袁祎蔓

3月30日，紅星美凱龍（01528.HK、601828.SH）發(fā)布2021年度業(yè)績(jī)報(bào)告。依托“輕資產(chǎn)、重運(yùn)營(yíng)、降杠桿”戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進(jìn)，2021年紅星美凱龍核心財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異，呈現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢(shì)。

2021年，紅星美凱龍實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入155.1億元，同比增長(zhǎng)9.0%;歸母凈利潤(rùn)達(dá)20.5億元，同比增長(zhǎng)18.3%;扣非后歸母凈利潤(rùn)達(dá)16.6億元，同比增長(zhǎng)42.6%;基本每股收益達(dá)0.51元，同比增長(zhǎng)15.9%，盈利能力大幅提升。

值得一提的是，弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）數(shù)據(jù)顯示，2021年紅星美凱龍零售額占家居連鎖商場(chǎng)份額的比重為17.5%，持續(xù)位列第一，其市場(chǎng)份額幾乎是第二名至第五名的總和。

自營(yíng)商場(chǎng)收入大增委管商場(chǎng)搶占下沉市場(chǎng)紅利

報(bào)告期內(nèi)，紅星美凱龍深入落地“輕資產(chǎn)、重運(yùn)營(yíng)”戰(zhàn)略，持續(xù)優(yōu)化品牌結(jié)構(gòu)，加速智能電器、國(guó)際進(jìn)口、設(shè)計(jì)客廳、高端定制、軟裝陳設(shè)等九大品類主題館打造，構(gòu)建起了橫跨建材、家具、電器的高端流量生態(tài)，打造“高端電器第一流通渠道”，以快速搶占中高端市場(chǎng)的消費(fèi)者心智。

通過店態(tài)升級(jí)，九大主題館落地帶動(dòng)整體坪效提升，出租率呈上升態(tài)勢(shì)。2021年，紅星美凱龍自營(yíng)商場(chǎng)收入達(dá)80.9億元，同比增長(zhǎng)21.1%，出租率為94.1%，相較2020年同期提升了2.0個(gè)百分點(diǎn)，超過了2019年同期的93.4%。同時(shí)，紅星美凱龍通過拓展委管商場(chǎng)和特許經(jīng)營(yíng)商場(chǎng)數(shù)量加速在下沉市場(chǎng)的快速滲透，不僅穩(wěn)步提升了市場(chǎng)占有率，也有效控制了自建商場(chǎng)的資本投入。截至報(bào)告期末，紅星美凱龍委管商場(chǎng)的出租率也提升至91.4%。

公告顯示，紅星美凱龍報(bào)告期內(nèi)自營(yíng)商場(chǎng)凈增加3家、委管商場(chǎng)新開業(yè)20家。截至2021年12月底，紅星美凱龍共經(jīng)營(yíng)95家自營(yíng)商場(chǎng)，278家委管商場(chǎng)，通過戰(zhàn)略合作經(jīng)營(yíng)10家家居商場(chǎng)，以特許經(jīng)營(yíng)方式授權(quán)開業(yè)69家特許經(jīng)營(yíng)家居建材項(xiàng)目，共包括485家家居建材店/產(chǎn)業(yè)街。此外，公司有19家籌備中的自營(yíng)商場(chǎng);籌備的委管商場(chǎng)中，有327個(gè)委管簽約項(xiàng)目已取得土地使用權(quán)證/已獲得地塊。

從整個(gè)家居零售市場(chǎng)消費(fèi)力結(jié)構(gòu)來看，當(dāng)前下沉市場(chǎng)呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的耐用消費(fèi)升級(jí)需求。而紅星美凱龍已有的以及籌備中的委管商場(chǎng)在三線及以下城市的占比超過70%，未來憑借平臺(tái)、資金、技術(shù)、供應(yīng)鏈等優(yōu)勢(shì)有望享受下沉市場(chǎng)政策紅利。

降杠桿卓有成效經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流創(chuàng)三年內(nèi)新高

除了保持核心業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)外，紅星美凱龍的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也進(jìn)一步優(yōu)化。

截至2021年末，紅星美凱龍的資產(chǎn)負(fù)債率相較2020年年底下降了3.7個(gè)百分點(diǎn)，計(jì)息負(fù)債同比減少63億元。隨著“輕資產(chǎn)、重運(yùn)營(yíng)、降杠桿”戰(zhàn)略推進(jìn)，紅星美凱龍2021年資本性支出較2020年大幅下降17.6%。

與此同時(shí)，紅星美凱龍的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流表現(xiàn)強(qiáng)勁。2021年，紅星美凱龍經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)53.8億元，創(chuàng)3年內(nèi)新高，同比增長(zhǎng)29.4%，較2019年同期增長(zhǎng)31.4%，大幅超越疫情前水平。截至目前，紅星美凱龍賬面現(xiàn)金達(dá)69.0億元，相較2020年末增加3.9億元，現(xiàn)金流充裕。

據(jù)悉，報(bào)告期內(nèi)紅星美凱龍還持續(xù)推動(dòng)拓展性業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，升級(jí)家裝家居一體化、線上線下一體化戰(zhàn)略，并取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，構(gòu)建了橫跨建材、家具、電器全品類、線上線下全渠道的泛家居生態(tài)圈。

弗若斯特沙利文進(jìn)一步指出，未來數(shù)年，隨著存量房產(chǎn)裝修需求的增長(zhǎng)，以及消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)，中國(guó)家居連鎖商場(chǎng)的規(guī)模有望保持5年復(fù)合增長(zhǎng)率7.6%的增速增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模將穩(wěn)步擴(kuò)大。作為家居行業(yè)龍頭，堅(jiān)定執(zhí)行輕資產(chǎn)、重運(yùn)營(yíng)、降杠桿戰(zhàn)略的紅星美凱龍，有望持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位。