歐陽文杰，陸岷峰

（1.銅陵學(xué)院，安徽 銅陵 244061；2.南京工業(yè)大學(xué) 互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新發(fā)展研究中心，江蘇 南京 210041）

一、引言

2020年9月，習(xí)近平主席在聯(lián)合國大會上宣布中國的“雙碳”目標(biāo)（碳達峰和碳中和），即力爭在2030年前使得中國的二氧化碳排放量達到峰值，努力爭取在2060年前實現(xiàn)碳中和目標(biāo)。2021年10月，相繼出臺的《中共中央 國務(wù)院關(guān)于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》以及《2030年前碳達峰行動方案》兩份重要文件，對實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)提出了頂層設(shè)計和政策意見。在“雙碳”目標(biāo)的指引下，推動綠色經(jīng)濟發(fā)展具有十分重要的戰(zhàn)略意義，引導(dǎo)金融資源支持綠色經(jīng)濟發(fā)展具有緊迫性與必要性，數(shù)字金融的快速發(fā)展已經(jīng)成為催生綠色經(jīng)濟的新動能。

過去幾十年中，世界經(jīng)濟取得了巨大的增長成就，但城市化與經(jīng)濟增長也帶來大量能源消耗與碳排放，直接引發(fā)了全球變暖及一系列生態(tài)環(huán)境問題。為此，世界各國都在積極應(yīng)對氣候變化和環(huán)境污染所引發(fā)的問題，并努力提供可持續(xù)的解決方案。2021年，我國全年GDP超過110萬億元（17.73萬億美元），比上年增長8.1%，實現(xiàn)了預(yù)期發(fā)展目標(biāo)。但是，中國的資源環(huán)境問題仍然需要關(guān)注?！?020中國生態(tài)環(huán)境狀況公報》顯示，我國40.1%的城市空氣質(zhì)量超標(biāo)，水污染、酸雨、霧霾等環(huán)境問題依然較嚴重。隨著我國經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展階段，實現(xiàn)綠色經(jīng)濟增長已成為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要內(nèi)容，綠色發(fā)展理念已獲得廣泛認同。

近年來，隨著信息技術(shù)的進步和互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，新的商業(yè)模式和產(chǎn)業(yè)形態(tài)不斷涌現(xiàn)，數(shù)字化、智能化、信息化趨勢日益明顯，數(shù)字經(jīng)濟正與工業(yè)生產(chǎn)、居民生活、科技創(chuàng)新融合發(fā)展。而數(shù)字金融作為一種全面高效的金融模式，正充分結(jié)合信息技術(shù)與傳統(tǒng)金融的優(yōu)勢，基于互聯(lián)網(wǎng)平臺實現(xiàn)資金的快速流動與金融資源的有效配置。研究證實，數(shù)字金融的發(fā)展對經(jīng)濟增長及產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新具正向影響（錢海章等，2020）[1]。數(shù)字金融有效改善了金融服務(wù)水平，提升了金融發(fā)展質(zhì)量，為緩解企業(yè)融資約束提供了重要契機。圖1展示了中國數(shù)字金融的發(fā)展?fàn)顩r，根據(jù)《數(shù)字普惠金融指數(shù)（2011—2021）》統(tǒng)計，2011年以來，我國數(shù)字金融發(fā)展迅速，省級數(shù)字普惠金融指數(shù)從2011年的40上升到2018年的300，年均增長達39.5%。在數(shù)字經(jīng)濟與數(shù)字金融背景下，企業(yè)生產(chǎn)及科技創(chuàng)新可借助互聯(lián)網(wǎng)平臺與數(shù)字技術(shù)實現(xiàn)規(guī)模報酬遞增效應(yīng)，帶動信息技術(shù)與實體經(jīng)濟深度融合，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

圖1 中國數(shù)字普惠金融指數(shù)演變狀況

金融發(fā)展與生態(tài)環(huán)境關(guān)系緊密，綠色技術(shù)創(chuàng)新與節(jié)能減排均離不開必要的資金支持。金融發(fā)展不僅可以促進環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展，還能帶動相應(yīng)技術(shù)進步。數(shù)字金融作為傳統(tǒng)金融市場的重要補充，可加速金融體系市場化進程，讓更多金融資源實現(xiàn)自由流動，為環(huán)保企業(yè)提供必要的資金支持。本文重點研究數(shù)字金融對我國綠色經(jīng)濟發(fā)展的影響，并明晰其對應(yīng)的影響渠道。

