○ 江詩(shī)松 游文利 楊 帥 陳瀟瀾

引言

跨國(guó)并購(gòu)是獲取戰(zhàn)略資產(chǎn)、提升國(guó)際和國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的一種快速途徑，可以使公司迅速在當(dāng)?shù)亟I(yè)務(wù)，[1]獲得更大的市場(chǎng)力量，克服進(jìn)入壁壘，并獲得關(guān)于市場(chǎng)需求和技術(shù)的新知識(shí)。[2]然而在跨國(guó)并購(gòu)中，由于收購(gòu)方可能面臨著不熟悉的語(yǔ)言、商業(yè)慣例和民族文化等，[3]也存在很大的挑戰(zhàn)。中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)在近十年不僅在數(shù)量上迅速增長(zhǎng)，在并購(gòu)金額上也是屢創(chuàng)新高。對(duì)于開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，要想在海外獲得成功，如何通過(guò)經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)克服這些挑戰(zhàn)就成為一個(gè)重要的問(wèn)題。

許多管理學(xué)者基于組織學(xué)習(xí)的視角強(qiáng)調(diào)經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)對(duì)于并購(gòu)績(jī)效的重要性。以往文獻(xiàn)主要研究了單個(gè)組織過(guò)程的經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)，如先前的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響。[4-6]組織過(guò)程是實(shí)現(xiàn)某些經(jīng)營(yíng)任務(wù)隨時(shí)間重復(fù)的一系列行動(dòng)，比如并購(gòu)、聯(lián)盟、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等。[7]也有文獻(xiàn)比較了不同組織過(guò)程經(jīng)驗(yàn)重要性的差異。如Mulotte比較了三種不同的新產(chǎn)品引進(jìn)模式（內(nèi)部開(kāi)發(fā)、聯(lián)合開(kāi)發(fā)和許可證）中經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)提高企業(yè)績(jī)效的差異。[8]然而，以往文獻(xiàn)對(duì)跨組織過(guò)程中經(jīng)驗(yàn)影響的研究仍然有限，Zollo等指出：“雖然單項(xiàng)活動(dòng)領(lǐng)域（單一學(xué)習(xí)過(guò)程）的能力和學(xué)習(xí)過(guò)程已經(jīng)在以往的文獻(xiàn)中得到研究，但我們對(duì)這些活動(dòng)領(lǐng)域（跨組織學(xué)習(xí)過(guò)程）學(xué)習(xí)模式之間的潛在相互依賴性知之甚少。”[9]Bingham等同樣指出，已有研究主要關(guān)注某特定領(lǐng)域（收購(gòu)或者聯(lián)盟）的學(xué)習(xí)，沒(méi)有討論一個(gè)領(lǐng)域的學(xué)習(xí)如何影響其他領(lǐng)域的學(xué)習(xí)。[10]該問(wèn)題之所以重要，不僅是因?yàn)槊黠@的現(xiàn)實(shí)意義，還因?yàn)橐延欣碚摍C(jī)制在跨組織活動(dòng)學(xué)習(xí)的延伸可能成為一個(gè)潛在的理論貢獻(xiàn)領(lǐng)域。[9]現(xiàn)實(shí)中組織都會(huì)同時(shí)開(kāi)展多個(gè)組織過(guò)程，[11,12]僅關(guān)注單一過(guò)程的學(xué)習(xí)效應(yīng)忽略跨組織學(xué)習(xí)的相互影響，將不利于全面理解組織內(nèi)部學(xué)習(xí)效應(yīng)的復(fù)雜性，從而不能對(duì)優(yōu)化組織學(xué)習(xí)提供更加現(xiàn)實(shí)的管理對(duì)策。

相比發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的一個(gè)獨(dú)特之處是，此前在國(guó)內(nèi)經(jīng)歷了較長(zhǎng)期的中外合資過(guò)程，如何評(píng)估中外合資經(jīng)驗(yàn)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的影響是一個(gè)重要的理論和現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。理論方面，該問(wèn)題涉及探討經(jīng)驗(yàn)對(duì)跨組織過(guò)程學(xué)習(xí)的影響。實(shí)驗(yàn)研究表明，相關(guān)多樣化學(xué)習(xí)比專業(yè)化學(xué)習(xí)的效率更高，[13]意味著跨組織過(guò)程存在正向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移效應(yīng)。然而，Bingham等認(rèn)為從一種組織活動(dòng)中獲得的經(jīng)驗(yàn)會(huì)抑制另一種活動(dòng)中的學(xué)習(xí)，這意味著跨活動(dòng)學(xué)習(xí)的負(fù)向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移效應(yīng)。[10]那么，中外合資經(jīng)驗(yàn)的積累究竟如何影響中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效？在什么條件下，我們應(yīng)該期待中外合資經(jīng)驗(yàn)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效更多的正（負(fù)）向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移？現(xiàn)實(shí)方面，該問(wèn)題涉及對(duì)中外合資政策的重新評(píng)估。最近一些研究以中國(guó)汽車工業(yè)為例，批判了源于中外合資的“市場(chǎng)換技術(shù)”政策，[14,15]但即使是這些產(chǎn)業(yè)，如果把影響時(shí)間拉長(zhǎng)，將其對(duì)后續(xù)開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的影響考慮進(jìn)來(lái)，也許能得出更加客觀的結(jié)論。

一、理論與假設(shè)

1.經(jīng)驗(yàn)與組織學(xué)習(xí)

學(xué)習(xí)開(kāi)始于經(jīng)驗(yàn)。經(jīng)驗(yàn)是指開(kāi)展任務(wù)的累積次數(shù)，[11]包括組織、內(nèi)容、空間和時(shí)間等維度。[16]組織維度指經(jīng)驗(yàn)是組織單元直接獲得還是從其他單元間接獲得；[17]從內(nèi)容維度看，經(jīng)驗(yàn)可以從過(guò)去成功或失敗的任務(wù)中獲得；[18]從空間維度看，組織的經(jīng)驗(yàn)可以在地理上集中或在地理上分散；[19]從時(shí)間維度看，經(jīng)驗(yàn)有頻率和節(jié)奏的不同，可能會(huì)在任務(wù)執(zhí)行之前、期間或之后獲得。[20]組織學(xué)習(xí)是組織因獲得經(jīng)驗(yàn)而發(fā)生的變化。盡管這種變化是針對(duì)認(rèn)知還是行為尚無(wú)定論，大多數(shù)學(xué)者都同意組織學(xué)習(xí)是組織因獲得經(jīng)驗(yàn)而發(fā)生的知識(shí)變化。[11]知識(shí)嵌于多處，包括個(gè)體、慣例及交易記憶系統(tǒng)。由于很難觀察組織知識(shí)的變化，大部分組織學(xué)習(xí)的實(shí)證研究假定組織知識(shí)的變化體現(xiàn)于可以觀察到的組織績(jī)效變化。[21]

