王文正

（洛銀金融租賃股份有限公司，河南洛陽 471023）

1 引言

融資租賃兼具“融資”與“融物”的雙重特征，是其促進實體經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵特征；換言之，脫離了“融物”特征的“融資”不應(yīng)被稱為“融資租賃”。金融租賃公司是由金融管理部門頒發(fā)金融牌照的融資租賃公司，誕生于改革開放初期，經(jīng)歷了部委審批（1981 年7 月-1987 年）、金融牌照（1986 年）、名存實亡（1998-2006 年）等階段，直至2006 年以后“恢復(fù)真實”，進入新的發(fā)展階段[1]13-16。

2006 年以來，尤其是2014 年1 月《金融租賃公司管理辦法》的再次修訂出臺，可以理解為對2011 年中央經(jīng)濟工作會議后多次明確“金融服務(wù)實體經(jīng)濟”原則的積極回應(yīng)，是為促進實體經(jīng)濟融資渠道更加豐富而做出的重要舉措。然而在實踐中，金融租賃公司尤其是中小型金融租賃公司以“售后回租”類型業(yè)務(wù)為主；換言之，盤活企業(yè)已有資產(chǎn)、補充流動資金的“類信貸”成為2014 年以來中小型金融租賃公司的主要業(yè)務(wù)，這就與政策設(shè)計的初衷產(chǎn)生了較大偏差。

從近年來金融監(jiān)管部門的行政處罰來看，金融租賃公司選用公益設(shè)施作為租賃物、違規(guī)增加政府債務(wù)等多有出現(xiàn)。金融租賃公司作為“金融”與“融資租賃”的強強組合，理應(yīng)借助金融行業(yè)的優(yōu)勢，強化“融資融物”的職能，而不能借“融資租賃”之名，行“類信貸”之實。這不僅有違發(fā)展金融租賃的政策初衷，也會帶來新的金融風(fēng)險。結(jié)合政策和實踐情況，為促進金融租賃公司健康發(fā)展，提出以下建議。

2 實體經(jīng)濟界定：聚焦價值創(chuàng)造，增進社會福利

2008 年美國次貸危機引發(fā)全球性金融危機后，“實體經(jīng)濟”一詞成為經(jīng)濟金融領(lǐng)域和國家治理中的“高頻詞匯”。

2012 年，美國經(jīng)濟學(xué)家、原美聯(lián)儲主席伯南克在華盛頓大學(xué)的演講中指出，實體經(jīng)濟是“非金融經(jīng)濟”，金融排除在實體經(jīng)濟之外；由于美聯(lián)儲認(rèn)為2008 年金融危機是由房地產(chǎn)泡沫（次級房地產(chǎn)抵押債券資產(chǎn)證券化）引起的，房地產(chǎn)業(yè)具備了金融屬性，因此在“實體經(jīng)濟”中也要剔除房地產(chǎn)行業(yè)[2]。從美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)構(gòu)成來看，實體經(jīng)濟包括了制造業(yè)、進出口以及零售銷售等，也就是簡單地用二分法將整體經(jīng)濟劃分為實體經(jīng)濟、房地產(chǎn)與金融業(yè)兩部分。

在我國，“實體經(jīng)濟”最早出現(xiàn)在2002 年黨的十六大報告中，提出在推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級中要正確處理“虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的關(guān)系”。