本文的貢獻主要包括以下幾方面。第一，既有研究主要關(guān)注數(shù)字金融的經(jīng)濟效應(yīng)，而忽略了數(shù)字金融對綠色發(fā)展的影響，本文從數(shù)字金融角度考察金融發(fā)展與綠色經(jīng)濟之間的關(guān)系，有助于補充數(shù)字金融及其影響評估相關(guān)的文獻。第二，從金融機構(gòu)和地方政府兩個角度分析數(shù)字金融對綠色經(jīng)濟增長的影響渠道，有助于更加全面地理解數(shù)字金融與綠色經(jīng)濟之間的關(guān)系，并從理論與實證兩個角度詮釋了數(shù)字金融對綠色經(jīng)濟增長的影響效應(yīng)和作用渠道，一定程度上彌補了現(xiàn)有文獻的不足。第三，從發(fā)展數(shù)字金融、改善綠色經(jīng)濟的角度提出了一些有意義的政策啟示。隨著信息技術(shù)的進步和數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展，中國的數(shù)字金融將獲得更多發(fā)展機遇，充分發(fā)揮數(shù)字金融在節(jié)能減排與綠色發(fā)展中的重要作用，有針對性地推動不同地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的融合，將進一步發(fā)揮數(shù)字金融的積極影響。

二、文獻綜述與理論分析

（一）“雙碳”目標(biāo)與經(jīng)濟金融的關(guān)系

自“雙碳”目標(biāo)提出以后，相關(guān)研究分析了“雙碳”目標(biāo)與經(jīng)濟金融的關(guān)系，主要從兩個方面來展開論述：一方面主要討論了經(jīng)濟發(fā)展方式和金融功能在實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)過程中的作用，另一方面分析了“雙碳”目標(biāo)對經(jīng)濟發(fā)展和金融轉(zhuǎn)型的影響。曹夢石等（2021）[2]提出，建立適應(yīng)性的資本運行體制與機制，是實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要路徑之一，其重點在于建立綠色資本的運行體制與機制，通過財稅改革和金融機構(gòu)治理方式調(diào)整，引導(dǎo)資本投向綠色經(jīng)濟領(lǐng)域，并加強配套的監(jiān)督管理措施，促進資本的有序流動。在“雙碳”目標(biāo)的影響下，為了適應(yīng)“雙碳”目標(biāo)的政策要求，經(jīng)濟發(fā)展方式和金融運行模式出現(xiàn)了相應(yīng)的變革。張葉東（2021）[3]探討了“雙碳”目標(biāo)背景下如何建設(shè)碳金融的問題，提出從市場制度和法律制度兩個層面加強我國碳金融體系的建設(shè)，以適應(yīng)“雙碳”目標(biāo)對金融市場建設(shè)的要求。陳詩一和許璐（2022）[4]則提出，在“雙碳”目標(biāo)的背景下，需要重塑傳統(tǒng)的全球價值鏈，在其運行規(guī)則和實踐方式中融入新發(fā)展理念，構(gòu)建全球綠色價值鏈，引領(lǐng)生產(chǎn)分工體系向綠色化方向發(fā)展。

（二）數(shù)字金融與綠色經(jīng)濟發(fā)展

關(guān)于金融發(fā)展與綠色經(jīng)濟之間的關(guān)系，現(xiàn)有研究并未達成一致結(jié)論。金融發(fā)展的規(guī)模與結(jié)構(gòu)存在差異，故金融發(fā)展對綠色經(jīng)濟增長的影響也有所不同。胡宗義和李毅（2019）[5]采用門檻模型發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展可減少環(huán)境污染，其技術(shù)效應(yīng)大于規(guī)模效應(yīng)。Lv等（2021）[6]測度了中國綠色技術(shù)創(chuàng)新效率，發(fā)現(xiàn)金融規(guī)模與金融效率會抑制綠色技術(shù)創(chuàng)新，但金融結(jié)構(gòu)卻有助于綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展，且環(huán)境規(guī)制發(fā)揮著調(diào)節(jié)作用。金融發(fā)展的影響可能還存在空間效應(yīng)，金融集聚不僅能直接促進綠色發(fā)展，還能對鄰近地區(qū)的綠色經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生正向影響（Yuan等，2019）[7]?？梢姡捎诮鹑隗w系內(nèi)部的結(jié)構(gòu)差異，金融發(fā)展的不同維度對能源和環(huán)境的影響也有所差異。這些研究從傳統(tǒng)金融體系分析金融發(fā)展的綠色經(jīng)濟效應(yīng)，忽略了數(shù)字金融模式的重要作用，而本文嘗試從數(shù)字金融角度探討其對綠色發(fā)展的影響。