經(jīng)驗(yàn)和績(jī)效的關(guān)系是組織學(xué)習(xí)理論的基本主題。[22]基于學(xué)習(xí)曲線即正向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移的思想，早期研究表明，經(jīng)驗(yàn)是大量運(yùn)作流程績(jī)效的重要驅(qū)動(dòng)因素。隨后，經(jīng)驗(yàn)和績(jī)效關(guān)系的研究擴(kuò)展到很多企業(yè)戰(zhàn)略活動(dòng)，包括新產(chǎn)品引入、多元化、國(guó)際擴(kuò)張、聯(lián)盟和收購(gòu)。組織學(xué)習(xí)的思想是，這些經(jīng)驗(yàn)可以變成組織慣例，從而指導(dǎo)組織行動(dòng)，提升績(jī)效。[16]Fowler等發(fā)現(xiàn)，收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)和基于市場(chǎng)的收購(gòu)績(jī)效之間存在顯著正向關(guān)系。[4]Anand等發(fā)現(xiàn)，聯(lián)盟經(jīng)驗(yàn)與宣告新聯(lián)盟的超額股票收益之間存在正向關(guān)系。[23]更近的組織學(xué)習(xí)研究超越了傳統(tǒng)的學(xué)習(xí)曲線視角并納入了認(rèn)知心理學(xué)和社會(huì)學(xué)領(lǐng)域的洞見(jiàn)，挑戰(zhàn)了經(jīng)驗(yàn)一定是有益的隱含假設(shè)，指出經(jīng)驗(yàn)不一定有益，甚至對(duì)績(jī)效可能產(chǎn)生負(fù)面影響。[24]

Haleblian等基于行為學(xué)習(xí)理論提出一個(gè)在不同類型經(jīng)驗(yàn)下組織如何反應(yīng)的分析框架。[5]具體而言，經(jīng)驗(yàn)分成相似經(jīng)驗(yàn)和差異經(jīng)驗(yàn)，組織的反應(yīng)包括一般化（Generalization）和區(qū)分（Discrimination）。在相似經(jīng)驗(yàn)下，組織采取一般化反應(yīng)屬于合理一般化，此時(shí)采取區(qū)分反應(yīng)屬于不合理的區(qū)分。在差異經(jīng)驗(yàn)下，組織仍然采用一般化就是不合理的一般化，如果采用區(qū)分就是合理區(qū)分。一般化要么帶來(lái)正面效應(yīng)（合理一般化），要么帶來(lái)負(fù)面效應(yīng)（不合理一般化），因?yàn)樯婕敖?jīng)驗(yàn)的轉(zhuǎn)移，但區(qū)分對(duì)學(xué)習(xí)結(jié)果是中性的，因?yàn)椴簧婕耙郧敖?jīng)驗(yàn)的使用。以并購(gòu)為情境的實(shí)證分析表明，[5]相對(duì)缺少經(jīng)驗(yàn)的并購(gòu)方在第一次并購(gòu)后，將并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)不合理一般化到隨后的不同并購(gòu)中去，而更有經(jīng)驗(yàn)的并購(gòu)方則能合理地識(shí)別并購(gòu)之間的差異。類似地，Barkema等[24]則明確提出負(fù)向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移的概念。

總體而言，經(jīng)驗(yàn)和組織學(xué)習(xí)的研究?jī)A向于研究單個(gè)組織過(guò)程的經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移效應(yīng)，并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響，或者研究聯(lián)盟經(jīng)驗(yàn)對(duì)聯(lián)盟績(jī)效的影響，但對(duì)跨組織過(guò)程中經(jīng)驗(yàn)是否能夠及如何轉(zhuǎn)移則鮮有研究。一個(gè)例外是，Zollo等研究了聯(lián)盟經(jīng)驗(yàn)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響，但在理論框架上仍然假定正向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移，只是提出了影響正向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移的調(diào)節(jié)變量。[9]為進(jìn)一步推進(jìn)組織學(xué)習(xí)理論，Argote等呼吁在更細(xì)的粒度上理解經(jīng)驗(yàn)對(duì)學(xué)習(xí)的影響，包括考察不同類型經(jīng)驗(yàn)之間的關(guān)系，研究經(jīng)驗(yàn)對(duì)學(xué)習(xí)結(jié)果的效應(yīng)何時(shí)為正何時(shí)為負(fù)。[11]

2.中外合資經(jīng)驗(yàn)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的非線性影響

Zollo等提出用經(jīng)驗(yàn)溢出的概念來(lái)刻畫(huà)跨組織過(guò)程中的正向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移。[9]經(jīng)驗(yàn)溢出指執(zhí)行某種活動(dòng)積累的經(jīng)驗(yàn)對(duì)另一種活動(dòng)績(jī)效的影響，比如聯(lián)盟經(jīng)驗(yàn)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響。經(jīng)驗(yàn)溢出在不同組織過(guò)程有共同點(diǎn)時(shí)更加明顯。中外合資和跨國(guó)并購(gòu)有共同的特征。首先，二者都有相同的過(guò)程，都包含盡調(diào)、交易和實(shí)施三個(gè)階段。[10]比如在交易前階段，合資和并購(gòu)都需要搜索滿足某種戰(zhàn)略目標(biāo)的交易伙伴、涉及談判和評(píng)價(jià)過(guò)程、需要公司職能部分的支持。在實(shí)施階段，合資和并購(gòu)都需要決定如何組織合并實(shí)體的活動(dòng)。其次，無(wú)論是中外合資還是跨國(guó)并購(gòu)，中國(guó)企業(yè)都需要了解交易伙伴的企業(yè)文化和管理制度及其所在的國(guó)家制度和文化，需要培育與國(guó)外伙伴溝通的能力。這些共性促進(jìn)中外合資的經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蜣D(zhuǎn)移到后續(xù)跨國(guó)并購(gòu)中，從而提高跨國(guó)并購(gòu)的績(jī)效。

