董 敏

（作者單位：內(nèi)蒙古巴彥淖爾市中國(guó)電信股份有限公司）

居民理財(cái)作為一種居民資產(chǎn)保值增值的手段，具體表現(xiàn)在通過對(duì)自身資產(chǎn)、收入、負(fù)債情況的分析整理，運(yùn)用各種金融工具來安排資金，并且在此過程中參考理財(cái)目標(biāo)、承受能力與各個(gè)生命周期的階段特征，選擇過程是其進(jìn)行投資、權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的重中之重。

一、居民投資理財(cái)工具比較

居民個(gè)人進(jìn)行投資理財(cái)，對(duì)不同投資理財(cái)工具的認(rèn)識(shí)是居民開始投資理財(cái)?shù)牡谝徊?，本文?duì)市場(chǎng)中存在的各種投資理財(cái)工具進(jìn)行了列舉分析，具體如表1 所示。

二、投資理財(cái)策略的選擇

（一）各種投資工具的風(fēng)險(xiǎn)收益比較

為了實(shí)現(xiàn)個(gè)人理財(cái)收益的預(yù)期目標(biāo)，在進(jìn)行投資理財(cái)過程中制定合理的投資理財(cái)策略必不可少，合理的投資理財(cái)策略可以幫助居民降低理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)，使其收益率維持在一定的水平[1]。當(dāng)然，各類投資工具之間安全性與風(fēng)險(xiǎn)性的關(guān)系是相對(duì)的，高風(fēng)險(xiǎn)性意味著低安全性，高安全性則意味著低風(fēng)險(xiǎn)性，而收益性與風(fēng)險(xiǎn)性的變化規(guī)律相一致，收益會(huì)隨著風(fēng)險(xiǎn)的增加而增加。即如果想獲得高收益性，必須要接受承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)性，追求高的安全性則要接受投資的低收益率。如何權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系是居民進(jìn)行投資時(shí)需要考慮的重要問題，也是決定其投資決策的重要影響因素，是其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)收益評(píng)估時(shí)的必要原因。

（二）投資策略的選擇

個(gè)人投資理財(cái)因人而異、因“財(cái)”而理，極具個(gè)性化，與自身的年齡階段、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力、家庭需求以及財(cái)務(wù)狀況息息相關(guān)，是貫穿一生的財(cái)務(wù)活動(dòng)，盲目追隨與急于求成都是錯(cuò)誤的心態(tài)。因此，在個(gè)人投資理財(cái)過程中，居民應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際情況，選擇滿足自身需求的理財(cái)工具，制訂個(gè)性化的理財(cái)方案。在實(shí)際生活中，相較于房地產(chǎn)、期貨、期權(quán)等風(fēng)險(xiǎn)大、門檻高、專業(yè)度高的理財(cái)工具，居民更適合使用存款、股票、基金等門檻較低、變現(xiàn)能力較強(qiáng)的投資工具。

本文以穩(wěn)健性投資者為例，對(duì)其不同階段下的不同財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行居民投資理財(cái)分析。

1.工作期至結(jié)婚期

單身期一般持續(xù)1 ～5 年，主要是指走出學(xué)校參加工作到組建家庭的階段，這期間投資者的主要特點(diǎn)為：承受風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)、收入水平較低、個(gè)人開支較大。此階段的財(cái)務(wù)狀況則表現(xiàn)為資產(chǎn)較少，偶有負(fù)債，收入前景較好，財(cái)富會(huì)逐年增加。根據(jù)以上特點(diǎn)，工作期至結(jié)婚期的投資組合應(yīng)根據(jù)資產(chǎn)持有量的多少，投資的偏好性不同，30 萬元以下存款占比最高為40%，其次是股票、基金；30 萬-50 萬元資產(chǎn)持有者對(duì)股票和存款偏好相同，均為30%；50 萬元以上的資產(chǎn)持有人會(huì)更傾向于風(fēng)險(xiǎn)投資，即股票的占比最高，其次是存款、基金、債券。

2.結(jié)婚期至退休期

結(jié)婚期家庭內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)支出有很長(zhǎng)一段時(shí)間圍繞著孩子展開，需考慮孩子的醫(yī)療、教育、娛樂支出。此階段的財(cái)務(wù)狀況特點(diǎn)是工作穩(wěn)定，工作能力達(dá)到頂峰，有一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，個(gè)人收入也在持續(xù)增加。此時(shí)理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)是投資目標(biāo)以增加收益為主，為晚年生活增加經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)儲(chǔ)備。此階段個(gè)人投資理財(cái)組合因資產(chǎn)持有量不同偏好性不同相較于單身期，理財(cái)更偏穩(wěn)健。

