王彥珍 朱曉榕

2022年11月25日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)《證券公司投行業(yè)務(wù)內(nèi)部控制及廉潔從業(yè)專(zhuān)項(xiàng)檢查情況》（下稱《檢查情況》）。針對(duì)現(xiàn)場(chǎng)檢查中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持“穿透式監(jiān)管、全鏈條問(wèn)責(zé)”，對(duì)華金證券等7家券商分別采取了全面整頓、暫停業(yè)務(wù)、責(zé)令改正、出具警示函等行政監(jiān)管措施，要求針對(duì)性解決內(nèi)控短板問(wèn)題；按照“機(jī)構(gòu)、人員雙罰”原則，證監(jiān)會(huì)同時(shí)也對(duì)26名直接責(zé)任人員及負(fù)有管理責(zé)任的人員分別采取了監(jiān)管談話、責(zé)令改正、出具警示函等行政監(jiān)管措施。

近年來(lái)券商投行業(yè)務(wù)暴露的內(nèi)控問(wèn)題層出不窮。2021年重慶監(jiān)管機(jī)關(guān)對(duì)“奧瑞德”資產(chǎn)重組的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)海通證券進(jìn)行了處罰，給證券公司投行業(yè)務(wù)的內(nèi)控管理敲響警鐘，也成為今年證監(jiān)會(huì)著力開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)檢查的背景案例。

2021年９月28日，海通證券以公告形式披露了《事先處罰告知書(shū)》——重慶監(jiān)管局認(rèn)為海通證券未能勤勉盡責(zé)，投行業(yè)務(wù)內(nèi)控出現(xiàn)重大疏漏（見(jiàn)表1）。

告知書(shū)指出，海通證券的上述行為違反2005年《證券法》第一百七十三條規(guī)定，構(gòu)成2005年《證券法》第二百二十三條所述情形。海通證券因此被沒(méi)收財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)收入100萬(wàn)元，并處以300萬(wàn)元罰款，合計(jì)罰沒(méi)400萬(wàn)元。此外，時(shí)任“奧瑞德”持續(xù)督導(dǎo)期的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)主辦人李某和賈某為直接負(fù)責(zé)的主管人員，兩人被給予警告，并分別被予以５萬(wàn)元罰款。

年初，證監(jiān)會(huì)針對(duì)證券公司投行業(yè)務(wù)內(nèi)控專(zhuān)項(xiàng)檢查工作實(shí)際已開(kāi)始。

5月，證監(jiān)會(huì)在系統(tǒng)內(nèi)印發(fā)了《證券公司投資銀行類(lèi)業(yè)務(wù)內(nèi)部控制現(xiàn)場(chǎng)檢查工作指引》（下稱《指引》）。為著力做好現(xiàn)場(chǎng)檢查工作，《指引》突出“四類(lèi)主體”、“五種情形”、“三方面內(nèi)容”，旨在通過(guò)確立常態(tài)化的現(xiàn)場(chǎng)檢查制度，進(jìn)一步傳導(dǎo)監(jiān)管壓力，明確監(jiān)管重點(diǎn)，督促證券公司高度重視投行內(nèi)控制度建設(shè)及運(yùn)行效果，充分發(fā)揮好內(nèi)控機(jī)制的制衡作用（見(jiàn)表2）。

證監(jiān)會(huì)針對(duì)證券公司投行業(yè)務(wù)內(nèi)控專(zhuān)項(xiàng)檢查工作覆蓋了證券公司股權(quán)、債券、并購(gòu)重組等投行業(yè)務(wù)各條線、全流程。《檢查情況》指出，“三道防線”（見(jiàn)表3）有效運(yùn)作成為本次證券公司投行業(yè)務(wù)內(nèi)控現(xiàn)場(chǎng)檢查的成果及亮點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)

《檢查情況》指出，檢查中發(fā)現(xiàn)部分券商存在內(nèi)控制度和保障機(jī)制不健全、內(nèi)控把關(guān)不嚴(yán)格等問(wèn)題，個(gè)別證券公司存在內(nèi)控組織架構(gòu)不合理、崗位職責(zé)利益沖突、投行團(tuán)隊(duì)“承包制”管理等較為嚴(yán)重的問(wèn)題。11月11日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公布了相關(guān)專(zhuān)項(xiàng)檢查工作的10條行政處罰，其中招商證券、國(guó)泰君安、民生證券等5家券商及上述機(jī)構(gòu)的10名相關(guān)責(zé)任人或保代，已被采取出具警示函或監(jiān)管談話等措施。

《檢查情況》及行政處罰反映的投行內(nèi)控問(wèn)題主要分為三個(gè)方面：

第一，內(nèi)控組織架構(gòu)獨(dú)立性不足，部分專(zhuān)職合規(guī)人員薪酬不達(dá)標(biāo)，合規(guī)人員工作受限于項(xiàng)目，未有效發(fā)揮審查作用。

第二，質(zhì)控、內(nèi)核環(huán)節(jié)不完善。部分項(xiàng)目?jī)?nèi)核意見(jiàn)落實(shí)不到位，甚至在債券項(xiàng)目二次立項(xiàng)時(shí)，券商在內(nèi)核意見(jiàn)回復(fù)前對(duì)外報(bào)送。存在質(zhì)控部門(mén)承做投行項(xiàng)目的情況，未實(shí)現(xiàn)內(nèi)控與業(yè)務(wù)的分離。