中外合資和跨國(guó)并購(gòu)存在相似性，二者的差異也非常顯著。第一，合資和并購(gòu)是兩種不同的治理結(jié)構(gòu)，存在不同程度的控制和協(xié)調(diào)。收購(gòu)的交易過(guò)程相對(duì)于合資而言可能更加正式，涉及強(qiáng)度更大的盡職調(diào)查。這不僅是因?yàn)椴①?gòu)涉及更大的資源承諾，還包括要確定整合方法和整合程度。[9]相反，合資則更加柔性，雙方可以在信任、控制和學(xué)習(xí)方面共同演進(jìn)，并不涉及整合問(wèn)題。[25]第二，中外合資和跨國(guó)并購(gòu)的戰(zhàn)略目標(biāo)不一樣。前者的目標(biāo)是在國(guó)內(nèi)引進(jìn)學(xué)習(xí)國(guó)外資本、先進(jìn)的技術(shù)和管理方法，主戰(zhàn)場(chǎng)仍然在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)；而后者目標(biāo)是獲取國(guó)外技術(shù)和市場(chǎng)資源，并在全球市場(chǎng)尋求競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。第三，中外合資與跨國(guó)并購(gòu)的利益相關(guān)者（如政府、供應(yīng)鏈、客戶等）不一樣。中外合資的利益相關(guān)者主要在國(guó)內(nèi)，而跨國(guó)并購(gòu)的利益相關(guān)者幾乎都在國(guó)外。這些利益相關(guān)者的要求和關(guān)注點(diǎn)有很大差異，與其打交道的經(jīng)驗(yàn)很難在這兩種情境間轉(zhuǎn)移。由于中外合資和跨國(guó)并購(gòu)存在這些差異，中國(guó)企業(yè)在將中外合資的經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用于跨國(guó)并購(gòu)過(guò)程中，很可能由于不合理一般化而帶來(lái)負(fù)向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移。

總體而言，中外合資經(jīng)驗(yàn)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的影響機(jī)制中，既存在正向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移，又存在負(fù)向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移。同時(shí)考慮兩個(gè)方向的機(jī)制，根據(jù)Haans等研究，中外合資經(jīng)驗(yàn)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效存在非線性影響。[26]具體而言，在中外合資經(jīng)驗(yàn)比較少的情形下，無(wú)論企業(yè)還是新手經(jīng)常會(huì)發(fā)生不合理一般化已有經(jīng)驗(yàn)的問(wèn)題。當(dāng)這些初步經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用于后續(xù)跨國(guó)并購(gòu)過(guò)程，將使負(fù)面經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移，降低跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效。最新組織學(xué)習(xí)研究表明，在有限經(jīng)驗(yàn)條件下，學(xué)習(xí)不僅是困難的，而且還有可能帶來(lái)負(fù)向的經(jīng)驗(yàn)績(jī)效關(guān)系。[27]在中外合資經(jīng)驗(yàn)超過(guò)一定水平后，企業(yè)開(kāi)始變成老手，能夠合理識(shí)別中外合資與跨國(guó)并購(gòu)的差異，此時(shí)不合理一般化減少，而合理一般化則越來(lái)越多，能夠正確地應(yīng)用中外合資經(jīng)驗(yàn)，帶來(lái)正向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移，提高跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效。最新組織學(xué)習(xí)研究也證實(shí)，在經(jīng)歷一段負(fù)面學(xué)習(xí)過(guò)程后學(xué)習(xí)曲線才會(huì)發(fā)揮作用（經(jīng)驗(yàn)對(duì)績(jī)效產(chǎn)生正向影響）。[27]因而，本文提出以下假設(shè)：

H1：中外合資經(jīng)驗(yàn)與跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效間呈U形關(guān)系

現(xiàn)實(shí)情況是，中外合資經(jīng)驗(yàn)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的正向和負(fù)向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移效應(yīng)會(huì)隨著組織條件不同而相應(yīng)改變，即中外合資經(jīng)驗(yàn)與組織條件存在交互效應(yīng)。本研究特別考慮兩種交互效應(yīng)：組織中不同經(jīng)驗(yàn)之間的交互效應(yīng)及經(jīng)驗(yàn)與組織情境之間的交互效應(yīng)。組織學(xué)習(xí)的現(xiàn)實(shí)是，組織在其歷史過(guò)程中會(huì)積累不同領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，[11,28]并且經(jīng)驗(yàn)積累是在特定組織情境中發(fā)生的。[11,29]組織學(xué)習(xí)的理論和實(shí)證研究也表明，相比同質(zhì)的經(jīng)驗(yàn)，異質(zhì)的經(jīng)驗(yàn)更有利于提高學(xué)習(xí)結(jié)果；[11,30]組織情境是構(gòu)成組織學(xué)習(xí)背景的一系列相關(guān)條件。情境與經(jīng)驗(yàn)交互影響學(xué)習(xí)：有些情境促進(jìn)學(xué)習(xí)，有些阻礙學(xué)習(xí)。[29]基于理論和現(xiàn)實(shí)兩方面的重要性，以下考慮不同經(jīng)驗(yàn)之間的交互及經(jīng)驗(yàn)與情境之間的交互對(duì)于中外合資經(jīng)驗(yàn)與跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效之間U形關(guān)系的影響。由于國(guó)內(nèi)并購(gòu)可以作為中外合資和跨國(guó)并購(gòu)之間的橋接過(guò)程，因而中外合資經(jīng)驗(yàn)和國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)將對(duì)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效產(chǎn)生交互作用。[31]同時(shí)，中國(guó)情境下，由于不同所有權(quán)組織具有不同的規(guī)則、政策和約束，組織學(xué)習(xí)若不考慮不同股權(quán)形式的差異則過(guò)于簡(jiǎn)單化。[32]因而，國(guó)有股權(quán)作為重要的組織情境因素，將與中外合資經(jīng)驗(yàn)一起對(duì)跨國(guó)并購(gòu)產(chǎn)生交互作用。

