熊穎

近期有研報指出，9月房地產(chǎn)融資規(guī)模雖出現(xiàn)明顯增長，但仍處于近幾年的低位水平。然而也正是房企融資難問題突出的當下，房地產(chǎn)即將迎來6000億元融資“放水”。監(jiān)管部門要求中國建設銀行、中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國郵政儲蓄銀行、交通銀行6家國有銀行年內(nèi)對每家房地產(chǎn)融資至少增加1000億元。

值得注意的是，在利好政策提振市場信心的同時，也有內(nèi)部人士提醒，該政策從出臺到傳導至房企端，尚需要一定時間。彼時，已經(jīng)經(jīng)過此前發(fā)債“大考”、財務狀況較好的房企更容易受益。

近日，有消息稱9月底有多家銀行傳達監(jiān)管部門通知，要求各地分行加大對房地產(chǎn)融資的支持力度。具體指標是，要求每家大行年內(nèi)對房地產(chǎn)融資至少增加1000億元，融資形式包括房地產(chǎn)開發(fā)貸款、居民按揭貸款以及投資房地產(chǎn)開發(fā)商的債券。

目前，包含中國建設銀行、中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國郵政儲蓄銀行、交通銀行6家國有銀行均傳達了監(jiān)管要求。

也就是說，房地產(chǎn)將迎來六大行合計6000億元的融資“放水”。

10月11日，《紅周刊》向六大行之中的某行內(nèi)部人士李奎（化名）了解情況，上述消息屬實，“這個事兒，只讓干不讓說”。

不過李奎也指出，這個不是專項貸款，相當于一個投放目標，沒有這個政策之前銀行也會正常發(fā)放房地產(chǎn)貸款，只是額度可能沒那么多。

此外，他向《紅周刊》指出，從融資規(guī)模來說，這個數(shù)字并不算大。因為這1000億元不是額外增加1000億元，特別這1000億元還包含按揭貸款。即使銀行沒有這1000億元的房地產(chǎn)融資要求，按最保守來說，第四季度，（我行）房地產(chǎn)的常規(guī)投放規(guī)模也不少于500億元。

李奎也指出該政策的意義所在，這1000億元對銀行來說，政策導向非常明顯。去年以前，政策一直趨嚴，今年開始糾偏，到現(xiàn)在，放寬的信號已經(jīng)比較強烈。對市場來講，現(xiàn)在缺少的是信心，缺少的是流動性，潛在買家和房子都有，就是因為有降價預期，以及對爛尾的擔憂，所以普遍觀望。而銀行給予信貸支持可以增強市場信心。

廣東省規(guī)劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉也向《紅周刊》表示，當前銀行對地產(chǎn)的風險是較悲觀和謹慎的。因為銀行的貸款行為類似于“晴天送傘，雨天收傘”。市場好，房價上漲，抵押物可以保障銀行的債權(quán)，在這種情況下，銀行會更寬松地給房地產(chǎn)融資。

但相反，在市場下行時，抵押物價值明顯下降。而且近期，房地產(chǎn)市場房價下跌、土地價格下跌，銀行其實已經(jīng)開始擔心存量的債權(quán)是不是要出現(xiàn)違約的風險，所以不太愿意給地產(chǎn)企業(yè)貸款。

在這種情況，推進保交樓的過程中，雖然這6000億融資規(guī)模對于房地產(chǎn)的資金缺口來說，杯水車薪，但它起的是引資的作用，通過這類融資的國資信用來撬動社會資金，把施工單位、金融機構(gòu)、上下游購房者、小業(yè)主等各方信心聚攏起來，重新投入到這個保交樓的過程中。

而談及房地產(chǎn)融資的具體分配，李奎告訴《紅周刊》，在房地產(chǎn)開發(fā)貸款、居民按揭貸款以及投資房地產(chǎn)開發(fā)商的債券的資金分配上，按揭貸款所分配的融資規(guī)模一定是更多的。此外，據(jù)其所在行的工作流程，按揭每個月都有計劃，用不完的額度會給到開發(fā)貸。

不過，《紅周刊》向多位房企負債融資業(yè)務的投拓崗員工了解情況，發(fā)現(xiàn)，9月末政策出臺至今，這一利好暫未傳導到房地產(chǎn)企業(yè)。某央企房企內(nèi)部人士張峰（化名）表示，沒有感受到有房企已經(jīng)受益。感覺“放水了，但沒有人接到水?！?/p>

那么，上述房地產(chǎn)融資放水政策何時才能傳到房企端呢？

在張峰看來，政策的傳導快慢，關鍵還看樓市企穩(wěn)的時間。經(jīng)濟活動的本質(zhì)是價值交換，如果房企沒有盈利預期，拿什么作為交換物找銀行拿錢？

張峰認為，房屋銷售數(shù)據(jù)可以作為一大參考依據(jù)，房子賣的差的時候，融資較難，反之亦然。房企最缺的是銷售額，現(xiàn)在房企最為主要的問題，是市場需求問題，而不是融資端供應的問題。

