尹芳 寧夏海亞建設(shè)集團(tuán)有限公司財務(wù)部

企業(yè)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求，往往會實(shí)施融資行為。在履約過程中，受自身經(jīng)營、外部市場等因素的影響，可能會惡化履約狀況，導(dǎo)致到期融資及債務(wù)難以如期償還，隨之形成融資風(fēng)險。特別是近些年來，市場競爭形勢日益嚴(yán)峻，部分企業(yè)為擴(kuò)大市場規(guī)模，制定激進(jìn)的發(fā)展戰(zhàn)略，沒有合理使用融資，導(dǎo)致產(chǎn)生融資風(fēng)險，威脅到企業(yè)的生存及發(fā)展。針對這種情況，企業(yè)要科學(xué)樹立融資理念，完善融資風(fēng)險管理機(jī)制，及時識別和防范融資全流程中的風(fēng)險問題。

一、企業(yè)融資風(fēng)險及風(fēng)險管理概述

（一）融資風(fēng)險

具體來講，融資風(fēng)險指的是企業(yè)在籌資過程中因籌資規(guī)劃而導(dǎo)致的收益變動風(fēng)險[1]。其中，經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險是融資風(fēng)險的主要影響。經(jīng)營風(fēng)險指的是企業(yè)在經(jīng)營過程中缺乏充足的現(xiàn)金流，或出現(xiàn)虧損等情況，導(dǎo)致到期債務(wù)難以如期償還。財務(wù)風(fēng)險指的是企業(yè)的借杠桿經(jīng)營活動對金融市場產(chǎn)生影響，甚至出現(xiàn)金融市場波動情況，隨之發(fā)生融資風(fēng)險。

（二）融資風(fēng)險管理過程

受企業(yè)盈利、市場波動、政策調(diào)整等內(nèi)外部因素的綜合影響，企業(yè)在發(fā)展過程中很容易遇到風(fēng)險問題。企業(yè)只有科學(xué)建設(shè)風(fēng)險管理機(jī)制，才能夠有效防范和應(yīng)對風(fēng)險。融資風(fēng)險是企業(yè)風(fēng)險管理的重要內(nèi)容，通過識別、評估與控制融資風(fēng)險，促使企業(yè)可能經(jīng)受的經(jīng)濟(jì)損失得到降低或規(guī)避。通常情況下，可從識別、評估與控制三個階段劃分融資風(fēng)險管理過程。第一，風(fēng)險識別。企業(yè)結(jié)合自身經(jīng)營狀況與融資模式，采用定性分析、定量分析等方法全面識別潛在的融資風(fēng)險，為后續(xù)的風(fēng)險控制提供依據(jù)[2]。第二，風(fēng)險評估。融資風(fēng)險具有較強(qiáng)的隨機(jī)性，難以科學(xué)預(yù)測、確定風(fēng)險大小。為更好地防范和處理融資風(fēng)險，企業(yè)需靈活應(yīng)用層次分析法、模糊評價法等方式考量各種影響因素，客觀評估融資風(fēng)險。第三，風(fēng)險控制。企業(yè)依據(jù)風(fēng)險識別與評估結(jié)果，采取針對性的管理方案，有效降低或規(guī)避風(fēng)險問題。在風(fēng)險控制階段，可結(jié)合融資風(fēng)險的類別及產(chǎn)生原因，靈活選擇風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、風(fēng)險控制等手段。風(fēng)險規(guī)避指的是企業(yè)為防范融資風(fēng)險，放棄可能產(chǎn)生風(fēng)險的融資方案。風(fēng)險轉(zhuǎn)移指的是企業(yè)結(jié)合預(yù)測的融資風(fēng)險，提前對不必要的風(fēng)險進(jìn)行轉(zhuǎn)移，促使企業(yè)風(fēng)險得到降低。風(fēng)險控制涵蓋風(fēng)險預(yù)防及損失控制兩個方面的內(nèi)容。在發(fā)生風(fēng)險之前，制定相應(yīng)的預(yù)測和防范方案。當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險后，及時采取必要的補(bǔ)救措施。

二、企業(yè)融資風(fēng)險管理中存在的問題

（一）預(yù)警評價機(jī)制不夠完善

為有效管理和防范融資風(fēng)險，企業(yè)需對風(fēng)險預(yù)警和評價體系進(jìn)行建設(shè)，促使?jié)撛诘娜谫Y風(fēng)險得到有效識別和控制?，F(xiàn)階段，部分企業(yè)缺乏相應(yīng)的風(fēng)險預(yù)警評價機(jī)制，沒有科學(xué)評價融資用途、期限、回款周期、還款來源等融資要素，單單關(guān)注資金融通，導(dǎo)致出現(xiàn)融資無序發(fā)展問題，存在著明顯的過度融資情況[3]。甚至一些企業(yè)的各項(xiàng)償債指標(biāo)已經(jīng)偏離行業(yè)平均值，已經(jīng)暴露潛在的償債風(fēng)險。

