袁京力

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，剔除2022年以來(lái)成立的次新基金，股票型和偏股型基金的平均業(yè)績(jī)分別為-9.44%、-7.13%，略輸于上證綜指6.63%的跌幅，好于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)15.41%的跌幅。考慮到主動(dòng)權(quán)益類基金以成長(zhǎng)股為主，這樣的表現(xiàn)并不差。

2022年上半年，受大宗商品價(jià)格波動(dòng)的沖擊，以及對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整的擔(dān)心，市場(chǎng)曾經(jīng)出現(xiàn)了較大波動(dòng)。

目前，全市場(chǎng)共有10只主動(dòng)管理股票型基金和47只偏股型基金的規(guī)模超過(guò)100億元，合計(jì)分別為1527.74億元和8736.52億元，合計(jì)規(guī)模為10264.26億元，占二季度末主動(dòng)權(quán)益類基金規(guī)模的近20%，且這些基金多由明星基金經(jīng)理?yè)?dān)任，其持倉(cāng)動(dòng)向具有較高的代表性。

那么，2022年上半年公募基金買入和賣出了那些股票？整體看，煤炭和芯片是上半年少有的高景氣板塊，但百億基金分歧不小，同樣的情況也出現(xiàn)在低景氣的地產(chǎn)和銀行板塊。而光伏、新能源車及高端白酒，百億基金則多是加倉(cāng)。

2022年以來(lái)，全球消費(fèi)電子萎靡，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)從2021年底的3946.17點(diǎn)下降至9月13日的2562.67點(diǎn)，下降幅度超過(guò)35%。

事實(shí)上，中國(guó)消費(fèi)電子也受到影響。中國(guó)信通院數(shù)據(jù)顯示，1-7月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)總體出貨量累計(jì)為1.56億部，同比下降23%。

即便是全球消費(fèi)類電子不景氣，但受益于國(guó)產(chǎn)替代的需求，芯片上市公司上半年的業(yè)績(jī)多數(shù)維持了正增長(zhǎng)，對(duì)此不少百億基金表示了堅(jiān)定的支持。

諾安成長(zhǎng)就是其中一只。該基金前十只重倉(cāng)股均是芯片產(chǎn)業(yè)鏈，涉及芯片制造、設(shè)計(jì)、設(shè)備及原材料等，基金經(jīng)理蔡蒿松在半年報(bào)中表示，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)未來(lái)最大的機(jī)會(huì)在國(guó)產(chǎn)替代，2022年就是國(guó)產(chǎn)替代元年，在這種時(shí)候不應(yīng)該被市場(chǎng)的下跌所影響，不應(yīng)該對(duì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展視而不見(jiàn)。諾安成長(zhǎng)基金在2022年上半年大幅加倉(cāng)了韋爾股份、卓勝微和滬硅產(chǎn)業(yè)。

同樣看好的還有銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)?；鸾?jīng)理鄭巍山表示，過(guò)去兩年的全面芯片荒將轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性緊缺，汽車、高性能計(jì)算、新能源領(lǐng)域全球景氣度將保持高位，短期的行業(yè)景氣度波動(dòng)或者分化并沒(méi)有改變國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)，國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)也沒(méi)有改變，在上半年，銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)增倉(cāng)了優(yōu)質(zhì)的半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司，減倉(cāng)了設(shè)備公司，其增持的個(gè)股為兆易創(chuàng)新、瑞芯微及斯達(dá)半導(dǎo)等。

不過(guò)，也有的基金對(duì)此有異議。博時(shí)匯興回報(bào)基金減持的主要方向就是半導(dǎo)體，基金經(jīng)理吳胃表示，投資半導(dǎo)體的主要邏輯是進(jìn)口替代的加速?gòu)亩苿?dòng)相關(guān)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，從結(jié)果看公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)年初以來(lái)跌幅超過(guò)30%，導(dǎo)致半導(dǎo)體行業(yè)估值承壓，展望未來(lái)兩個(gè)季度全球半導(dǎo)體景氣度不會(huì)回升。