3.不同經(jīng)驗(yàn)之間的交互：國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)作為橋接機(jī)制

企業(yè)在成長(zhǎng)歷史中積累了多種類型的經(jīng)驗(yàn)。[28]除了中外合資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于想要進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)可能是一種寶貴的知識(shí)和慣例來(lái)源。[33]國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)使企業(yè)學(xué)習(xí)如何選擇收購(gòu)目標(biāo)、評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的文化、如何談判及整合目標(biāo)企業(yè)，為從中外合資切換到跨國(guó)并購(gòu)提供了很好的過(guò)渡。也就是說(shuō)，國(guó)內(nèi)并購(gòu)在中外合資與跨國(guó)并購(gòu)之間扮演了橋接機(jī)制的角色。[30]

首先，國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)越多，越會(huì)促進(jìn)從中外合資情境向跨國(guó)并購(gòu)情境的正向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移。在缺少國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)時(shí)，管理者對(duì)合資與并購(gòu)的差異缺少理解，對(duì)哪些合資經(jīng)驗(yàn)所形成的慣例能應(yīng)用于跨國(guó)并購(gòu)存在很多疑慮，擔(dān)心不合理一般化會(huì)帶來(lái)負(fù)向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移，因而阻礙了中外合資經(jīng)驗(yàn)向跨國(guó)并購(gòu)情境的正向轉(zhuǎn)移。在國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)很豐富時(shí)，管理者理解合資與并購(gòu)的差異，明白哪些合資經(jīng)驗(yàn)形成的慣例可以用于跨國(guó)并購(gòu)，不用過(guò)多擔(dān)心不合理的一般化，因而在應(yīng)用合資經(jīng)驗(yàn)時(shí)更加自信，正向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移程度更高。換言之，國(guó)內(nèi)并購(gòu)可以作為中外合資與跨國(guó)并購(gòu)的橋接過(guò)程，促進(jìn)了中外合資經(jīng)驗(yàn)向跨國(guó)并購(gòu)的正向轉(zhuǎn)移，從而提高了中外合資經(jīng)驗(yàn)的價(jià)值。

其次，國(guó)內(nèi)并購(gòu)越多，越會(huì)降低從中外合資情境到跨國(guó)并購(gòu)情境的負(fù)向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移。通過(guò)國(guó)內(nèi)并購(gòu)過(guò)程，企業(yè)可以明白選擇良好的并購(gòu)目標(biāo)及并購(gòu)后整合是一個(gè)非常復(fù)雜的過(guò)程。[34]國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)越多，企業(yè)可以更加深刻地認(rèn)識(shí)到中外合資過(guò)程和并購(gòu)過(guò)程的不同，正確區(qū)別先前從合資企業(yè)獲得的知識(shí)和慣例中哪些只適用于中外合資企業(yè)，哪些可以應(yīng)用到跨國(guó)并購(gòu)中，進(jìn)而降低從合資情境到并購(gòu)情境的負(fù)向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移?？傊?，國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)越多，對(duì)并購(gòu)過(guò)程更加了解，降低了在不同情境中的負(fù)向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移，從而緩解中外合資經(jīng)驗(yàn)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的不利影響。

然而，國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)帶來(lái)的這兩種效應(yīng)存在主次之分。相比促進(jìn)從中外合資情境到跨國(guó)并購(gòu)情境中的正向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移，降低負(fù)向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移的效應(yīng)處于次要地位。雖然國(guó)內(nèi)并購(gòu)可以幫助企業(yè)學(xué)習(xí)如何選擇、收購(gòu)和整合，[35]但是跨國(guó)并購(gòu)遠(yuǎn)比國(guó)內(nèi)并購(gòu)復(fù)雜，比如需要考慮更多的國(guó)家間文化和制度差異等問(wèn)題,[36]因而降低從合資情境到跨國(guó)并購(gòu)情境中的負(fù)向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移仍然是有限的。因此，本文提出假設(shè)：

H2：中外合資經(jīng)驗(yàn)與跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效之間的U形關(guān)系在國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)更多時(shí)更加陡峭

4.經(jīng)驗(yàn)與情境之間的交互：國(guó)有股權(quán)作為組織情境

由于經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移涉及人際對(duì)話和互動(dòng)，[37]經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移的組織情境也會(huì)影響經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移的結(jié)果。[11]Argote等指出需要對(duì)情境進(jìn)行更具體的刻畫(huà)，以明確組織情境如何影響組織學(xué)習(xí)過(guò)程。[11]由于國(guó)有股權(quán)是轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體系下決定組織情境的一個(gè)重要制度因素，本研究關(guān)注國(guó)有股權(quán)作為一個(gè)組織情境的特征。研究表明,國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略、[38]知識(shí)創(chuàng)造[32]等各方面存在顯著差異。國(guó)有股權(quán)越高，企業(yè)的組織形式越正式。我們預(yù)期，更高的國(guó)有股權(quán)比例會(huì)降低在不同情境中的正向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移，同時(shí)也會(huì)降低在不同情境中的負(fù)向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致中外合資經(jīng)驗(yàn)與跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效之間的U形關(guān)系更加平坦。

