高愛芳　曾昭志　史文飛

摘 要：分析Nucor鋼鐵公司的經(jīng)營現(xiàn)狀和發(fā)展歷程，結(jié)合美國鋼鐵行業(yè)發(fā)展的周期背景分析了支撐Nucor獲得長期盈利能力的核心要素，希望能對處于峰值后下降平臺期的我國鋼鐵企業(yè)有所借鑒。

關(guān)鍵詞：Nucor；競爭力；低成本；廢鋼

RESEARCH ON THE DEVELOPMENT AND COMPETITIVENESS OF NUCOR

Gao Aifang? ? Zeng Zhaozhi? ? Shi Wenfei

（1.Pangang Group Xichang Gangfan Co.， Ltd.? ? Xichang? ? 615000，China；2，Custeel.? ? Beijing? ? 100032，China）

Abstract：This article analyzes the operation and development of Nucor Iron and Steel Company， and analyzes the core factors supporting Nucor's long-term profitability in combination in American iron and steel industry development background.It is hoped that the research results of this article can be used for reference by Chinese iron and steel enterprises in downcast period.

Key words： Nucor; competitiveness; low cost; scrap

0? ? 前? ? 言

Nucor是美國第一大鋼鐵企業(yè)，也是全球最大的短流程企業(yè)，連續(xù)十余年在WSD世界最具競爭力的鋼鐵公司排行中位列第二。自1966年進入鋼鐵行業(yè)以來，Nucor經(jīng)歷了美國鋼鐵行業(yè)高速發(fā)展到巔峰-衰退-緩慢恢復(fù)-再次衰退的發(fā)展歷程，從年產(chǎn)7.8萬t鋼梁的小企業(yè)逐漸成長為產(chǎn)量居全球前十五大的鋼鐵集團。在美國鋼鐵行業(yè)歷次衰退中，Nucor以較低的成本并購和投資，提高規(guī)模和市場占有率，并且在產(chǎn)業(yè)鏈上下游廣泛拓展，實現(xiàn)了產(chǎn)品多元化發(fā)展，獲取了高于行業(yè)水平的利潤。分析Nucor的發(fā)展歷程和競爭力，對于處于峰值后下降平臺期的我國鋼鐵行業(yè)經(jīng)營與管理具有一定的借鑒意義。

1? ? Nucor經(jīng)營現(xiàn)狀

1.1? ? 生產(chǎn)能力

鋼材制造領(lǐng)域，Nucor目前經(jīng)營25家電爐鋼廠，共有棒線材軋線15條，CSP薄板坯連鑄連軋產(chǎn)線5條，Castrip雙輥薄帶鑄軋產(chǎn)線2條，QSP板坯連鑄連軋產(chǎn)線1條，中厚板產(chǎn)線2條，型材產(chǎn)線2條。目前，Nucor鋼材生產(chǎn)能力達到2 703.5萬t，見表1。

鋼材深加工領(lǐng)域，Nucor鋼材加工產(chǎn)品主要包括鋼筋加工品、管材、托梁、橋板、緊固件等產(chǎn)品，具備626萬t鋼材產(chǎn)品加工能力，細(xì)分生產(chǎn)加工能力見表2。

在原材料領(lǐng)域，Nucor具備年回收2 000萬t以上廢鋼的能力，每年可加工500余萬t廢鋼，還具有450萬t DRI產(chǎn)能。Nucor可根據(jù)市場行情調(diào)整原材料應(yīng)用比例，并向外部用戶出售部分廢鋼和DRI。

1.2? ? 經(jīng)營業(yè)績

2022年，Nucor產(chǎn)品銷量2 552.4萬t，其中銷售鋼材1 820萬t，銷售鋼材加工品501.5萬t，銷量原材料230.9萬t，見表3。

2022年，Nucor產(chǎn)品銷量同比2021年降低了9.64%，鋼材銷量降幅達到10.33%，原材料銷量同比降低22.31%，鋼材加工品銷量則略有增長。但由于原材料和鋼材漲價，2022年Nucor銷售額同比增長13.78%，利潤總額增長9.72%，噸產(chǎn)品價格同比提升25.85%，其中鋼材加工產(chǎn)品的平均售價同比增長53.70%，噸原材料平均售價同比增加16.12%，噸鋼材平均售價上漲11.27%，見表4。