2011 年，中央經(jīng)濟工作會議明確了“金融服務(wù)實體經(jīng)濟”的原則。2012 年第四次全國金融工作會議確立“金融為實體經(jīng)濟服務(wù)”作為我國金融工作的總方針。2017 年的政府工作報告將“回歸本源，服從服務(wù)于經(jīng)濟社會發(fā)展”確立為做好金融工作的四項原則之一。2019 年2 月22 日，在中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)中，習(xí)近平總書記明確指出金融與經(jīng)濟的關(guān)系問題，“經(jīng)濟是肌體，金融是血脈”，明確了經(jīng)濟是決定性、是第一位的，金融對于經(jīng)濟是從屬性的、是第二位的。2023 年10 月召開的中央金融工作會議中，多次出現(xiàn)金融與實體經(jīng)濟的表述，如指出現(xiàn)階段“金融服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)效不高”，要求把“金融服務(wù)實體經(jīng)濟作為根本宗旨”，“疏通資金進入實體經(jīng)濟的渠道”。在具體的政策語境中，可以體會到我國對實體經(jīng)濟的定義與美國的定義基本近似，是剔除了金融業(yè)和金融化的房地產(chǎn)之外的經(jīng)濟。目前，我國學(xué)者在做實體經(jīng)濟研究時，多認(rèn)為除金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)之外的行業(yè)均屬于實體經(jīng)濟。這與美聯(lián)儲定義的實體經(jīng)濟范圍大體一致，是經(jīng)濟、金融全球化和一體化在國家治理體系上具有一致性的表現(xiàn)。

綜合以上，實體經(jīng)濟是以有形的物質(zhì)作為運行載體，表現(xiàn)為聚焦價值創(chuàng)造、增進社會福利的產(chǎn)業(yè)。其涵蓋的產(chǎn)業(yè)集是第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)和剔除金融業(yè)、金融化的房地產(chǎn)業(yè)的服務(wù)業(yè)，其中制造業(yè)是實體經(jīng)濟的核心。界定實體經(jīng)濟的范圍，是金融業(yè)尤其是金融租賃公司明確職責(zé)和經(jīng)營范圍的基礎(chǔ)，也是監(jiān)管部門加強金融監(jiān)管的依據(jù)。

3 回歸本源職責(zé)：服務(wù)實體經(jīng)濟，提高直租業(yè)務(wù)占比

對于金融租賃行業(yè)而言，“回歸本源”有更為重要的含義：2014 年之后，金融租賃行業(yè)的興起，其實肩負(fù)著支持實體經(jīng)濟、遏制金融業(yè)“脫實向虛”的重任。這正是因為金融租賃兼具“融資融物”的特征，與實體經(jīng)濟具有天然的聯(lián)系和相互促進的優(yōu)勢。然而，金融租賃公司往往出于快速累積規(guī)模、搶占市場份額、增加股東利潤等的考量，開展更為熟悉的傳統(tǒng)“類信貸”業(yè)務(wù)。從實踐中來看，這些“類信貸”業(yè)務(wù)往往采取“售后回租”的變通模式，采用傳統(tǒng)借貸融資的抵質(zhì)押、第三方保證等傳統(tǒng)風(fēng)險管理方式來開展。這雖然也為實體經(jīng)濟發(fā)展注入了流動資金，支持了實體經(jīng)濟的發(fā)展，但與我國發(fā)展金融租賃行業(yè)的政策初衷并不一致。從監(jiān)管部門發(fā)布的行政處罰來看，部分金融租賃公司采用以公益設(shè)施作為租賃物、虛增租賃物價值或虛構(gòu)租賃物等違規(guī)方式來敘做融資租賃業(yè)務(wù)，甚至違規(guī)增加政府債務(wù)規(guī)模，更是需要整肅的重點。因此，回歸融資租賃支持實體經(jīng)濟的本源職責(zé)，是金融租賃公司健康發(fā)展的基礎(chǔ)。

首先，金融租賃公司的本源職責(zé)是服務(wù)實體經(jīng)濟。監(jiān)管法規(guī)規(guī)定金融租賃公司是指“經(jīng)銀監(jiān)會批準(zhǔn)，以經(jīng)營融資租賃業(yè)務(wù)為主的非銀行金融機構(gòu)”“適用于融資租賃交易的租賃物為固定資產(chǎn)，銀監(jiān)會另有規(guī)定的除外”。上述表述明確表明，金融租賃公司是融資租賃公司的一種，其價值在于借助金融行業(yè)更為雄厚的資本實力，促進融資租賃“融資融物”職能的發(fā)揮，“融資”尤其是“融物”是其根本職責(zé)。