首先，相比民營(yíng)企業(yè)，國(guó)有企業(yè)規(guī)模大，結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜，分工程度更高，[38]更容易形成“信息孤島”效應(yīng)，不利于經(jīng)驗(yàn)從中外合資過(guò)程向跨國(guó)并購(gòu)過(guò)程轉(zhuǎn)移。Duymedjian等指出，大組織的傾向是專業(yè)和職業(yè)邊界碎片化，相對(duì)于那些建立在跨學(xué)科以及跨邊界交流的組織，劣勢(shì)明顯。[39]其次，相比民營(yíng)企業(yè)，國(guó)有企業(yè)存在更嚴(yán)重的代理問(wèn)題。管理者不一定能得到從中外合資到跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移中合理一般化的回報(bào)，但肯定更擔(dān)心不合理一般化帶給自己職業(yè)生涯的風(fēng)險(xiǎn)，從而限制了經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移。最后，國(guó)有企業(yè)在決策上更加依賴正式規(guī)則和顯性知識(shí)。[32]由于合資和并購(gòu)屬于不同的組織過(guò)程，有不同的正式規(guī)則，限制了經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移。研究表明，知識(shí)過(guò)度編碼會(huì)帶來(lái)不同組織過(guò)程的負(fù)向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移。[9]反之，民營(yíng)企業(yè)在決策上更加依賴個(gè)人（如老板）直覺(jué)，更容易打破不同規(guī)則之間的壁壘，因而有利于經(jīng)驗(yàn)在不同情境的轉(zhuǎn)移?；谝陨嫌^點(diǎn)，本文提出假設(shè)：

H3：中外合資經(jīng)驗(yàn)與跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效之間的U形關(guān)系在國(guó)有股權(quán)比例更高時(shí)更加平坦

二、研究設(shè)計(jì)

1.數(shù)據(jù)和樣本

本研究選擇的跨國(guó)并購(gòu)樣本來(lái)自BVD-ZEPHYR全球并購(gòu)交易數(shù)據(jù)庫(kù)，收集整理2011-2016年上市公司發(fā)起的跨國(guó)并購(gòu)數(shù)據(jù)。樣本設(shè)置從2011年開(kāi)始是因?yàn)閺?006年開(kāi)始中國(guó)實(shí)施新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則借鑒了國(guó)際及其他國(guó)家合并準(zhǔn)則，考慮到我國(guó)企業(yè)合并大多發(fā)生在同一大股東控制下的實(shí)際情況，將企業(yè)合并劃分為同一控制下和非同一控制下的企業(yè)合并兩大類，并且在年報(bào)中用表格列出。在搜集國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)時(shí)，我們用的是前5年非同一控制下的企業(yè)合并次數(shù)，[40]5年后即是2011年。采用上市公司作為樣本的合理性在于，能夠建立中外合資公司的中國(guó)企業(yè)需要很高的聲譽(yù)和可見(jiàn)度，非上市公司常常難以滿足這些要求。此外，上市公司年報(bào)提供了研究所需要的數(shù)據(jù)信息。

我們根據(jù)以下標(biāo)準(zhǔn)對(duì)樣本逐一進(jìn)行甄選：[41,42]并購(gòu)方是在中國(guó)大陸上市的公司；目標(biāo)企業(yè)是中國(guó)（包括中國(guó)香港、中國(guó)澳門(mén)、中國(guó)臺(tái)灣）以外的企業(yè)；剔除并購(gòu)方是個(gè)人的跨國(guó)并購(gòu)交易；剔除目標(biāo)企業(yè)注冊(cè)地在百慕大、開(kāi)曼群島、英屬維爾京群島等避稅天堂的跨國(guó)并購(gòu)交易；剔除金融投資類的跨國(guó)并購(gòu)交易；剔除并購(gòu)方借殼上市的跨國(guó)并購(gòu)交易；如果一家公司在一年內(nèi)發(fā)生兩次或兩次以上跨國(guó)并購(gòu)交易，則選擇交易金額最大的一次；剔除關(guān)聯(lián)交易；剔除關(guān)鍵變量缺失的樣本。經(jīng)過(guò)篩選，最終得到88家上市公司發(fā)起的101個(gè)跨國(guó)并購(gòu)樣本。

2.變量的定義和測(cè)量

（1）因變量：并購(gòu)績(jī)效

根據(jù)先前的文獻(xiàn)，對(duì)并購(gòu)績(jī)效的測(cè)量方法主要有兩種：一是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo);二是金融市場(chǎng)回報(bào)，即通過(guò)事件研究法計(jì)算累計(jì)異常收益衡量股票市場(chǎng)的短期回報(bào)。研究表明，市場(chǎng)對(duì)收購(gòu)的反應(yīng)與收購(gòu)的后續(xù)表現(xiàn)相吻合，[43]異常收益在戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)績(jī)效中是一種常見(jiàn)公認(rèn)的衡量并購(gòu)績(jī)效指標(biāo)，[44]因此本研究采用累計(jì)異常收益來(lái)衡量并購(gòu)績(jī)效。[40,45]

本文根據(jù)事件分析法評(píng)估跨國(guó)并購(gòu)的績(jī)效，設(shè)置上市公司收購(gòu)公告日期為事件日期（t=0），使用公式γit=αi+βiγmt+εit在[-260,-20][40]期間內(nèi)估計(jì)基準(zhǔn)市場(chǎng)模型，其中γit指公司i在第t天普通股的收益率，γmt指對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)指數(shù)收益率。αi和βi是公司特定的參數(shù)，εit是誤差。從基準(zhǔn)市場(chǎng)模型獲得估計(jì)值之后再通過(guò)公式預(yù)測(cè)每個(gè)收購(gòu)公司的收益率，其中是預(yù)測(cè)的收益率，和是基準(zhǔn)模型估計(jì)值。公司在事件窗口期[-5,5][40]每日的異常收益計(jì)算如下：最后，使用公式計(jì)算事件窗口期間公司i的累積異常收益率。

（2）自變量：中外合資經(jīng)驗(yàn)

根據(jù)Zaheer等研究，采用并購(gòu)方過(guò)去五年內(nèi)與國(guó)外企業(yè)合資的次數(shù)衡量中外合資經(jīng)驗(yàn)。[40]通過(guò)巨潮資訊網(wǎng)手工查詢并購(gòu)方在并購(gòu)前5年的年報(bào)，在年報(bào)中輸入“中外合資”“合資”“共同設(shè)立”“設(shè)立”等關(guān)鍵詞，將設(shè)立中外合資新公司記1次，確定并購(gòu)方過(guò)去五年與國(guó)外企業(yè)合資的次數(shù)。

（3）調(diào)節(jié)變量：國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)和國(guó)有股權(quán)