面對原材料和鋼價的上漲，Nucor在2022年及時調(diào)整產(chǎn)品銷售策略，資源向能產(chǎn)生更高利潤的鋼材加工產(chǎn)品傾斜，減少了鋼材產(chǎn)品和原材料產(chǎn)品外銷數(shù)量，鋼材加工產(chǎn)品銷量占總銷量的比例從17.63%提高到了19.65%。

從銷售額表現(xiàn)來看，銷售額增長主要依賴鋼材加工產(chǎn)品銷售額的提高，見表5。2022年，Nucor公司產(chǎn)品總銷售額同比增加50.32億美元，而鋼材加工產(chǎn)品銷售總額同比提高了53.22億美元，增幅高達54.81%。

1.3? ? 盈利能力分析

鋼鐵行業(yè)為強周期行業(yè)，周期下行期間企業(yè)大面積虧損。成立半個多世紀(jì)以來，Nucor經(jīng)歷多次美國鋼鐵行業(yè)下行，但僅在2009年的極端環(huán)境下出現(xiàn)略微虧損，這在全球鋼鐵行業(yè)中極為罕見。

除了利潤率之外，凈資產(chǎn)收益率也能反映企業(yè)的盈利能力。Nucor近年來凈資產(chǎn)收益率波動較大，但與美國鋼鐵公司（U.S.S）相比，凈資產(chǎn)收益率總體中樞高于U.S.S，表明Nucor的盈利能力和穩(wěn)定性更強。

2? ? Nucor的發(fā)展歷程

剖析Nucor的發(fā)展歷程，是分析Nucor經(jīng)營能力和抗周期能力的基礎(chǔ)。綜合考慮生產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營規(guī)模以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)展等因素，將Nucor發(fā)展歷程劃分為三個階段（見圖3和圖4）：

起步階段（1966-1988年），鋼產(chǎn)量從0發(fā)展到200多萬噸，總銷售額超過10億美元；

規(guī)模化階段（1989-2006），鋼材產(chǎn)品銷量達到峰值，從1989年的282.8萬t提高到2006年的2 211.8萬t；

產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展階段（2007至今），拓展廢鋼、DRI等上游原材料領(lǐng)域，深化下游產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)品服務(wù)，提高鋼材深加工產(chǎn)品比例。

2.1? ? 起步階段（1966-1988）

Nucor的前身核能咨詢公司（Nuclear Consultants）于1962年收購鋼鐵托梁和大梁生產(chǎn)商Vulcraft，自此進入鋼鐵行業(yè)。為獲得更高收益，核能咨詢公司于1968年在南卡羅來納州達靈頓（Darlingtons， South Carolina）自建電爐廠提高原料保障能力。隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴大，電爐廠生產(chǎn)的鋼材開始供應(yīng)外部客戶，鋼鐵生產(chǎn)成為核能咨詢公司的主業(yè)。到1972年，核能咨詢公司已擁有5座電爐，生產(chǎn)規(guī)模進一步擴大。此時，公司正式更名為Nucor公司[1]，并開啟了快速擴張。到1981年，Nucor在得克薩斯州、猶他州等都建成了電爐鋼廠，業(yè)務(wù)拓展至西部市場。1988年，Nucor的鋼材加工產(chǎn)品已拓寬至緊固件、結(jié)構(gòu)梁、鋼板樁等。

在1966-1988年期間，Nucor的電爐規(guī)模不斷增大，產(chǎn)品總銷量從7.8萬t增長到226.4萬t，銷量年均增長率達到16.5%；鋼材加工產(chǎn)品從7.8萬t增長到82.7萬t；鋼材產(chǎn)量和外銷量從無到有，外銷鋼材量在1988年達到143.7萬t，外銷鋼材量達到產(chǎn)品銷售量的63.4%。在這一階段Nucor產(chǎn)量雖實現(xiàn)了快速增長，但在當(dāng)時的美國市場中，Nucor仍屬于小型鋼廠，市場占有率不足3%，見表6。

以1975年為例，美國鋼鐵產(chǎn)量為1.161億t，當(dāng)時美國鋼鐵行業(yè)集中度尚未進一步提高，鋼鐵巨頭U.S.S（美國鋼鐵公司）擁有2 600萬t產(chǎn)量，伯利恒擁有1 700萬t產(chǎn)量，聯(lián)合鋼鐵公司Union Steel、共和鋼鐵公司Republic Steel、Armco等具有1 000萬t產(chǎn)量，Nucor的市占率僅為0.33%，幾乎可忽略不計。而在1988年，Nucor的市占率也不足3%。1966-1988是美國鋼鐵行業(yè)兩大超級鋼企、多家巨型企業(yè)競爭的年代，Nucor處于艱難起步階段。

