黎 泳

（廣州華商學(xué)院 廣東廣州 511300）

文獻(xiàn)綜述

（一）關(guān)于貿(mào)易政策不確定性的研究

貿(mào)易政策不確定性則指經(jīng)濟(jì)行為主體對(duì)政府是否制定貿(mào)易政策、制定貿(mào)易政策的時(shí)間及貿(mào)易政策的變動(dòng)范圍和變動(dòng)方式等的不確定（顧夏銘、陳勇民等，2018）。最早對(duì)貿(mào)易政策不確定性的研究是Bernanke（1983）在分析企業(yè)面臨價(jià)格和宏觀環(huán)境等不確定性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的投資活動(dòng)。目前，對(duì)此問(wèn)題的探討主要集中于兩個(gè)層面：一是，對(duì)貿(mào)易政策不確定性的衡量，如Handley和Limao（2013）、Bakeretal（2016）；二是，貿(mào)易政策不確定性對(duì)貿(mào)易帶來(lái)的影響的分析，如錢(qián)學(xué)鋒和龔聯(lián)梅（2017）研究發(fā)現(xiàn)中國(guó)通過(guò)RCEP成員國(guó)簽訂了一系列自由貿(mào)易協(xié)定降低了貿(mào)易不確定性降低，促進(jìn)了中國(guó)制造業(yè)出口。同時(shí)，也有部分學(xué)者對(duì)企業(yè)績(jī)效、企業(yè)行為、出口產(chǎn)品質(zhì)量等方面進(jìn)行研究，如周定根（2019）等。

（二）關(guān)于企業(yè)創(chuàng)新的研究

一部分學(xué)者圍繞創(chuàng)新的影響因素進(jìn)行分析。如Schumpeter（1942）認(rèn)為企業(yè)創(chuàng)新需要一個(gè)包括創(chuàng)新政策、創(chuàng)新人才等完整的創(chuàng)新生態(tài)，其中技術(shù)政策起著重要作用；汪麗、茅寧等（2012）指出企業(yè)的創(chuàng)新與企業(yè)管理者的決策及企業(yè)創(chuàng)新時(shí)所處的不確定環(huán)境有極大的關(guān)系。同時(shí)，也有部分學(xué)者圍繞宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響進(jìn)行研究。孟慶斌和師倩（2017）表示企業(yè)研發(fā)由于具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特點(diǎn)，易受宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響。黎文靖和鄭曼妮（2018）利用我國(guó)上市企業(yè)數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)了關(guān)稅削減所帶來(lái)的進(jìn)口競(jìng)爭(zhēng)提高了企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量，說(shuō)明貿(mào)易自由化可引導(dǎo)企業(yè)將進(jìn)口競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新動(dòng)力，從而推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新向高質(zhì)量邁進(jìn)。

（三）關(guān)于政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的研究

目前，有關(guān)政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新的研究主要存在兩種不同的觀點(diǎn)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生促進(jìn)作用。Knight（1921）認(rèn)為企業(yè)創(chuàng)新的利潤(rùn)來(lái)源本身就是不確定帶來(lái)的，因而只有存在不確定性才有企業(yè)利潤(rùn)的出現(xiàn)；顧夏銘、陳勇民（2018）也認(rèn)為正是因?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)新活動(dòng)具有不確定性，企業(yè)才會(huì)源源不斷地增加研發(fā)投入。另一種觀點(diǎn)則站在相反的角度，認(rèn)為企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)會(huì)受到政策不確定性的抑制。如韓亮亮、佟鈞營(yíng)等（2019）利用21個(gè)國(guó)家和地區(qū)的數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證，結(jié)論表明企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)的確會(huì)受到不確定性的影響，并且不確定性越高的國(guó)家或地區(qū)，其創(chuàng)新的抑制情況越嚴(yán)重。也有其他學(xué)者用我國(guó)上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證，得出了相同結(jié)論，如郝威亞、魏瑋等（2016）、Wangetal.（2017）等。

從上述文獻(xiàn)可知，目前有關(guān)創(chuàng)新及貿(mào)易政策不確定性的研究得到了廣泛的關(guān)注，但大部分研究還是在分別探討二者的影響因素。雖然有少部分文獻(xiàn)對(duì)政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響進(jìn)行了研究，但主要還是圍繞經(jīng)濟(jì)政策不確定性進(jìn)行的，而較少涉及貿(mào)易政策不確定性。經(jīng)濟(jì)政策不確定性不僅包含了財(cái)政政策和貨幣政策等的不確定性，也涵蓋了對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生影響的其他政策的不確定性，內(nèi)容相對(duì)比較寬泛。而貿(mào)易政策不確定性更集中于與貿(mào)易相關(guān)的政策體系。因而，本文在此基礎(chǔ)上，主要以貿(mào)易政策不確定性為主，將貿(mào)易政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新聯(lián)系起來(lái)，探討貿(mào)易政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新有何影響。另外，現(xiàn)有研究大都以我國(guó)數(shù)家上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，主要以企業(yè)層面為主，較少?gòu)膰?guó)家層面進(jìn)行探討，本文將在前人的基礎(chǔ)上，對(duì)貿(mào)易政策不確定性對(duì)我國(guó)工業(yè)企業(yè)創(chuàng)新進(jìn)行論證，并利用我國(guó)工業(yè)企業(yè)整體數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，以驗(yàn)證本文假設(shè)，這也是本文的創(chuàng)新之一。

