流景

3月30日晚間，云南云天化股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱“云天化”，股票代碼：600096.SH）發(fā)布了2021年年度報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，云天化實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入632.49億元，同比增長(zhǎng)21.37%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)36.42億元，同比增長(zhǎng)1238.77%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)35.11億元，同比暴增7237.50%;基本每股收益為1.9819元/股，同比增長(zhǎng)942.01%。

對(duì)于扣非凈利潤(rùn)的大幅提升，公司表示，主要原因是全球范圍內(nèi)化肥行業(yè)受疫情影響，市場(chǎng)供給不足，供求關(guān)系持續(xù)偏緊，推動(dòng)了化肥產(chǎn)品價(jià)格上漲。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，聚甲醛、黃磷、飼鈣等公司化工產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格上漲，公司充分發(fā)揮集中采購(gòu)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，精準(zhǔn)把控硫磺、煤炭等大宗原材料的采購(gòu)節(jié)奏，有效緩解了大宗原料價(jià)格上漲的影響，產(chǎn)品成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。

量?jī)r(jià)齊升業(yè)績(jī)超預(yù)期 產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)效果顯著

作為以磷產(chǎn)業(yè)為核心的綜合性化工企業(yè)和磷肥、氮肥、共聚甲醛制造商，云天化圍繞化肥、有機(jī)化工、材料、商貿(mào)物流等產(chǎn)業(yè)方向，積極推動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，致力于為農(nóng)業(yè)、工業(yè)、食品領(lǐng)域提供優(yōu)質(zhì)安全的產(chǎn)品及增值服務(wù)。

報(bào)告期內(nèi)，云天化抓時(shí)搶勢(shì)高效運(yùn)營(yíng)，有效發(fā)揮磷礦、磷酸、合成氨等大宗原料高度自給的全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化生產(chǎn)管理，主要化工裝置實(shí)現(xiàn)高負(fù)荷長(zhǎng)周期運(yùn)行，全年實(shí)現(xiàn)66個(gè)長(zhǎng)周期，部分生產(chǎn)裝置刷新了裝置投產(chǎn)以來(lái)的最好運(yùn)行紀(jì)錄，產(chǎn)品單位能耗、物耗得到較好控制。

憑借多年從業(yè)積累的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，公司統(tǒng)籌協(xié)調(diào)國(guó)際、國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)、物流、銷售各環(huán)節(jié)高效聯(lián)動(dòng)，保障了產(chǎn)品有效銷售，通過(guò)強(qiáng)化資金管理與統(tǒng)籌，提升資金使用效率，公司帶息負(fù)債規(guī)模和綜合融資成本持續(xù)降低，財(cái)務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步下降，并且公司向精細(xì)磷化工、氟化工等非化肥業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)成果逐步顯現(xiàn)，這些構(gòu)成了增厚公司整體盈利的重要因素。

市場(chǎng)方面，公司在全國(guó)市場(chǎng)銷售渠道布局完善，在美國(guó)、中東、東南亞地區(qū)均設(shè)有銷售公司，公司擁有超10000個(gè)加盟商和分銷商。公司以肥料、能源化學(xué)品貿(mào)易、農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易和物流業(yè)務(wù)為四大核心支點(diǎn)，著力打造全球供應(yīng)鏈平臺(tái)體系。同時(shí)，公司處于一帶一路面向東南的輻射中心，有著顯著的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。

技術(shù)方面，云天化擁有多套大型化工生產(chǎn)設(shè)備，通過(guò)積極開(kāi)展國(guó)內(nèi)外先進(jìn)技術(shù)應(yīng)用和改造，不斷優(yōu)化工藝技術(shù)和裝備，形成多項(xiàng)集成優(yōu)化技術(shù)，主體裝置生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備裝備管理水平始終保持行業(yè)先進(jìn)水平。

綜合資源方面，公司擁有豐富的磷礦資源，磷礦儲(chǔ)量和年開(kāi)采能力均位居全國(guó)前列。據(jù)財(cái)報(bào)披露，云天化目前擁有合成氨產(chǎn)能200萬(wàn)噸/年，合成氨自給率95%左右。不僅如此，公司在內(nèi)蒙古呼倫貝爾地區(qū)配套擁有大型露天開(kāi)采煤礦，可為北方基地的合成氨生產(chǎn)提供穩(wěn)定原料。

雖然報(bào)告期內(nèi)大宗原料價(jià)格上升，但云天化依托礦化一體、合成氨自給率較高優(yōu)勢(shì)，使得生產(chǎn)成本實(shí)現(xiàn)可控，公司產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，自產(chǎn)產(chǎn)品毛利水平顯著提升，較上年上漲超十個(gè)百分點(diǎn)。憑借市場(chǎng)、技術(shù)、綜合資源等多方位市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，云天化也為自身打開(kāi)了廣闊的成長(zhǎng)空間。

行業(yè)景氣度持續(xù)提升 磷化工產(chǎn)業(yè)鏈上下游將持續(xù)共振

近年來(lái)，受疫情因素影響，世界各國(guó)對(duì)糧食安全及農(nóng)業(yè)的高度重視，農(nóng)業(yè)種植面積增加，拉動(dòng)主要化肥消費(fèi)市場(chǎng)需求整體擴(kuò)大。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的周期性上行和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，推動(dòng)了聚甲醛、黃磷、飼鈣等公司化工產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格上漲。

根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，2021年公司主營(yíng)產(chǎn)品磷酸一銨、磷酸二銨、尿素、磷礦石、聚甲醛、黃磷、飼料級(jí)磷酸氫鈣售價(jià)分別同比上漲50.3%、41.0%、33.5%、40.3%、59.8%、82.7%和60.0%。要素自給率高、產(chǎn)業(yè)鏈完整的云天化受益于此，年度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了歷史新高。

對(duì)比，廣大證券基礎(chǔ)化工團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中表示，在“碳中和”的背景下，新能源行業(yè)推動(dòng)了上游磷酸鐵及磷酸鐵鋰的需求，而云天化在磷化工行業(yè)的深厚積淀構(gòu)成了重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為憑借完整的磷化工產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)和充足的原料資源，云天化作為磷化工行業(yè)龍頭在后續(xù)磷酸鐵及磷酸鐵鋰的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中更易脫穎而出。

從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著行業(yè)景氣度的提升，磷化工產(chǎn)業(yè)鏈上下游或?qū)⒊掷m(xù)共振。對(duì)于2021年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，云天化也在年度報(bào)告中表示，公司將持續(xù)深化改革，更好地發(fā)揮公司全產(chǎn)業(yè)鏈高效運(yùn)營(yíng)效能和管控效率，加大研發(fā)創(chuàng)新力度和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，奮力推動(dòng)公司綠色高質(zhì)量發(fā)展再上新臺(tái)階。