成國際經(jīng)營風險管理框架體系，選擇合適的金融衍生工具對部分風險進行評估與應對。周海（2010）結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展目標和未來戰(zhàn)略規(guī)劃將企業(yè)風險劃分為經(jīng)營風險和戰(zhàn)略風險，其中經(jīng)營風險主要是指外匯風險、流動性風險、利率風險和信用風險，其他無法歸于這四類風險的經(jīng)營風險統(tǒng)一被納入其他經(jīng)營風險中。裴平（2013）認為廣義的外匯風險主要包括折算風險、交易風險、經(jīng)濟風險、國家風險、其他風險等風險，且他認為對于擁有外匯業(yè)務的企業(yè)來說，在對國家風險進行評估的時候，需要充分了解國際性組織與機構(gòu)、各國中央銀行、大型國際性銀行等專業(yè)機構(gòu)提供的評估報告來開展風險評估工作。葉忠航（2018）認為我國企業(yè)的外匯風險集中體現(xiàn)為經(jīng)濟風險和交易風險，其中經(jīng)濟風險又被稱為經(jīng)營風險，是企業(yè)外匯風險管理的重中之重。企業(yè)要建立完善的風險管理體系，打造專業(yè)高效的人才團隊，以強化交易風險和經(jīng)濟風險的評估與管控。

（三）外匯風險評估研究

Kiyotaka（2018）首先在文中重新明確VAR“置信區(qū)間內(nèi)的持有期存在的最壞預期損失”的概念，隨后選取300多家大型跨級集團企業(yè)展開匯率風險計量研究，通過對其境外子公司的匯率風險暴露系數(shù)測算發(fā)現(xiàn)，只有少量規(guī)?；鐕髽I(yè)面臨著較大的匯率暴露風險。文中探討了大型跨國集團風險暴露系數(shù)與出口額的銷售比例的交互關系，實證分析后得到公司股票價格與出口銷售比例變動正相關的結(jié)論，并對各類外匯風險進行了有效評估。Valerie（2018）創(chuàng)新性地在國際匯率金融風險評估中引入了GARCH模型，結(jié)果發(fā)現(xiàn)通過將指數(shù)移動平均法和歷史模擬法有效融合，所計算出來的匯率風險結(jié)果歷史模擬法單獨使用更加準確。Kishore（2019）結(jié)合哈洛LPM 理論和資產(chǎn)組合理論的應用范疇和理論基礎，比對分析與期權定價模型和資本資產(chǎn)定價模型的優(yōu)勢和劣勢，同時簡單介紹均值方差法在證券收益風險中的應用推導。在他看來，外匯風險包括多種類型，主要包括國家風險、經(jīng)濟風險、交易風險、折算風險，而且具有極強的不確定性，在外匯風險類型的識別過程中，需要借鑒20世紀90年代資產(chǎn)定價模型和資產(chǎn)負債管理模型，可有效滿足當時人們對金融風險評價計量的全新要求。

廖旗平和蘇淮（2019）認為企業(yè)能夠通過人民幣匯率變動價格和財務報表估計折算風險和交易風險，而對于經(jīng)濟風險管理只能采取一些方向性或策略性的手段，管理成效難以保證。隨后文章以廣東廣墾橡膠集團為研究對象，系統(tǒng)剖析廣東廣墾橡膠集團在國際化經(jīng)營中使用的產(chǎn)品定價、市場細分、促銷優(yōu)惠等策略，并試圖對這些策略的經(jīng)濟風險規(guī)避效果進行評估量化。殷棟華和李敏霞（2019）認為在激烈的國際貿(mào)易競爭形勢下，外貿(mào)企業(yè)需要運用多元貨幣兌換和國際結(jié)算方法構(gòu)筑競爭優(yōu)勢。并以海爾集團為例，分析由此產(chǎn)生的外匯風險將被放大，需要采取有效的措施積極防范，但是應該如何結(jié)合外貿(mào)企業(yè)特點建立外匯風險管理機制文中并未涉及，還需進一步探討。喬兵等（2019）針對外貿(mào)企業(yè)如何加強外匯風險管理提出幾點建議：第一，公司要加強對外匯風險類型的識別和分析，營造全面外匯風險管理工作氛圍；第二，加大外匯風險管理專業(yè)人才培養(yǎng)，促進公司組織機構(gòu)優(yōu)化改革，強化外匯風險管理的組織保障；第三，結(jié)合專家意見建立一套契合實際需要的外匯風險評價機制，靈活運用金融衍生工具應對新市場開發(fā)中的匯率風險，以達到企業(yè)經(jīng)濟利潤最大化目標。

二、礦業(yè)公司對外貿(mào)易業(yè)務運作模式

目前礦業(yè)公司在境外開展的業(yè)務包括石材板材銷售和礦業(yè)勘查技術服務等多種方式。例如，石材板材銷售屬于實體生產(chǎn)制造類商品，礦業(yè)勘察技術服務則屬于虛擬的服務類商品。兩類主要業(yè)務的所屬領域不同，業(yè)務模式也有很大區(qū)別。礦業(yè)公司石材板材銷售的業(yè)務遵循傳統(tǒng)制造業(yè)對外貿(mào)易模式，客戶群體主要集中在商業(yè)性公司與綜合品牌經(jīng)銷商等商業(yè)客戶。整個貿(mào)易流程如圖1所示。

