中泰證券：今年前兩月工業(yè)企業(yè)利潤同比增速小幅回升，分行業(yè)來看，在能源品價(jià)格大幅上行的帶動(dòng)下，采礦業(yè)和上游原材料制造業(yè)利潤增速雙雙走強(qiáng)，帶動(dòng)工業(yè)企業(yè)利潤增速上行。不過，若相較于剔除基數(shù)效應(yīng)的去年12月增速來看，今年前兩月增速其實(shí)存在明顯回落，這主要是上游漲價(jià)再起對(duì)于中下游行業(yè)盈利的擠壓。從營收結(jié)構(gòu)上來看，今年前兩月工業(yè)增加值增速有所走高，“量”對(duì)利潤增速的貢獻(xiàn)進(jìn)一步上升，PPI增速下行幅度較緩，且依然保持高位，“價(jià)”的支撐仍有韌性，但營收利潤率顯著回落，每百元營收中的成本費(fèi)用同比也由降轉(zhuǎn)增，反映成本端壓力顯著上升，成本增速竟達(dá)到利潤增速的3倍之多，這給工業(yè)企業(yè)特別是偏中下游企業(yè)帶來較大的經(jīng)營壓力，更遑論本土疫情蔓延態(tài)勢仍未消退。我們認(rèn)為，短期來看緩解成本上升壓力勢在必行，但著力促進(jìn)需求端恢復(fù)才是擺脫企業(yè)經(jīng)營困境的治本之策。

華安證券：向后看，國外俄烏沖突未見緩解、歐美制裁持續(xù)升級(jí)，國內(nèi)3月疫情多點(diǎn)暴發(fā)、防控措施趨嚴(yán)，將進(jìn)一步拖累工業(yè)生產(chǎn)和利潤分配格局。此前我們曾提示2022年利潤傳導(dǎo)下的消費(fèi)景氣上行邏輯。盡管俄烏沖突推動(dòng)大宗商品漲價(jià)、導(dǎo)致PPI下行速率放緩，但CPI-PPI剪刀差逐步回升表征的利潤傳導(dǎo)仍為年內(nèi)主線，不同的是消費(fèi)行情演繹的時(shí)點(diǎn)可能有所推遲，我們?nèi)蕴崾鞠掳肽觋P(guān)注消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性漲價(jià)機(jī)會(huì)和部分行業(yè)的“困境反轉(zhuǎn)”機(jī)會(huì)。

招商證券：展望未來，一是3月美聯(lián)儲(chǔ)已開啟加息，但俄烏沖突加劇供需錯(cuò)配問題，預(yù)計(jì)大宗商品價(jià)格保持高位區(qū)間有所延長，但需考慮到隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨穩(wěn)，增量需求趨弱或?qū)?duì)沖供給減少的沖擊，上游工業(yè)企業(yè)利潤拐點(diǎn)大概率還是于一季度出現(xiàn)。二是受疫情反復(fù)影響，紡織業(yè)受益于出口景氣，行業(yè)利潤仍有支撐。三是全年工業(yè)企業(yè)利潤增速走弱趨勢再所難免，應(yīng)把握行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)食品制造業(yè)、酒飲料和茶制造業(yè)將受益于漲價(jià)和消費(fèi)回暖，有色金屬和非金屬制造將受益于新能源產(chǎn)業(yè)鏈和基建產(chǎn)業(yè)鏈。

光大證券：2022年工業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展仍面臨諸多挑戰(zhàn)，現(xiàn)階段制造業(yè)企業(yè)復(fù)蘇的根基并不牢靠，中小企業(yè)仍面臨較大的成本壓力，融資需求較為疲弱，亟待穩(wěn)增長舉措持續(xù)發(fā)力，夯實(shí)市場主體的信心。下一步，伴隨減稅降費(fèi)、保供穩(wěn)價(jià)等政策措施落地生效，工業(yè)經(jīng)濟(jì)有望保持平穩(wěn)運(yùn)行，均衡發(fā)展。

數(shù)說

15%

外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1～2月，我國國際貨物和服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口規(guī)模68127億元，同比增長15%。其中，貨物貿(mào)易出口32320億元，進(jìn)口26837億元，順差5483億元;服務(wù)貿(mào)易出口4110億元，進(jìn)口4859億元，逆差749億元。

12.7%

工信部數(shù)據(jù)顯示，1～2月份，全國規(guī)模以上電子信息制造業(yè)增加值同比增長12.7%，比同期工業(yè)增加值增速高5.2個(gè)百分點(diǎn)。1～2月份，電子信息制造業(yè)固定資產(chǎn)投資快速增長，同比增長35.1%，比同期工業(yè)投資增速高15.3個(gè)百分點(diǎn)。

29.5%

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)整理的全國海關(guān)汽車商品進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，2022年1～2月，全國汽車商品累計(jì)進(jìn)出口總額為396.2億美元，同比增長15.4%。其中，進(jìn)口金額156.1億美元，同比下降1.0%;出口金額240.1億美元，同比增長29.5%。

3.9萬輛

乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，3月第四周總體狹義乘用車市場零售達(dá)到日均3.9萬輛，同下降29%，表現(xiàn)相對(duì)異常，相對(duì)今年2月第四周銷量下降46%。

48.1

3月新冠疫情在全國多地蔓延，對(duì)制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營造成明顯沖擊，當(dāng)月財(cái)新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得48.1，降至2020年初首輪疫情防控以來最低水平。

72.3%

央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司3月30日發(fā)布2022年第一季度銀行家問卷調(diào)查報(bào)告。貸款總體需求指數(shù)為72.3%，比上季上升4.6個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期下降5.1個(gè)百分點(diǎn)。