沈雅琴 曲廣成

2022年，我國經(jīng)濟工作的重心是穩(wěn)增長。政策上實施鄉(xiāng)村振興、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、支持制造業(yè)升級、發(fā)展綠色經(jīng)濟，要求重視防范化解重大風險，堅守不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險底線。多重目標的疊加對商業(yè)銀行來說無疑是一個大考之年。在全球新冠肺炎疫情沖擊下，高杠桿、高泡沫的風險仍在積聚，如何順應國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢變化，創(chuàng)新不良資產(chǎn)經(jīng)營模式，堅持不懈地化解金融風險，是商業(yè)銀行的首要任務，也是監(jiān)管目標的必然選擇。

不良資產(chǎn)市場面臨的新形勢

宏觀經(jīng)濟金融環(huán)境變化。從國際形勢看，世紀疫情交織百年變局，外部環(huán)境的不確定性與復雜性顯著增強。以美聯(lián)儲為代表的全球央行邁向緊縮，流動性趨緊，全球經(jīng)濟復蘇進程緩慢，國際金融風險增大。全球范圍內(nèi)的單邊主義和貿(mào)易保護主義情緒加劇，金融市場對貿(mào)易局勢高度敏感。從國內(nèi)形勢看，經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱三重壓力。部分地區(qū)和行業(yè)的金融風險不斷積聚與顯現(xiàn)，并呈現(xiàn)出新的特點與演進趨勢。地方政府債務風險與房地產(chǎn)企業(yè)風險的有效化解存在較大不確定性。新冠肺炎疫情的多點散發(fā)造成中小微企業(yè)經(jīng)營困難。不良資產(chǎn)將伴隨經(jīng)濟動能轉(zhuǎn)換在較長時期持續(xù)釋放，綠色低碳轉(zhuǎn)型風險也會增加，經(jīng)濟金融的脆弱性與敏感性提高。

監(jiān)管趨嚴。加強不良資產(chǎn)處置監(jiān)督管理，是提升財政金融監(jiān)管質(zhì)效的重要環(huán)節(jié)。監(jiān)管要求在“穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、分類施策、精準拆彈”的原則下，壓實“地方、監(jiān)管、企業(yè)”三方責任，發(fā)揮各方作用；要求金融機構(gòu)加大撥備計提力度、拓寬不良資產(chǎn)處置渠道，推動更多更快處置不良資產(chǎn)、遏制增量風險；監(jiān)管規(guī)則也將進階完善，對標國際、持續(xù)加碼。

金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型勢在必行。現(xiàn)代科技的快速發(fā)展與應用，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的信息數(shù)字化及數(shù)據(jù)資產(chǎn)化趨勢日益明顯。數(shù)字化的背后則是智能化、大數(shù)據(jù)以及移動互聯(lián)等技術(shù)迭代，以人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等為代表的金融科技元素向傳統(tǒng)金融領(lǐng)域不斷滲透，改變了傳統(tǒng)金融的發(fā)展模式、流程與場景生態(tài)。而疫情加速了金融服務的線上化，后疫情時代商業(yè)銀行亟待通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型來推進經(jīng)營管理的信息化與智能化，其前臺、中臺和后臺將發(fā)生巨大變化，不良資產(chǎn)處置必將融入其中。

新形勢下不良資產(chǎn)處置難點

不良資產(chǎn)行業(yè)周期性。我國不良資產(chǎn)問題多由宏觀層面引發(fā)，宏觀層面上的不良資產(chǎn)處置與經(jīng)濟周期密切相關(guān)。不良資產(chǎn)行業(yè)的周期性特征體現(xiàn)在兩個方面：一是不良資產(chǎn)供給的典型逆周期性，即經(jīng)濟增速與不良率存在顯著反向關(guān)系。經(jīng)濟持續(xù)增長，不良率下降；經(jīng)濟增速降低，不良率升高，不良資產(chǎn)供給隨之相對充足，但又有滯后性。二是經(jīng)營風險的順周期性。在經(jīng)濟景氣周期，利好處置不利收購；在經(jīng)濟非景氣周期，利好收購不利處置。逆經(jīng)濟周期的調(diào)節(jié)功能，可有效化解金融風險的沖擊，熨平經(jīng)濟的周期波動。中央銀行宏觀審慎管理的一個重要手段就是在金融危機期間收購金融機構(gòu)不良資產(chǎn)，并通過跨周期運作實現(xiàn)保值增值和“在線修復”，保持銀行體系的健康可持續(xù)發(fā)展。