（二）融資計劃缺失

只有科學(xué)建設(shè)融資計劃，有序開展融資活動，才能夠降低融資風(fēng)險的發(fā)生概率。但很多企業(yè)并未制定融資計劃和方案，存在著盲目融資問題。第一，融資集中度高。目前，一些企業(yè)長期采用銀行信貸等單一的融資手段，具有過高的集中程度。近些年來，各大商業(yè)銀行結(jié)合主管部門的要求以及當(dāng)前社會形勢，對信貸資金的流向進(jìn)行調(diào)整，逐步減少信貸規(guī)模，進(jìn)一步提升了企業(yè)融資風(fēng)險的發(fā)生概率。一些企業(yè)面臨著十分嚴(yán)峻的融資環(huán)境，獲貸難度大幅度增加，資金鏈斷裂問題很容易出現(xiàn)，隨之影響到企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展。第二，融資前瞻性不足。一些企業(yè)沒有結(jié)合戰(zhàn)略目標(biāo)及發(fā)展現(xiàn)狀科學(xué)制定融資計劃，往往在授信新增后立即開展融資活動，且銷售回款資金沒有在銀行融資償還中優(yōu)先使用，而是盲目投入到市場拓展等方面[4]。在這種情況下，企業(yè)的資金短缺狀態(tài)將會長期保持，更容易出現(xiàn)融資風(fēng)險。

（三）管理機(jī)制不夠完善

部分企業(yè)缺乏完善的融資管理機(jī)制，導(dǎo)致出現(xiàn)融資無序發(fā)展情況。很多融資行為不但無法貢獻(xiàn)經(jīng)營收益，反而會造成企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)的加重，不利于企業(yè)的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。同時，一些集團(tuán)企業(yè)具有眾多的子公司，集團(tuán)總部沒有高效使用子公司賬戶中的沉淀資金，導(dǎo)致內(nèi)部資金閑置與生產(chǎn)經(jīng)營資金短缺問題的同時出現(xiàn)。此外，部分企業(yè)的融資管理團(tuán)隊(duì)缺乏良好的風(fēng)險意識，企業(yè)沒有積極建設(shè)風(fēng)控文化，融資團(tuán)隊(duì)只關(guān)注融資目標(biāo)的達(dá)成情況，忽視了融資風(fēng)險管理工作，這樣將難以發(fā)現(xiàn)和處理潛在的融資風(fēng)險[5]。

三、企業(yè)融資風(fēng)險管理的優(yōu)化措施

（一）構(gòu)建風(fēng)險預(yù)警評價體系

現(xiàn)階段，部分企業(yè)在融資管理過程中沒有科學(xué)選擇融資方式和融資規(guī)模，容易出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)。同時，投資決策機(jī)制不夠健全，投資行為的盲目性較強(qiáng)，無法保證資金的利用效率，隨之產(chǎn)生融資風(fēng)險，對企業(yè)的生存及發(fā)展造成威脅。面對這種情況，企業(yè)要加快建設(shè)融資風(fēng)險預(yù)警評價體系，利用具體的評價指標(biāo)轉(zhuǎn)化抽象的融資風(fēng)險，量化處理融資風(fēng)險，幫助管理者更好地判斷風(fēng)險程度，制定相應(yīng)的風(fēng)險應(yīng)對措施。具體來講，融資風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)指的是有機(jī)結(jié)合融資風(fēng)險指標(biāo)計算與相關(guān)經(jīng)營資料分析，對企業(yè)面臨的融資風(fēng)險進(jìn)行預(yù)先發(fā)現(xiàn)，讓企業(yè)擁有充足的時間制定風(fēng)險控制方案，促使風(fēng)險發(fā)生概率及造成的損失得到減小。在融資風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)建設(shè)中，非常重要的一個環(huán)節(jié)是設(shè)計融資風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)，指標(biāo)的科學(xué)性、合理性直接影響到預(yù)警系統(tǒng)的運(yùn)行效果。結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況，通?？蓮倪@些方面建設(shè)預(yù)警指標(biāo)：第一，盈利能力指標(biāo)。企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營受盈利能力的直接影響，如果企業(yè)具有較強(qiáng)的盈利能力，將會獲得更多的現(xiàn)金流量，隨之提升企業(yè)的整體償債能力。因此，企業(yè)可將凈資產(chǎn)收益率、銷售利潤率等作為融資風(fēng)險評估指標(biāo)。第二，資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)。此類指標(biāo)主要是對企業(yè)資產(chǎn)的流動性及現(xiàn)金周期進(jìn)行評價，涵蓋流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。通常情況下，這些指標(biāo)的大小與企業(yè)周轉(zhuǎn)速度、償債能力之間具有正相關(guān)關(guān)系，越大的資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)表明且具有越快的周轉(zhuǎn)速度和越低的融資風(fēng)險。第三，債務(wù)風(fēng)險指標(biāo)。此類指標(biāo)主要是對企業(yè)的負(fù)債水平以及綜合償債能力進(jìn)行評價，涵蓋資產(chǎn)負(fù)債率、速動比率等指標(biāo)內(nèi)容。第四，經(jīng)營增長指標(biāo)。此類指標(biāo)主要對企業(yè)的成長能力進(jìn)行評價，涵蓋銷售增長率、總資產(chǎn)增長率等指標(biāo)內(nèi)容。如果企業(yè)具有較高的經(jīng)營增長指標(biāo)評價得分，則表明企業(yè)具有較強(qiáng)的遠(yuǎn)期償債能力[6]。

