賀傳芬

（中國人民銀行濟南分行，山東 濟南 250021）

近年來，中國人民銀行在穩(wěn)妥的基礎(chǔ)上加緊了數(shù)字貨幣的研發(fā)步伐，原型方案經(jīng)過多輪修訂，日漸成熟，并已經(jīng)在一些區(qū)域和領(lǐng)域進行了試點，數(shù)字貨幣成為社會公眾關(guān)注的熱點。本文就為何要研發(fā)數(shù)字貨幣，數(shù)字貨幣現(xiàn)狀、趨勢、未來及發(fā)展中的疑難問題和對策建議等進行分析，借以引發(fā)對數(shù)字貨幣的關(guān)注和研究。

一、貨幣數(shù)字化是時代發(fā)展的必然趨勢

貨幣是人類文明發(fā)展的產(chǎn)物，也是人類文明程度的體現(xiàn)。貨幣發(fā)展經(jīng)歷了實物貨幣、金屬鑄幣、稱量貨幣、紙幣和以銀行卡為結(jié)算賬簿的電子收支貨幣等五個階段。每個階段的貨幣與社會經(jīng)濟發(fā)展相適應。當前，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新發(fā)展對貨幣結(jié)算方式升級提出了新的要求。各個國家為了推行普惠金融和改革國內(nèi)金融制度，降低現(xiàn)金交易成本，促進金融監(jiān)管，都在積極研發(fā)探索數(shù)字貨幣。同時，全球現(xiàn)金印制數(shù)量急劇下降。2008—2012年，全球傳統(tǒng)的現(xiàn)金交易額只有11.6 萬億美元，增幅僅有1.75%；而同期的非傳統(tǒng)支付方式（包括所有無紙幣交易方式）交易額卻增加了14%。與此同時，尋求貨幣新形態(tài)、實現(xiàn)“無現(xiàn)金社會”也成為國際潮流。英國一半以上的支出都是以非現(xiàn)金形式支付；近六年來花旗銀行各大支行不再受理現(xiàn)金，在澳洲成為全面實現(xiàn)“無現(xiàn)金化”銀行的領(lǐng)頭羊；還有多個國家或地區(qū)停印了大面額鈔票，致力于構(gòu)建“無現(xiàn)金社會”，如丹麥基本實現(xiàn)了無紙幣化交易，80%多的交易都是通過銀行卡完成。

由此可見，隨著金融科技的發(fā)展以及移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算、區(qū)塊鏈等科技的進一步演進，全球交易支付方式發(fā)生了巨大改變，貨幣數(shù)字化已成為未來經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢。對此，中國人民銀行已有清醒的認識和清晰的思路，數(shù)字貨幣的迅速發(fā)展正在給中央銀行的貨幣發(fā)行和貨幣政策帶來前所未有的機遇和挑戰(zhàn)。在我國當前經(jīng)濟新常態(tài)下，探索發(fā)行數(shù)字貨幣具有積極的現(xiàn)實意義和深遠的歷史意義。數(shù)字貨幣的發(fā)行可以為貨幣政策和宏觀審慎政策的實施提供海量的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)；有利于推動普惠金融發(fā)展，加快金融服務(wù)創(chuàng)新；能節(jié)約傳統(tǒng)現(xiàn)金印制和流通的成本，增強經(jīng)貿(mào)活動的便利性，提高經(jīng)濟交易的透明度；有效抑制假幣制造和使用流通，打擊洗錢和偷漏稅等違法犯罪行為，維護金融市場秩序。同時，發(fā)行數(shù)據(jù)貨幣還能夠提升貨幣供給和流通的科學性，更加有效地支持社會經(jīng)濟發(fā)展。此外，建立完善的法定數(shù)字貨幣發(fā)行流通體系將有助于我國全新金融系統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高支付系統(tǒng)效率，提升人民幣支付的便利化水平，推動新型經(jīng)濟高質(zhì)量快速發(fā)展。