圖2為礦業(yè)勘察技術服務流程，對方國家的礦業(yè)公司產(chǎn)生相關技術需求，聯(lián)系礦業(yè)公司進行技術咨詢，礦業(yè)公司在了解客戶需求后組建相關方面技術人員與專家對項目進行評估，雙方就具體服務細節(jié)與項目需求進行商業(yè)談判，簽訂合同，礦業(yè)公司派遣項目成員赴客戶項目所在地進行技術服務，解決技術問題。在這個過程中，客戶公司支付服務費所采用的貨幣一般為當?shù)刎泿?，礦業(yè)公司貿(mào)易成本需要根據(jù)是否派遣人員駐地來看，如果需要派遣項目成員現(xiàn)場支持，則相關差旅費用計算需要按當?shù)刎泿庞涃~，如果只需要遠程支持，則不涉及到任何外幣因素。

三、礦業(yè)公司對外貿(mào)易業(yè)務運營特點

從業(yè)務流程與模式上來看，礦業(yè)公司的業(yè)務與其他一般貿(mào)易公司區(qū)別不大，“一帶一路”沿線國家的業(yè)務呈現(xiàn)出以下特點。

（一）業(yè)務處理周期較長

這是由于大多數(shù)礦業(yè)公司選擇“一帶一路”沿線國家進行外貿(mào)活動，在各個國家都只設立了辦事處或聯(lián)絡處，并沒有在外成立體系健全管理完善的公司。辦事處或聯(lián)絡處的工作人員數(shù)量有限，并且往往只能起到傳達與維護的作用。以石材板材銷售業(yè)務為例，在整個流程中由市場部參與招投標，法務部參與合同擬定，生產(chǎn)經(jīng)營部參與產(chǎn)品調(diào)配運輸，財務部參與貨款核算入賬。這些業(yè)務中的主要核心人員在辦事處是難以配備齊全的。因此在一個訂單過程中，合作雙方需花費一定時間來相互傳達信息。這也導致了相比一般具備完整人員配置的公司，礦業(yè)公司在“一帶一路”沿線國家中的業(yè)務周期會更長，業(yè)務溝通的時間成本會更高一些。

（二）業(yè)務凈利潤不高

目前大多數(shù)礦業(yè)公司在“一帶一路”沿線國家所提供的貿(mào)易服務都屬于低附加值的業(yè)務。石材板材銷售相較于國內(nèi)的業(yè)務，礦業(yè)公司需要在供應鏈中花費更高的國際運輸費用，并且由于沒有自己的海外倉庫和配送渠道，礦業(yè)公司需要對產(chǎn)品運輸過程中產(chǎn)生的不可控因素進行預防。在各種額外成本增加的情況下，拓展海外市場帶來的新的業(yè)務量所產(chǎn)生的利潤比實際預期低很多。而礦業(yè)勘察技術服務本身屬于買方市場，依賴于當?shù)氐V業(yè)公司的發(fā)展情況。在當?shù)氐V業(yè)企業(yè)對于技術需求不高的情況下，咨詢服務很難開出高價。對于礦業(yè)公司而言，海外貿(mào)易的利潤空間并不是很高。這也導致礦業(yè)公司的海外業(yè)務抵御風險的能力較為薄弱，一旦受到了匯率波動或其他因素帶來的不利影響，以礦業(yè)公司目前在海外的業(yè)務很難持續(xù)性盈利。

（三）業(yè)務資金運轉(zhuǎn)較快

礦業(yè)公司的業(yè)務具有合同周期短，資金到位快的優(yōu)勢。不同于其他需要進行加工或者生產(chǎn)建設的項目，礦業(yè)公司的石材板材銷售業(yè)務依托國內(nèi)已經(jīng)發(fā)展成熟的生產(chǎn)銷售庫存機制，能夠及時調(diào)配訂單所需的產(chǎn)品。產(chǎn)品交付時間的縮短便降低了時間屬性對國際貿(mào)易資金流轉(zhuǎn)的不利影響。使得資金能夠及時回籠，用到其他生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)中去。同時礦業(yè)勘察技術服務也是簽訂合同后即付大部分服務費，而且由于服務類業(yè)務的主要成本為勞務費，不涉及采購、加工、運輸?shù)裙湱h(huán)節(jié)的復雜成本。因此可以認為，礦業(yè)公司在國際貿(mào)易業(yè)務中匯率波動對其產(chǎn)生的交易風險相對于其他業(yè)務行業(yè)的公司來說會低很多。

因此，借助外匯風險管理理論對“一帶一路”倡議背景下的礦業(yè)企業(yè)進行研究，基于礦業(yè)企業(yè)對外貿(mào)易業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及特征的分析，構(gòu)建礦業(yè)企業(yè)外匯風險識別指標體系，對礦業(yè)企業(yè)外匯風險不同指標因素進行權重測算，在理論與實踐的融合過程中發(fā)現(xiàn)問題根源所在，并獲取一定的研究成果，既豐富貿(mào)易風險管理理論研究，又幫助礦業(yè)企業(yè)推動多邊貿(mào)易合作和對外貿(mào)易業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展。

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＊基金項目：安徽省高等學?？茖W研究重點項目（哲學社會科學）（編號：2022AH052465）。

（作者單位：合肥城市學院）