李青松

十幾年前，科倫藥業(yè)剛剛上市，便啟動(dòng)了百億產(chǎn)業(yè)投資計(jì)劃，并實(shí)施“三發(fā)驅(qū)動(dòng)、創(chuàng)新增長(zhǎng)”的戰(zhàn)略。十年磨一劍，如今科倫藥業(yè)已成為我國(guó)大輸液和抗生素領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，成為國(guó)家集采計(jì)劃中重要的仿制藥供應(yīng)商之一。不僅如此，科倫藥業(yè)在創(chuàng)新藥研發(fā)方面也收獲頗豐。

2022年，科倫藥業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，正是公司各大業(yè)務(wù)板塊全面發(fā)力的結(jié)果。據(jù)科倫藥業(yè)2022年年報(bào)顯示，公司全年?duì)I收189.13億元，同比增長(zhǎng)9.46%，歸母凈利潤(rùn)17.09億元，同比增長(zhǎng)54.98%?？v向?qū)Ρ葋?lái)看，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高，尤其是歸母凈利潤(rùn)比歷史第二高年份增長(zhǎng)超過(guò)40%?？苽愃帢I(yè)在創(chuàng)新發(fā)展的道路上正不斷取得令人矚目的成就。

基本盤(pán)穩(wěn)固各業(yè)務(wù)板塊全面發(fā)力

大輸液領(lǐng)域經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，市場(chǎng)格局已基本穩(wěn)定。目前，科倫藥業(yè)將業(yè)務(wù)發(fā)展重心放在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上。2022年，高毛利的密閉式輸液量占比提升1.91個(gè)百分點(diǎn)。正因此，盡管2022年整體輸液產(chǎn)品銷售額同比小幅下降，大輸液板塊對(duì)于公司整體利潤(rùn)貢獻(xiàn)反而有所增加。輸液領(lǐng)域中，腸外營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品是科倫藥業(yè)重點(diǎn)布局的品種，目前，腸外營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品在銷售品種達(dá)到十余個(gè)，并且仍在不斷增加。

在非輸液藥品領(lǐng)域，科倫藥業(yè)一方面持續(xù)開(kāi)拓市場(chǎng)，提升原有優(yōu)勢(shì)品種的市場(chǎng)覆蓋率；另一方面積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，持續(xù)推廣新獲批品種。2022年，科倫藥業(yè)非輸液藥品銷售收入41.26億元，同比增長(zhǎng)5.51%。其中鹽酸達(dá)泊西汀片作為全球惟一獲批的男性早泄適應(yīng)癥的治療性藥物，銷量同比增長(zhǎng)41.13%，繼續(xù)保持全國(guó)所有廠家銷量第一。注射用紫杉醇（白蛋白結(jié)合型）、恩格列凈片等重點(diǎn)品種銷售額均大幅增長(zhǎng)。

在抗生素領(lǐng)域，川寧生物于2022年12月成功登陸創(chuàng)業(yè)板，成為新疆伊犁地區(qū)首家A股上市公司。受益于產(chǎn)品價(jià)格上漲，2022年，川寧生物及其子公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.21億元，同比增長(zhǎng)18.21%，凈利潤(rùn)4.12億元，同比增長(zhǎng)269.58%。川寧生物如今已成為抗生素中間體領(lǐng)域規(guī)模領(lǐng)先、產(chǎn)品類型齊全、生產(chǎn)工藝先進(jìn)的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一，其在發(fā)酵技術(shù)、菌渣處理、成本等方面優(yōu)勢(shì)明顯。此外，川寧生物積極發(fā)力合成生物學(xué)領(lǐng)域，目前，其紅沒(méi)藥醇發(fā)酵水平及純度達(dá)到了較高水準(zhǔn)，并已成功進(jìn)行試生產(chǎn)。多家券商機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，川寧生物在合成生物學(xué)方面的拓展將為其帶來(lái)可觀的業(yè)績(jī)彈性。

后疫情時(shí)代開(kāi)啟全新成長(zhǎng)周期

2022年，是科倫藥業(yè)發(fā)展史上具有里程碑意義的一年。這一年科倫藥業(yè)成功發(fā)行可轉(zhuǎn)債，進(jìn)一步提升了資本實(shí)力；川寧生物實(shí)現(xiàn)分拆上市，凸顯了科倫藥業(yè)對(duì)子公司的管理和價(jià)值挖掘能力；值得一提的是，科倫藥業(yè)與默沙東的深度合作充分證明了科倫藥業(yè)的獨(dú)立產(chǎn)出能力和創(chuàng)新價(jià)值，雙方在ADC項(xiàng)目開(kāi)發(fā)與商業(yè)化方面將充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

復(fù)盤(pán)科倫藥業(yè)成長(zhǎng)史，其發(fā)展歷程充滿波折，不過(guò)科倫藥業(yè)憑借敏銳的洞察力和對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的精準(zhǔn)預(yù)判，成功把握了一系列歷史性機(jī)遇。公司較早確立了“以仿制推動(dòng)創(chuàng)新，以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)未來(lái)”的研發(fā)戰(zhàn)略布局，即使在低谷期，依然選擇了高研發(fā)投入。自2013年以來(lái)，科倫藥業(yè)已累計(jì)投入103億元用于研發(fā)創(chuàng)新，在腫瘤、細(xì)菌感染、腸外營(yíng)養(yǎng)、生殖健康、體液平衡等多個(gè)疾病領(lǐng)域累計(jì)啟動(dòng)了400多項(xiàng)重大藥物的研制工作，其中包括380項(xiàng)具有集群、難度、特色和成本優(yōu)勢(shì)的仿制藥和改良創(chuàng)新藥、33項(xiàng)創(chuàng)新藥（含創(chuàng)新小分子藥物9項(xiàng)，生物大分子藥物24項(xiàng)）。自2017年至今，科倫藥業(yè)獲得了136個(gè)產(chǎn)品批準(zhǔn)，成為集采頭部供應(yīng)商。此外，公司累計(jì)獲得國(guó)內(nèi)外兩千多項(xiàng)專利授權(quán)，2022年更獲得多項(xiàng)創(chuàng)新專利海外授權(quán)。

長(zhǎng)期專注于醫(yī)療領(lǐng)域投資的專業(yè)人士表示，科倫藥業(yè)的大輸液和仿制藥板塊將受益于醫(yī)院診療恢復(fù)。而后疫情時(shí)代，創(chuàng)新正成為成長(zhǎng)加速器，可以預(yù)見(jiàn)，科倫藥業(yè)豐富的首仿、高壁壘仿制藥乃至創(chuàng)新藥將不斷貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。?023年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告也印證了這一判斷，一季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年一季度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)7.3億元-8.2億元，同比增長(zhǎng)177.02%-211.17%。

而從投資人最關(guān)心的二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，科倫藥業(yè)自上市以來(lái)，股價(jià)長(zhǎng)期運(yùn)行在一個(gè)大箱體之中，目前接近前期高點(diǎn)，長(zhǎng)期走勢(shì)良好。過(guò)去一年中，科倫藥業(yè)高管曾多次增持公司股份，根據(jù)最新信息，截至2023年3月31日，公司股東戶數(shù)為3.5萬(wàn)戶，較上年期末減少5762戶，籌碼進(jìn)一步集中。站在全新成長(zhǎng)周期的起點(diǎn)，科倫藥業(yè)再創(chuàng)新高或許只是時(shí)間問(wèn)題。