二、數(shù)字貨幣是未來新一代貨幣的表現(xiàn)形態(tài)

未來，以無現(xiàn)金為標志的貨幣升級可以通過貨幣電子化和數(shù)字化兩個途徑實現(xiàn)。雖然二者都是通過網(wǎng)絡(luò)完成支付，但其內(nèi)在卻有質(zhì)的不同。貨幣電子化（如支付寶、微信）等雖然通過電子支付實現(xiàn)了無現(xiàn)金交易，但并沒有擺脫“付款—轉(zhuǎn)賬—收款”這種傳統(tǒng)結(jié)算中心系統(tǒng)，更無法確立高于原結(jié)算貨幣信任度的優(yōu)勢。數(shù)字貨幣顛覆了這一中心化結(jié)算系統(tǒng)，取消了轉(zhuǎn)賬環(huán)節(jié)，省去了貨幣流通成本，付款者可以直接把錢轉(zhuǎn)到收款者賬戶。因此，數(shù)字貨幣是電子貨幣的升級形態(tài)，是未來貨幣升級換代的方向和最終目標。

數(shù)字貨幣是未來貨幣的必然形態(tài)，關(guān)于其發(fā)展模式、主要特點和技術(shù)基礎(chǔ)，國際上已經(jīng)有了清晰一致的定位和認識。一是未來數(shù)字貨幣有數(shù)字黃金貨幣和密碼貨幣兩種模式。其中，數(shù)字黃金貨幣是與黃金掛鉤的一種實物貨幣形式，價值隨黃金價格波動，以公開、公信和自我管制的方式運作，通過未配額或者分散配額的黃金存儲來資助；數(shù)字密碼貨幣不與任何實物掛鉤，其特點是運用了點對點技術(shù)，掌握了這種技術(shù)的人都可以發(fā)行數(shù)字密碼貨幣，比特幣、萊特幣、維卡幣、元寶幣、天元仙寶等同屬這種幣，全球現(xiàn)存的千余種數(shù)字貨幣也多屬此類。二是數(shù)字貨幣具有開源代碼、總量限定和去中心化三大特點，是真正意義上的理想貨幣。開源代碼是數(shù)字貨幣的身份象征，它把控制權(quán)和選擇權(quán)交給使用者，公開系統(tǒng)運作的所有源代碼，無技術(shù)壁壘和壟斷，有利于開發(fā)更高質(zhì)量、更穩(wěn)定可靠的軟件系統(tǒng)；總量限定從源頭上限定了貨幣發(fā)行規(guī)模，任何人不能改變或調(diào)控，從根本上杜絕了貨幣超發(fā)導致的通貨膨脹；在去中心化的支付清算網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)中，節(jié)點與節(jié)點之間的影響通過網(wǎng)絡(luò)形成非線性因果關(guān)系，表現(xiàn)出開放式、扁平化和平等性的系統(tǒng)結(jié)構(gòu)。三是數(shù)字貨幣建立在互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字加密技術(shù)基礎(chǔ)之上，依托區(qū)塊鏈技術(shù)、移動支付、可信可控云計算、密碼算法、安全芯片等多種新技術(shù)。其中，區(qū)塊鏈采用去中心化和去信任的方式，集體維護一個可靠數(shù)據(jù)庫，其特點是建立永遠無法更改的賬本，確保每一筆資金交易可追溯，無法逃避監(jiān)管，有助于監(jiān)管當局全面檢測和評估金融風險。

數(shù)字貨幣已經(jīng)引起了全世界的重視，許多國家已經(jīng)著手研發(fā)法定數(shù)字貨幣，然而還有許多技術(shù)瓶頸有待突破。目前尚未有一個國家正式明確推出法定數(shù)字貨幣的時間表，距離真正推出還有較長的研發(fā)時段。即使未來數(shù)字貨幣正式推出，也會有一段與紙幣交叉并行的過渡期。但是，貨幣數(shù)字化這一貨幣的革命化變革，是一定會來的，而且并不遙遠。