煤炭行業(yè)也是2022年的高景氣板塊。

上半年，煤炭全行業(yè)營(yíng)收為2.02萬(wàn)億元，利潤(rùn)總額為5369億元，同比分別增加57.1%和157.1%，因此受到基金經(jīng)理的青睞。自2020年年初周期性回落后，煤炭行業(yè)的高景氣度已經(jīng)持續(xù)了兩年時(shí)間，尤其是在2021年下半年煤價(jià)更是一路上漲，至目前依然維持在高位。但主動(dòng)權(quán)益基金在2022年上半年配置增多。

主打成長(zhǎng)的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值在二季度加倉(cāng)了煤炭股。該基金在二季度加倉(cāng)了晉控煤業(yè)、廣匯能源等，對(duì)此，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值財(cái)報(bào)解釋稱，國(guó)內(nèi)化石能源價(jià)值中樞或上升，區(qū)域需求量穩(wěn)中有升，這些增加了板塊收入和盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)的可能性。

易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選也重倉(cāng)了煤炭股。截至6月30日，易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選持有的采礦業(yè)市值達(dá)到23.86億元，其中主要是買入了煤炭股，公司上半年大舉買入了陜西煤業(yè)、平煤股份、中國(guó)神華、兗礦能源等。

對(duì)于煤炭股，此前曾經(jīng)重倉(cāng)的中庚價(jià)值領(lǐng)航基金經(jīng)理丘棟榮表示，中國(guó)富煤資源稟賦及政府調(diào)控，煤炭單位熱值相比海外油氣的顯著優(yōu)勢(shì)保持高位，即成本端優(yōu)勢(shì)的置信度相當(dāng)高;而且國(guó)內(nèi)相關(guān)下游行業(yè)的企業(yè)產(chǎn)能受擾動(dòng)相比最小，經(jīng)營(yíng)的比較優(yōu)勢(shì)還在累積，產(chǎn)能雙重受益于國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)和出海替代。

對(duì)此，基金經(jīng)理蕭楠解釋說(shuō)，基金逐步增加了傳統(tǒng)能源企業(yè)，以及在傳統(tǒng)行業(yè)中持續(xù)投入并不斷取得優(yōu)勢(shì)地位的企業(yè)。同時(shí)，基于宏觀經(jīng)濟(jì)終將走出谷底的預(yù)期，優(yōu)化了焦煤和動(dòng)力煤的比例，力求在彈性和穩(wěn)健性中找到好的平衡點(diǎn)。

中庚價(jià)值領(lǐng)航是較早重倉(cāng)配置煤炭的基金，不過(guò)，2022年上半年公司更多的是配置了在能源利用上更有優(yōu)勢(shì)的電解鋁、煤化工企業(yè)。半年報(bào)顯示，該基金大舉減倉(cāng)了兗礦能源、蘭花科創(chuàng)等煤炭股。

同樣分歧較大的是地產(chǎn)股。截至6月30日，公募基金對(duì)地產(chǎn)板塊的配置金額為1120億元，環(huán)比第一季度下降13%，基本處于低位。

但不少主動(dòng)權(quán)益類基金開(kāi)始看好地產(chǎn)。

興全趨勢(shì)在半年報(bào)表示，“房住不炒”與房地產(chǎn)企業(yè)健康發(fā)展并不矛盾，靠合理房?jī)r(jià)地價(jià)差賣新房賺錢的優(yōu)秀龍頭地產(chǎn)公司，在未來(lái)會(huì)面臨極好的競(jìng)爭(zhēng)格局和良好融資環(huán)境，市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)銷售面積的片面擔(dān)憂忽視了房地產(chǎn)銷售金額在消費(fèi)支出的比例剛性，也低估了集中度大幅提升帶來(lái)的ROE提升，這些都是目前錯(cuò)誤定價(jià)的來(lái)源。

截至6月底，興全趨勢(shì)在房地產(chǎn)行業(yè)持有31.29億元的市值，占基金資產(chǎn)的比重為13.36%。

2022年上半年，新能源車及光伏是非常亮眼的賽道。上半年新能源車銷量達(dá)到260萬(wàn)輛，同比增1.2倍;國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)容量為30.88GW，同比增137.4%，出口為78.6GW，同比增加74.3%。