理論分析與研究假設(shè)

（一）貿(mào)易政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新的相關(guān)性分析

圖1表示我國(guó)從2000年1月至2021年12月的月度貿(mào)易政策不確定性指數(shù)，從圖1可以看出，我國(guó)貿(mào)易政策不確定性指數(shù)總體上保持遞增趨勢(shì)。具體來(lái)看，由于受2001年中國(guó)加入WTO及2008年全球金融危機(jī)的影響，在2001年、2008年均出現(xiàn)了小幅度的上漲。自2016年后，中國(guó)貿(mào)易政策不確定性指數(shù)開(kāi)始出現(xiàn)較大幅度的增加，這與英國(guó)脫歐、美國(guó)大選及中美貿(mào)易摩擦都是分不開(kāi)的。并且，近兩年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始進(jìn)入新常態(tài)，加之受新冠肺炎疫情的影響，為了保證經(jīng)濟(jì)的健康有序發(fā)展，政府對(duì)相應(yīng)政策的調(diào)整頻率較快，從而使貿(mào)易政策不確定性的波動(dòng)也較大。總體而言，相較于貿(mào)易摩擦爆發(fā)之前，我國(guó)企業(yè)面臨的貿(mào)易政策不確定性是明顯增加的。

那么當(dāng)貿(mào)易政策不確定性上漲時(shí)，會(huì)對(duì)我國(guó)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生何種影響呢？正如Schumpeter（1942）、Aghion（2005）等學(xué)者指出，創(chuàng)新不僅是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的源泉，更是一個(gè)企業(yè)走向“高精尖”的重要?jiǎng)恿?。企業(yè)可以通過(guò)研發(fā)投入加強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)能力，加速對(duì)市場(chǎng)的占有，以實(shí)現(xiàn)超額利潤(rùn)和極大的市場(chǎng)份額。即使在創(chuàng)新的投入過(guò)程中企業(yè)會(huì)面臨貿(mào)易政策的不確定性，但是所面臨的不確定性正是企業(yè)獲得利潤(rùn)的核心來(lái)源（Knight，1921）。劉志遠(yuǎn)（2017）也認(rèn)為不確定的出現(xiàn)正好給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)了新的機(jī)遇，更有利于企業(yè)抓住機(jī)遇促進(jìn)創(chuàng)新能力提升。同時(shí)，當(dāng)貿(mào)易政策出現(xiàn)變化時(shí)，受信息不完全的影響，企業(yè)對(duì)消費(fèi)者的最新信息獲得性受限，因而，為了防止此類(lèi)困境的出現(xiàn)，企業(yè)會(huì)防微杜漸選擇加大研發(fā)投入（王凱和武立東，2016）。總而言之，一方面，不確定性可以為企業(yè)帶來(lái)“激勵(lì)效應(yīng)”。不確定性即未來(lái)存在收益增加的可能，刺激著企業(yè)增加創(chuàng)新投入，以確保企業(yè)在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中獲得更多的收益空間。另一方面，不確定性也是企業(yè)謀求自我發(fā)展的道路之一。不確定性不僅意味著未來(lái)的機(jī)遇，也表明了今后可能會(huì)遇到嚴(yán)重的發(fā)展問(wèn)題，因而，在面對(duì)不確定性時(shí)，企業(yè)會(huì)主動(dòng)通過(guò)增加創(chuàng)新投入來(lái)謀求發(fā)展以及增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以確保今后能避免遇到類(lèi)似公司市值下降等問(wèn)題，從而在眾多企業(yè)中脫穎而出?？梢?jiàn)，二者存在正向相關(guān)關(guān)系。

據(jù)此，提出假設(shè)1：貿(mào)易政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生促進(jìn)作用。

（二）貿(mào)易政策不確定與企業(yè)創(chuàng)新的非線性關(guān)系分析

在上文的分析中得出了“貿(mào)易政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生促進(jìn)作用”的結(jié)論。但該結(jié)論并沒(méi)有表明貿(mào)易政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新之間是存在線性關(guān)系還是非線性關(guān)系。也就是說(shuō)，沒(méi)有回答貿(mào)易政策不確定性是否對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生持續(xù)的正向影響?；诖?，下文將對(duì)二者的關(guān)系做進(jìn)一步的分析。