通過(guò)手工方法采用并購(gòu)方過(guò)去5年內(nèi)的國(guó)內(nèi)并購(gòu)次數(shù)來(lái)衡量國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)。[45]國(guó)有股權(quán)的衡量，是根據(jù)巨潮資訊網(wǎng)上企業(yè)并購(gòu)前一年年報(bào)中披露的國(guó)家法人持股比例和國(guó)有法人持股比例相加得到。

（4）控制變量

①年份虛擬變量；②行業(yè)虛擬變量；其他變量見(jiàn)表1。

表1 主要變量

3.分析方法

采用多元線性回歸和層級(jí)回歸來(lái)檢驗(yàn)假設(shè)，全模型如下：

其中，Cari,t是因變量，代表企業(yè)i的跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效；自變量JEi,t-1表示中外合資經(jīng)驗(yàn)；調(diào)節(jié)變量DEi,t-1表示國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)；調(diào)節(jié)變量Statei,t-1表示國(guó)有股權(quán)；∑Controlt-1表示控制變量；Year表示年份虛擬變量；Industry表示行業(yè)虛擬變量；ε代表隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

為了緩解多重共線性問(wèn)題，對(duì)構(gòu)成交互項(xiàng)的各變量進(jìn)行中心化處理。為了緩解異方差問(wèn)題，回歸系數(shù)的估計(jì)采用了穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤。[47]由于有些上市公司發(fā)起了不止一次跨國(guó)并購(gòu)，為了控制同一家上市公司樣本之間的相關(guān)性，標(biāo)準(zhǔn)誤采用了聚類到公司層次上的方法。

三、實(shí)證結(jié)果

表2報(bào)告了變量的描述性統(tǒng)計(jì)，表3報(bào)告了變量的相關(guān)系數(shù)。我們還計(jì)算了所有回歸模型中變量的VIF值，結(jié)果都介于1.16-2.34，遠(yuǎn)小于10，說(shuō)明多重共線性的問(wèn)題不大。

表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

表3 變量的相關(guān)系數(shù)

1.假設(shè)檢驗(yàn)

表4報(bào)告了檢驗(yàn)三個(gè)假設(shè)的回歸分析結(jié)果，模型1引入控制變量作為基礎(chǔ)模型；模型2引入解釋變量中外合資經(jīng)驗(yàn)和中外合資經(jīng)驗(yàn)的平方，以檢驗(yàn)假設(shè)1；模型3引入國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的調(diào)節(jié)效應(yīng)，模型4引入國(guó)有股權(quán)的調(diào)節(jié)效應(yīng)；模型5是全模型，引入了所有的變量。

表4 回歸分析結(jié)果

模型2的結(jié)果顯示，中外合資經(jīng)驗(yàn)的一次項(xiàng)和二次項(xiàng)系數(shù)分別為-0.096和0.040，都在5%水平顯著，表明中外合資經(jīng)驗(yàn)與跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效之間呈U形關(guān)系，支持了假設(shè)1。本文利用Stata“Utest”命令再次對(duì)假設(shè)1進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果統(tǒng)計(jì)顯著（p=0.003），支持假設(shè)1。此外，通過(guò)計(jì)算曲線頂點(diǎn)兩邊的斜率，以驗(yàn)證中外合資經(jīng)驗(yàn)與跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效U型模型的有效性。檢驗(yàn)結(jié)果表明，中外合資經(jīng)驗(yàn)為最小值（0）時(shí)，曲線斜率為負(fù)（-0.104）且在1%水平上顯著（p=0.003）；中外合資經(jīng)驗(yàn)為最大值（4）時(shí)，曲線斜率顯著為正（β=0.242，p=0.00005）。根據(jù)Fieller計(jì)算曲線最小值的置信區(qū)間考察其是否位于中外合資經(jīng)驗(yàn)變量范圍內(nèi)。[48]結(jié)果顯示其置信區(qū)間為0.67和1.49，位于自變量的取值范圍內(nèi)，強(qiáng)烈支持假設(shè)1。最后，采用Stata“Marginsplot”命令繪制了中外合資經(jīng)驗(yàn)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的預(yù)測(cè)值（見(jiàn)圖1）。可以看出，當(dāng)中外合資經(jīng)驗(yàn)較少時(shí)，隨著中外合資經(jīng)驗(yàn)的增加，并購(gòu)績(jī)效逐漸下降。當(dāng)中外合資經(jīng)驗(yàn)約為1.2時(shí)，曲線達(dá)到最低臨界點(diǎn)，之后又趨于上升，符合假設(shè)1的預(yù)期。

圖1 跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效與中外合資經(jīng)驗(yàn)：U形關(guān)系

為了檢驗(yàn)假設(shè)2，模型3加入兩個(gè)交互效應(yīng)：中外合資經(jīng)驗(yàn)×國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)和中外合資經(jīng)驗(yàn)的平方×國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)。Hanns等指出，這兩個(gè)交互項(xiàng)必須同時(shí)進(jìn)入模型才可以正確檢驗(yàn)國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的調(diào)節(jié)效應(yīng)。[26]模型3結(jié)果顯示，中外合資經(jīng)驗(yàn)的平方×國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)系數(shù)正向邊際顯著(0.046,p＜0.1)，支持假設(shè)2。圖2描繪了在低國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)和高國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)時(shí)中外合資經(jīng)驗(yàn)與跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的關(guān)系。與假設(shè)2一致，擁有更高國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)可以促進(jìn)正向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移，緩解負(fù)向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移，使中外合資經(jīng)驗(yàn)與跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的U形關(guān)系更加陡峭。

圖2 跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效與中外合資經(jīng)驗(yàn)：國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的調(diào)節(jié)效應(yīng)

為了檢驗(yàn)假設(shè)3，模型4加入了兩個(gè)交互效應(yīng)：中外合資經(jīng)驗(yàn)×國(guó)有股權(quán)和中外合資經(jīng)驗(yàn)的平方×國(guó)有股權(quán)。結(jié)果顯示，中外合資經(jīng)驗(yàn)的平方×國(guó)有股權(quán)系數(shù)負(fù)向邊際顯著(-0.141 ,p＜0.1)，支持了假設(shè)3。圖3描繪了不同國(guó)有股權(quán)下中外合資經(jīng)驗(yàn)與跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效之間的關(guān)系。與假設(shè)3一致，相對(duì)較低的國(guó)有股權(quán)，較高國(guó)有股權(quán)使中外合資經(jīng)驗(yàn)與跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的U形關(guān)系更加平坦。