其次，服務(wù)實體經(jīng)濟必須提高直租業(yè)務(wù)占比。融資租賃有多種分類維度，直租業(yè)務(wù)和售后回租業(yè)務(wù)是相對應(yīng)的概念[1]67。二者區(qū)別在于是否新增了承租人的固定資產(chǎn)：前者往往會促進固定資產(chǎn)的增加，后者主要解決存量固定資產(chǎn)融資的問題，不涉及固定資產(chǎn)的新增。很容易理解，直租業(yè)務(wù)通過“融資融物”，提供了承租人新增或進一步擴大生產(chǎn)所需的固定資產(chǎn)，并促進固定資產(chǎn)設(shè)備的生產(chǎn)和銷售；而即使是規(guī)范合規(guī)的售后回租業(yè)務(wù)，直接表現(xiàn)為增加融資總量，與銀行等金融機構(gòu)提供的信貸業(yè)務(wù)作用相同。

可喜的是，近年來監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)關(guān)注到金融租賃公司售后回租業(yè)務(wù)占比較高的情況，督促金融租賃公司逐步提高租賃物的適格性和直租業(yè)務(wù)的占比。這些舉措若能貫徹落實，必將促進金融租賃行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟這一本源職責(zé)的實現(xiàn)。

4 把穩(wěn)經(jīng)營舵向：深耕經(jīng)營范圍，提高風(fēng)險控制技能

金融企業(yè)經(jīng)營制度是建立現(xiàn)代金融企業(yè)制度的核心要素之一，其基本內(nèi)容是對經(jīng)營范圍和經(jīng)營風(fēng)險的約束[3]。尤其是對金融企業(yè)經(jīng)營范圍的約束，不僅有利于增強金融監(jiān)管有效性，更是我國建設(shè)差異化、多層次、廣覆蓋現(xiàn)代金融體系的關(guān)鍵。

首先，金融租賃公司應(yīng)在經(jīng)營范圍內(nèi)深耕。金融企業(yè)經(jīng)營范圍是指依法規(guī)定的金融企業(yè)從事經(jīng)營活動的邊界。經(jīng)營范圍的確定有兩個層面。一是審批和監(jiān)管即“依法”層面，建議將對經(jīng)營范圍的界定納入實質(zhì)性審批和監(jiān)管范疇，結(jié)合金融租賃公司的實際控制人股東背景及其經(jīng)營能力，確定合理的經(jīng)營區(qū)域、行業(yè)等經(jīng)營范圍；二是金融租賃公司自身經(jīng)營層面，必須保證經(jīng)營活動規(guī)范化、經(jīng)營行為理性化，從規(guī)?；瘮U張、粗放發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量深耕、精細(xì)化發(fā)展。金融租賃公司對確定的經(jīng)營范圍，應(yīng)切實貫徹、審慎探索實踐，不得隨意變更或突破。

其次，金融租賃公司必須加快提升風(fēng)險控制技能。風(fēng)險控制技能是金融企業(yè)經(jīng)營制度的核心，也是金融租賃公司“金融屬性”的核心技能。目前我國金融租賃公司在“融資融物”所應(yīng)具備的風(fēng)險控制技能建設(shè)方面，仍然有較大的差距。一方面的差距是在認(rèn)知和意識方面，金融租賃公司大量敘做“類信貸”業(yè)務(wù)就是其表現(xiàn)：在認(rèn)知上，將融資租賃業(yè)務(wù)片面理解為“融資”業(yè)務(wù)；在意識上，傾向選擇更擅長的“融資”業(yè)務(wù)，忽視對“融物”技能的培養(yǎng)、積累和提升。另一方面的差距是風(fēng)險控制技能方面。正是因為以“類信貸”業(yè)務(wù)為主，導(dǎo)致其風(fēng)險控制技能在具體程序、流程、工具方面投入資源不足，主要手段措施仍然局限于信貸或資金融通：部門設(shè)置上，大部分的金融租賃公司，尤其是城商系的中小金融租賃公司與商業(yè)銀行類同；風(fēng)險控制措施上，仍然局限于抵質(zhì)押、第三方保證等傳統(tǒng)金融的風(fēng)險控制方式；資金用途監(jiān)管上，因其不具備結(jié)算網(wǎng)絡(luò)的局限，與商業(yè)銀行相比也顯不足；租后管理上，分支機構(gòu)少、業(yè)務(wù)布局范圍廣形成現(xiàn)實的矛盾，客觀上也導(dǎo)致其難以實現(xiàn)及時、準(zhǔn)確、全面的信息收集和風(fēng)險處置。