貿(mào)易政策不確定性帶來(lái)的“激勵(lì)效應(yīng)”等都表明了企業(yè)會(huì)增加企業(yè)創(chuàng)新的投入。但眾所周知，伴隨貿(mào)易政策而來(lái)的不僅僅只有“激勵(lì)效應(yīng)”，還有企業(yè)的融資難等現(xiàn)象。在實(shí)物期權(quán)的角度，企業(yè)創(chuàng)新的投入就是一項(xiàng)期權(quán)的發(fā)生。根據(jù)實(shí)物期權(quán)理論，當(dāng)存在不確定性時(shí)，企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)增加，企業(yè)將有可能減少創(chuàng)新投入。并且，隨著不確定性程度的加深，企業(yè)對(duì)外界環(huán)境的準(zhǔn)確判斷將會(huì)難上加難，從而使期權(quán)等待價(jià)值增加。因而，可以說(shuō)隨著貿(mào)易政策不確定性的增加，企業(yè)面對(duì)的投融資環(huán)境將會(huì)出現(xiàn)惡化，使企業(yè)面臨更大程度的融資約束，從而抑制企業(yè)創(chuàng)新的投入。基于上述分析可知（見(jiàn)圖2），受貿(mào)易政策不確定性的影響，企業(yè)一方面受激勵(lì)效應(yīng)增加研發(fā)活動(dòng)，另一方面又會(huì)受融資約束抑制創(chuàng)新活動(dòng)（陳明利，2022；薛龍和張雪蟒等，2022）。

圖2 貿(mào)易政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新機(jī)制

綜上，可以認(rèn)為貿(mào)易政策不確定性對(duì)創(chuàng)新的促進(jìn)作用并非持續(xù)性的，也存在抑制的情況，因此二者的關(guān)系可能呈現(xiàn)出非線性的特征。在不確定性水平較低時(shí)，企業(yè)受到融資約束的影響較小，此時(shí)通過(guò)企業(yè)創(chuàng)新可以抵消其約束，因而表現(xiàn)出對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的促進(jìn)作用；而在不確定性程度進(jìn)一步加深時(shí)，銀行等放貸機(jī)構(gòu)會(huì)嚴(yán)加審核貸款標(biāo)準(zhǔn)，甚至“惜貸”，致使企業(yè)融資約束明顯增加，此時(shí)不確定性將會(huì)抑制企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)?？梢?jiàn)，貿(mào)易政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)之間并非簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，而是存在一種倒“U”型的關(guān)系（如圖3所示）。

圖3 貿(mào)易政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系圖

據(jù)此，提出假設(shè)2：貿(mào)易政策不確定性的增加對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響呈現(xiàn)出先促進(jìn)后抑制的倒“U”型。

研究設(shè)計(jì)及實(shí)證檢驗(yàn)

（一）模型設(shè)定與數(shù)據(jù)說(shuō)明

針對(duì)貿(mào)易政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新的理論分析，結(jié)合假設(shè)1的內(nèi)容，對(duì)二者的關(guān)系構(gòu)建式（1）所示模型：

式（1）中EI表示企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)；TPU表示貿(mào)易政策不確定性指數(shù)；control為控制變量；εt表示隨機(jī)誤差項(xiàng)?；谀Ｐ停?）主要用來(lái)驗(yàn)證二者的相關(guān)性關(guān)系，因此，主要通過(guò)判斷β1的正負(fù)性來(lái)進(jìn)行檢驗(yàn)。若β1系數(shù)為正，則證明假設(shè)1；若β1系數(shù)為負(fù)，則拒絕假設(shè)1，可能存在其他相關(guān)關(guān)系。

同樣，在假設(shè)2的基礎(chǔ)上，建立貿(mào)易政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新的非線性關(guān)系模式，如式（2）所示，模型（2）所涉變量符號(hào)同式（1）：

模型（2）主要是為了驗(yàn)證假設(shè)2，因此，在模型（2）中主要觀察β1和β2的正負(fù)關(guān)系。因假設(shè)貿(mào)易政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新呈現(xiàn)非線性的倒“U”型關(guān)系，則β1顯著為正，β2顯著為負(fù)才能證實(shí)假設(shè)2的正確性。

另外，本文選用的變量為：被解釋變量為企業(yè)創(chuàng)新，用中國(guó)工業(yè)企業(yè)專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)表示；解釋變量為貿(mào)易政策不確定性，原數(shù)據(jù)為月度數(shù)據(jù)（見(jiàn)表1），對(duì)月度數(shù)據(jù)進(jìn)行簡(jiǎn)單的算術(shù)平均得出年度數(shù)據(jù)，即本文所用；控制變量選取利潤(rùn)總額和資產(chǎn)總計(jì)，所得數(shù)據(jù)均來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。