圖3 跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效與中外合資經(jīng)驗(yàn)：國(guó)有股權(quán)的調(diào)節(jié)效應(yīng)

2.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

第一，由于考察跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效，主分析僅僅采用已經(jīng)完成跨國(guó)并購(gòu)的樣本。然而，由于完成跨國(guó)并購(gòu)的企業(yè)和未完成跨國(guó)并購(gòu)的企業(yè)之間可能存在系統(tǒng)差異。特別是，可能存在既影響能否完成跨國(guó)并購(gòu)又影響跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的因素。也就是說(shuō)，研究設(shè)計(jì)可能存在樣本選擇偏誤帶來(lái)的內(nèi)生性問(wèn)題。為了緩解這個(gè)問(wèn)題，本研究采用Heckman兩階段回歸分析，[49]在第一階段Probit回歸分析中，因變量為是否完成跨國(guó)并購(gòu)，選擇省份跨國(guó)并購(gòu)成功率作為工具變量。第一階段回歸分析結(jié)果表明（詳細(xì)結(jié)果略去備索），工具變量正向顯著（3.789,p＜0.01）。從第一階段回歸分析計(jì)算出一個(gè)糾正項(xiàng)（IMR），作為控制變量進(jìn)入第二階段回歸分析。第二階段回歸分析表明（詳細(xì)結(jié)果略去備索），在糾正了樣本選擇偏誤后，回歸結(jié)果與主分析結(jié)果是一致的。第二，除了樣本選擇偏誤，內(nèi)生性也可能包括其他來(lái)源。Anand等發(fā)現(xiàn)，經(jīng)驗(yàn)積累可能對(duì)績(jī)效是內(nèi)生的，因?yàn)槠髽I(yè)在成功時(shí)更有可能積累經(jīng)驗(yàn)。[23]為了緩解這個(gè)問(wèn)題，根據(jù)Musaji等的方法，[27]本文加入了并購(gòu)方績(jī)效及其平方項(xiàng)、并購(gòu)方績(jī)效與調(diào)節(jié)變量的交互項(xiàng)、并購(gòu)方績(jī)效平方項(xiàng)與調(diào)節(jié)變量的交互項(xiàng)。分析結(jié)果表明（詳細(xì)結(jié)果略去備索），除了國(guó)有股權(quán)的調(diào)節(jié)效應(yīng)不再顯著，其他都與主分析結(jié)果一致。第三，我們把事件窗口期從（-5，5）變成（-3，3）得到的Car來(lái)代替原來(lái)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的衡量。第四，我們進(jìn)行了控制變量衡量的替換：用研發(fā)支出總額代替研發(fā)支出占總收入的比值衡量并購(gòu)方前一年的研發(fā)投入；用赫芬達(dá)爾指數(shù)代替收入熵指數(shù)衡量企業(yè)的多元化程度；衡量并購(gòu)方和目標(biāo)方的相似性也做了替換。根據(jù)SIC代碼，如果4位數(shù)完全相同，則為1；如果前三位數(shù)相同，則為0.75；如果前兩位相同則為0.5，如果不相同則為0。第五，增加了控制變量，增加了并購(gòu)方前一年的財(cái)務(wù)冗余變量（權(quán)益/負(fù)債）。這些模型檢驗(yàn)的結(jié)果與主分析得到的結(jié)果相比沒(méi)有出現(xiàn)質(zhì)的改變。第六，根據(jù)Haans等的建議，[26]本文將中外合資經(jīng)驗(yàn)的三次方加入到模型中，結(jié)果該系數(shù)不顯著，表明中外合資經(jīng)驗(yàn)不存在更高階的影響。一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果表明，主分析的估計(jì)結(jié)果穩(wěn)健。

四、研究結(jié)論與討論

已有組織學(xué)習(xí)研究主要關(guān)注單項(xiàng)組織過(guò)程中經(jīng)驗(yàn)對(duì)績(jī)效的影響，而跨組織過(guò)程的學(xué)習(xí)模式?jīng)]有得到應(yīng)有的關(guān)注。本研究以中外合資與跨國(guó)并購(gòu)這兩個(gè)組織過(guò)程為例，探索了跨組織過(guò)程中經(jīng)驗(yàn)對(duì)績(jī)效的影響。相比發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的一個(gè)獨(dú)特之處是，此前在國(guó)內(nèi)經(jīng)歷了較長(zhǎng)期的中外合資過(guò)程。如何評(píng)估中外合資經(jīng)驗(yàn)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的影響是一個(gè)重要的理論和現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。本文的實(shí)證分析結(jié)果支持以下理論預(yù)測(cè)：首先，中外合資經(jīng)驗(yàn)與跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效之間存在U形關(guān)系。當(dāng)中外合資經(jīng)驗(yàn)較少時(shí)，跨組織過(guò)程的負(fù)面經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移效應(yīng)居于主導(dǎo)地位，使得跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效下降。當(dāng)中外合資經(jīng)驗(yàn)積累到一定程度時(shí)，跨組織過(guò)程的正向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移效應(yīng)開(kāi)始占主導(dǎo)地位，跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效提高。其次，國(guó)內(nèi)并購(gòu)作為中外合資與跨國(guó)并購(gòu)的橋接過(guò)程，有利于中外合資經(jīng)驗(yàn)向跨國(guó)并購(gòu)的正向轉(zhuǎn)移，同時(shí)也有利于緩解中外合資經(jīng)驗(yàn)向跨國(guó)并購(gòu)的負(fù)向轉(zhuǎn)移，并且以前者效應(yīng)為主導(dǎo)，因而國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)增強(qiáng)了中外合資經(jīng)驗(yàn)與跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效之間的U形關(guān)系。最后，國(guó)有股權(quán)越高，企業(yè)組織結(jié)構(gòu)越龐大，人員分工程度更高，決策越依賴正式規(guī)則和顯性知識(shí)，因而增加了中外合資經(jīng)驗(yàn)向跨國(guó)并購(gòu)轉(zhuǎn)移經(jīng)驗(yàn)的壁壘，同時(shí)降低了經(jīng)驗(yàn)的正向和負(fù)向轉(zhuǎn)移效應(yīng)，因而削弱了中外合資經(jīng)驗(yàn)與跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效之間的U形關(guān)系。