2.2? ? 規(guī)模化階段（1989-2006）

在1973達到峰值之后的美國鋼鐵市場，鋼材需求以板材為主，長材需求占比逐步下降。Nucor于1989年在Crawfordsville工廠投資了第一條薄板坯連鑄連軋產(chǎn)線，突破了電爐不能生產(chǎn)板材的技術(shù)瓶頸，正式進入板材市場。1992年，在驗證了CSP薄板坯連鑄連軋可經(jīng)濟生產(chǎn)板材之后，Nucor在Hickman工廠建設(shè)了第二條CSP產(chǎn)線。電爐+薄板坯連鑄連軋這種極致短流程工藝的成功，促進了Nucor規(guī)模迅速擴大。1989-1997年間，Nucor投建了5家電爐+薄板坯連鑄連軋短流程工廠，逐漸成長為全美第二大鋼企。

2000年始，美國鋼鐵行業(yè)進入新一輪下行周期，Nucor開始兼并重組擴大規(guī)模。這一階段，Nucor先后收購了Auburn Steel、Trico Steel、Birmingham Steel、Kingman rolling mill、Corus Tuscaloosa、Marion Steel和Connecticut Steel等鋼鐵生產(chǎn)廠，同時還收購了Fort Howard Steel、Connecticut Steel和Verco Decking， Inc.鋼材加工企業(yè)。到2006年，Nucor鋼產(chǎn)量超過U.S.S，見表7。

1989-2006年，Nucor的發(fā)展整體呈現(xiàn)高速增長趨勢，見圖5。2006年，Nucor的產(chǎn)品銷量較1989年增長6.8倍，年均增長率達到12.9%；銷售額達到147.51億美元，較1989年增長10.6倍，年均增長率達到15.5%。2006年，Nucor已成為北美第一大鋼鐵企業(yè)，市場占有率達到24.23%。

2.3? ? 產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展階段（2007-至今）

在經(jīng)歷了40年的高速增長之后，Nucor將保持競爭優(yōu)勢的支撐點落在產(chǎn)業(yè)鏈延伸方面。2007年至今，Nucor的并購重點主要是原材料控制和下游產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。

在原材料控制方面，2008年Nucor收購了廢鋼供應(yīng)企業(yè)DJJ，2014年建設(shè)了第二座DRI直接還原鐵工廠，以此穩(wěn)定原料成本，確保盈利空間不因廢鋼漲價而擠壓。同時，Nucor還通過投資天然氣、空氣分離等行業(yè)來降低原料成本。

在下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸方面，Nucor收購了Ambassador Steel、Skyline Steel LLC和Gerdau Long Steels Bright Bar Assets，獲得了近百萬噸的棒線材、鋼板樁加工產(chǎn)能，延伸了建筑用鋼產(chǎn)品的價值鏈；收購了Independence Tube、Southland Tube和Republic Conduit，獲得了98.6萬t鋼管加工產(chǎn)能，成為北美最大的鋼管加工商。

2007年至今，Nucor產(chǎn)品銷量和銷售額波動走高。始于2000年初的美國鋼鐵行業(yè)第二次衰退在2008年次貸危機后進入最嚴(yán)峻時刻，2009年Nucor的銷量和銷售額進入了2007年至今這一階段的谷底，見圖6。

在產(chǎn)業(yè)鏈一體化階段，推動Nucor運營復(fù)蘇和經(jīng)營業(yè)績增長的主要因素是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和服務(wù)化轉(zhuǎn)型。

以銷售額作為切入點分析，Nucor的產(chǎn)品銷售額在2007-2022年增長了1.5倍，年均增長率為6.3%。同期，鋼材銷售額的年均增長率為4.04%，而鋼材加工產(chǎn)品銷售額的年均增長率為11.23%，見表8。

以產(chǎn)品平均單價為切入點分析，發(fā)現(xiàn)鋼材加工產(chǎn)品銷量的增加，拉動了平均銷售單價，鋼材加工產(chǎn)品銷量占比從18.39%增加到36.28%。產(chǎn)品平均售價從2007年的723元/t提升至2022年的1 626美元/t，年均增長率5.55%。鋼材產(chǎn)品的平均單價從2007年的647美元/t增長至2022年的1 324美元/t，年均增長率為4.89%，而鋼材加工產(chǎn)品的平均售價在此期間的年均增長率為5.78%，見表9。