（二）優(yōu)化融資計劃

針對當(dāng)前融資計劃缺失的問題，企業(yè)要充分重視融資計劃的制定，增強(qiáng)融資的計劃性與前瞻性，控制與防范潛在的融資風(fēng)險。第一，合理確定負(fù)債規(guī)模。企業(yè)要想高效防范融資風(fēng)險，需對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，科學(xué)控制負(fù)債水平。依托負(fù)債杠桿能夠帶來顯著的經(jīng)濟(jì)效益，但如果出現(xiàn)過度融資問題，企業(yè)將會陷入財務(wù)陷阱，不斷實(shí)施借債、還債行為，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險顯著增大。因此，企業(yè)要依據(jù)最佳資本結(jié)構(gòu)理論對企業(yè)融資方案進(jìn)行優(yōu)化。具體來講，最佳資本結(jié)構(gòu)理論指的是在融資活動中最大程度上降低風(fēng)險與資金成本。受客觀現(xiàn)實(shí)的影響，在資金成本最小化時往往無法實(shí)現(xiàn)企業(yè)風(fēng)險的最小化。因此，企業(yè)在應(yīng)用最佳資本結(jié)構(gòu)理論時，可將風(fēng)險最小化延伸為企業(yè)能夠承受的最大風(fēng)險能力范圍內(nèi)。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營需求資金，若缺乏相應(yīng)的資金，將會影響到正常經(jīng)營活動的開展。而如果出現(xiàn)資金冗余情況，又會浪費(fèi)資金資源。因此，企業(yè)在制定融資方案時，需要將資金需求量納入考慮范圍，從數(shù)量、時間等維度對資金周轉(zhuǎn)需求進(jìn)行確定。在具體實(shí)施中，企業(yè)可依托費(fèi)用成本、銷售回報對資金流出、資金流入進(jìn)行計算，依據(jù)計算結(jié)果對資金使用量進(jìn)行預(yù)測，再將融資規(guī)模、方式等確定下來。同時，要以季度、月度為單位精準(zhǔn)安排和部署企業(yè)一年的資金使用量，制定明確的資金調(diào)度計劃，避免在任何時點(diǎn)出現(xiàn)資金鏈斷裂問題。此外，需注意的是，企業(yè)在不同的發(fā)展階段要確定不同的負(fù)債規(guī)模。例如，部分企業(yè)處于穩(wěn)定發(fā)展期，具有相對穩(wěn)定的銷售收入及利潤，可將負(fù)債規(guī)模、融資體量的穩(wěn)定狀態(tài)保持下去。一些企業(yè)的收入、利潤呈現(xiàn)出逐漸下滑的趨勢，則要對負(fù)債規(guī)模及時減少，避免財務(wù)負(fù)擔(dān)進(jìn)一步加重。第二，避免融資期限錯配?，F(xiàn)階段，企業(yè)往往采用長短期貸款相結(jié)合的融資方式。為防范融資風(fēng)險，在貸前即要籌劃安排還貸資金，避免出現(xiàn)短貸長用問題。如果企業(yè)在構(gòu)建固定資產(chǎn)等長期用途中使用短期貸款資金，很可能無法順利償還到期的短期貸款，隨之實(shí)施被動融資行為，如增加授信、拋售資產(chǎn)等，導(dǎo)致企業(yè)的融資及償債風(fēng)險進(jìn)一步放大。因此，針對回收期長的投資或支出項(xiàng)目，企業(yè)需將中長期融資方式應(yīng)用過來，且提前分析項(xiàng)目的優(yōu)勢劣勢，對還款計劃進(jìn)行確定，避免因歸還長期融資而導(dǎo)致短期流動資金遭到大量占用[7]。第三，拓寬融資渠道。目前，一些企業(yè)的融資方式較為單一，導(dǎo)致融資風(fēng)險顯著加大。因此，企業(yè)要結(jié)合實(shí)際情況，靈活引入員工持股計劃、直接融資等方式。員工持股計劃具有較強(qiáng)的自主性和較低的稅率，企業(yè)可借鑒其他大型企業(yè)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，積極建立員工持股計劃，對股利分配及推出機(jī)制科學(xué)設(shè)計，避免員工利益受到損害。直接融資能夠緊密聯(lián)系資金供求雙方，有助于高效配置和使用資金資源。同時，企業(yè)的知名度與公眾認(rèn)知度也可得到逐步提升。例如，企業(yè)可向社會發(fā)行公司債券等。

