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塔勒布的肥尾哲學

2022-10-13 08:42
人力資源 2022年9期
關(guān)鍵詞:塔勒期望值黑天鵝

了解塔勒布的人可能已經(jīng)熟知《黑天鵝》《反脆弱》《隨機游走的傻瓜》以及《非對稱風險》這些著作了;再進一步,和塔勒布同為期權(quán)交易員的忠實粉絲們可能還在苦尋已經(jīng)絕版的《動態(tài)對沖》;即使不知道塔勒布是何許人也的讀者,也或多或少聽聞過“黑天鵝”的概念。

如果一定要貼標簽的話—塔勒布是一名數(shù)學家型的交易員,是紐約大學的研究員,是對自己的交易策略有著高度信仰的投資家,是一位哲學家,是人們口中的“黑天鵝”之父,也是在戰(zhàn)亂中長大的思想家。塔勒布基于自己強大的數(shù)學能力和對小概率事件研究異于常人的堅持,在美國 “911 ”事件之前,通過押注期權(quán)一戰(zhàn)成名。塔勒布的基金被稱為尾部基金(Tail Fund),大家也喜歡稱之為黑天鵝基金(Black Swan Fund)。一直以來,塔勒布的主要研究聚焦在“肥尾”的應(yīng)用,即“極少數(shù)極端事件的影響超過絕大多數(shù)平常事件”,類似于“一句頂一萬句”的效果,但這些“極少數(shù)極端事件”往往也是最不可預(yù)測的。塔勒布曾說人們生活中最大的錯覺就是“隨機性是一種風險,是一件壞事”,把觀察不到的東西當成不存在,更是近年來開始流行的一種疾病。

2020 年,新冠肺炎疫情的出現(xiàn)再一次對全球經(jīng)濟造成了巨大影響,塔勒布又一次以“預(yù)言家”的身份登上舞臺。同年 3 月,美國金融市場出現(xiàn)多次熔斷的歷史性場面,很多大型機構(gòu)衍生品部門在巨大風險事件面前展現(xiàn)出了脆弱性。而塔勒布擔任顧問的 Universa 尾部基金一枝獨秀,為股票多頭實現(xiàn)了有效保護,也向大眾再一次證明了尾部風險管理的意義。

本書正是講述了如何根據(jù)對“未來的數(shù)學期望值”而非“自發(fā)的樂觀情緒”進行決策和投資,同時通過肥尾分布及其效應(yīng)的推導(dǎo),探討了運氣、不確定性、可能性、人為錯誤及其相關(guān)的風險與決策這些話題,對我們每天處理的生活中的細枝末節(jié)都有寶貴的借鑒意義。

正如經(jīng)濟學家凱恩斯所說:“人類大多數(shù)的積極行動源于自發(fā)的樂觀情緒,而不取決于對前景的數(shù)學期望值。”從 17 世紀的郁金香泡沫到英國鐵路泡沫、日本經(jīng)濟泡沫,再到 2008 年的次貸危機,無一不驗證了凱恩斯對于人類盲目自信及幼稚經(jīng)驗主義的判斷。

總之,不理解肥尾效應(yīng)會導(dǎo)致謬誤。糟糕的是,這種謬誤在當今世界,尤其是金融領(lǐng)域非常普遍。面對風云詭譎的金融市場與不確定性結(jié)構(gòu)異常復(fù)雜的現(xiàn)實世界,作者在本書中為參與者點出了破局之道:小概率極端事件不可預(yù)測,理解肥尾效應(yīng)、管理尾部風險將是必然選擇。

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