中國的能源消耗與環(huán)境污染問題尚未得到根本性解決，凸顯了經(jīng)濟發(fā)展與環(huán)境保護之間的矛盾。對于金融發(fā)展，地方政府可能會積極引導(dǎo)金融資金流向諸如鋼鐵、煤炭等重工業(yè)，因其在短期內(nèi)有助經(jīng)濟增長。中國的金融市場及結(jié)構(gòu)可能并不完善，銀行的作用遠大于市場，導(dǎo)致金融資源配置不當(dāng)及金融體制扭曲（Zhang等，2015）[8]。數(shù)字金融的技術(shù)溢出及普惠特征使其在綠色發(fā)展中起到了獨特作用。一方面，對于企業(yè)而言，數(shù)字金融可使企業(yè)更便捷地獲得資金與服務(wù)。我國傳統(tǒng)的銀行信貸存在審批程序復(fù)雜、交易成本高等特征（Yu等，2021）[9]，中小微企業(yè)因自身經(jīng)濟實力的短板，很難獲得穩(wěn)定且充足的資金保證，面臨一定的融資約束問題。對于綠色技術(shù)研發(fā)、環(huán)境保護等項目，其投資周期長且回報慢，若無可靠的金融支持則很難實現(xiàn)。數(shù)字金融基于信息技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)新降低了金融產(chǎn)品的服務(wù)成本，擴大了金融服務(wù)的覆蓋面，降低了融資成本（Liu等，2021）[10]，可為企業(yè)的節(jié)能減排提供支撐。另一方面，對于居民而言，數(shù)字金融有助于提升居民的環(huán)保參與度，改善居民的消費理念。數(shù)字金融以微信、支付寶等移動支付為載體，直接減少了現(xiàn)金交易與實體業(yè)務(wù)中的資源消耗。

對于數(shù)字金融指數(shù)，其包涵覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度三個維度。數(shù)字金融的這三個主要維度代表其基礎(chǔ)條件、實際使用度與價值（郭峰等，2020）[11]。數(shù)字金融的覆蓋廣度和使用深度能使更多的企業(yè)和居民獲得更多的金融服務(wù)，其數(shù)字化程度還提高了便利性與低成本優(yōu)勢，減少了信息不對稱，為綠色經(jīng)濟發(fā)展提供動力。但是，中國城鄉(xiāng)和區(qū)域之間的巨大發(fā)展差異使得數(shù)字金融發(fā)展也存在明顯異質(zhì)性。部分地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施落后、教育水平較低，一部分企業(yè)與農(nóng)村居民獲得的數(shù)字金融服務(wù)較為有限，從而影響到數(shù)字金融的覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度的效果發(fā)揮。

圖2給出了數(shù)字金融與綠色經(jīng)濟效率之間的散點圖，初步擬合了變量之間的關(guān)系。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融與綠色經(jīng)濟增長呈正相關(guān)關(guān)系。

圖2 數(shù)字金融和綠色經(jīng)濟增長之間的散點圖

基于以上分析，提出如下假設(shè)。

假設(shè)1：數(shù)字金融有利于促進綠色經(jīng)濟增長，但數(shù)字金融發(fā)展的不同維度可能存在不同的影響。

（三）影響渠道分析

在數(shù)字金融影響綠色經(jīng)濟增長的過程中，金融機構(gòu)的貸款行為對企業(yè)的融資能力有著決定性意義，而綠色金融更是被視為綠色企業(yè)融資的重要工具，對我國綠色經(jīng)濟增長的重要性不言而喻。不少研究已經(jīng)驗證了金融發(fā)展和綠色金融是中國綠色發(fā)展的重要動力（謝婷婷和劉錦華，2019；郭俊杰和方穎，2022）[12-13]。值得注意的是，隨著數(shù)字金融的發(fā)展，金融機構(gòu)的貸款行為可能發(fā)生明顯變化，從而間接影響到綠色經(jīng)濟增長。一方面，數(shù)字金融發(fā)展可以直接緩解環(huán)保企業(yè)的融資約束，推動金融機構(gòu)高效提供信貸資源和金融服務(wù)，為企業(yè)綠色生產(chǎn)和研發(fā)創(chuàng)新活動提供必要的資金支持；另一方面，數(shù)字金融發(fā)展能改善綠色金融水平，充分發(fā)揮綠色金融的環(huán)保效應(yīng)。綠色金融以環(huán)境保護為動力，旨在為環(huán)境保護項目提供投資和融資。Song等（2021）[14]基于數(shù)據(jù)包絡(luò)和空間計量方法進行分析，發(fā)現(xiàn)綠色信貸能改善中國的能源利用效率。數(shù)字金融將數(shù)字技術(shù)與傳統(tǒng)金融模式有機結(jié)合，引導(dǎo)社會閑散資金流向綠色金融領(lǐng)域，提高綠色金融的服務(wù)效率。數(shù)字金融可基于大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等技術(shù)篩選出具有節(jié)能減排性質(zhì)的企業(yè)和項目，引導(dǎo)資金流向新能源、高端制造業(yè)等產(chǎn)業(yè)。雖然中國綠色金融發(fā)展水平不斷上升，但總體水平依然較低，中國綠色金融發(fā)展還存在巨大潛力。