即便中國(guó)的搶裝潮已經(jīng)過(guò)去，在碳中和及俄烏沖突導(dǎo)致原油價(jià)格暴漲推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)容量及海外出口組件均遠(yuǎn)超預(yù)期。

從產(chǎn)業(yè)鏈看，經(jīng)過(guò)近二十年的發(fā)展，光伏雖然經(jīng)歷了無(wú)錫尚德及賽維LDK的破產(chǎn)，但行業(yè)前赴后繼，形成了具有全球比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)鏈，從上游的多晶硅生產(chǎn)商到硅片、組件及設(shè)備商，均產(chǎn)生了世界級(jí)的龍頭企業(yè)。

廣發(fā)基金的多只基金集中投資光伏行業(yè)。

廣發(fā)科技先鋒重點(diǎn)押注光伏行業(yè)，大舉加倉(cāng)了晶澳科技、正泰電器及福斯特，涉及了光伏組件和輔助材料等，基金經(jīng)理劉格崧表示，中國(guó)已經(jīng)建立的全球比較優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)鏈正在進(jìn)入快速發(fā)展的通道，同時(shí)可以預(yù)見(jiàn)建立比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)鏈也會(huì)越來(lái)越豐富;隨著建立全球比較優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)鏈的增多，創(chuàng)新回報(bào)加強(qiáng)，此類資產(chǎn)的周期性業(yè)績(jī)波動(dòng)與歷史相比會(huì)不斷降低。

前海開(kāi)源公用事業(yè)基金經(jīng)理崔宸龍表示，整個(gè)新能源行業(yè)的發(fā)展十分迅速，鋰電池、光伏等領(lǐng)域均出現(xiàn)了令人興奮的新產(chǎn)品，新技術(shù)加速市場(chǎng)化和規(guī)模，新能源大行業(yè)整體的發(fā)展在不斷加速，越來(lái)越多的投資機(jī)會(huì)不斷涌現(xiàn)出來(lái)。

上半年，前海開(kāi)源公用事業(yè)大舉加倉(cāng)了TCL中環(huán)、欣旺達(dá)、億緯鋰能及國(guó)軒高科等新能源股票。崔宸龍執(zhí)掌的另一只前海開(kāi)源新經(jīng)濟(jì)則買入了TCL中環(huán)、國(guó)軒高科等。

醫(yī)藥股此前一直是公募基金的重倉(cāng)股。A股此前出現(xiàn)了恒瑞醫(yī)藥、華生生物、愛(ài)爾眼科等一大批10倍大牛股。

2018年，國(guó)家醫(yī)藥局成立后開(kāi)始推進(jìn)集采工作，并從2018年底開(kāi)始了第一批集采，到目前為止已經(jīng)推進(jìn)了七輪帶量采購(gòu)，尤其從2020年開(kāi)始醫(yī)保帶量采購(gòu)保持了較快的步伐，再疊加疫情的原因，醫(yī)藥企業(yè)盈利增長(zhǎng)不及預(yù)期，醫(yī)藥板塊在2021年達(dá)到階段高點(diǎn)后開(kāi)始下跌，龍頭恒瑞醫(yī)藥從最高的116.87元一度下降至27元，降幅達(dá)到70%。

如何在集采壓力下選股？目前來(lái)看，CRO、中藥、創(chuàng)新藥及醫(yī)療服務(wù)受集采的影響較小，主動(dòng)權(quán)益基金在此也多有嘗試。

比如，張坤執(zhí)掌的易方達(dá)藍(lán)籌精選就增加了醫(yī)藥行業(yè)配置，上半年耗資13.93億元買入藥明生物。

中歐醫(yī)療穩(wěn)健基金經(jīng)理葛蘭認(rèn)為，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥服務(wù)商也逐步形成了有全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)集群，在部分細(xì)分領(lǐng)域達(dá)到了全球領(lǐng)先的水平，龍頭市場(chǎng)份額將提升;此外，醫(yī)療服務(wù)和消費(fèi)性醫(yī)療仍在快速增長(zhǎng)且未得到充分滿足，未來(lái)空間依然巨大。

中歐穩(wěn)健醫(yī)療上半年買入了同仁堂、華東醫(yī)藥和拱東醫(yī)療等。