第三，廉潔從業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控不到位，證券公司未盡勤勉業(yè)務(wù)，在聘請(qǐng)第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)時(shí)缺少廉潔從業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和責(zé)任意識(shí)。

《檢查情況》最后指出，全面合規(guī)、有效運(yùn)行的投行內(nèi)控機(jī)制是投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量的基礎(chǔ)。下一步，證監(jiān)會(huì)將常態(tài)化開(kāi)展投行內(nèi)控現(xiàn)場(chǎng)檢查，從“帶病申報(bào)”、“一查就撤”、執(zhí)業(yè)質(zhì)量存在嚴(yán)重缺陷等典型問(wèn)題入手，重點(diǎn)檢查投行內(nèi)控制度是否健全、運(yùn)行是否有效、人員及保障是否到位等，促進(jìn)保薦機(jī)構(gòu)真正發(fā)揮“看門(mén)人”功能，為注冊(cè)制行穩(wěn)致遠(yuǎn)夯實(shí)基礎(chǔ)。

然而，基于目前的資本市場(chǎng)現(xiàn)狀，在證監(jiān)會(huì)監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)的背景下，證券公司投行業(yè)務(wù)內(nèi)控建設(shè)仍有漫長(zhǎng)的路要走。

就在證監(jiān)會(huì)通報(bào)《檢查情況》同日，11月25日東興證券等兩家券商分別發(fā)布公告稱，因保薦的個(gè)別項(xiàng)目涉嫌欺詐發(fā)行、信息披露違法違規(guī)，對(duì)給投資者帶來(lái)的困擾和影響表示歉意。早在11月19日，兩券商涉案的兩家科創(chuàng)板公司澤達(dá)易盛等均公告收到證監(jiān)會(huì)行政處罰事先告知書(shū)，上市公司欺詐發(fā)行及信披違法違規(guī)事項(xiàng)已經(jīng)浮出水面。

目前，證監(jiān)會(huì)尚未對(duì)上述兩家證券公司做出最后的處罰決定。從兩家科創(chuàng)板公司處罰告知書(shū)披露的細(xì)節(jié)內(nèi)容看，兩家證券公司作為資本市場(chǎng)“看門(mén)人”，其投行業(yè)務(wù)內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)不容樂(lè)觀。兩券商或?qū)⒃獾阶C監(jiān)會(huì)重罰，成為注冊(cè)制下重點(diǎn)監(jiān)管的典型。

如果兩家證券公司被暫停業(yè)務(wù)資格，除了業(yè)績(jī)外，還將在公司品牌、團(tuán)隊(duì)人員、組織架構(gòu)方面產(chǎn)生不利影響。

根據(jù)《證券法》第一百八十二條，保薦人如出具有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的保薦書(shū)，或者不履行其他法定職責(zé)的，將被責(zé)令改正，給予警告，沒(méi)收業(yè)務(wù)收入，并處以業(yè)務(wù)收入一倍以上十倍以下的罰款。直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員也將被警告，并處以五十萬(wàn)元以上五百萬(wàn)元以下的罰款。

《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》規(guī)定，保薦機(jī)構(gòu)出現(xiàn)“向中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所提交的與保薦工作相關(guān)的文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏”的，證監(jiān)會(huì)可視情節(jié)輕重，暫停保薦業(yè)務(wù)資格3個(gè)月到36個(gè)月，并可以責(zé)令保薦機(jī)構(gòu)更換董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員或者限制其權(quán)利；情節(jié)特別嚴(yán)重的，撤銷(xiāo)其保薦業(yè)務(wù)資格。

除證監(jiān)會(huì)行政處罰責(zé)任之外，兩家證券公司或還將面臨來(lái)自投資者的經(jīng)濟(jì)索賠等民事責(zé)任，如果相關(guān)人員存在違法行為，甚至被追究刑事責(zé)任。

《最高人民法院關(guān)于審理證券市場(chǎng)虛假陳述侵權(quán)民事賠償案件的若干規(guī)定》自2022年1月22日起施行，規(guī)定明確人民法院不得僅以虛假陳述未經(jīng)監(jiān)管部門(mén)行政處罰或者人民法院生效刑事判決的認(rèn)定為由裁定不予受理。各級(jí)法院對(duì)于投資者追究中介機(jī)構(gòu)責(zé)任普遍較為支持，已有法院直接判令中介機(jī)構(gòu)對(duì)投資者損失承擔(dān)連帶賠償責(zé)任，保薦人也越來(lái)越多地坐上了被告席。

2021年3月1日正式施行的《刑法修正案（十一）》，大幅提高了欺詐發(fā)行、信息披露造假等犯罪的處罰力度，并明確將保薦人作為犯罪主體適用該罪追究刑事責(zé)任，是繼《證券法》修改完成后涉及資本市場(chǎng)的又一項(xiàng)重大立法活動(dòng)。

證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在2022金融街論壇年會(huì)發(fā)表主旨演講時(shí)著重提出保薦機(jī)構(gòu)要恪守“看門(mén)人”責(zé)任。他還提及，長(zhǎng)期以來(lái)違法成本過(guò)低的情況得到根本扭轉(zhuǎn)，“零容忍”執(zhí)法震懾顯著增強(qiáng)。

（本文作者王彥珍系北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院校外導(dǎo)師、中稅聯(lián)盟咨詢公司執(zhí)行董事；朱曉榕系北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院MBA。文中觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人，不代表《紅周刊》立場(chǎng)，提及個(gè)股僅作為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)建議。）

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