在數(shù)字金融發(fā)展過程中，地方政府的角色和行為變化也值得關(guān)注。無論是企業(yè)的節(jié)能減排還是區(qū)域綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展，都離不開地方政府的財政支出。財政作為國家宏觀調(diào)控的主要手段，關(guān)系著地方政府的政策導(dǎo)向和經(jīng)濟發(fā)展模式。近年來，我國政府越來越重視環(huán)境保護和節(jié)能減排工作，在財政、稅收等方面加大支持力度，著力改善民生和生態(tài)環(huán)境，因此以數(shù)字金融為代表的數(shù)字技術(shù)將有助于推動公共財政更加有力地支持綠色發(fā)展。一方面，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展使得地方政府在助推綠色發(fā)展的過程中有了更多的技術(shù)和工具；另一方面，地方政府行為也會在數(shù)字金融發(fā)展中進行優(yōu)化調(diào)整和改革創(chuàng)新，通過數(shù)字化技術(shù)和數(shù)字金融模式進一步優(yōu)化公共支出結(jié)構(gòu)，不斷增加環(huán)境保護投入和民生性財政支出。政府的財政措施也可以借助市場化的金融體系調(diào)節(jié)區(qū)域經(jīng)濟市場，提升金融資源配置效率和金融服務(wù)水平。在這個過程中，數(shù)字金融將引導(dǎo)地方政府的公共支出結(jié)構(gòu)和財政行為朝著綠色可持續(xù)的方向發(fā)展，為綠色經(jīng)濟增長提供重要動力。

基于此，提出如下假設(shè)。

假設(shè)2：從數(shù)字金融影響綠色經(jīng)濟發(fā)展的中間渠道而言，數(shù)字金融可能改善融資約束，促進綠色金融發(fā)展；同時，數(shù)字金融發(fā)展有助于優(yōu)化政府公共支出結(jié)構(gòu)，提升節(jié)能環(huán)保方面的財政支出。

三、實證設(shè)計

（一）模型構(gòu)建

為檢驗數(shù)字金融發(fā)展與綠色經(jīng)濟增長之間的關(guān)系，參考李江龍和徐斌（2018）[15]的研究成果，構(gòu)建如下動態(tài)面板模型：

其中，i代表省份，t代表時間。Green代表綠色經(jīng)濟增長，DF代表數(shù)字金融水平，X是控制變量集合，ε是隨機擾動項。此外，β0是常數(shù)項，α0、α1和λ是待估系數(shù)。

同時，考慮到數(shù)字金融可能從金融機構(gòu)信貸行為（FINANCE）和地方政府財政行為（FISCAL）兩個中間渠道影響到綠色經(jīng)濟效率，本文進一步構(gòu)建動態(tài)面板模型（2）和模型（3）：

第一，金融機構(gòu)信貸行為方面，分別使用金融機構(gòu)貸款余額占GDP的比重來衡量融資約束（LOAN），用六大高耗能產(chǎn)業(yè)的利息支出額占工業(yè)利息總支出額之比的倒數(shù)來衡量綠色信貸（GF）。六大高耗能產(chǎn)業(yè)分別是化工原料和化工產(chǎn)品制造業(yè)，非金屬礦物制品業(yè)，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)，電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。第二，地方政府財政行為方面，使用節(jié)能環(huán)保財政支出占比（EF）和民生性財政支出占比來（LF）來表示地方政府的行為。其中，參考儲德銀和邵嬌（2018）[16]的做法，民生性財政支出包括一般公共服務(wù)支出、公共安全支出、科教文衛(wèi)支出、社會保障和就業(yè)支出、住房保障支出。其他變量表述與前文保持一致。

