吳加倫

2022年12月22日，武漢達夢數(shù)據(jù)庫股份有限公司（下稱“達夢數(shù)據(jù)”）科創(chuàng)板IPO成功過會，距離上市更進一步。

據(jù)上交所官網(wǎng)披露，達夢數(shù)據(jù)IPO申請于2022年6月29日獲得受理，7月19日獲上交所問詢。

根據(jù)招股說明書的披露，達夢數(shù)據(jù)本次IPO擬募資23.51億元，用于集群數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)升級項目、高性能分布式關(guān)系數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)升級項目、新一代云數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品建設(shè)項目、達夢中國數(shù)據(jù)庫產(chǎn)業(yè)基地以及達夢研究院建設(shè)項目。

招股書顯示，達夢數(shù)據(jù)是國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品開發(fā)服務(wù)商，是國內(nèi)數(shù)據(jù)庫基礎(chǔ)軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵推動者。公司向大中型公司、企事業(yè)單位、黨政機關(guān)提供各類數(shù)據(jù)庫軟件及集群軟件、云計算與大數(shù)據(jù)產(chǎn)品等一系列數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)服務(wù)，致力于成為國際頂尖的全棧數(shù)據(jù)產(chǎn)品及解決方案提供商。

根據(jù)審核流程，達夢數(shù)據(jù)雖然成功過會，但還需證監(jiān)會同意注冊，才能夠成功上市。

在問詢過程中，上交所對公司的市場占有率以及存貨等問題提出質(zhì)疑。這些問題將會是證監(jiān)會注冊審核的重要參考，也是決定達夢數(shù)據(jù)IPO能否成功的關(guān)鍵。

關(guān)鍵領(lǐng)域市場占有率較低

信披文件顯示，達夢數(shù)據(jù)所處基礎(chǔ)軟件行業(yè)具有很高的技術(shù)壁壘和市場壁壘，目前國際數(shù)據(jù)庫公司仍占據(jù)大部分市場份額。

國際巨頭企業(yè)擁有產(chǎn)品線豐富、技術(shù)儲備深厚、研發(fā)團隊成熟、資金實力較強及較早進入國內(nèi)市場的先發(fā)優(yōu)勢。與國際巨頭相比，公司的綜合競爭力尚處于弱勢地位。

同時，部分國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)、通信龍頭企業(yè)也依托云數(shù)據(jù)庫、開源數(shù)據(jù)庫等產(chǎn)品逐步進入相關(guān)市場。其中，較為適用于小微企業(yè)的云數(shù)據(jù)庫服務(wù)將可能對公司未來的新市場開拓進程產(chǎn)生沖擊。

而開源數(shù)據(jù)庫雖然存在產(chǎn)品完善度低、技術(shù)服務(wù)能力弱等劣勢，但其在數(shù)據(jù)庫市場中仍有相對廣泛的應(yīng)用。如未來開源或免費產(chǎn)品技術(shù)快速迭代，產(chǎn)品完善度及性能得到大幅提升，也將使市場競爭加劇，進而對公司業(yè)績增長造成不利影響。

此外，盡管根據(jù)IDC發(fā)布的報告，達夢數(shù)據(jù)在2021年中國關(guān)系型數(shù)據(jù)庫管理軟件（本地部署）市占率達到8.74%，排名第三，且公司的數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品可以支持非關(guān)系型數(shù)據(jù)、滿足分布式需求或?qū)崿F(xiàn)云部署。

但達夢數(shù)據(jù)并不以非關(guān)系型、分布式、云部署數(shù)據(jù)庫而被人所熟知，在該等增速較快的數(shù)據(jù)庫市場中市占率均小于1%，缺乏先發(fā)優(yōu)勢，亦面臨著部分國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)、通信龍頭企業(yè)的激烈競爭，公司快速擴大市場份額的難度較大。

具體來看，國內(nèi)非關(guān)系型數(shù)據(jù)庫市場規(guī)模相對較小，其參與者亦較多，競爭格局尚未固化。

達夢數(shù)據(jù)產(chǎn)品中僅支持非關(guān)系模型的數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品（如蜀天夢圖數(shù)據(jù)庫、新云數(shù)據(jù)庫等）的銷售額相對較低，相關(guān)市場尚屬于起步階段。

需要指出的是，非關(guān)系數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域存在著典型的市場容量小、參與廠商眾多的問題，面臨著激烈的競爭。同時，非關(guān)系數(shù)據(jù)庫的標(biāo)準(zhǔn)化程度較低，不利于產(chǎn)品市場的快速拓展，可能導(dǎo)致公司出現(xiàn)持續(xù)性的高投入、低產(chǎn)出風(fēng)險。

再來看分布式數(shù)據(jù)庫市場。作為新興的技術(shù)發(fā)展方向，該領(lǐng)域參與廠商較多，尚未形成聚集。

由于分布式數(shù)據(jù)庫細分市場處于充分市場競爭階段，金融、新經(jīng)濟等行業(yè)領(lǐng)域則對分布式數(shù)據(jù)庫存在著較為旺盛的需求。針對這一特殊情況，達夢數(shù)據(jù)將分布式數(shù)據(jù)庫定位為實現(xiàn)重大行業(yè)核心系統(tǒng)國產(chǎn)化的重要技術(shù)路線，在分布式數(shù)據(jù)庫方向規(guī)劃了較大的資金和技術(shù)投入。

值得注意的是，分布式數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域競爭激烈，大量實力雄厚的各行業(yè)巨頭企業(yè)如阿里、螞蟻集團、騰訊、華為、中興等參與其中。