在我國目前以銀行為主的金融體系結(jié)構(gòu)中，監(jiān)管機構(gòu)確定的經(jīng)營范圍是對金融租賃行業(yè)的保護和期待。在傳統(tǒng)信貸融資上，金融租賃公司與銀行類金融機構(gòu)相比毫無競爭優(yōu)勢，因此，金融租賃公司應(yīng)緊扣經(jīng)營范圍進行有益的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，并著力培育和形成獨立、有效的融資租賃風(fēng)險控制技能。

5 做實金融租賃監(jiān)管：注重差異化監(jiān)管，關(guān)注與產(chǎn)業(yè)資本的風(fēng)險相隔

金融從業(yè)者必須明確和提高站位，從政治高度貫徹落實國家的金融方針、政策，力求實現(xiàn)政策目標(biāo)。而現(xiàn)代金融監(jiān)管制度的不斷完善，是督促政策實施、識別政策效果的必需保障。金融與融資租賃的結(jié)合所形成的金融租賃公司，具有跨行業(yè)、交叉組合的特征，因而對金融租賃公司的監(jiān)管，既要兼顧與傳統(tǒng)金融機構(gòu)的共同性，避免產(chǎn)生新的金融風(fēng)險，也要建立與傳統(tǒng)金融機構(gòu)差異化的監(jiān)管制度，避免偏離政策目標(biāo)，更要做好金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的風(fēng)險隔離，避免金融風(fēng)險與產(chǎn)業(yè)風(fēng)險的相互傳染和放大。

首先，要優(yōu)化對其金融屬性的監(jiān)管。金融租賃公司的金融風(fēng)險與傳統(tǒng)金融機構(gòu)有共同性，均面臨宏觀與微觀、系統(tǒng)性與非系統(tǒng)性等風(fēng)險。監(jiān)管規(guī)范上，監(jiān)管部門對金融租賃公司的監(jiān)管體系、工具和風(fēng)險容忍度等方面，基本參照商業(yè)銀行標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。從實踐來看，金融租賃公司在公司治理、資金籌集、業(yè)務(wù)投放集中度等方面的風(fēng)險則更為突出。在公司治理層面，金融租賃公司往往作為發(fā)起人（一般為商業(yè)銀行）的子公司存在，股東行為或股東操縱、股東關(guān)聯(lián)方（但非金融租賃公司的關(guān)聯(lián)方）①違規(guī)交易、隱性代理人等應(yīng)是監(jiān)管機構(gòu)的重要關(guān)注點。在資金籌集方面，金融租賃公司的資金來源并非公眾小額存款，往往是大額、短期的銀行間市場融資等同業(yè)融資，因此與宏觀貨幣政策、金融同業(yè)穩(wěn)定性等具有極強的相關(guān)性，短期、劇烈的市場波動易引發(fā)其流動性風(fēng)險。監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)強化對金融租賃公司流動性風(fēng)險的監(jiān)測和管理。在業(yè)務(wù)投放集中度方面，金融租賃公司的資產(chǎn)規(guī)模往往低于商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)，業(yè)務(wù)投向則多集中于有限的行業(yè)客戶群，與商業(yè)銀行相比，難以充分分散金融風(fēng)險，需要監(jiān)管機構(gòu)特別關(guān)注此類風(fēng)險。

