◎張媛（天津?yàn)I海柜臺交易市場股份公司，天津 300040）

股權(quán)投資對促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展、推動市場要素合理配置和流動具有重要意義。區(qū)域性股權(quán)市場處于多層次資本市場基礎(chǔ)層級的“塔基”位置,股權(quán)投資在扶植中小微企業(yè)發(fā)展、有效降低融資成本、引導(dǎo)市場要素聚集等方面起著重要作用。如何完善有關(guān)稅收政策來鼓勵區(qū)域性股權(quán)市場股權(quán)投資的進(jìn)一步發(fā)展,是一個值得思考探索的課題。

一、區(qū)域性股權(quán)市場的基本情況

區(qū)域性股權(quán)市場作為私募股權(quán)市場，重點(diǎn)對所在省級行政區(qū)域內(nèi)的中小微企業(yè)提供服務(wù)，是我國多層次資本市場的重要組成部分。目前,中國證監(jiān)會協(xié)同地方人民政府已基本形成了市場監(jiān)管運(yùn)行機(jī)制和體系架構(gòu),逐步形成一個有效規(guī)范的市場環(huán)境?！蹲C券法》從立法層面上確定了區(qū)域性股權(quán)市場的功能定位;國務(wù)院辦公廳和證監(jiān)會相繼發(fā)布的通知及規(guī)范性制度文件明確了區(qū)域性股權(quán)市場的監(jiān)管體制和底線要求，并且就其市場規(guī)范建設(shè)和投資者適當(dāng)性等方面提出了具體規(guī)定和標(biāo)準(zhǔn)原則。近年來,隨著區(qū)域性股權(quán)市場的不斷發(fā)展,進(jìn)一步充分發(fā)揮了自身職能作用,與多層次資本市場形成了越來越緊密的合作關(guān)系,在拓展中小微企業(yè)投資渠道、扶持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等方面都起到了積極作用,是地方人民政府為了緩解當(dāng)前各類企業(yè),尤其是中小微企業(yè)發(fā)展困境的重要一步棋,因此應(yīng)該將區(qū)域性股權(quán)市場的功能發(fā)揮到最大程度,將其服務(wù)中小微企業(yè)的功能充分地調(diào)動起來。

但目前, 我國區(qū)域性股權(quán)市場仍面臨著許多問題,比如地方政府扶持力量比較單薄、政策難以貫徹、地方政策分散等情況,盡管在有關(guān)文件中確定了區(qū)域性股權(quán)市場屬于多層次資本市場的組成部分之一,但并沒有完全納入多層次資本市場管理體系中。以稅收政策方面為例,中國近年來不斷制定和完善針對上市公司和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司(以下簡稱“新三板”)相關(guān)的優(yōu)惠政策,但針對在區(qū)域性股權(quán)市場上投資者股息分紅、股權(quán)轉(zhuǎn)移等稅收問題,則沒有明確的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和優(yōu)惠政策,不利于吸引合格投資者參與到區(qū)域性股權(quán)市場的交易中,不利于區(qū)域性股權(quán)市場快速發(fā)展，不利于其扶持中小微企業(yè)的功能發(fā)揮。

二、區(qū)域性股權(quán)市場稅收政策現(xiàn)狀及問題

(一)股份轉(zhuǎn)讓增值稅

關(guān)于上市公司股票轉(zhuǎn)讓,根據(jù)國家財稅〔2016〕36號文件的規(guī)定,金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓屬于增值稅應(yīng)稅行為,根據(jù)賣出價扣減買進(jìn)價后的余額作為銷售額,并依法征收增值稅。關(guān)于一般企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓,不構(gòu)成增值稅應(yīng)稅行為,也無須繳納增值稅。但同時,財稅〔2016〕36號文件還規(guī)定對個人交易金融產(chǎn)品免收增值稅,所以金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓的增值稅問題主要涉及企業(yè)類納稅人。

