石偉

作為先鋒領(lǐng)航集團旗下的第五大ETF，Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares是全美第十大ETF，也是全球第二大債券型ETF。

Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares成立于2007年4月3日，七天之后的2007年4月10日在納斯達克上市，交易代碼為BND.O;截至2022年6月17日，Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares的管理規(guī)模為797億美元。雖然有些大煞風景，但不得不指出的是，Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares的管理規(guī)模曾經(jīng)位居全球前五，且遙遙領(lǐng)先排名第二的債券型ETF（iShares Core US Aggregate Bond ETF），數(shù)據(jù)顯示，截至2020年一季度末，Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares的規(guī)模為2690億美元，而同期排名2-6位的債券型ETF管理規(guī)模之和僅為2335億美元。

根據(jù)Wind金融終端，Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares所跟蹤的指數(shù)為“巴克萊美國綜合浮動調(diào)整指數(shù)”，后者為國際三大債券指數(shù)之一，代表了美國很大部分的公開上市投資級應稅固定收益證券，包括政府債券、公司債券自己以美元定價的國際債券、抵押貸款支持及資產(chǎn)支持證券，所有這些債券的期限都超過一年，而Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares的投資目標正是跟蹤這一以市值加權(quán)的寬基債券指數(shù)的表現(xiàn)，其投資策略則是對該指數(shù)進行取樣，意味著該ETF持有了很大范圍的證券組合，其主要風險因子和其他特征方面都與所跟蹤的指數(shù)基本上完全相同。

管理規(guī)模今非昔比，或許與Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares最近幾年的糟糕表現(xiàn)存在一定的關(guān)系。根據(jù)Wind金融終端，截至2022年6月21日，Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares的年內(nèi)收益率、6個月期收益率、1年期收益率、2年期收益率和3年期收益率分別為-11.85%、-12.01%、-11.77%、-12.37%和-4.30%;同期，同類基金的收益率分別為-10.79%、-10.65%、-10.71%、-3.93%和-1.19%，竟然連續(xù)五個期限全部超越Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares，可見后者的收益率之弱。

就整年度回報而言，根據(jù)Wind金融終端，2018-2021年，Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares的回報分別為-0.06%、8.71%、7.54%和-1.87%，仍然落后于同類基金，后者同期的收益率分別為-0.70%、8.07%、7.56%和0.57%。

毫無疑問，債券型ETF表現(xiàn)羸弱與美國經(jīng)濟長期向好、美聯(lián)儲長期將利率維持在零附近有關(guān)，但如此不堪的收益率，投資人焉有不跑之理？

根據(jù)Wind金融終端，截至2022年7月31日，Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares的前兩大重倉債券分別為United States Treasure Notes和United States Treasure Bonds，但二者的持倉市值僅為Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares規(guī)模的0.69%和0.36%，二者合計也僅1%左右。以至于《華爾街日報》曾經(jīng)報道稱，Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares的基金經(jīng)理約書亞·C·巴里科曼領(lǐng)導的15人團隊整天都在與購買或者減持債券的華爾街交易商通電話，以確保該基金的持倉和回報與所跟蹤的指數(shù)保持一致，而“巴克萊美國綜合浮動調(diào)整指數(shù)”由超過9000種債券編制而成。

2015年，在有“債王”美譽的比爾·格羅斯從太平洋投資管理公司（PIMCO）跳槽至駿利資本后，太平洋投資管理公司旗下的總回報基金一度流出1300億美元至1100億美元左右，而接棒成為最大債券基金的正是Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares，此后管理規(guī)模持續(xù)膨脹，直至2020年第一季度達到巔峰后迅速回落。

雖然Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares最近幾年的表現(xiàn)差強人意，但在美國管理規(guī)模前十的ETF中，仍有一半出自于先鋒領(lǐng)航集團的旗下，公司在這一領(lǐng)域的實力可見一斑。而且，先鋒領(lǐng)航的這五只ETF都各具特色，在不同細分領(lǐng)域都占據(jù)著相對優(yōu)勢。