三、數(shù)字貨幣為改變?nèi)蚪鹑诟窬謳砹藲v史機遇

數(shù)字貨幣不僅是更加安全可靠的新一代貨幣，還帶來了一次徹底改變?nèi)蚪鹑诟窬值臍v史機遇。

第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，美國依靠黃金—美元體系和石油—美元體系使美元逐漸取代黃金和英鎊成為“世界貨幣”，取得了全球霸權(quán)地位。而美元霸權(quán)是美國“債務(wù)經(jīng)濟模式”的基礎(chǔ)。在這一模式下，美國無須生產(chǎn)自給，可以靠超發(fā)貨幣進口商品，滿足他國對“世界貨幣”美元的需求。美元超額發(fā)行維持的債務(wù)循環(huán)，維系著美國的經(jīng)濟增長，收割著全球財富，獲取了美國的最大國家利益。根據(jù)美國著名學者安德森·維金的推算，美國每獲得1 美元的GDP，必須借助5 美元以上的新債務(wù)。2022年2月，美國國債總額突破了30 萬億美元，占美國GDP 的比重早已突破了100%大關(guān)，遠遠超出60%的國際警戒線。美國巨額國債積累的風險威脅世界金融安全，加劇了全球貨幣金融體系的不穩(wěn)定性，成為懸在全球經(jīng)濟和金融頭上的達摩克利斯之劍。

美國高額的債務(wù)日顯其制度的缺陷，是全球經(jīng)濟的重大隱患。另外，美國提出的用“違約和重組”解決債務(wù)包袱的“賴賬計劃”讓全球惴惴不安。美國的“債務(wù)經(jīng)濟模式”已經(jīng)舉步維艱，美元主導的國際貨幣金融體系存在的諸多嚴重缺陷已經(jīng)暴露無遺，美元的“信譽度”和“含金量”今非昔比，美國不斷提升“赤字預算”的“債務(wù)經(jīng)濟模式”還能走多遠，引起了世界的廣泛質(zhì)疑，“去美元化”浪潮在全球不斷升級。然而，要徹底改變?nèi)騻鹘y(tǒng)交易習慣，顛覆SWIFT系統(tǒng)（國際資金清算系統(tǒng)）等原有結(jié)算系統(tǒng)的邏輯，必須建立一個新的、能夠取代現(xiàn)有全球美元結(jié)算系統(tǒng)的獨立運行的貨幣結(jié)算系統(tǒng)。此時，“去中心化”的數(shù)字貨幣應運而生，提供了改變?nèi)蚪鹑诟窬值臍v史機遇。

目前，中國已是GDP 總量僅次于美國的世界第二大經(jīng)濟體，2016年人民幣加入SDR，國際化進程加快。從建立全球金融新格局戰(zhàn)略部署考量，中國加強數(shù)字貨幣研發(fā)有助于未來搶占國際金融市場，對于促進人民幣國際化乃至中國金融在國際領(lǐng)域的崛起都有非常重大的現(xiàn)實和歷史意義。

四、中國法定數(shù)字貨幣的發(fā)展歷程和未來展望

目前，我國中央銀行數(shù)字貨幣的研發(fā)工作保障有力，進展迅速，已初具成效。

（一）法定數(shù)字貨幣的研發(fā)過程

2014—2016年，中國人民銀行成立數(shù)字貨幣研究團隊，先后多次召開研討會，對法定數(shù)字貨幣研發(fā)的可行性進行深入論證，對數(shù)字貨幣發(fā)行和推廣過程中可能面臨的技術(shù)和法律問題進行深入探索，對運行框架和有關(guān)技術(shù)等進行深入探討，對數(shù)字貨幣原型方案進行反復修訂，努力使數(shù)字貨幣早日推向社會，與公眾見面。中國人民銀行或?qū)⑼瞥龅臄?shù)字貨幣是國家主權(quán)貨幣，是基于人民幣數(shù)字化的法定貨幣，主要體現(xiàn)以下四個原則：一是具備交易的便利性和運行的安全性；二是強化管控性，保護個人隱私，維護經(jīng)濟秩序，遏制打擊各種違法行為；三是有利于貨幣政策的有效傳導和運行；四是保留國家貨幣主權(quán)的控制力，同時保證可控和可兌換。