關(guān)于區(qū)域性股權(quán)市場股權(quán)轉(zhuǎn)讓,有兩個爭議看法:一是股權(quán)交易屬于轉(zhuǎn)讓有價證券的行為,應(yīng)當(dāng)根據(jù)金融商品轉(zhuǎn)讓繳納增值稅;二是區(qū)域性股權(quán)交易市場屬于地區(qū)性的非上市股份公司的股權(quán)交易平臺,目前股權(quán)交易形式僅是協(xié)議轉(zhuǎn)讓形式,與一般上市公司的股票交易在流動性上有著很大的區(qū)別,應(yīng)作為普通股權(quán)轉(zhuǎn)讓,暫不繳納增值稅。由此可見,對于區(qū)域性股權(quán)市場股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否構(gòu)成了增值稅中所規(guī)定的金融產(chǎn)品,是增值稅問題的核心。財稅〔2016〕36號文件中指出:“金融商品轉(zhuǎn)讓，是指轉(zhuǎn)讓外匯、有價證券、非貨物期貨和其他金融商品所有權(quán)的業(yè)務(wù)活動。其他金融商品轉(zhuǎn)讓包括基金、信托、理財產(chǎn)品等各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品和各種金融衍生品的轉(zhuǎn)讓?！庇捎诮鹑谛袠I(yè)涉及大量的金融監(jiān)管法規(guī),新型金融產(chǎn)品層出不窮,稅法對金融商品涵義的規(guī)定過于籠統(tǒng)寬泛,導(dǎo)致稅收征管實(shí)踐更多依賴于業(yè)內(nèi)不成文共識,缺乏具體的、可執(zhí)行的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。從目前規(guī)定來看,增值稅僅明確了金融商品的類別,對于是否在場內(nèi)交易,以及是否公開發(fā)行未有涉及,導(dǎo)致區(qū)域性股權(quán)市場股權(quán)增值稅屬性無法準(zhǔn)確認(rèn)定,給相關(guān)增值稅管理帶來較大困難。

(二)股份股息所得、資本利得個人所得稅

對于個人,有兩種途徑能夠在投資資本市場上獲取回報,一是企業(yè)在獲利年度內(nèi)分派股息紅利時能夠獲取分紅回報;二是轉(zhuǎn)讓股份,當(dāng)賣出價格大于買入價格時獲得資本性利得。

1.股息分紅所得方面

(1)關(guān)于上市公司股票和新三板公司股份的股息所得稅,按照國家財稅〔2012〕85號、財稅〔2015〕101號和〔2019〕78號的要求,根據(jù)持股期限的不同,采取股息紅利差別化政策,分別予以優(yōu)惠或征免處理。即,購買公司股票后未超過一個月(含一個月)內(nèi)進(jìn)行分紅的,按股息分紅結(jié)果全額計(jì)征個人所得稅;購入股票后持有一個月以上至1年(含1年)內(nèi)獲得分紅的,暫按股息紅利所得的百分之五十計(jì)征個人所得稅;購入股票超過一年并獲得分紅的,其股息紅利所得暫不計(jì)征個人所得稅。

(2)對一般公司股權(quán)的股息收益,由于目前對中國國內(nèi)自然人尚缺乏所得稅優(yōu)惠,故根據(jù)個人所得稅法有關(guān)規(guī)定,按股權(quán)分紅所得全額計(jì)征個人所得稅。

2.轉(zhuǎn)讓所得方面

(1)關(guān)于上市公司股票和新三板股份的轉(zhuǎn)讓所得,按照國家財稅〔1998〕61號和財稅〔2018〕137號的相關(guān)要求,對個人通過出售上市公司股票所獲得的收入和通過出售新三板掛牌公司非原始股所獲得的收入,暫免征收個人所得稅。

(2)關(guān)于一般企業(yè)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓所得,按照個人所得稅法和國家稅務(wù)總局公告〔2014〕67號有關(guān)規(guī)定,按照“財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”計(jì)征個人所得稅。

根據(jù)以上財稅政策,近年來隨著我國資本市場的不斷發(fā)展,針對上市公司股票以及新三板股份的股息所得、資本利得個人所得稅的相關(guān)規(guī)定已經(jīng)比較完善。但對于區(qū)域性股權(quán)市場股息所得、資本利得個人所得稅政策,則沒有明確的規(guī)定,如按一般企業(yè)股權(quán)股息及轉(zhuǎn)讓所得政策執(zhí)行,將大大增加投資者的納稅負(fù)擔(dān),對我國資本市場有序發(fā)展和橫向的稅收公平都帶來了較大的問題。

(三)股息所得企業(yè)所得稅

公司法人持有企業(yè)股份,在持有期間可以獲得股息紅利收益。

(1)對上市公司的股票股息紅利所得,執(zhí)行股息紅利差異化稅收政策,如果企業(yè)連續(xù)持有由居民企業(yè)公開發(fā)售并上市流通的公司股票達(dá)到十二個月以上,就無須繳納企業(yè)所得稅。