3? ? Nucor競爭力分析

世界鋼動態(tài)公司W(wǎng)SD對于鋼鐵企業(yè)的競爭力評價包括多個維度，如規(guī)模、市場周期環(huán)境、原料采購能力、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新能力、產(chǎn)業(yè)鏈延伸等[2-3]，但是在其所評價的極具競爭力的企業(yè)中，不乏出現(xiàn)虧損或者被兼并重組的現(xiàn)象，如IPSCO Inc.被SSAB鋼鐵公司兼并，CROUS被TATA兼并之后因嚴(yán)重虧損拆分出售。由于全球各大區(qū)域的鋼鐵行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期的不同階段，因此，其他維度評價鋼鐵企業(yè)競爭力均具有一定的局限性，持續(xù)盈利能力是反映鋼鐵企業(yè)競爭力最為直觀的指標(biāo)[4]。

在鋼鐵行業(yè)的周期中，每輪下行都是供需失衡的體現(xiàn)，每輪下行都伴隨鐵礦石、煤焦等原燃料成本波動對鋼鐵企業(yè)利潤的侵蝕。而產(chǎn)能過剩、產(chǎn)業(yè)集中度不高、下游分散等行業(yè)特征則進一步惡化競爭力較弱企業(yè)在行業(yè)下行時期的經(jīng)營。結(jié)合鋼鐵行業(yè)特征分析Nucor的發(fā)展歷程和業(yè)績，以及Nucor應(yīng)對行業(yè)特征所采取的措施（見表10），認(rèn)為Nucor在行業(yè)強周期波動中長期保持盈利的原因，可歸納為為強化周期韌性和控制成本兩個維度。

3.1? ? 強化周期韌性

Nucor在周期波動中具有較強的韌性，一是成立以來僅在2009年的極端環(huán)境下出現(xiàn)虧損（圖1），二是與競爭對手相比具有較高的凈資產(chǎn)收益率中樞（圖2）。支撐Nucor較強周期韌性的關(guān)鍵因素為：1）行業(yè)低迷期擴張，提升規(guī)模和市占率；2）產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，降低原料價格上漲對成本控制造成的影響，發(fā)展鋼材深加工和下游服務(wù)，提升產(chǎn)品價格和營業(yè)收入；3）產(chǎn)品多元化發(fā)展，產(chǎn)品包括鋼材、鋼材加工產(chǎn)品和原材料等，根據(jù)市場變化靈活調(diào)整生產(chǎn)和營銷，弱化下游下行對盈利的影響。

3.1.1? ? 行業(yè)低迷期擴張

Nucor的大多數(shù)并購發(fā)生在行業(yè)下行階段，以較低的收購成本實現(xiàn)規(guī)模擴張，見圖7。1999年2009年間，美國鋼材需求萎靡，經(jīng)營不佳的鋼企紛紛破產(chǎn)，Nucor充分把握行業(yè)調(diào)整時機大力并購，以低成本推進擴張，部分鋼廠噸鋼產(chǎn)能收購成本低于100美元/t，遠低于電弧爐噸鋼產(chǎn)能投建成本，如Corus Tuscaloosa的單位產(chǎn)能收購價格低至12.86美元/t，Trico Steel的單位產(chǎn)能收購價格為61.42美元/t，見表11。

3.1.2? ? 產(chǎn)業(yè)鏈延伸

自開展鋼鐵業(yè)務(wù)以來，Nucor一直在產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴張和延伸，最初由生產(chǎn)鋼梁向煉鋼延伸，在煉鋼規(guī)模擴大后又向鋼材下游和原料端擴張。