由于計量模型是動態(tài)面板模型，傳統(tǒng)的靜態(tài)估計方法可能會導(dǎo)致結(jié)果偏差，故這里使用系統(tǒng)GMM估計來控制潛在的內(nèi)生性問題。

（二）變量說明

1.數(shù)字金融（DIG）

數(shù)字金融是一個內(nèi)涵豐富的綜合性概念（陸岷峰，2022）[17]。這里使用北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心提供的數(shù)字普惠金融指數(shù)（以下簡稱“數(shù)字金融指數(shù)”），其充分考慮了數(shù)字金融發(fā)展的覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度并構(gòu)建了復(fù)合指標(biāo)體系，采用科學(xué)合理的定量測算方法評估了中國各省份的數(shù)字金融指數(shù)，并進一步細分了覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度，得到了廣泛應(yīng)用?？紤]數(shù)據(jù)可得性，這里選取2011—2018年中國省級數(shù)字金融指數(shù)及各個維度指數(shù)作為自變量。

2.綠色經(jīng)濟增長（GREEN）

這里采用綠色全要素生產(chǎn)率作為因變量，使用非徑向距離函數(shù)（NDDF）進行測算（林伯強和譚睿鵬，2019）[18]。使用該方法前，須明確生產(chǎn)過程中的投入與產(chǎn)出。這里的投入包括資本（K）、勞動（L）和能源（E），其中的資本使用各省份資本存量來表示，勞動和能源分別使用各省份就業(yè)人數(shù)和能源消費總量來表示。這里的產(chǎn)出包括期望產(chǎn)出和非期望產(chǎn)出，期望產(chǎn)出是各省份的實際GDP，非期望產(chǎn)出是工業(yè)廢水、廢氣的排放量及固體廢棄物產(chǎn)生量，在計量過程中使用熵權(quán)法將三種污染物進行合成。然后，定義生產(chǎn)技術(shù)為：

在此基礎(chǔ)上，非徑向距離函數(shù)可表示為：

其中，wT和β分別是權(quán)重向量和松弛向量，g是方向向量。NDDF可靈活地調(diào)整這些權(quán)重，參考林伯強和譚睿鵬（2019）[18]的研究，這里設(shè)置g和wT為（0,0,-E,Y,-C）和（0,0,1/3,1/3,1/3）。此時，綠色經(jīng)濟效率可表示為能源效率和環(huán)境效率的加權(quán)求和。由此，通過線性規(guī)劃方法得到綠色經(jīng)濟效率：

3.控制變量

用相關(guān)指標(biāo)作為控制變量。（1）人口密度（POP）。人口集聚可能會帶來更多污染排放，但也可能產(chǎn)生明顯的人力資本及技術(shù)溢出效應(yīng)。（2）經(jīng)濟發(fā)展水平（GDP）。單純的經(jīng)濟增長是以一定的能源消耗為代價的，可能不能完全反映綠色經(jīng)濟增長，因此這里采用人均實際GDP來表示經(jīng)濟增長。（3）環(huán)境規(guī)制（ER）是影響綠色經(jīng)濟增長的重要因素，采用工業(yè)污染治理投資占GDP的比重表示。（4）政府影響（GOV）。這里采用相應(yīng)財政支出占GDP的比重表示政府影響。（5）城鎮(zhèn)化（URB）。城鎮(zhèn)化有利于加快要素流動、提高資源配置效率，進而影響綠色經(jīng)濟發(fā)展（陸岷峰，2022）[19]。這里采用城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎乇硎尽?/p>

（三）數(shù)據(jù)來源

數(shù)字金融指數(shù)是從2011年開始統(tǒng)計，這里選擇中國30個省份2011—2018年組成的平衡面板數(shù)據(jù)，考慮到數(shù)據(jù)的可得性，本文所用數(shù)據(jù)不包括西藏和港、澳、臺地區(qū)。

數(shù)字金融指數(shù)來自北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心，其他數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》《中國能源統(tǒng)計年鑒》《中國金融統(tǒng)計年鑒》等。所有變量均采用對數(shù)形式以弱化異方差的影響。數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計見表1。

