張素華

60/40投資策略是投資60%的股票以實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值 ，和投資40%的債券以提高現(xiàn)金收入和降低潛在風(fēng)險(xiǎn)。債券波動(dòng)性較低，配置他們可以有效地降低投資組合的波動(dòng)性。60/40投資策略一直是美國(guó)熱門的平衡策略-股票配置標(biāo)準(zhǔn)普爾500總回報(bào)指數(shù)，而債券配置彭博美國(guó)綜合債券指數(shù)。今年截至8月，60/40投資組合今年迄今為止的回報(bào)率為 -16%，令人大跌眼鏡。

2022年投資主題是抗通脹之余，避免賺息蝕價(jià)的陷阱。聯(lián)儲(chǔ)局FOMC 9月會(huì)議后，巿場(chǎng)繼續(xù)原先的方向，繼續(xù)向衰退同時(shí)緊縮之路邁進(jìn)。美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)截止到9月25號(hào)，今個(gè)月已經(jīng)下跌了7.4%。美元指數(shù)繼續(xù)走強(qiáng)，債息愈升愈有。加息令美元指數(shù)自2022年初以來一直非常強(qiáng)勁，創(chuàng)下2002年以來的最高點(diǎn)，突破113。

今年市場(chǎng)非常特殊，聯(lián)儲(chǔ)局同時(shí)加息和量化緊縮，股市和債券同時(shí)出現(xiàn)拋售雙雙下跌，這是40年來難得一見的。根據(jù)歷史，在同一年內(nèi)，沒有兩個(gè)資產(chǎn)類別同時(shí)下跌。

（ 信息來源： FACTSET）

我們應(yīng)該做什么？我們可以采取3種行動(dòng)

實(shí)物資產(chǎn)具有固有的物理價(jià)值，通貨膨脹會(huì)推高這些

資產(chǎn)的價(jià)格。房地產(chǎn)投資信托基金（REITS ）有限合伙制企業(yè) （Master Limited Partnerships， MLP）是經(jīng)典的例子。讀者都熟悉房地產(chǎn)信托基金，M L P讀者們可以回看七月份關(guān)于M L P的文章，所以這里就不詳細(xì)討論了。

房地產(chǎn)投資信托基金與標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)在不同通脹時(shí)期的回報(bào)率相比：

除了投資股票和債券之外，投資其他資產(chǎn)，例如前面提到的房地產(chǎn)信托，能源商品期貨，農(nóng)產(chǎn)品商品期貨，貴金屬等等，這些分散投資當(dāng)然不能保證投資者每年得到最好的回報(bào)，但是可以讓他們?cè)谝粋€(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期取得優(yōu)于同期各類資產(chǎn)價(jià)格的平均回報(bào)。

比較流行的另類資產(chǎn)或者避險(xiǎn)資產(chǎn)就好像是私募基金或者風(fēng)險(xiǎn)投資。這些策略大都是和市場(chǎng)有負(fù)或者超低的相關(guān)性。

投資者可以采用一些市場(chǎng)中性的策略或者對(duì)沖加息影響的策略。市面上有一些ETF讓大家可以做選擇。市場(chǎng)中性

策略是投資者旨在從一個(gè)或多個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格上漲和下跌中獲利，同時(shí)試圖完全避免某種特定形式的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，其表現(xiàn)獨(dú)立于整體市場(chǎng)。相反，市場(chǎng)中性的回報(bào)取決于股票市場(chǎng)的某些因子（factor）相對(duì)于彼此的表現(xiàn)。當(dāng)然這些ETF有采用衍生工具和杠桿產(chǎn)品，所以投資者應(yīng)該要先了解，再投資。

AGFiQ 美國(guó)市場(chǎng)中性反貝塔基金（BTAL.US） 是一小型主動(dòng)管理型ETF，提供一致的負(fù)β敞口，用作有效的股票對(duì)沖，以降低投資組合的波動(dòng)性并減少回撤的影響。今年回報(bào)（截止到9月25號(hào)）是15.24 %，但管理費(fèi)費(fèi)用偏高達(dá)2.53%。

Simplify 利率對(duì)沖 ETF （PFIX.US） 對(duì)沖長(zhǎng)期利率上升引起的利率變動(dòng)，并在固定收益波動(dòng)增加時(shí)從市場(chǎng)壓力中受益。該ETF在場(chǎng)外交易利率期權(quán)中持有大量頭寸，旨在為利率和利率波動(dòng)的大幅上升提供直接和透明的凸面敞口。這個(gè)小型ETF今年的回報(bào)十分亮麗，今年回報(bào)（截止到9月25號(hào)）是66.89 %，管理費(fèi)需要0.50%。