(2)對于一般企業(yè)股權(quán)股息紅利所得,則直接適用企業(yè)所得稅法免稅規(guī)定,無持有期限制,均不繳納企業(yè)所得稅。

目前對于區(qū)域性股權(quán)市場的股息所得企業(yè)所得稅尚沒有明確規(guī)定,從股權(quán)性質(zhì)來看屬于“私募”性質(zhì),并不屬于上市流通股票范疇,但隨著區(qū)域性股權(quán)市場的不斷發(fā)展,其流動性會越來越強(qiáng),并逐漸向股票靠攏。為了鼓勵投資者長期價值投資,可出臺類似持有期免稅規(guī)定,但目前市場尚不健全活躍,缺失必要的執(zhí)行基礎(chǔ),應(yīng)當(dāng)以落實(shí)稅收法定主義原則,執(zhí)行免征企業(yè)所得稅政策。

(四)轉(zhuǎn)讓印花稅

關(guān)于上市公司股票和新三板股份轉(zhuǎn)讓,按照國家財稅〔2008〕2號、財稅〔2014〕47號的規(guī)定,對買賣、承繼、贈與股票而書立的股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù),依書立時實(shí)際成交金額,由出讓方按照1‰的稅收計(jì)入并征收證券(股票)成交印花稅。實(shí)際交易中股票交易印花稅是由券商代扣的,同時證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)為證券交易印花稅的扣繳義務(wù)人。

對于區(qū)域性股權(quán)市場的股份轉(zhuǎn)讓,由于目前缺乏具體的法律規(guī)定要求,因此按照稅收法定原則,應(yīng)根據(jù)非上市公司發(fā)生的股權(quán)轉(zhuǎn)讓的“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移數(shù)據(jù)”征收印花稅,比例通常是金額的萬分之五,并且按照協(xié)議約定的雙方均是印花稅繳納義務(wù)人。納稅義務(wù)人為小規(guī)模納稅或小型微利企業(yè),可以享受減半征收印花稅優(yōu)惠政策。因?yàn)閰^(qū)域性股權(quán)市場在交易時履行著滬深交易所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的三方職能,且沒有印花稅代扣代繳的權(quán)力,所以在區(qū)域性股權(quán)市場上發(fā)生的股權(quán)轉(zhuǎn)讓,都應(yīng)當(dāng)自行申報并繳納印花稅,這給稅務(wù)監(jiān)管帶來了極大的難度。

三、對區(qū)域股權(quán)市場稅收政策的建議

目前,在我國區(qū)域性股權(quán)市場發(fā)展過程中,尚沒有發(fā)布明確適用于區(qū)域性股權(quán)市場投資者的稅收政策,優(yōu)惠政策的缺失阻礙了吸引更多的合格投資者參與到區(qū)域性股權(quán)市場的交易當(dāng)中,從而成為阻礙區(qū)域性股權(quán)市場快速發(fā)展的因素之一。

為了支持區(qū)域性股權(quán)市場健康快速發(fā)展,有以下三個方面的思考建議。一是建議形成更加利于區(qū)域性股權(quán)市場發(fā)展的稅收政策體制,出臺關(guān)于在區(qū)域性股權(quán)交易市場股權(quán)投資方面的稅收優(yōu)惠政策,在賦予與滬深交易、新三板市場同等稅收優(yōu)惠待遇的基礎(chǔ)上,逐步加大對區(qū)域性股權(quán)市場稅收支持力度, 比如免征印花稅、債券所得收入相關(guān)所得稅和增值稅，免除或延期繳納股東在股改時轉(zhuǎn)增股本涉及的個人所得稅等，助力區(qū)域性股權(quán)市場進(jìn)一步吸納更多的社會資本參與到市場投資。二是建議國家將區(qū)域性股權(quán)市場全方位納入多層次資本市場稅收征管體系,實(shí)現(xiàn)多層次資本市場稅收管理的統(tǒng)一性,比如賦予區(qū)域性股權(quán)市場代扣代繳印花稅、個人所得稅的職能,便于稅務(wù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)籌監(jiān)管。三是建議在依法合規(guī)前提下開展創(chuàng)新,在堅(jiān)持區(qū)域性股權(quán)市場“私募”和“區(qū)域”的屬性下,做好統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)管安排,加強(qiáng)風(fēng)險預(yù)警監(jiān)測和處置預(yù)案,大力推動創(chuàng)新業(yè)務(wù)服務(wù)中小微企業(yè)的發(fā)展。