（二）實(shí)證檢驗(yàn)

根據(jù)上述模型與變量數(shù)據(jù)，對(duì)假設(shè)1和假設(shè)2進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)?？紤]到各數(shù)據(jù)的獲得性有限，在集中觀察各數(shù)據(jù)完整性的基礎(chǔ)上，選擇2008-2020年的中國(guó)工業(yè)企業(yè)的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證。在對(duì)各變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)后，運(yùn)用普通最小二乘法進(jìn)行回歸，結(jié)果如表1所示。

表1 回歸結(jié)果

根據(jù)表1所示，在不加入控制變量即（1）列所示時(shí)，TPU的系數(shù)為正，即表示貿(mào)易政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生正向影響關(guān)系。隨后依次加入控制變量，如（2）和（3）列，結(jié)果均顯示在顯著性水平上貿(mào)易政策不確定性能正向促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投入的增加，因此，前文假設(shè)1成立。企業(yè)即使遇到貿(mào)易政策不確定性的影響，也會(huì)緊緊抓住不確定性帶來(lái)的機(jī)遇，謀求自我發(fā)展道路。同時(shí)，從（4）列可以證實(shí)假設(shè)2的正確性：TPU2的系數(shù)為負(fù)，且TPU的系數(shù)為正，表明曲線開(kāi)口朝下，即貿(mào)易政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新呈現(xiàn)倒“U”型。正如前文所述，在貿(mào)易政策不確定性增加幅度較小時(shí)會(huì)促使企業(yè)抓住機(jī)遇加快創(chuàng)新；當(dāng)貿(mào)易政策不確定性持續(xù)上升，到達(dá)臨界值時(shí)，隨著不確定性的增加，企業(yè)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大幅度增加，此時(shí)，企業(yè)會(huì)采取保守措施以避免風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。

為了確保上述結(jié)果的穩(wěn)健性，本文主要從以下兩個(gè)方面進(jìn)行了檢驗(yàn)：一是，對(duì)企業(yè)創(chuàng)新指標(biāo)專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量進(jìn)行替換，選取工業(yè)企業(yè)研究與試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)作為新的企業(yè)創(chuàng)新變量；二是，加入滯后效應(yīng)，貿(mào)易政策不確定性的實(shí)施并不會(huì)立馬對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生影響，而是會(huì)具有一定的時(shí)間滯后性，從而加入專(zhuān)利的滯后期進(jìn)行新的回歸。在上述穩(wěn)健性檢驗(yàn)中（限于篇幅，實(shí)證結(jié)果不再贅述），除系數(shù)大小存在差異外，顯著相關(guān)性均符合上述結(jié)論，即貿(mào)易政策不確定性可以促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投入的增加，可以得出，上述結(jié)果穩(wěn)健性較好。

研究結(jié)果及結(jié)論

（一）研究結(jié)果

利用2008-2020年的中國(guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)假設(shè)1和假設(shè)2進(jìn)行實(shí)證驗(yàn)證后，得出二者的匹配度，如表2所示。

表2 實(shí)證結(jié)果與假設(shè)的匹配度

（二）研究結(jié)論

本文主要圍繞貿(mào)易政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系進(jìn)行研究，在深入分析后得出以下結(jié)論：貿(mào)易政策不確定與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，在不確定達(dá)到某一臨界值之前，企業(yè)創(chuàng)新投入都會(huì)由于“激勵(lì)效應(yīng)”及生存發(fā)展出現(xiàn)增加；伴隨不確定而來(lái)的除了激勵(lì)效應(yīng)還有融資風(fēng)險(xiǎn)等的存在，而融資風(fēng)險(xiǎn)等又會(huì)在一定程度上抑制企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的投入；企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)需要評(píng)估二者的影響力大小，在貿(mào)易政策初始期，促進(jìn)作用更大，隨著不確定性的增加，到達(dá)某一臨界值后，抑制作用會(huì)更大，因此貿(mào)易政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新呈現(xiàn)倒“U”型關(guān)系。

同時(shí)，本文仍存在一些不足，如樣本只涉及到2008-2020年的相關(guān)數(shù)據(jù)，樣本量相對(duì)較少；控制變量由于數(shù)據(jù)的獲得性目前只加入了利潤(rùn)及資產(chǎn)總計(jì)兩個(gè)數(shù)據(jù)，考慮相對(duì)存在欠缺；論證了貿(mào)易政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新呈現(xiàn)倒“U”型，但缺乏深入討論倒“U”型臨界值等。面對(duì)存在的不足，在今后的研究中，將進(jìn)一步進(jìn)行深入研究，加以精進(jìn)，以確保結(jié)論更加顯著。