聶方紅

一輪調(diào)整下來，滬指跌到之前誰也不曾想到的3000點(diǎn)附近，股價腰斬打折的比比皆是，公募基金風(fēng)光不再，私募觸及傳統(tǒng)的凈值預(yù)警線甚至清盤的眾多，中小投資者更是聲稱虧損累累，許多人這兩個月的虧損把去年一年賺的錢都虧掉了。面對這樣慘淡的市場，一些空倉者開始嚷嚷抄底的事情，高位套牢的也想補(bǔ)倉攤低成本。股市有句諺語：“新手死在逃頂上，老手死在抄底上。”筆者以為，還是謹(jǐn)慎抄底為好。

下跌的原因摸不透。抄底的第一個前提是能夠判斷出下跌的理由、分析出它們的影響程度和力度。但實(shí)際上是做不到的，因?yàn)橛绊懝墒凶邉莸牧α繌膩砭褪嵌喾矫娴?，即便你分析出主要因素，其影響多大、多久，會隨市場變化而變化，也會隨投資者心理、行為的變化而變化。比如說基本面出現(xiàn)惡化，宏觀層面，絕大多數(shù)投資者基本無法判斷，個股層面也難洞察。更何況股市與個股走勢同基本面并不是簡單的一一對應(yīng)關(guān)系，恰恰相反，背道而馳的情況屢見不鮮。不然，就無法解釋我國經(jīng)濟(jì)高速增長而股市卻徘徊不前這個奇怪的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，也不好理解利空出盡是利好。還比如外部因素的干擾，有時影響大、有時影響小;有時候利好出來下跌、利空出來反而上漲。同樣是新冠疫情，2020年與現(xiàn)在的影響力完全不同，對市場與個股的影響程度也完全不一樣。事實(shí)上，股市漲跌是由多重因素共同作用的結(jié)果，很多現(xiàn)象就是事后也無法說清。很多時候，外因只是一個調(diào)整的誘發(fā)驅(qū)動因素，真實(shí)原因很可能不在基本面、技術(shù)面、心理面，或許只是大資金不想做了而已。從這個角度看，誰都沒有本事看清市場買賣力量的變化方向，這就是股市讓人看不透的原因，也是股市讓人產(chǎn)生賭性的源泉，更是股市的魅力所在。抄底是對市場不確定性的最大挑戰(zhàn)，可以想象，成功的幾率不會太高。

真正的低點(diǎn)猜不準(zhǔn)。抄底抄底，什么是底？哪里是底？何時是底？只有市場才知道，也只有事后才看到。雖然每個投資者心中都有一個低點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)，但真正的底部卻只有一個，往往在實(shí)際投資過程中、市場走向中碰到的是，低點(diǎn)之后還有更低。因?yàn)檠蛉盒?yīng)，一旦下跌趨勢形成，止盈、止損、平倉、踩踏可能全來了，特別是恐慌性殺跌的結(jié)果是新低之后有更低。下跌市道中，每個賣出的人都認(rèn)為后面還會跌，還有更低的價格出現(xiàn)，其行為結(jié)果就會跌過頭。如果從個股走勢去看，很多股票下跌以后，基本上是一去不回頭，無論你怎么抄底都是抄在山上。另外，抄底也是一種擇時操作，有研究表明，逆趨勢而行的抄底行為，不僅難，基本上抄不到底，而且收益中短期去看都是負(fù)數(shù)。總之，正如投資大師巴菲特所說，“抄底惟一的問題是，我們不知道市場什么時候是底。”

轉(zhuǎn)折的時機(jī)抓不到。很多人抄底，是希望自己能夠抓到市場反彈、反轉(zhuǎn)那個小機(jī)會、大機(jī)會的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這是一個非常危險的試錯游戲。因?yàn)槌苏呔仁校袌龊苌俪霈F(xiàn)V型反轉(zhuǎn)的情況，大多數(shù)市場底都是一個底部區(qū)域，它是慢慢磨出來的。2000年以來的幾次探底，時間最長的有957個交易日，最短的也有155個交易日。這么長的磨底過程，怎么抄底？抄早了抄在半山腰，除了套牢虧錢之外，還搞壞心態(tài)，真正到底部有機(jī)會時可能沒有資金了。所以，下跌途中抄底永遠(yuǎn)不是一個好的股市投資方式。

長線價值投資是大道。手中半年以上不買股票、不持有股票、長期完全空倉，估計沒有一個股民可以做到。怎么規(guī)避手癢、盲目抄底帶來的危害，最好的辦法就是改變抄底的投機(jī)思維為長線價值投資思維，換個角度去買股票，不在乎是否抄到底，而在于用便宜的價格買到好的股票。不是因?yàn)楣蓛r低而買，而是因?yàn)閮r值低估才買。首先要耐心等待，不急于下手。下跌初期嚴(yán)格以觀望為主，寧愿錯過不要做錯，確保機(jī)會來了有子彈。其次要認(rèn)真研究，多做分析選擇。股市長期來看是個稱重器，股價最終會反映價值、反映基本面。把市場真正有投資價值的好股票納入自選股標(biāo)的，反復(fù)比較研判，成長性、估值水平、行業(yè)空間，設(shè)定一個股價調(diào)整下來的觀察區(qū)間、目標(biāo)區(qū)間、理想?yún)^(qū)間、投資區(qū)間。再次要分批買進(jìn)，別冒進(jìn)。對于股價到了投資理想?yún)^(qū)間的股票要敢于出手，這不是抄底，是投資。最后要敢于熬，不被大盤漲跌所左右。真正的好股票低位買進(jìn)以后，就要死死抱住，不受短期波動影響，更不要隨便嘗試去做高拋低吸的所謂短線，千萬別把低位籌碼隨意拱讓他人。要知道，滬指6124點(diǎn)歷史高位買到的好股票，后面在3000多點(diǎn)的時候都賺了錢，像貴州茅臺、云南白藥、片仔癀、紫光國微、法拉電子等好股票還賺了幾倍的大錢。只是大家在擇股的時候，對那些過去漲了很多年、基本面又出現(xiàn)新變化的要警惕。對那些送配無數(shù)次，復(fù)權(quán)價格仍然高高在上的要謹(jǐn)慎。對新興行業(yè)的龍頭，新股次新股里面的績優(yōu)股反而可以多關(guān)注一點(diǎn)。（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）