本研究貢獻(xiàn)主要包括三個(gè)方面。第一，通過(guò)理論化中外合資和跨國(guó)并購(gòu)之間的經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移效應(yīng)，研究了跨組織過(guò)程的學(xué)習(xí)模式，彌補(bǔ)了已有組織學(xué)習(xí)文獻(xiàn)的不足。本研究強(qiáng)調(diào)從中外合資到跨國(guó)并購(gòu)的跨組織過(guò)程同時(shí)存在正向和負(fù)向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移，因而二者之間呈現(xiàn)U形非線性關(guān)系，探索了其他組織過(guò)程（國(guó)內(nèi)并購(gòu)）經(jīng)驗(yàn)和組織情境的調(diào)節(jié)效應(yīng)，揭示了跨組織過(guò)程中經(jīng)驗(yàn)與績(jī)效關(guān)系的復(fù)雜性，對(duì)跨組織過(guò)程中學(xué)習(xí)模式的相互依賴性有了更深一步的理解。

第二，響應(yīng)Argote等的呼吁，研究中外合資經(jīng)驗(yàn)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的影響，從更細(xì)的粒度上考察組織學(xué)習(xí)過(guò)程。[11]Barkema等強(qiáng)調(diào)，組織學(xué)習(xí)過(guò)程無(wú)論在理論還是實(shí)證方面越明確具體，研究貢獻(xiàn)越有價(jià)值。[24]Argote等還詳細(xì)闡述了在更細(xì)的顆粒度上研究組織學(xué)習(xí)的優(yōu)勢(shì)，有利于揭示不同經(jīng)驗(yàn)屬性對(duì)學(xué)習(xí)結(jié)果的不同影響，有利于考察不同經(jīng)驗(yàn)類型的關(guān)系，有利于揭示經(jīng)驗(yàn)何時(shí)對(duì)學(xué)習(xí)結(jié)果有正向效應(yīng)，何時(shí)會(huì)帶來(lái)負(fù)向效應(yīng)，還有利于在實(shí)踐上為促進(jìn)組織學(xué)習(xí)而設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)。[11]已有文獻(xiàn)基于組織學(xué)習(xí)理論研究了新興經(jīng)濟(jì)企業(yè)內(nèi)部國(guó)際化促進(jìn)外部國(guó)際化的效應(yīng)，[50,51]但由于內(nèi)部國(guó)際化和外部國(guó)際化都包括了多種進(jìn)入形式，[50]因而在理論和實(shí)證方面的精確性上還可以進(jìn)一步提升。雖然國(guó)內(nèi)關(guān)于跨國(guó)并購(gòu)的研究也有將經(jīng)驗(yàn)細(xì)化為成功并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)和失敗并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，[52]或者從高管團(tuán)隊(duì)層面的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)[53]等出發(fā)考察組織學(xué)習(xí)過(guò)程，但幾乎沒(méi)有文獻(xiàn)從不同經(jīng)驗(yàn)交互的角度切入。本研究在此基礎(chǔ)上聚焦更具體的組織過(guò)程，更有利于實(shí)現(xiàn)Argote等的呼吁，[11]推動(dòng)組織學(xué)習(xí)領(lǐng)域的理論和實(shí)證進(jìn)展。

第三，通過(guò)關(guān)注中外合資經(jīng)歷的影響，展示了中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的獨(dú)特性。中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的獨(dú)特性在于，在開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)之前經(jīng)歷了較長(zhǎng)期的中外合資歷程。正如浪潮集團(tuán)董事長(zhǎng)CEO孫丕恕所言：“我們?cè)谶^(guò)去的時(shí)間里更多地談的是引進(jìn)來(lái)，把國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)消化吸收，現(xiàn)在談得更多的是走出去，全球化?！备母镩_(kāi)放之初，中國(guó)通過(guò)中外合資的形式引進(jìn)外資，彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)資本的短缺，帶來(lái)了先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)本土企業(yè)產(chǎn)生了積極的溢出效應(yīng)。隨著本土企業(yè)能力升級(jí)，通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)的方式獲取海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、打通國(guó)際市場(chǎng)又成為重要的渠道。這種經(jīng)歷對(duì)于其他國(guó)家特別是發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)是不存在的，因而已有研究并沒(méi)有關(guān)注這種經(jīng)歷對(duì)于跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的影響。[54]本研究表明，中外合資經(jīng)驗(yàn)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的影響呈U形。揭示中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的獨(dú)特性有助于構(gòu)建和檢驗(yàn)管理的中國(guó)理論（Chinese Theory of Management），[55]而不是一直在中國(guó)情境應(yīng)用和細(xì)化西方理論。

本研究還提供三方面的現(xiàn)實(shí)意義。第一，在利用中外合資經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移到跨國(guó)并購(gòu)時(shí)，管理者需要思考哪些經(jīng)驗(yàn)是可以合理一般化的，哪些經(jīng)驗(yàn)不能一般化，從而促進(jìn)正向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移，避免負(fù)向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移，以提高跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效。第二，在跨國(guó)并購(gòu)前，通過(guò)獲得和累積國(guó)內(nèi)收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，利用好國(guó)內(nèi)收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的橋接作用，才能更大程度地發(fā)揮中外合資經(jīng)驗(yàn)的正向轉(zhuǎn)移，提高跨國(guó)并購(gòu)的績(jī)效。第三，更加客觀評(píng)估基于中外合資的“市場(chǎng)換技術(shù)”政策。近來(lái)有研究以中國(guó)汽車工業(yè)為例，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)換技術(shù)的中外合資政策并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)政策初衷——通過(guò)學(xué)習(xí)效應(yīng)促進(jìn)本土企業(yè)能力發(fā)展。[14,15]然而根據(jù)本研究，如果將時(shí)間拉長(zhǎng)，考慮中外合資對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的正向經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移效應(yīng)，則這些研究似乎低估了通過(guò)中外合資實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)換技術(shù)的積極作用。