（三）完善管理機(jī)制

融資風(fēng)險管理是一項(xiàng)復(fù)雜性的工作，企業(yè)需構(gòu)建必要的制度機(jī)制，切實(shí)提升融資風(fēng)險管理的規(guī)范性與有效性。第一，構(gòu)建融資風(fēng)險管理制度。制度機(jī)制的規(guī)范性、約束性較強(qiáng)，能夠?yàn)槿谫Y風(fēng)險管理工作提供有效的指導(dǎo)和依據(jù)。因此，企業(yè)要結(jié)合融資模式及潛在的融資風(fēng)險，構(gòu)建符合自身實(shí)際情況、具備較強(qiáng)操作性的管理機(jī)制，全面識別、預(yù)測各類融資風(fēng)險，提前制定防范方案。同時，企業(yè)要結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境變化趨勢，動態(tài)調(diào)整管理機(jī)制，增強(qiáng)管理機(jī)制的適應(yīng)性。具體來講，融資風(fēng)險管理機(jī)制需包括這些內(nèi)容：首先，風(fēng)險識別評估機(jī)制。企業(yè)要綜合利用多種方法和工具全面識別融資過程中的風(fēng)險，依據(jù)實(shí)際情況對各類融資風(fēng)險進(jìn)行準(zhǔn)確評估，將市場行業(yè)發(fā)展、項(xiàng)目資金需求以及現(xiàn)有資金規(guī)模等因素納入考慮范圍，保證識別評估的準(zhǔn)確性與科學(xué)性。其次，過程監(jiān)督和預(yù)警機(jī)制。企業(yè)要動態(tài)監(jiān)測投融資項(xiàng)目，對可能出現(xiàn)的風(fēng)險進(jìn)行提前識別。通過加強(qiáng)過程監(jiān)督，能夠更好地預(yù)警和控制風(fēng)險。第二，完善財務(wù)內(nèi)控機(jī)制。為避免內(nèi)部因素引發(fā)融資風(fēng)險，企業(yè)要進(jìn)一步健全崗位分工、授權(quán)審批等財務(wù)內(nèi)控機(jī)制。一方面，企業(yè)要結(jié)合財務(wù)部門及融資管理團(tuán)隊(duì)的建設(shè)情況，科學(xué)劃分崗位責(zé)任，避免出現(xiàn)權(quán)力交叉、責(zé)任推諉等情況。同時，利用規(guī)章制度確定人員的權(quán)力和職責(zé)，發(fā)揮部門、崗位之間的監(jiān)督制衡作用。另一方面，企業(yè)要優(yōu)化融資審批流程，明確各個流程節(jié)點(diǎn)的審核目標(biāo)及重點(diǎn)內(nèi)容[8]。通過層層審批，保證融資計劃與方案的可行性。此外，要同步建立問責(zé)和激勵機(jī)制。如果在融資風(fēng)險管理中出現(xiàn)違反規(guī)章制度的行為，需嚴(yán)肅追究相關(guān)人員的責(zé)任。

四、結(jié)語

綜上所述，融資風(fēng)險會對企業(yè)的生存發(fā)展產(chǎn)生直接的影響，需引起企業(yè)足夠的重視。目前，一些企業(yè)構(gòu)建的融資風(fēng)險管理機(jī)制不夠健全，難以高效防范和應(yīng)對融資風(fēng)險。因此，企業(yè)要從風(fēng)險預(yù)警評價、融資計劃、內(nèi)部管理等多個角度著手，不斷完善融資風(fēng)險管理體系，持續(xù)提升融資風(fēng)險管理水平，避免融資風(fēng)險威脅到企業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)營和發(fā)展。