不良資產(chǎn)規(guī)模擴大。新形勢下，隨著經(jīng)濟動能的轉(zhuǎn)換，不良資產(chǎn)將會持續(xù)釋放。一方面，受2020年新冠肺炎疫情影響，監(jiān)管層為幫助企業(yè)復工復產(chǎn)，采用了展期、續(xù)貸、延期還本付息等多種手段，而金融領(lǐng)域?qū)?jīng)濟下行反應的時滯造成部分違約風險的延緩暴露，商業(yè)銀行目前的資產(chǎn)分類尚未準確反映真實風險。隨著展期貸款陸續(xù)到期，商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量將加速劣變。另一方面，信托、理財、資管等非銀部門的不良資產(chǎn)持續(xù)增長，不良資產(chǎn)規(guī)模進一步擴大。據(jù)普華永道統(tǒng)計，2021年中國不良資產(chǎn)整體規(guī)模約5.88萬億元，較2020年增加了6700億元，同比增長12.86%。其中，非銀行金融機構(gòu)不良資產(chǎn)規(guī)模達1.57萬億元，同比增長38%，主要源于房地產(chǎn)信托；非金融企業(yè)的不良資產(chǎn)規(guī)模為1.46萬億元，同比增加6.57%；商業(yè)銀行不良資產(chǎn)規(guī)模為2.85萬億元，同比增長5.39%（見圖1）。非銀行金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)規(guī)模占比從2020年的22%上升到2021年的27%。據(jù)銀保監(jiān)會披露，2021年全年共處置銀行業(yè)不良資產(chǎn)3.10萬億元，基本相當于2020年的處置規(guī)模。2017——2018年合計處置不良資產(chǎn)3.48萬億元；2019年和2020年分別處置不良資產(chǎn)2.30萬億元和3.02萬億元，不良資產(chǎn)的處置規(guī)模幾乎每年可達3萬億元。

圖1 2015——2021年商業(yè)銀行不良資產(chǎn)增速變化

不良資產(chǎn)市場重心的轉(zhuǎn)移與多元化趨向。不良資產(chǎn)類型與來源的多樣化催生了對公與個貸不良資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場，以及非銀行機構(gòu)不良資產(chǎn)市場與企業(yè)重整市場等多個細分市場。一方面，隨著一些大型企業(yè)風險化解重整市場的興起，不良資產(chǎn)市場的重心從處置銀行不良貸款轉(zhuǎn)向?qū)栴}企業(yè)與問題機構(gòu)的風險化解，業(yè)務范圍則由關(guān)注金融機構(gòu)擴展到實體企業(yè)，從資金市場擴展到資本市場，由金融領(lǐng)域延伸到經(jīng)濟領(lǐng)域。另一方面，不良資產(chǎn)市場規(guī)模與運行空間的不斷擴大，吸引了大量的非傳統(tǒng)主體進入其中，形成了當前我國不良資產(chǎn)市場“5+2+N+銀行系”的多元化參與主體與競爭格局。根據(jù)國家金融與發(fā)展實驗室（NIFD）發(fā)布的特殊資產(chǎn)交易指數(shù)，2021年四季度，我國特殊資產(chǎn)交易指數(shù)為477.7，與2020年同期基本持平，較2018年和2019年有所提升（見圖2）。交易指數(shù)的回升是不良資產(chǎn)處置交易量與成交價格共同作用的結(jié)果，也反映了市場資本開始積極參與不良資產(chǎn)處置投資。

