《中國經(jīng)濟周刊》 記者 呂江濤 | 北京報道

下半年以來，在需求端購置稅優(yōu)惠與各地消費激勵政策刺激、供給端原材料價格影響逐步降低、國內(nèi)整車企業(yè)供應鏈布局不斷完善等因素綜合作用下，乘用車市場終于重返上升通道。

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，我國汽車產(chǎn)銷分別達到1963.2 萬輛和1947 萬輛，同比增長7.4%和4.4%。其中，第三季度月度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)快速增長，總體呈現(xiàn)“淡季不淡，旺季重現(xiàn)”的態(tài)勢，帶動行業(yè)企穩(wěn)回升。

與銷量增長相呼應的是，各大車企在今年第三季度普遍實現(xiàn)了營收增長。但對比A 股以乘用車為主營業(yè)務的上市車企三季報可以發(fā)現(xiàn)，在營收增長的同時，利潤卻出現(xiàn)了兩極分化，比亞迪（002594.SZ）等向新能源轉(zhuǎn)型較早的車企已經(jīng)進入收獲期；賽力斯（601127.SH）等后來者尚處于“燒錢”階段；而北汽藍谷（600733.SH）、眾泰汽車（000980.SZ）等則有掉隊的危險。

比亞迪單季度盈利逼近上汽集團

從營收和凈利潤來看，上汽集團（600104.SH）仍然是A 股上市整車企業(yè)的第一名，前三季度實現(xiàn)營收5274億元，同比下滑4.58%；實現(xiàn)凈利潤126.49 億元，同比下滑37.84%。其中，今年第三季度實現(xiàn)營收2114.16億元，同比增長13.29%，但凈利潤同比下滑超過18%，約為57.4 億元。

對此，上汽集團在財報中表示，今年以來，受疫情封控、芯片等供應資源緊張、動力電池等原材料價格大幅上漲等多重不利因素的疊加影響，公司盈利水平大幅承壓，且產(chǎn)銷結構的改善和產(chǎn)品毛利率的恢復仍有滯后。

營收和利潤排名均緊隨上汽集團之后的比亞迪表現(xiàn)最亮眼，今年前三季度累計實現(xiàn)營業(yè)收入2676.88億元，同比增長84.37%；實現(xiàn)歸母凈利潤93.11 億元，同比增長281.13%。尤其是第三季度，實現(xiàn)營業(yè)收入1170.81億元，同比增長115.59%；歸母凈利潤更是同比大增超過350%，達到57.16 億元，與上汽集團已十分接近。

表現(xiàn)同樣亮眼的還有廣汽集團（601238.SH）。今年前三季度實現(xiàn)營收803.67 億元，同比增長44.77%；實現(xiàn)歸母凈利潤80.62 億元，同比增長52.59%。單看第三季度，廣汽集團的營收和凈利潤分別為316.78 億元和23.12 億元，同比增幅分別達到了51.27%和144.14%。

而對于業(yè)績增長的原因，比亞迪和廣汽集團不約而同地提到了“新能源”。比亞迪表示，新能源汽車行業(yè)繼續(xù)加速上行，使其銷量保持強勁增長，持續(xù)創(chuàng)下歷史新高。廣汽集團方面也認為，其營收增長的主要原因是報告期內(nèi)自主品牌汽車銷量同比較大幅度增長帶來收入增加，特別是廣汽埃安新能源汽車前三季度累計銷量突破18萬輛，同比增長132.09%。

此外，長城汽車（601633.SH）也實現(xiàn)了營收和凈利雙增長。財報顯示，長城汽車今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入994.8 億元，同比增長9.56%；實現(xiàn)凈利潤81.6 億元，同比增長65.03%。其中，第三季度實現(xiàn)營收和凈利潤分別為373.46 億元和25.6億元，同比增幅分別是29.36% 和80.79%。

不過，長城汽車業(yè)績增長的實現(xiàn)路徑與比亞迪等并不相同，主要是得益于單車價格的提升。今年前三季度長城汽車的銷量為80.23 萬輛，同比下滑9.25%，但其高端品牌坦克品牌銷量年內(nèi)達8.9 萬輛，同比增長69.65%。長城旗下的新能源品牌歐拉也進行了產(chǎn)品調(diào)整，雖然銷量與去年同期基本持平，但主力車型已經(jīng)從黑貓、白貓換成了售價更高的好貓、芭蕾貓。

另一家營收和凈利潤雙增長的是被吉利接手重整轉(zhuǎn)型后的力帆科技（601777.SH），其今年前三季度實現(xiàn)營收53.09 億元，同比增長107.42%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.52 億元，同比增長206.81%。1—9 月，力帆科技累計生產(chǎn)汽車2.33 萬輛，同比增長3439.97%，累計銷售3.19 萬輛，同比增長9581.46%。

賽力斯賠本賺吆喝

頭部車企中，長安汽車（000625.SZ）在第三季度業(yè)績下滑。今年前三季度，長安汽車實現(xiàn)營收853.52 億元，同比增長7.77%；實現(xiàn)歸母凈利潤69億元，同比增長130.59%。但利潤增速遠高于收入增速主要是因為其在上半年子公司阿維塔引入投資方增資擴股的非經(jīng)常性損益，這筆“喪失控制權后剩余股權按公允價值重新計量的利得”高達21.28 億元。

單看第三季度，長安汽車實現(xiàn)營業(yè)收入287.78 億元，同比增長28.39%；凈利潤10.42 億元，同比下滑17.5%。對此，長安的解釋是，受疫情反復以及高溫限電的影響，前三季度公司的人力、物力成本大幅度增加，終端交付存在較大缺口。