表1 數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計

四、實證分析與討論

（一）數(shù)字金融對綠色經(jīng)濟增長的影響

表2展示基準估計結(jié)果。為確保結(jié)果的穩(wěn)健性，這里分步添加控制變量以觀察實證結(jié)果的變化。研究發(fā)現(xiàn)，綠色經(jīng)濟增長的滯后一期在1%的水平上顯著為正，說明綠色經(jīng)濟增長是一個延續(xù)性的過程，前期的綠色經(jīng)濟增長對當(dāng)期有顯著促進作用。數(shù)字金融的估計系數(shù)在1%的水平上顯著為正，說明數(shù)字金融發(fā)展有利于綠色經(jīng)濟增長，驗證了假設(shè)1。數(shù)字金融作為一種綠色技術(shù)，可降低傳統(tǒng)金融業(yè)的資源消耗，能改善企業(yè)的生產(chǎn)效率，激勵企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新動力，促進產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)升級（陸岷峰和徐陽洋，2022）[20]，增強居民的綠色消費觀念，讓更多居民基于互聯(lián)網(wǎng)平臺和數(shù)字技術(shù)參與到環(huán)境保護中。結(jié)果說明，數(shù)字金融發(fā)展是我國綠色經(jīng)濟增長的重要動力。

表2 數(shù)字金融對綠色經(jīng)濟增長的回歸結(jié)果

控制變量的結(jié)果也提供了一些發(fā)現(xiàn)。POP和URB的系數(shù)顯著為正，說明人口集聚和城鎮(zhèn)化發(fā)展促進了綠色經(jīng)濟增長。人口集聚和城鎮(zhèn)化會帶動人口和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，改善資源利用效率，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進而促進綠色經(jīng)濟增長。GDP的系數(shù)顯著為負，說明經(jīng)濟增長抑制了綠色經(jīng)濟效率。這可能在一定程度上反映了2018年之前，我國經(jīng)濟規(guī)模擴大是以投資與要素驅(qū)動為主，而不是創(chuàng)新驅(qū)動，此過程會產(chǎn)生污染排放，抑制綠色經(jīng)濟增長。GOV和ER的估計系數(shù)沒有統(tǒng)計顯著性，說明政府影響和環(huán)境規(guī)制未能對綠色經(jīng)濟增長產(chǎn)生顯著促進效應(yīng)。

（二）數(shù)字金融分指數(shù)的影響分析

雖然數(shù)字金融總指數(shù)與綠色經(jīng)濟增長顯著為正相關(guān)，但是數(shù)字金融指數(shù)的各個維度對綠色經(jīng)濟增長的影響可能會存在差異。這里進一步考察了數(shù)字金融發(fā)展的覆蓋廣度（COVER）、使用深度（USE）、數(shù)字化程度（NUM）的影響，結(jié)果見表3。

表3 不同維度的數(shù)字金融發(fā)展對綠色經(jīng)濟增長的影響

續(xù)表

首先，COVER的估計系數(shù)為正但不顯著，說明數(shù)字金融的覆蓋廣度沒有顯著改善綠色經(jīng)濟。盡管近年來中國數(shù)字金融發(fā)展迅速，已覆蓋大量企業(yè)和居民，但對于農(nóng)村及欠發(fā)達地區(qū)而言，數(shù)字金融的覆蓋廣度依然不夠。原始數(shù)據(jù)顯示數(shù)字金融發(fā)展的各維度中，數(shù)字金融的覆蓋廣度要明顯低于使用深度和數(shù)字化程度，因此數(shù)字金融的覆蓋廣度的影響比較有限。

其次，數(shù)字金融的使用深度和數(shù)字化程度的系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，說明在數(shù)字金融的使用深度和數(shù)字化進程中，環(huán)保企業(yè)可便捷地獲得更多金融支持，改善了綠色經(jīng)濟效率。

（三）數(shù)字金融的影響渠道分析

前述分析表明了數(shù)字金融可能會通過改變金融機構(gòu)和地方政府行為，進而影響區(qū)域綠色經(jīng)濟發(fā)展。從金融機構(gòu)的角度看，數(shù)字金融發(fā)展可能通過影響信貸行為和融資約束促進綠色經(jīng)濟發(fā)展；從地方政府的角度看，數(shù)字金融發(fā)展可能通過優(yōu)化政府支出結(jié)構(gòu)、增加節(jié)能環(huán)保支出，促進綠色經(jīng)濟效率的提升?；诖?，本文重點分析金融機構(gòu)和地方政府在數(shù)字金融發(fā)展與綠色經(jīng)濟增長相互關(guān)系中發(fā)揮的作用。