而從當前的樓市表現(xiàn)來看似乎并不樂觀。某TOP20房企內(nèi)部人士向《紅周刊》表示，以往房企搶收的黃金時期“金九銀十”，目前“金九”

已經(jīng)啞火了，銀十也好不到哪去。國慶期間，銷售同比下滑超50%的城市不在少數(shù)。

從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看也確實如此。雖9月的房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)在9月下旬“抬頭”，根據(jù)中指數(shù)據(jù)，9月19日-9月25日，重點監(jiān)測的19個城市商品住宅成交面積為395.46萬㎡，環(huán)比增長82.9%，同比增長58.7%;成交套數(shù)為34732套，環(huán)比增長82.8%，同比增長60.7%;但放眼9月的單月銷售數(shù)據(jù)卻并不理想，根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，2022年9月TOP100房企實現(xiàn)單月權(quán)益口徑銷售金額4247.8億元，同比降低29.6%，環(huán)比降低2.0%。

而更加值得注意的是，9月下旬之所以出現(xiàn)短期回暖，和房企加大推盤促銷力度存在一定關系。有房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士提醒表示，存在個別城市推貨多把成交拉起來的現(xiàn)象，但是依靠供應和成交，對比去化率數(shù)據(jù)也很難看。

近期，中指發(fā)布了深圳的國慶期間成交數(shù)據(jù)，10月3日-10月9日，深圳共有5個商品住宅項目開盤，較上周減少2個;共推出2946套，較上周減少714套;平均認購率為14%，較上周降低39.1個百分點。不難看出，伴隨推盤的減少，深圳樓市的短期回暖也沒能保持持續(xù)性。

據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來已有超30個城市發(fā)布了下調(diào)首套個人住房公積金貸款利率的政策，房貸進入“低利率”時代。易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進認為，這對四季度樓市行情提振的作用確實會比較明顯。但也有房企內(nèi)部人士表示，政策的每次放松雖會有所提振，但浪花太小，大環(huán)境太差。

值得注意的是，2022年“歸零”之前，六大行合計6000億元的房地產(chǎn)融資規(guī)模能否順利兌現(xiàn)，或存一定難度。李奎也向《紅周刊》指出，上述政策所提及的每家大行的融資規(guī)模并不一定能精準控制在1000億元，更像是一個目標。

也有金融從業(yè)者擔心上述政策的落地難度較大。章子鑫（化名）在某證券機構(gòu)持續(xù)關注房企發(fā)債業(yè)務，他向《紅周刊》表示，據(jù)其觀察，近兩年，銀行已經(jīng)明顯收縮地產(chǎn)相關貸款投放，甚至地產(chǎn)債投資已經(jīng)停了，銀行做地產(chǎn)開發(fā)貸和地產(chǎn)債的想法并不強烈。

而近期發(fā)布的克而瑞報告也指出，9月100家典型房企的融資總量為622.1億元，環(huán)比增加61.8%，同比減少28%。其中債券發(fā)行了372.1億元，環(huán)比增加95.1%，同比減少18.2%?？梢钥吹?，房企融資量雖然環(huán)比大幅增加，但是仍然處于近幾年的低位水平，可見房企融資難問題仍然較為突出。

此外，章子鑫還指出，對銀行來說，該政策還存在一定風險性。一方面，銀行需面臨加大房地產(chǎn)融資后，存在壞賬增多的風險。

另一方面，個人住房抵押貸款雖風險可控，這筆買賣并不劃算。之所以這么說，是因為，原來利率為4.5%-5%的時候，以某行為例，RMBS全周期違約損失率可能不超過2%，風險極低，但現(xiàn)在伴隨相關政策的不斷出臺，以及未來LPR進一步下調(diào)的可能性很大，下調(diào)對空間也很大，預計在3%～5%的損失率就沒那么劃算了。

在章子鑫看來，這一政策，面向的主要應該是金融系統(tǒng)內(nèi)部，希望穩(wěn)住地產(chǎn)融資端，讓金融機構(gòu)敢于像過去一樣向地產(chǎn)公司提供融資，不抽貸不斷貸。

而李奎告訴《紅周刊》，在審核發(fā)放房企貸款時，我們更看重的是房企的財務指標。這一標準，6000億元融資放水政策前后都未改變。

以9月房地產(chǎn)發(fā)債為例，克而瑞報告指出，9月發(fā)債量最大的企業(yè)是華潤置地，發(fā)債總量達到了80億元，其中包括一筆20億元的公司債、一筆30億元的中期票據(jù)以及一筆30億元的CMBS。

此外，9月內(nèi)，合景泰富集團發(fā)行債券56億元，首開股份發(fā)行債券35億元，招商蛇口發(fā)行債券30億元，越秀地產(chǎn)發(fā)行債券26億元。

參照此前發(fā)債較多的房企也可以看到，發(fā)債主體主要集中在華潤置地、招商蛇口等國企央企以及財務狀況較好的萬科等民營房企。而后續(xù)伴隨6000億元融資政策逐漸傳導到房企端，前述財務狀況較好的房企也會更容易受到青睞。