11月表觀企業(yè)盈利降幅走闊，其中下游行業(yè)同比增速由正轉(zhuǎn)負，顯示疫情擾動下終端需求持續(xù)偏弱，4季度企業(yè)盈利能力可能再創(chuàng)年內(nèi)新低。往前看，外需退坡可能持續(xù)壓制出口相關行業(yè)盈利，但11月下旬以來全國防疫政策持續(xù)優(yōu)化，隨著“流行期”后出行活動及內(nèi)需的逐步回暖，有望提振下游內(nèi)需消費品企業(yè)盈利企穩(wěn)回升。

11月工業(yè)企業(yè)利潤增速延續(xù)回落，主要原因是局部地區(qū)疫情反彈和出口回落等因素導致工業(yè)生產(chǎn)放緩，個別行業(yè)的利潤降幅比較顯著。在穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力下，中下游行業(yè)利潤持續(xù)回暖，利潤結(jié)構(gòu)顯著改善。四季度或是工業(yè)企業(yè)利潤的探底階段，隨著防疫措施的優(yōu)化及返崗復工加速，產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈逐步修復，疊加擴內(nèi)需政策的發(fā)力，2023年上半年經(jīng)濟迎來邊際復蘇的預期已經(jīng)相對明晰。

11月，雖然受到疫情多點散發(fā)和2021年同期高基數(shù)影響，工業(yè)企業(yè)盈利當月同比降幅較上月小幅擴大，但從環(huán)比表現(xiàn)來看，則明顯好于同樣受到疫情沖擊的4月與7月，指向防控措施優(yōu)化和成本壓力緩解后，企業(yè)盈利韌性穩(wěn)步增強。分行業(yè)來看，工業(yè)企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)仍處于持續(xù)改善過程中，但穩(wěn)固裝備制造業(yè)增長動能的緊迫性也有所上升。向前看，雖然疫情的短期沖擊仍將延續(xù)至歲末年初，但防控措施已不再是供給端的重要限制，而受到12月以來第一波疫情沖擊的地區(qū)，其消費場景和需求也在快速恢復。與此同時，中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)后，新一輪逆周期政策的加力提效，也將助力供需兩端穩(wěn)步向好。因此，我們維持2023年工業(yè)企業(yè)盈利在一季度筑底，二季度企穩(wěn)回升的判斷。

11月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤增速放緩，主因疫情快速發(fā)展階段性沖擊致使供需雙弱，但隨著防疫優(yōu)化，疫情對企業(yè)經(jīng)營的擾動將逐步弱化。工業(yè)品價格走弱、內(nèi)生成本維持高位及經(jīng)濟弱修復對企業(yè)利潤增速仍有趨勢性壓制作用，我們預計2023年利潤增速為-2%，于二季度筑底后逐步回升。

從12月初以來的高頻數(shù)據(jù)看，目前國內(nèi)供給端好于11月，但需求仍然偏弱。多個行業(yè)的企業(yè)繼續(xù)去庫存的意愿強烈，生產(chǎn)修復的短期驅(qū)動力不足。此外，海外需求疲軟，我國出口增速趨于下行，這也會對工業(yè)企業(yè)利潤增速形成拖累。不過，中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)奠定了“加大穩(wěn)增長力度”的經(jīng)濟基調(diào)，并將“擴大內(nèi)需”放在優(yōu)先位置。2023年內(nèi)需復蘇能減輕出口回落對工業(yè)企業(yè)利潤增速造成的下行壓力，我們維持工業(yè)企業(yè)利潤增速已居底部的原有判斷。

1149237億元

國家統(tǒng)計局發(fā)布公告顯示，經(jīng)最終核實，2021年，GDP現(xiàn)價總量為1149237億元，比初步核算數(shù)增加了5567億元；按不變價格計算，比上年增長8.4%，比初步核算數(shù)提高0.3個百分點。

109.4%

中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，1～11月，我國船舶工業(yè)保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢，75家重點監(jiān)測船舶企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入2803.3億元，同比增長11.3%；利潤總額75.4億元，同比增長109.4%。中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，1～11月，我國船舶工業(yè)保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢，75家重點監(jiān)測船舶企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入2803.3億元，同比增長11.3%；利潤總額75.4億元，同比增長109.4%。

50637.9億元

央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，11月份，債券市場共發(fā)行各類債券50637.9億元。截至2022年11月末，境外機構(gòu)在中國債券市場的托管余額為3.4萬億元，占中國債券市場托管余額的比重為2.4%。

15069億美元

國家外匯管理局數(shù)據(jù)顯示，2022年9月末，我國銀行業(yè)對外金融資產(chǎn)15069億美元，對外負債13465億美元，對外凈資產(chǎn)1604億美元，其中，人民幣凈負債3235億美元，外幣凈資產(chǎn)4839億美元。

7.9%

商務部消息，1～11月，我國與RCEP其他成員進出口總額11.8萬億元，同比增長7.9%，占我國外貿(mào)進出口總額的30.7%。其中，我國向RCEP其他成員出口額達6.0萬億元，同比增長17.7%。

3.3億人

交通運輸部數(shù)據(jù)顯示，11月，完成營業(yè)性客運量3.3億人，同比下降38.1%。其中，完成公路客運量2.4億人，同比下降33.9%；完成水路客運量704萬人，同比下降27.4%。