華泰證券：3月全國疫情迅速蔓延、防控升級，已經(jīng)給3月增長帶來較大負面影響且可能延續(xù)至二季度。同時，需提防企業(yè)（尤其是地產(chǎn)）現(xiàn)金流緊繃對金融系統(tǒng)的潛在沖擊。我們認為，經(jīng)濟運行面臨多重壓力，穩(wěn)預期和防風險政策仍有待落地，包括穩(wěn)地產(chǎn)、及時調(diào)降LPR或?qū)嶋H融資成本，明顯加快基礎(chǔ)貨幣投放，加快加大財政紓困節(jié)奏和力度，加大基建穩(wěn)增長力度，進一步為中小企業(yè)和困難企業(yè)減負等等。

中信證券：近期國內(nèi)多地出現(xiàn)聚集性疫情，對制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動造成全面沖擊，一是局部地區(qū)面臨停產(chǎn)減產(chǎn)，生產(chǎn)指數(shù)結(jié)束4個月的擴張，跌入收縮區(qū)間;二是供需循環(huán)放緩，市場需求進一步下探;三是道路交通的運輸效率明顯下降，配送交貨時間變慢。值得注意的是，在這種背景下，小型企業(yè)PM“I逆勢回升”，顯然并不反映其景氣改善，而可能是提示目前仍存續(xù)經(jīng)營的小型企業(yè)，進一步收縮的空間極為有限。我們預計基建投資作為穩(wěn)增長的重要抓手，將被放在更加突出的位置。

中航證券：總體而言，PMI數(shù)據(jù)反映短期內(nèi)經(jīng)濟下行壓力增大，而通脹壓力有所提升，即類滯脹格局，對股市屬于利空因素。3月29日召開的國務院常務會議提出把穩(wěn)增長放在更加突出的位置，制定應對可能遇到更大不確定性的預案等，顯示政府將進一步強化穩(wěn)增長政策組合以對沖經(jīng)濟下行壓力。財政政策方面，國常會提出要抓緊下達剩余專項債額度，向償債能力強、項目多儲備足的地區(qū)傾斜，同時合理擴大專項債使用范圍，加快項目開工和建設(shè)，盡快形成實物工作量。貨幣政策方面，與四季度例會相比，央行一季度例會將“加大跨周期調(diào)節(jié)力度與逆周期調(diào)節(jié)相結(jié)合”調(diào)整為“強化跨周期調(diào)節(jié)和逆周期調(diào)節(jié)”，將“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度”調(diào)整為“加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度”，釋放出更加積極穩(wěn)增長的態(tài)度，后續(xù)降準降息依然可期。但由于美聯(lián)儲正帶動外部流動性快速收緊，中美10年期國債利差已經(jīng)收窄至40BP附近的較低水平，預計我國進一步寬松的空間也較為有限。產(chǎn)業(yè)政策方面，房地產(chǎn)政策調(diào)整或是后續(xù)的重要發(fā)力點，穩(wěn)增長離不開穩(wěn)地產(chǎn)，雖然因城施策下，多地已經(jīng)放松地產(chǎn)調(diào)控政策，但3月以來居民購房、房企拿地仍然顯著弱于去年同期，預計后續(xù)地產(chǎn)調(diào)控有望在需求端（居民購房）和供給端（房企融資）進一步放開政策限制。

圖說

從3月統(tǒng)計局PMI數(shù)據(jù)來看，在海外地緣政治沖突加劇，以及國內(nèi)疫情多點爆發(fā)的影響下，我國經(jīng)濟面臨的供給沖擊、需求收縮、預期轉(zhuǎn)弱三重壓力明顯加重，這亦引起了政策端的關(guān)注，近期舉行的國常會、央行貨幣政策委員會一季度例會都釋放了較為積極的信號。往后看，除貨幣政策外，財政政策、產(chǎn)業(yè)政策也均有進一步發(fā)力的必要性和可能性。

——摘自平安證券宏觀經(jīng)濟研究報告