圖2 2018年一季度至2021年四季度特殊資產(chǎn)交易指數(shù)

不良資產(chǎn)供需矛盾突出，處置難度加大。新形勢下，不良資產(chǎn)處置難題日益增加。一是各類機構(gòu)不良資產(chǎn)的供給遠遠超過了金融資產(chǎn)管理公司（AMC）的需求，若AMC不能盡快完成資本補充或擴大融資，供需矛盾將加劇。二是追溯本輪不良資產(chǎn)的緣起，是整體經(jīng)濟周期經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)雙調(diào)整等原因共振所致，行業(yè)和區(qū)域差異顯現(xiàn)，行業(yè)分布較為分散，主要集中在房地產(chǎn)市場、中小銀行金融機構(gòu)、信托行業(yè)、地方融資平臺與經(jīng)營已出現(xiàn)困難的非金融企業(yè)領(lǐng)域。在當前經(jīng)濟下行周期疊加多重外部因素的影響下，不良資產(chǎn)交易市場活躍度、景氣度下降，以致價格整體走低。三是不良資產(chǎn)市場多元化與多樣化的發(fā)展，使客戶及業(yè)務信息的鏈條日漸復雜，加上不良資產(chǎn)的“非標準”特性，處置方案各異且處置經(jīng)驗難以推廣造成成本高、信息不對稱，增加了處置難度。傳統(tǒng)處置模式難以為繼，不良資產(chǎn)處置模式的投行化、科技化特征日益明顯。

不良資產(chǎn)處置隊伍的專業(yè)化水平亟待提高。不良資產(chǎn)成因復雜，處置工作涉及財會、投行、法律、審計等專業(yè)領(lǐng)域的知識，對從業(yè)人員素質(zhì)要求較高。商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置機構(gòu)成立時間短，兼職人員較多，年齡結(jié)構(gòu)偏大，對資本運作方法與投行工具缺乏了解，不適應新形勢下處置工作的需要，直接影響工作成效。

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)經(jīng)營創(chuàng)新舉措

新形勢下，商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)處置面臨著極為復雜的市場環(huán)境與激烈的競爭態(tài)勢，亟須科技賦能、創(chuàng)新經(jīng)營模式，多措并舉，從而承擔防范化解重大風險、維護經(jīng)濟穩(wěn)健運行的重任。

了解行業(yè)特點，創(chuàng)新管理理念。不良資產(chǎn)管理是“分類施策、精準拆彈”的關(guān)鍵，需要在深刻理解行業(yè)特點的基礎(chǔ)上施策。一是準確研判宏觀形勢，把握不良資產(chǎn)行業(yè)周期，建立健全不良資產(chǎn)分類管理制度。按不良資產(chǎn)的潛在價值將其分為隨時間快速貶值的“冰棍效應”類資產(chǎn)、通過精雕細琢能提升價值的“根雕類”資產(chǎn)、變現(xiàn)難度大的“頑石類”資產(chǎn)，分類施策。二是結(jié)合區(qū)域特色與行業(yè)特點開展區(qū)域與行業(yè)分類管理，強化跨區(qū)域聯(lián)動經(jīng)營處置。對未來有升值空間或較好成長性行業(yè)，如環(huán)保、醫(yī)藥、新能源、養(yǎng)老、高端裝備制造等朝陽行業(yè)資產(chǎn)待經(jīng)濟回暖再行處置；升值空間不大的行業(yè)資產(chǎn)則要快速處理，制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等抵押率相對較高或仍具市場潛力的資產(chǎn)要倡導減少損失。三是根據(jù)區(qū)域資源稟賦，對分支機構(gòu)進行差異化管理與分類指導。推動各級分支機構(gòu)優(yōu)化經(jīng)營機制，加強不良資產(chǎn)的科學管理，改善資產(chǎn)質(zhì)量。