1）拓展原材料領(lǐng)域，對沖上游影響。

上游原材料價格波動大，供應(yīng)不穩(wěn)定，易對成本控制和利潤空間造成較大沖擊。Nucor積極進行上游一體化，收購廢鋼回收公司、入股油氣田，增強對廢鋼、天然氣的掌控，并開展合金代理業(yè)務(wù)，煉鋼所需要的金屬料完全實現(xiàn)了自給。

a.廢鋼。

2008年Nucor收購的DJJ公司是北美最大的廢鋼經(jīng)紀(jì)商，在美國擁有70多個廢金屬收集和回收中心。目前，DJJ每年可回收超過2 000萬t的廢鋼，并破碎加工超過500萬t以上的廢鋼。除供應(yīng)Nucor電爐自用之外，Nucor每年出售部分廢鋼給外部客戶，這也是Nucor產(chǎn)品多元化的一個支撐。在2021年，DJJ回收和加工的廢鋼中有9%被出售給外部客戶。

b.直接還原鐵。

DRI是優(yōu)質(zhì)廢鋼和生鐵的替代材料。Nucor經(jīng)營兩家DRI工廠，年產(chǎn)能約為450萬t。位于特立尼達島的DRI工廠于2006年建立，產(chǎn)能為200萬t，位于路易斯安那州的DRI項目為2014年新建投產(chǎn)，產(chǎn)能250萬t。

c.天然氣。

Nucor擁有科羅拉多州西坡Piceance盆地天然氣資產(chǎn)的租賃權(quán)益。獲得長期、低成本的天然氣供應(yīng)是Nucor原材料戰(zhàn)略的重要部分。Nucor生產(chǎn)的天然氣出售給第三方，以對沖天然氣價格變化對路易斯安那州DRI工廠和鋼鐵廠的成本影響。

d.通用工業(yè)氣體公司（UIG）。

Nucor在2019年收購了UIG，具備了空氣分離能力，實現(xiàn)了部分鋼廠所需氣體的自給。目前，在Nucor在Hertford板材廠等五個鋼鐵生產(chǎn)基地運行了空氣分離設(shè)備。

2）發(fā)展深加工產(chǎn)品，延長價值鏈。

延長產(chǎn)品服務(wù)鏈條方面，Nucor一方面開展鋼材深加工，生產(chǎn)包括鋼鐵緊固件、條形柵欄、鋼托梁、電工鋼管、鋼板樁、特種鋼等多種鋼材細(xì)分產(chǎn)品，另一方面深度切入建筑市場，開展產(chǎn)品配送和建筑設(shè)計、安裝與施工等。例如，Nucor旗下子公司Harris Suppply Solutions是美國最大的螺紋鋼分銷商，提供螺紋鋼配送服務(wù)。

3.1.3? ? 產(chǎn)品多元化發(fā)展

產(chǎn)業(yè)鏈延伸強化了Nucor產(chǎn)品多元化發(fā)展。Nucor的產(chǎn)品包括原材料、鋼材產(chǎn)品和鋼材加工產(chǎn)品等，見圖8。

Nucor約有20%的鋼材流向了其鋼材產(chǎn)品加工部門，80%的鋼材銷售給外部客戶。Nucor鋼鐵及鋼材產(chǎn)品在終端市場的應(yīng)用比較均衡，2021年的終端市場分布如下圖9所示。

多元化產(chǎn)品利于Nucor形成更強的抗周期能力。不同產(chǎn)品盈利周期之間具有互補性，因此Nucor可靈活調(diào)整生產(chǎn)與銷售策略，從而使利潤率穩(wěn)定在較高水平。由于鋼材加工產(chǎn)品售價更高，具有更高的附加值和效益，Nucor持續(xù)提高鋼材加工產(chǎn)品的銷售比重，拉動了產(chǎn)品平均售價，見圖10。

3.2? ? 穩(wěn)定控制成本

與高爐煉鐵流程相比，廢鋼電爐冶煉流程具有原料、人工和折舊三大成本優(yōu)勢。美國工業(yè)化周期足夠長，廢鋼存量和產(chǎn)量較大，因此Nucor的規(guī)模擴張都在圍繞電爐流程進行，在產(chǎn)業(yè)中擁有較低的生產(chǎn)成本和較高的利潤水平。較低的生產(chǎn)成本拉寬了利潤空間，因此，在行業(yè)下行時期，Nucor有足夠的資金實現(xiàn)低價收購和擴張。而規(guī)模和市占率的提升，則進一步強化了成本控制能力。

3.2.1? ? 原料成本低

廢鋼-螺紋鋼價差通常用來衡量廢鋼成本和鋼鐵行業(yè)盈虧，廢鋼-螺紋鋼價差越大，盈利空間越大，價差越小，虧損可能性越大。由于中美兩國鋼鐵行業(yè)存在差異，廢鋼-螺紋鋼價格差難以準(zhǔn)確衡量美國鋼鐵企業(yè)廢鋼成本，此處選擇廢鋼采購價格/鋼材平均銷售價格來比較廢鋼成本，見圖11。