2016年11月，中國人民銀行成立了數(shù)字貨幣研究所，這充分體現(xiàn)了國家對數(shù)字貨幣研發(fā)和應用工作的重視。同時，對下一步工作提出了明確要求，一是數(shù)字貨幣研究要吸收國內(nèi)外的重要成果和實踐經(jīng)驗；二是建立有效的組織保障機制，做好關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，研究多場景應用；三是設(shè)計的數(shù)字貨幣要著眼經(jīng)濟、社會民眾及安全保障，未來實際應用要做到成本低、操作簡便、覆蓋面廣，確保與傳統(tǒng)的支付工具無縫銜接，提升實際應用的便利性和生命力。2019年以來，中國人民銀行遵循穩(wěn)步、安全、實用、可控、創(chuàng)新等原則，先后在深圳、蘇州、成都、雄安、北京（冬奧會場景）、上海、海南、青島、西安等地區(qū)進行了數(shù)字貨幣試點。目前的試點地區(qū)基本涵蓋了長三角、珠三角、京津冀、中東西部等不同區(qū)域，為試驗評估數(shù)字貨幣在不同地區(qū)的應用前景提供了科學依據(jù)。

（二）法定數(shù)字貨幣研究初步成效

目前，中國數(shù)字貨幣研究團隊已對法定數(shù)字貨幣發(fā)行運行框架、關(guān)鍵技術(shù)、涉及的法律問題、發(fā)行流通環(huán)境、對經(jīng)濟金融體系的影響、與私人數(shù)字貨幣的關(guān)系、法定國際數(shù)字貨幣研發(fā)經(jīng)驗等進行了深入研究，并與國內(nèi)外有關(guān)金融機構(gòu)、傳統(tǒng)卡基支付機構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進行了廣泛探討和交流。除區(qū)塊鏈技術(shù)外，還深入研究了數(shù)字貨幣涉及的移動支付、可信可控云計算、密碼算法、安全芯片等相關(guān)技術(shù)，力求通過與金融界和科技界合作，加大對各種新型創(chuàng)新技術(shù)的研究和合理利用，不斷優(yōu)化完善發(fā)行流通的技術(shù)框架，提前預估、及時發(fā)現(xiàn)和合理有效解決數(shù)字貨幣在運行推廣中可能出現(xiàn)的問題和風險。

設(shè)計中的法定數(shù)字貨幣系統(tǒng)（見圖1）由基于云計算機可信服務(wù)的服務(wù)管理模塊和用戶移動終端兩個板塊組成。服務(wù)管理模塊包含認證中心、登記中心、大數(shù)據(jù)分析中心、數(shù)字貨幣發(fā)行庫和數(shù)字貨幣銀行庫五個部分；用戶移動終端包含數(shù)字貨幣客戶端和安全芯片。各部分的主要職能如下：私有云是支撐數(shù)字貨幣運行的底層基礎(chǔ)設(shè)施，數(shù)字貨幣是由中國人民銀行擔保并簽名發(fā)行的代表具體金額的加密數(shù)字串，數(shù)字貨幣發(fā)行庫是中國人民銀行在私有云上存放法定數(shù)字貨幣發(fā)行基金的數(shù)據(jù)庫；數(shù)字貨幣商業(yè)銀行庫是商業(yè)銀行存放法定數(shù)字貨幣的數(shù)據(jù)庫；移動終端也稱數(shù)字貨幣數(shù)字錢包，是指流通市場的個人或單位用戶使用法定數(shù)字貨幣的客戶端，可以基于硬件也可以基于軟件；在認證中心，中國人民銀行對數(shù)字貨幣機構(gòu)及用戶身份信息進行集中管理；登記中心記錄法定數(shù)字貨幣及對應用戶身份，完成權(quán)屬登記，通過記錄流水對數(shù)字貨幣產(chǎn)生、流通、清點核對及消亡全過程進行登記；大數(shù)據(jù)分析中心負責進行反洗錢、支付行為分析、監(jiān)管調(diào)控指標分析等。