存款100 萬元以內(nèi)的家庭更傾向于穩(wěn)健性投資，即存款；100 萬元以上的家庭手頭較寬裕，更偏向于股票債券等收益性投資。

3.退休期

退休期的個(gè)人收入降低，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也隨之降低，此階段應(yīng)以保守理財(cái)為主，為了防備不時(shí)之需，應(yīng)選擇變現(xiàn)能力強(qiáng)、保障性好的理財(cái)工具，整體理財(cái)策略偏保守。

三、投資理財(cái)策略的實(shí)證分析

居民進(jìn)行財(cái)富投資的實(shí)質(zhì)是居民自身為了達(dá)到預(yù)期收益進(jìn)行權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)的過程，而投資組合選擇理論的實(shí)質(zhì)則是在不同條件下投資工具與預(yù)期收益之間的數(shù)學(xué)關(guān)系，為個(gè)人投資者在進(jìn)行投資理財(cái)時(shí)達(dá)到預(yù)期收益目標(biāo)提供理論依據(jù)與理論參考。因此作為居民個(gè)人理財(cái)?shù)暮诵?，投資組合是本文研究的重點(diǎn)。

本文以某退休居民為例，該居民預(yù)計(jì)投入理財(cái)?shù)馁Y金為100 萬元，該居民屬于保守型客戶，相關(guān)分析資料來自于Wind 金融終端，因近年來大盤波動(dòng)較為明顯，故筆者節(jié)選一段大盤平穩(wěn)時(shí)期進(jìn)行分析。以其為例進(jìn)行實(shí)證分析的投資組合策略如表2 所示。

表2 投資組合策略

為了分散風(fēng)險(xiǎn)，選擇債券、基金、股票進(jìn)行投資，具體持倉(cāng)情況如表3 所示。

表3 持倉(cāng)情況

通過Wind 資訊進(jìn)行投資組合管理，可以得到圖1。

由圖1 可知，投資組合的總回報(bào)明顯高于滬深300 的總回報(bào)，并且絕對(duì)回報(bào)為1.86%，年化回報(bào)率高達(dá)231.12%，即該投資組合的收益良好，也證明了該投資組合的合理性與科學(xué)性，各投資工具的具體比例合理。

圖1 資產(chǎn)組合總回報(bào)

各證券的具體盈虧情況如圖2 所示。

由圖2 可知，此投資組合的收益優(yōu)秀，不同投資工具回報(bào)率的分布也與投資規(guī)律相符，即風(fēng)險(xiǎn)與收益呈正相關(guān)，通過分析具體證券的回報(bào)率調(diào)整具體證券的投資比例，優(yōu)化投資組合，有利于獲得理想化收益。

圖2 資產(chǎn)組合具體盈虧情況

四、總結(jié)分析

居民個(gè)人投資者從自身角度出發(fā)，依據(jù)個(gè)人資金狀況、投資目的與風(fēng)險(xiǎn)承受能力來進(jìn)行投資工具選擇、投資時(shí)間與投資比例安排，從而制訂合理的投資計(jì)劃。

（一）投資工具選擇

1.選擇負(fù)相關(guān)較大的投資工具

投資組合中應(yīng)選擇收益率呈負(fù)相關(guān)的投資工具，即盡量選擇價(jià)格走勢(shì)相反的投資工具，使得投資組合的風(fēng)險(xiǎn)性降低，收益率能始終維持在一定水平[2]。

2.投資工具數(shù)量不宜太多

在投資組合中需考慮投資工具風(fēng)險(xiǎn)與管理成本的平衡，一味的增加投資工具的數(shù)量并不能達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的，反而會(huì)使管理成本增加。

（二）投資時(shí)間安排

家庭投資組合在追求較高收益的同時(shí)也需要保持良好的流動(dòng)性，因此在進(jìn)行投資時(shí)要進(jìn)行長(zhǎng)、中、短相結(jié)合的投資時(shí)間安排，平衡近期消費(fèi)水平與長(zhǎng)期收益目標(biāo)[3]。

（三）投資比例確定

投資比例的確定主要依靠個(gè)人對(duì)于投資收益的目標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)承受能力的高低[4]，從而據(jù)此選擇不同風(fēng)險(xiǎn)程度與收益水平的投資工具進(jìn)行組合[5]。