如圖11所示，Nucor噸鋼金屬料成本與鋼材平均售價的變化趨勢一致，金屬料成本占鋼材銷售單價比例與利潤率的變化趨勢則基本相反，金屬料成本/噸鋼平均售價的比值高，利潤率下降；比值降低，利潤率則提高。2014年起，隨著第二座DRI工廠的投產(chǎn)，能夠根據(jù)原料市場變化快速調(diào)整廢鋼、DRI金屬料的組合，確保原料成本最低，因此噸鋼金屬料成本占鋼材銷售單價的比例呈現(xiàn)降低趨勢，比值穩(wěn)定在50%以下。而我國由于廢鋼資源緊缺，廢鋼和鐵礦石價格之間相互促進，導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)廢鋼成本極高。以長流程寶鋼股份為例，2020年、2021年廢鋼采購單價/鋼材銷售單價的比值分別是56%和54%，鐵水可部分對沖廢鋼價格的影響；以電爐短流程企業(yè)為例，噸鋼廢鋼成本占鋼材售價比例的數(shù)值更高，普遍在75%以上，利潤倒掛現(xiàn)象較為普遍。

Nucor煉鋼所需的鐵素來源于自給廢鋼和DRI，原材料充分自給為成本控制提供了足夠空間。因此，在廢鋼價格變化時，Nucor的毛利率并未受到擠壓。隨著高質(zhì)量廢鋼可能變得稀缺，國際鋼鐵行業(yè)對優(yōu)質(zhì)廢鋼需求增大可能會對美國廢鋼供給和價格帶來沖擊，Nucor的DRI工廠為其金屬穩(wěn)定供應(yīng)提供了更有效的保障。

3.2.2? ? 產(chǎn)線成本低

與傳統(tǒng)熱連軋產(chǎn)線相比，薄板坯連鑄連軋生產(chǎn)線在制造成本方面具有明顯的優(yōu)勢[5]。目前，Nucor擁有“電爐煉鋼+連鑄連軋”生產(chǎn)廠6座，“電爐煉鋼+雙輥薄帶鑄軋”產(chǎn)線2條，薄板和薄帶產(chǎn)能占總產(chǎn)能的比重接近50%，見表12。

由于薄板坯連鑄連軋和薄帶鑄軋產(chǎn)線不需要加熱爐，減少了鑄坯下線冷卻后再加熱的流程，Nucor的板帶材生產(chǎn)具有能耗低、碳排放低、產(chǎn)線投資低、人工少等特點。同時，薄板坯連鑄連軋和薄帶鑄軋產(chǎn)品較熱連軋規(guī)格更薄，與冷軋產(chǎn)品相比減少了工序，成本更低，在中低端應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了“以熱代冷”。

3.2.3? ? 運營成本低

Nucor的電爐廠由最初的南卡羅來納州，拓展至周邊的印第安納州、德克薩斯州和內(nèi)布拉斯加州，后來逐步擴張至整個北美。由于在原材料和產(chǎn)品深加工方面一體化布局，因此在區(qū)域市場，Nucor的電爐用廢鋼可以實現(xiàn)當(dāng)?shù)鼗厥蘸图庸?，產(chǎn)品也可以在當(dāng)?shù)剡M行銷售或者深加工，見圖12。在此情況下，原材料、產(chǎn)品的兩端運費顯著降低，原料和產(chǎn)品存貨周期也較低，運行成本顯著降低。

3.2.4? ? 折舊費用低

在行業(yè)下行期低成本收購產(chǎn)能，以及發(fā)展電爐、近終形制造等減少了裝備投資，Nucor大幅減少了折舊成本。2006年以來，Nucor的折舊占營收比例一直在2%～4%之間波動（見圖13），為同期美國鋼鐵公司（USS）折舊費的2/3左右。而同期的中國鋼鐵企業(yè)，由于高速擴張帶來了較高的折舊費用，例如在2006年時，中國鋼鐵企業(yè)的平均折舊最高達到9.18%，在2017年市場好轉(zhuǎn)時降為4.61%[6]。