不過，長安自主品牌的新能源車型也進入了高速增長階段，今年前三季度累計銷售156348 輛，同比增長117.85%。而且長安旗下新能源汽車品牌深藍的熱度也持續(xù)升溫，該品牌的首款車型SL03 的訂單早已超過4萬輛。隨著產(chǎn)能爬坡，長安的新能源汽車銷量未來有望大幅上升。

在新能源賽道加速“跑馬圈地”的還有賽力斯。其在今年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入107.07億元，同比增長164.94%；前三季度營業(yè)收入231.23億元，同比增長101.96%，已超越去年全年。

賽力斯能夠有如此高的營業(yè)收入得益于與華為合作的問界系列車型推出。數(shù)據(jù)顯示，繼8 月首次交付過萬后，9 月問界系列交付量達到1.01 萬輛，實現(xiàn)連續(xù)兩個月單月交付量破萬。

不過，賽力斯與“蔚小理”早期類似，目前仍處于“越賣越虧”的階段。其今年第三季度凈利潤為虧損9.47 億元，前三季度累計虧損26.75 億元。對此，賽力斯方面表示，凈利潤虧損主要由于今年仍處于新品投放的爬坡階段，尚不具備規(guī)模效應，雖然前三季度賽力斯問界系列新能源汽車的銷量大幅增加，但費用及稅金也相應增加。

另一只“華為概念股”——北汽藍谷的日子更不好過，營收與凈利潤同步下滑。財報顯示，北汽藍谷今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入57.07 億元，同比下滑6.41%；實現(xiàn)歸母凈利潤為虧損約35 億元，上年同期虧損26.44億元。

值得注意的是，北汽藍谷此前已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，數(shù)據(jù)顯示，2020 年以來，隨著銷量從巔峰滑落，北汽藍谷已經(jīng)累計虧損超過152 億元。

與北汽藍谷同樣存在“掉隊”風險的還有江淮汽車（600418.SH）、海馬汽車（000572.SZ）和眾泰汽車，今年前三季度，江淮汽車實現(xiàn)營業(yè)總收入276.01 億元，同比下降10.38%，歸母凈利潤為虧損7.84 億元，由盈轉(zhuǎn)虧；海馬汽車實現(xiàn)營收17.53 億元，歸母凈利潤為虧損1.95 億元；眾泰汽車實現(xiàn)營收4.86 億元，歸母凈利潤為虧損4.17 億元。

競爭從銷量“卷”向研發(fā)

雖然車企們的利潤出現(xiàn)了分化，卻不約而同地加大了研發(fā)投入。尤其是頭部車企，為了能夠積蓄長遠競爭力，研發(fā)投入甚至高達數(shù)十億甚至上百億元。

反饋到財報數(shù)據(jù)方面，上汽集團以126.64 億元研發(fā)費用領銜。上汽集團在三季報中指出，研發(fā)費用增加的原因是，進一步增加新能源、智能網(wǎng)聯(lián)、數(shù)字化等技術的研發(fā)投入。

此前，上汽宣布投資設立飛凡汽車科技有限公司，深耕中高端智能電動車市場，推動自主品牌向上。而此前投資設立的零束科技，將擔起上汽集團智能電動汽車全棧軟件開發(fā)重任，推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

在新能源汽車賽道表現(xiàn)優(yōu)異的比亞迪和廣汽集團同樣大手筆投入研發(fā)。目前已掌握電池、電機、電控及芯片等全產(chǎn)業(yè)鏈核心技術的比亞迪在今年前三季度再次大手筆投入108.7 億元進行研發(fā)。

廣汽集團自研電池試制線建設項目方案也已公開。在今年8 月份，公開吐槽“給寧德時代打工”之后，廣汽集團宣布擬設立綠擎電池公司，開展自主電池產(chǎn)業(yè)化建設，項目總投資109 億元；同時，參股廣州巨灣技研有限公司電池生產(chǎn)基地項目，總投資金額36.9 億元。

長城汽車方面，今年前三季度研發(fā)總投入85.44 億元（含資本化研發(fā)投入加費用化研發(fā)投入47.07 億元），同比增長64.74%，占營業(yè)收入比重達8.59%，主要用于在新能源與智能化等高新技術領域研發(fā)布局。

動力路線方面，長城汽車布局純電、氫能、混動，預計2025 年前推出50 余款新能源車型；在電動智能方面，借蜂巢能源深入電池，以數(shù)字化中心、毫末智行、仙豆智能、諾創(chuàng)科技的智能化組織矩陣，全面投入智駕。

業(yè)績下滑的長安汽車在研發(fā)上同樣舍得花錢。財報顯示，長安汽車今年前三季度的研發(fā)費用為34.42 億元，同比漲幅高達65.09%。

此外，長安汽車前三季度的銷售費用為39.86 億元，同比漲幅為26.92%。據(jù)悉，長安汽車的高投入一方面是深藍、阿維塔等品牌建設的必要支出，一方面是對新能源、智能化、新車型的研發(fā)等。

值得注意的是，當前，汽車產(chǎn)業(yè)處在向電動化、智能化轉(zhuǎn)型的關鍵階段，不僅僅是國內(nèi)車企，國際車企巨頭如大眾、奔馳、寶馬等，也宣布將投入數(shù)千億元人民幣用于電動汽車、自動駕駛以及移動出行領域的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

對此，業(yè)內(nèi)普遍認為，智能電動汽車的軍備競賽進入了加速階段，一場新的混戰(zhàn)已經(jīng)打響。在此關鍵時期，如果不大規(guī)模投入研發(fā)，一旦落后就有“掉隊”甚至被淘汰出局的危險。