表4的第一列和第二列提供了數(shù)字金融發(fā)展對金融機構(gòu)貸款行為的影響。結(jié)果顯示，數(shù)字金融對融資約束和綠色信貸的估計系數(shù)均顯著為正，說明數(shù)字金融發(fā)展不僅有利于緩解企業(yè)融資約束，還能促進綠色信貸發(fā)展，體現(xiàn)數(shù)字金融在激勵金融機構(gòu)支持綠色經(jīng)濟發(fā)展過程中發(fā)揮著重要作用。同時，表4的第三列和第四列報告了數(shù)字金融對地方政府公共財政行為的影響，從中發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融對節(jié)能減排支出和民生性財政支出的影響系數(shù)在1%的水平上顯著為正，表明數(shù)字金融能夠改善地方政府行為，激勵政府的公共支出結(jié)構(gòu)朝著綠色方向發(fā)展。因此，以上結(jié)果支持了數(shù)字金融發(fā)展改善金融機構(gòu)信貸行為和地方政府財政行為的預(yù)期。

表4 綠色金融的影響渠道分析

首先，從中介效應(yīng)的結(jié)果發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融對綠色金融的估計系數(shù)顯著為正，說明數(shù)字金融的發(fā)展有助于改善綠色金融水平。其次，綠色金融對綠色經(jīng)濟增長的估計系數(shù)顯著為正，數(shù)字金融的估計系數(shù)雖顯著為正，但其顯著性和系數(shù)大小明顯降低，說明綠色金融充當(dāng)了數(shù)字金融影響綠色經(jīng)濟增長的中介變量。數(shù)字金融的發(fā)展能夠改變傳統(tǒng)金融機構(gòu)的信貸方式，降低融資成本，促進金融市場化發(fā)展，降低企業(yè)融資風(fēng)險，為綠色金融提供了重要的互聯(lián)網(wǎng)平臺。這個過程中，更多的資金與服務(wù)可流向綠色項目與環(huán)保企業(yè)，推動綠色經(jīng)濟增長。同時，交互項模型的檢驗結(jié)果顯示，DIG*GF的系數(shù)顯著為正，說明在數(shù)字金融發(fā)展程度越高的地區(qū)，綠色金融的積極影響更明顯?？梢?，綠色金融是數(shù)字金融影響綠色經(jīng)濟增長的重要影響機制，且前述分析為假設(shè)2提供了經(jīng)驗證據(jù)。

（四）異質(zhì)性分析

為加深對數(shù)字金融的理解，進一步考察數(shù)字金融對綠色經(jīng)濟增長的異質(zhì)性影響。參考聶秀華等（2021）[21]的做法，一方面，按照傳統(tǒng)地理劃分方法將全樣本劃分為東部和中西部兩個子樣本；另一方面，2014年，數(shù)字金融首先出現(xiàn)在《政府工作報告》中，大大提高了數(shù)字金融的發(fā)展進程。因此,定義時間虛擬變量TIME2014，2011年至2014年TIME2014為0，其他年份為1，然后構(gòu)建交互項來分析數(shù)字金融對不同階段綠色經(jīng)濟增長的影響。結(jié)果見表5。

表5 區(qū)域異質(zhì)性分析

研究發(fā)現(xiàn)，我國東部地區(qū)的數(shù)字金融估計系數(shù)為正但沒有統(tǒng)計顯著性，中西部地區(qū)的系數(shù)則顯著為正，說明數(shù)字金融對我國綠色經(jīng)濟增長的促進作用主要體現(xiàn)在中西部地區(qū)。東部地區(qū)的傳統(tǒng)金融規(guī)模龐大，數(shù)字金融發(fā)展對綠色經(jīng)濟增長的積極作用的顯著性有限。中西部地區(qū)仍處于工業(yè)化與城鎮(zhèn)化的重要時期，經(jīng)濟發(fā)展水平相對滯后，能源消耗和環(huán)境污染較嚴重，數(shù)字金融發(fā)展可能正好可以助力生態(tài)環(huán)境改善及綠色經(jīng)濟增長。這個結(jié)果也說明數(shù)字金融發(fā)展在降低區(qū)域性綠色經(jīng)濟增長差異中可以發(fā)揮積極作用。同時，DIG*TIME2014的系數(shù)顯著為正，說明隨著政府越來越重視數(shù)字金融發(fā)展并采取一系列配套措施，數(shù)字金融更能發(fā)揮其綠色效應(yīng)。