運用投行思維創(chuàng)新經(jīng)營模式。以投行思維創(chuàng)新處置方式可以提升不良資產(chǎn)價值，使債務人重新煥發(fā)生機。一是發(fā)揮商業(yè)銀行全牌照經(jīng)營能力與資金、技術(shù)、人才優(yōu)勢，探索利用資產(chǎn)證券化、并購重組、市場化債轉(zhuǎn)股等投行手段經(jīng)營不良資產(chǎn)的新模式。二是“一企一策”深入開展并購重組業(yè)務。制定個性化綜合服務方案，靈活運用資產(chǎn)重組、產(chǎn)權(quán)重組、債務重組等多種投行工具并加以創(chuàng)新組合，打出業(yè)務“組合拳”，以實現(xiàn)不良資產(chǎn)債權(quán)主體及其資產(chǎn)有效整合，推動企業(yè)重整盤活，確保商業(yè)銀行債權(quán)安全。三是加強與政府、投資機構(gòu)、會計師事務所、律師事務所、投資銀行、咨詢公司、評估機構(gòu)等合作，豐富和拓展不良資產(chǎn)行業(yè)的生態(tài)圈，提高處置效率。

科技賦能，創(chuàng)新技術(shù)手段。數(shù)字化賦能可以使傳統(tǒng)金融業(yè)務提質(zhì)增效。商業(yè)銀行將數(shù)字化貫穿金融服務全流程，能實現(xiàn)金融科技與金融場景的創(chuàng)新。金融科技對不良資產(chǎn)業(yè)務的促進作用主要體現(xiàn)在采集、展示不良資產(chǎn)相關(guān)債務、處置信息，以及交易的撮合服務方面。一是制定不良資產(chǎn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略規(guī)劃，明確實施路徑，全面推進數(shù)字轉(zhuǎn)型工程。二是有效借助大數(shù)據(jù)環(huán)境下的多維數(shù)據(jù)，精確刻畫抵押資產(chǎn)或債務人特征，提高不良資產(chǎn)估值定價與風險評估的準確性與合理性。三是針對不良資產(chǎn)估值難、定價難痛點，利用網(wǎng)絡大數(shù)據(jù)和估值模型，快速評估風險資產(chǎn)項下居住用房信息，賦能定價決策。四是對不良資產(chǎn)管理系統(tǒng)進行流程再造，實現(xiàn)“移交——盡調(diào)——估值——分類——預案——審批——處置——回收”流程操作與控制的線上化和標準化，打造處置流程“智能控”，輔以人工調(diào)試，促進非標產(chǎn)品的標準化，節(jié)約成本，提升不良資產(chǎn)處置效率。

規(guī)范業(yè)務操作，創(chuàng)新管理方法。嚴監(jiān)管要求不良資產(chǎn)經(jīng)營模式應選擇走“市場化與法治化”道路。一是完善個貸批轉(zhuǎn)、對公單戶轉(zhuǎn)讓等不良資產(chǎn)細分市場業(yè)務規(guī)章制度，做到制度先行。二是嚴格遵循“公開、公平、公正”的原則，以及最大化受償要求，依法合規(guī)處置，確保對外轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的真實性。三是堅持標本兼治，既要治“已病”，也要治“未病”，提高信貸文化建設(shè)與智能化管理水平，重視不良資產(chǎn)的源頭治理。

增強履職能力，創(chuàng)新隊伍建設(shè)。建設(shè)綜合能力過硬的不良資產(chǎn)處置隊伍，是科技賦能、創(chuàng)新不良資產(chǎn)經(jīng)營模式的保障。一是加強素質(zhì)教育與警示教育，剖析典型案件，“以案為例，以案為鑒”，防范道德風險。二是圍繞預案運用、估值定價、科技賦能與合規(guī)處置等進行業(yè)務培訓，提高專業(yè)化水平。三是建立估值定價、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、并購重組等專業(yè)人才庫，提高處置效率。四是強調(diào)集團統(tǒng)籌，建立前臺、中臺和后臺協(xié)同互補、部門間聯(lián)動合作機制，成立由投行、法律、科技等方面的專家組成的柔性團隊，助力重大項目處置，有效化解金融風險，實現(xiàn)穩(wěn)增長目標。