其次，實行與傳統(tǒng)金融機構(gòu)有差異的監(jiān)管體系。目前，對金融租賃公司的監(jiān)管普遍參照商業(yè)銀行的要求執(zhí)行，這與金融公司的“融資租賃”屬性不能完全適應(yīng)。融資租賃的本質(zhì)是融物，是通過合理的金融技術(shù)促進設(shè)備設(shè)施等實體企業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，具備實體經(jīng)濟的經(jīng)營性風(fēng)險特征。金融租賃公司投放的直租類融資租賃資產(chǎn)，承租主體往往是新設(shè)實體企業(yè)，其面臨經(jīng)營市場變化、國際市場變化等因素的不確定性較強，其預(yù)測的還款現(xiàn)金流可能出現(xiàn)緊張甚至短缺，導(dǎo)致無法按期履行與金融租賃公司約定的租金償還計劃。但按照商業(yè)銀行資產(chǎn)分類管理辦法，出現(xiàn)上述情形的融資租賃資產(chǎn)，均應(yīng)下調(diào)資產(chǎn)質(zhì)量類別為“關(guān)注”甚至“次級”等不良資產(chǎn)類。這不僅給金融機構(gòu)帶來資產(chǎn)質(zhì)量向下遷徙的壓力，造成實體企業(yè)信用記錄瑕疵，更不一定符合該金融資產(chǎn)的客觀情況，建議監(jiān)管機構(gòu)對該類政策要求采取有別于商業(yè)銀行的差異化監(jiān)管措施，支持管理規(guī)范的金融租賃公司在資產(chǎn)質(zhì)量分類上實施與真實資產(chǎn)質(zhì)量更加相符的分類規(guī)范。

最后，做好金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的風(fēng)險隔離。金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的相互關(guān)系和影響早已是理論界的研究范疇，20世紀(jì)初馬克思主義理論家魯?shù)婪颉は７ㄍぴ谄渚拮鳌督鹑谫Y本》中，闡述了帝國主義的形成過程與金融資本對產(chǎn)業(yè)資本的控制逐步增強相伴隨，并造成了產(chǎn)業(yè)資本的衰落[4]。2023 年中央金融工作會議在全面加強金融監(jiān)管中也指出，要維護金融市場穩(wěn)健運行，合理引導(dǎo)預(yù)期，防范風(fēng)險跨區(qū)域、跨市場、跨境傳遞共振。金融租賃公司本身就結(jié)合了金融與產(chǎn)業(yè)資本的優(yōu)勢，要更加重視金融風(fēng)險與產(chǎn)業(yè)風(fēng)險的相互傳遞、傳染，通過有效的監(jiān)管措施積極引導(dǎo)其向良性共振的方向發(fā)展。

6 結(jié)語

綜之，“金融為實體經(jīng)濟服務(wù)”作為我國金融工作的總方針，監(jiān)管機構(gòu)和金融機構(gòu)均需切實履行、嚴(yán)格落實。界定厘清實體經(jīng)濟的范圍，既是金融機構(gòu)確定職責(zé)和定位，并在此基礎(chǔ)上做好自身經(jīng)營制度的建設(shè)的基礎(chǔ)，也是監(jiān)管機構(gòu)督導(dǎo)金融機構(gòu)履職情況的依據(jù)。當(dāng)然，實體經(jīng)濟的界定是一個不斷變化的過程，這更有賴于金融監(jiān)管機構(gòu)和金融機構(gòu)在實踐中切實履責(zé)、管控風(fēng)險的同時，不斷深化認(rèn)識，調(diào)整工作方向和重點。

【注釋】

①由于商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的復(fù)雜性和客戶群的多樣性，即使不存在關(guān)聯(lián)方認(rèn)定中的道德風(fēng)險，也存在未被納入關(guān)聯(lián)方名單，但存在利益輸送行為的實質(zhì)性關(guān)聯(lián)交易?！躲y行保險機構(gòu)關(guān)聯(lián)交易管理辦法》（2022 年1 月10 日中國銀行保險監(jiān)督管理委員會令2022 年1 號）第八條、第九條均提出關(guān)聯(lián)方認(rèn)定的實質(zhì)重于形式和穿透原則，正是為了彌補這一缺陷。但在實踐中，實質(zhì)重于形式的原則更多適用于事后監(jiān)管。