（五）穩(wěn)健性檢驗

穩(wěn)健性檢驗的方法見表6。第一，考慮到被解釋變量是受限變量，這里使用面板TOBIT模型進行檢驗，結(jié)果發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融的估計系數(shù)顯著為正，說明數(shù)字金融對中國綠色經(jīng)濟增長產(chǎn)生了顯著促進作用。第二，在靜態(tài)面板模型后采用OLS和工具變量法再次檢驗。參考謝絢麗等（2018）[22]的研究，將互聯(lián)網(wǎng)普及率作為工具變量，采用OLS和工具變量法進行檢驗，均發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融的估計系數(shù)依然顯著為正，這與前述結(jié)果沒有明顯變化?？紤]到我國直轄市的相關(guān)數(shù)據(jù)具有一定特殊性，可能會影響到結(jié)果的穩(wěn)健性，這里刪除了北京、天津、上海、重慶這四個城市的相關(guān)數(shù)據(jù)后重新進行回歸，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融仍能夠促進我國綠色經(jīng)濟增長。可見，這里的核心結(jié)果具有良好穩(wěn)健性。

表6 穩(wěn)健性檢驗

五、結(jié)論

本文使用非徑向距離函數(shù)（NDDF）測算了我國30個省份2011—2018年的綠色經(jīng)濟效率，結(jié)合動態(tài)面板模型和系統(tǒng)GMM方法實證檢驗了數(shù)字金融發(fā)展對我國綠色經(jīng)濟增長的影響及作用機制，并得到了相關(guān)結(jié)論。

研究結(jié)果如下。

首先，數(shù)字金融發(fā)展對我國綠色經(jīng)濟效率有著顯著的促進作用，意味著數(shù)字金融可成為當(dāng)前我國綠色發(fā)展的重要動力。

其次，分維度的結(jié)果顯示，數(shù)字金融的使用深度及數(shù)字化程度可顯著促進我國綠色經(jīng)濟增長，但覆蓋廣度的積極效應(yīng)不明顯。

再次，從數(shù)字金融對綠色經(jīng)濟影響的中介效應(yīng)檢驗結(jié)果來看，數(shù)字金融能夠通過金融機構(gòu)和地方政府兩種作用渠道來影響綠色經(jīng)濟增長。從金融機構(gòu)的角度看，數(shù)字金融發(fā)展可以緩解融資約束，提升綠色信貸水平；從地方政府的角度看，數(shù)字金融有助于增加地方政府民生性財政支出和節(jié)能環(huán)保支出。

最后，數(shù)字金融的影響力在不同地區(qū)和階段存在差異。在中西部和2014年以后，數(shù)字金融的綠色經(jīng)濟效應(yīng)更明顯。

本文的理論與實證為充分發(fā)揮數(shù)字金融的綠色經(jīng)濟效應(yīng)提供了必要政策參考。

第一，多措并舉，采取有力措施加快推動數(shù)字金融的綠色低碳發(fā)展。政府應(yīng)該積極推進數(shù)字金融發(fā)展，加快數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，不斷增加新型基礎(chǔ)設(shè)施投資，推動傳統(tǒng)金融結(jié)構(gòu)的數(shù)字化改革及現(xiàn)代化發(fā)展（歐陽文杰和陸岷峰，2022）[23]，提升數(shù)字金融在金融市場、環(huán)境保護中的應(yīng)用能力，促進數(shù)字金融與實體經(jīng)濟特別是綠色產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)的深度融合，充分發(fā)揮數(shù)字金融發(fā)展的綠色效應(yīng)（陸岷峰，2022）[24]。

第二，加強數(shù)字金融與綠色金融、綠色財政的協(xié)同聯(lián)動發(fā)展，不斷優(yōu)化地方政府財政支出結(jié)構(gòu)和金融機構(gòu)信貸行為。綠色經(jīng)濟發(fā)展過程中，數(shù)字金融和綠色金融、綠色財政的聯(lián)動發(fā)展可發(fā)揮更有效的作用，故可借助數(shù)字技術(shù)及綠色信貸改善金融服務(wù)效率，針對環(huán)保企業(yè)融資難、融資貴等問題進行專項補助，為綠色環(huán)保企業(yè)發(fā)展提供更多財政金融支持（陸岷峰和高旭陽，2022）[25]。

第三，應(yīng)繼續(xù)提升數(shù)字金融的覆蓋廣度及利用效率，讓更多的企業(yè)和居民在享受到數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展帶來紅利的同時，不斷增強綠色消費觀念及環(huán)境保護意識，改善綠色經(jīng)濟效率（王婷婷和陸岷峰，2022）[26]。同時，培養(yǎng)更多的數(shù)字金融人才，加快數(shù)字金融的研發(fā)創(chuàng)新活動與技術(shù)團隊建設(shè)，提升數(shù)字金融的人力資本質(zhì)量。