圖1：法定數(shù)字貨幣發(fā)行管理系統(tǒng)設(shè)想示意圖

2017年1月下旬，中國人民銀行基于區(qū)塊鏈的數(shù)字票據(jù)交易平臺已測試成功，法定數(shù)字貨幣已在該平臺試運行。由此，中國人民銀行將成為全球首個發(fā)行法定數(shù)字貨幣并開展真實應用的中央銀行，并率先探索了區(qū)塊鏈在法定數(shù)字貨幣中的實際應用。

（三）法定數(shù)字貨幣的未來展望

一是按照既定規(guī)劃繼續(xù)穩(wěn)妥有序地推進研發(fā)試點工作，進一步擴大試點覆蓋面，根據(jù)前期試點測試情況，結(jié)合測試地區(qū)的地方特點、發(fā)展規(guī)劃，不斷探索與社會經(jīng)濟相適應的數(shù)字貨幣應用新模式。二是未來法定數(shù)字貨幣會首先在票據(jù)市場實施，這是基于現(xiàn)實中的銀行業(yè)務(wù)規(guī)模和風險控制兩個方面的考慮。一方面，當前僅中國工商銀行一家每年的票據(jù)交易量就超過10 萬億，如果法定數(shù)字貨幣技術(shù)上有了突破，能夠滿足國內(nèi)票據(jù)市場這樣數(shù)量級的交易，就成功了一半。另一方面，諸如2016年暴發(fā)的以中國農(nóng)業(yè)銀行為代表的銀行“票據(jù)串案”，如果有數(shù)字貨幣區(qū)塊鏈支付技術(shù)，就能夠真實完善地記錄所有交易，從而實現(xiàn)有效的風險防范和管控。三是要繼續(xù)研究完善相關(guān)制度規(guī)則和技術(shù)標準，確保數(shù)字貨幣運營系統(tǒng)安全平穩(wěn)運行。

五、中國法定數(shù)字貨幣發(fā)展中面臨的困難問題

（一）技術(shù)層面

盡管中國的數(shù)字貨幣研發(fā)領(lǐng)先于其他主要經(jīng)濟體，但在技術(shù)層面依舊面臨著各種問題和挑戰(zhàn)，數(shù)字貨幣全面推出的日期仍然不明確。第一，目前還沒有找到一種能安全、穩(wěn)定地支撐數(shù)字貨幣巨額發(fā)行、運轉(zhuǎn)和結(jié)算的技術(shù)，這是技術(shù)層面亟待突破的關(guān)鍵課題。第二，保證數(shù)字貨幣運行體系安全也是一大難題。因此，需要規(guī)范數(shù)字貨幣及相關(guān)系統(tǒng)的設(shè)計開發(fā)和運維操作流程，構(gòu)建多層次聯(lián)防聯(lián)控安全運營體系，建立信息安全管理制度體系，確保系統(tǒng)高效安全運轉(zhuǎn)。第三，數(shù)字貨幣“無現(xiàn)金”特征導致一旦遇到負利率，由于沒有完全避險且名義收益為零的貨幣資產(chǎn)，將面臨賬戶資產(chǎn)貶值而無計可施。另外，“無現(xiàn)金”對個人隱私的威脅也值得關(guān)注。