4? ? 分析與探討

美國鋼鐵行業(yè)于1973達到峰值，此后一直在經(jīng)歷衰退—緩慢恢復(fù)—再次衰退—緩慢恢復(fù)的循環(huán)，而Nucor在美國鋼鐵行業(yè)半個多世紀(jì)的波動中一直保持較強的盈利能力。我國在“十四五”后期將進入工業(yè)化后期，鋼鐵消費總量、人均鋼材消費量等將出現(xiàn)緩慢下降，在產(chǎn)能退出難度較大的情況下，供需矛盾帶來的市場競爭會更為激烈。由于廢鋼資源不足，鐵礦石對外依存度高達80%以上，我國鋼鐵企業(yè)在原料成本控制方面長期處于劣勢。同時，我國鋼鐵行業(yè)對建筑領(lǐng)域的依賴度極強，下游的多元化和產(chǎn)業(yè)鏈衍生比例遠低于美國，在下游行業(yè)尤其是建筑行業(yè)波動時，鋼鐵企業(yè)間惡性競爭的問題尤為明顯。因此，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)很難擁有Nucor的成本優(yōu)勢和價值鏈能力，盈利水平主要依靠經(jīng)營管理產(chǎn)生成本的差異。在Nucor保持高盈利能力的支撐因素方面，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)存在如下不足：

1）資源匱乏導(dǎo)致成本劣勢。

Nucor原料自主保供能力極強，且可根據(jù)市場形勢靈活優(yōu)化，而我國鋼鐵行業(yè)在此方面的劣勢顯著。國內(nèi)廢鋼積蓄量不足，難以支撐電爐煉鋼的成本優(yōu)勢，電爐煉鋼仍處于成本劣勢階段。國內(nèi)大型鋼鐵企業(yè)以長流程為主，鐵礦石對外依存度達到80%以上，行業(yè)周期上行時企業(yè)利潤空間受到鐵礦石擠壓。

2）產(chǎn)業(yè)鏈延伸不足，影響產(chǎn)品附加值。

Nucor的鋼材深加工產(chǎn)品占其產(chǎn)品總銷量的19%以上，銷售額占其產(chǎn)品總銷售額的36%以上，有效延伸了產(chǎn)品價值鏈。國內(nèi)鋼鐵企業(yè)產(chǎn)品以外供為主，深加工比例較低，價值鏈短，顯著降低了盈利能力。國內(nèi)大型鋼鐵企業(yè)的下游延伸主要集中在精品領(lǐng)域，如在汽車行業(yè)，大型企業(yè)開展EVI服務(wù)以及激光拼焊、沖壓等業(yè)務(wù)提高用戶黏度。但由于汽車領(lǐng)域用鋼占鋼鐵行業(yè)下游比例較低，在汽車領(lǐng)域的深加工延伸為企業(yè)的營業(yè)額提升有限。建筑行業(yè)是我國鋼鐵行業(yè)最大下游領(lǐng)域，鋼鐵企業(yè)介入建筑用鋼的深加工比例不高，尤其是在鋼筋冷加工、鋼板樁、托梁、橋板、鋼絲網(wǎng)等領(lǐng)域比例較低。

3）短流程模式的優(yōu)勢尚未發(fā)揮。

“電爐+薄板坯連鑄連軋”極致短流程在Nucor的成功，引起了國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的極大關(guān)注和學(xué)習(xí)借鑒。日照鋼鐵投資多條ESP產(chǎn)線，沙鋼引進了Nucor的Castrip產(chǎn)線，亞新、東華等企業(yè)也建立起ESP產(chǎn)線，首鋼引進了可以生產(chǎn)超高強汽車板的MCCR產(chǎn)線。但由于短流程技術(shù)均從國外引進，在建設(shè)時期支付了高昂的專利費用和設(shè)計費用。同時，除日照鋼鐵外的其他企業(yè)的短流程產(chǎn)能占其總產(chǎn)能的比重較低，因此在提高效率和降低工序成本方面的成效并不顯著。

5? ? 結(jié)? ? 語

從Nucor的發(fā)展經(jīng)驗來看，在產(chǎn)業(yè)中維持最低成本是確保長期盈利的前提。只有保持較低的成本和較強的盈利能力，才有機會在行業(yè)低谷期以低投入的方式實現(xiàn)規(guī)模擴張和產(chǎn)業(yè)鏈延伸。在國內(nèi)當(dāng)前的鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展背景下，Nucor的低成本和低持續(xù)投入模式難以復(fù)制。但是低成本和低投入持續(xù)規(guī)模擴張和延伸產(chǎn)業(yè)鏈的思路仍然值得借鑒。

參考文獻

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