因此，該領(lǐng)域?qū)ζ髽I(yè)的戰(zhàn)略決策能力、技術(shù)研發(fā)水平、市場推廣能力、運維保障體系建設(shè)等均有較高要求，可能導(dǎo)致公司需持續(xù)對分布式數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域進行較大額度后續(xù)投入。

最后來看公有云部署數(shù)據(jù)庫市場。

公有云部署數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品參與的廠商，以云服務(wù)運營商為主，數(shù)量較少，但聚集效應(yīng)相對明顯。達夢數(shù)據(jù)為獨立數(shù)據(jù)庫廠商，無自有公有云數(shù)據(jù)庫服務(wù)業(yè)務(wù)，僅在第三方公有云平臺中提供部分服務(wù)。

在信息產(chǎn)業(yè)大面積上云趨勢影響下，達夢數(shù)據(jù)面臨著用戶信息系統(tǒng)遷移上云需求的引領(lǐng)和挑戰(zhàn)。云上數(shù)據(jù)庫的選型，特別與是公有云模式下云服務(wù)廠商自有數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品的競爭，是公司今后發(fā)展的重要戰(zhàn)略關(guān)注點。達夢數(shù)據(jù)將主要通過提升達夢數(shù)據(jù)庫的上云能力以及增加云上達夢數(shù)據(jù)庫的差異化特點以更好的應(yīng)對云廠商自有數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品的競爭與挑戰(zhàn)。

在云上達夢數(shù)據(jù)庫差異化方面，公司通過采取一套數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品支持在不同公有云平臺進行部署和對接的產(chǎn)品策略，可為用戶在不同公有云間提供統(tǒng)一的數(shù)據(jù)庫訪問體驗和服務(wù)水平，與云廠商自有數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品進行差異化競爭，以滿足規(guī)模較大用戶的多公有云部署需求。

但該策略的實施，需要企業(yè)對接不同的公有云技術(shù)棧，存在需要對達夢數(shù)據(jù)庫內(nèi)核進行改動的可能，從而導(dǎo)致一定技術(shù)風(fēng)險。同時，受公有云運營商經(jīng)營、競爭策略的影響，第三方數(shù)據(jù)庫提供商產(chǎn)品的用戶體驗水平可能會因非技術(shù)因素而產(chǎn)生波動，并造成部分公有云用戶的流失。

庫齡較長項目長期未完工交付

招股書顯示，達夢數(shù)據(jù)存貨均為未驗收的數(shù)據(jù)及行業(yè)解決方案項目累計發(fā)生的實施成本，整體庫齡較長，其中2021年庫齡在2年以上的存貨占比約72.2%。

部分存貨項目執(zhí)行周期較長，如2021年年末存貨賬面余額前五大項目中，“政法云大數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)及大數(shù)據(jù)中心軟件采購”和“武漢市政府投資項目綜合監(jiān)管平臺建設(shè)（一期）”項目啟動時間均為2016年。

這是由于項目實施及驗收進度受建設(shè)單位機構(gòu)或項目負責(zé)人變動、客戶需求變化、第三方采購交付進度、其他項目合作伙伴及總集項目實施進度等諸多因素的影響，該類業(yè)務(wù)部分項目執(zhí)行周期較長，進而導(dǎo)致公司存貨庫齡較長。

值得注意的是，若特定數(shù)據(jù)及行業(yè)解決方案項目發(fā)生公司未能預(yù)見的可收回金額大幅減少或成本投入大幅增加的情況，則可能出現(xiàn)存貨進一步跌價的風(fēng)險。

此前，達夢數(shù)據(jù)“湖北省司法行政數(shù)據(jù)中心項目”（下稱“湖北省項目”）因項目實施范圍進行調(diào)整，對項目結(jié)算金額進行審計核減從而導(dǎo)致項目虧損。

湖北省項目合同簽訂于2018年12月，2020年12月完成初驗，2021年12月完成終驗，公司于終驗當(dāng)月確認營業(yè)收入。根據(jù)《建設(shè)工程造價編審確認表》，項目審定工程造價4662.21萬元，與原合同金額5299.15萬元相比核減636.94萬元，公司據(jù)此確認項目收入4352.64萬元并結(jié)轉(zhuǎn)成本4561.33萬元。

湖北省項目因客戶建設(shè)范圍重疊、建設(shè)內(nèi)容取消等原因所減少的項目實施內(nèi)容中涉及達夢數(shù)據(jù)需向第三方采購后方可交付的機房及配套工程建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)環(huán)境搭建、軟硬件產(chǎn)品所對應(yīng)的項目合同金額為522.38萬元。

由于湖北省項目中機房及配套工程建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)環(huán)境搭建服務(wù)及在此過程中所需軟硬件產(chǎn)品之間存在較高的適配性要求，達夢數(shù)據(jù)將相關(guān)采購作為“交鑰匙”工程整體向單一供應(yīng)商采購。盡管湖北省項目建設(shè)單位對項目實施范圍進行了部分核減，但公司無法針對該部分核減的建設(shè)內(nèi)容具體地向供應(yīng)商要求減少相應(yīng)的采購內(nèi)容并按比例減少采購合同金額。

截至報告期末，達夢數(shù)據(jù)尚未與第三方供應(yīng)商就前述采購內(nèi)容的取消及采購合同金額的減少協(xié)商一致，出于謹慎性原則，公司在“湖北省司法行政數(shù)據(jù)中心項目”最終驗收完成時按照原采購合同的全部價款結(jié)轉(zhuǎn)了項目成本，由此導(dǎo)致項目虧損。