（二）法理層面

數(shù)字人民幣作為國家的法定貨幣，必須由中國人民銀行來發(fā)行，而且其發(fā)行、流通和管理必須遵循相應的法律法規(guī)?，F(xiàn)實中，雖然以比特幣為代表的數(shù)字貨幣因體量所限，暫時還沒有對現(xiàn)有貨幣構(gòu)成大的威脅，但隱患確實存在，其存在和發(fā)展對法定貨幣的唯一性構(gòu)成威脅。以比特幣為例，2017年初，比特幣的市場價格觸及1174.12 美元，創(chuàng)歷史新高。中國人民銀行迅速采取“先約談后進駐”的監(jiān)管措施，約談OKCoin、火幣網(wǎng)和比特幣中國等比特幣交易平臺，敦促其對照相關(guān)法律法規(guī)開展自查并進行相應清理整頓，并牽頭組成檢查組進駐交易平臺開展專項檢查。但這種監(jiān)管措施只能對國內(nèi)交易平臺進行政策法規(guī)性限制，不能從根本上制約此類幣的發(fā)行流通。此外，不承認比特幣的貨幣屬性卻由貨幣監(jiān)管部門管控亦存在矛盾之處。

（三）地緣政治層面

數(shù)字貨幣是未來新一代貨幣，是金融數(shù)字化時代的主流貨幣，這些已經(jīng)成為全球共識。然而，數(shù)字貨幣又是改變現(xiàn)有貨幣金融格局的歷史契機，對美元霸權(quán)地位構(gòu)成威脅。數(shù)字貨幣時代的到來勢必重新分配世界金融經(jīng)濟發(fā)展紅利，顛覆美元等強勢貨幣現(xiàn)有的國際地位。因此，在法定數(shù)字貨幣的研發(fā)推行征程中，可能面臨現(xiàn)有強勢貨幣的挑戰(zhàn)。

六、發(fā)展中國數(shù)字貨幣的建議

貨幣未來的表現(xiàn)形態(tài)一定是數(shù)字貨幣，對此全球各界已達成基本共識。盡管數(shù)字貨幣的全面推出未有既定時間表，數(shù)字貨幣和現(xiàn)金在未來相當長時間內(nèi)還會并行，但數(shù)字貨幣的步伐正越來越快，數(shù)字貨幣時代就在不遠的將來。立足現(xiàn)實，面向未來。發(fā)展中國數(shù)字貨幣，應當在加強數(shù)字貨幣宣傳的同時，加快開展研發(fā)工作。

（一）加強數(shù)字貨幣的宣傳

要有針對性地做好三個層面的工作：一是從貨幣金融全球化和人民幣國際化戰(zhàn)略高度加強對貨幣數(shù)字化的宣傳，繼續(xù)贏得國家對數(shù)字貨幣研發(fā)的政策支持。二是從貨幣金融戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的角度，加強對貨幣管理和運作專業(yè)人員的宣傳，重點是中央銀行和商業(yè)銀行專業(yè)人員，使之對未來貨幣存在形式和貨幣流通形式有清醒的認識，為迎接數(shù)字貨幣時代到來作好準備。三是從未來貨幣形態(tài)和流通形式的新視角，加強社會宣傳，提高公眾對數(shù)字貨幣的認識，贏得社會各界對研發(fā)推行數(shù)字貨幣的理解與支持。目前，中國民眾電子貨幣使用率極高且呈快速上升之勢，這為宣傳和普及數(shù)字貨幣奠定了良好的基礎(chǔ)。

（二）加強數(shù)字貨幣的研發(fā)

從2016年1月中國人民銀行召開數(shù)字貨幣研討會算起，中國政府和中央銀行著手研發(fā)數(shù)字貨幣已有6年多的時間。期間研究突破了大量技術(shù)難關(guān)，積累了豐富的經(jīng)驗，獲得了包括國際注冊專利在內(nèi)的大量科研成果，中國數(shù)字貨幣科研水平和成績處于國際領(lǐng)先地位。今后中國數(shù)字貨幣科研開發(fā)的重點在于：一是要整理前期科研成果，為今后研究夯實基礎(chǔ)；二是在成果轉(zhuǎn)化方面下更大的功夫，用科研成果指導工作實踐；三是結(jié)合中國國情選擇試點區(qū)域和試點領(lǐng)域，爭取取得突破性進展。