梁杏

伴隨政策端對碳中和持續(xù)加碼，無論是對新興能源領(lǐng)域的扶持，還是傳統(tǒng)高耗能產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，抑或是碳排放權(quán)在不同行業(yè)主體間的傳遞和讓渡，都會讓碳中和多層次產(chǎn)業(yè)鏈下的主題性投資機會不斷涌現(xiàn)。伴隨著我國發(fā)電方式的演變，綠電的成長性機會和火電的周期性機會成為市場的焦點。

我國碳排放總量持續(xù)位居世界首位，2021年二氧化碳排放量達(dá)105.2億噸。而部分發(fā)達(dá)國家或地區(qū)2005年前后已經(jīng)實現(xiàn)碳達(dá)峰。

減碳帶來的投資機會分布在電力、交通、工業(yè)等領(lǐng)域。其中，電力部門即清潔能源發(fā)電代替火電，如光伏、風(fēng)電、水電等;交通部門主要為新能源汽車的發(fā)展，目前國內(nèi)新能源汽車滲透率快速提升;工業(yè)部門的減碳一方面依賴新技術(shù)、新工藝;另一方面高排放部門的減產(chǎn)、限產(chǎn)會帶來供需錯配下的階段性機會，如煤炭、鋼鐵等。

6月，九部委聯(lián)合印發(fā)《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》，提出“2025年，可再生能源年發(fā)電量達(dá)到3.3萬億千瓦時左右，著重強調(diào)大基地建設(shè)與分布式開發(fā)”，風(fēng)電、光伏成為清潔能源轉(zhuǎn)型的重要抓手，一系列政策落地將為風(fēng)光電未來5年加速放量提供強力保障。

據(jù)預(yù)測，到2026年，我國風(fēng)電、光伏裝機量保守估計將達(dá)535.4GW、685.6GW，與2021年322GW、311.8GW的裝機規(guī)模比較，未來5年內(nèi)風(fēng)電、光伏裝機分別具備66%、120%的增長空間，對應(yīng)復(fù)合年均增速分別為11%、17%。

交通運輸是我國二氧化碳排放量第三大部門，新能源汽車對傳統(tǒng)燃油車的替代是降減碳排的主要手段。近日商務(wù)部等17部門印發(fā)通知，具體從支持新能源汽車購買使用、活躍二手車市場、促進(jìn)汽車更新消費等入手，提出多項政策措施。4月末起各地陸續(xù)出臺以舊換新購置新能源車補貼政策，疊加新能源汽車下鄉(xiāng)、購置稅延期等，新能源汽車也是碳中和主要發(fā)力方向。

鋼鐵、煤炭等屬于高耗能的傳統(tǒng)周期性行業(yè)，實現(xiàn)2030年碳達(dá)峰目標(biāo)需要嚴(yán)格限制這些高耗能行業(yè)的新增產(chǎn)能，因此碳中和對這些行業(yè)的影響類似一輪供給側(cè)改革。在新老能源轉(zhuǎn)換過程中，煤炭企業(yè)產(chǎn)能會受到嚴(yán)格限制。在需求穩(wěn)定的情況下，會出現(xiàn)階段性的供需不平衡，從而帶動煤價上漲。當(dāng)前，隨著夏季高溫用電高峰即將來臨，疊加疫情好轉(zhuǎn)及后續(xù)經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”政策的落地，煤炭需求有望得到支撐。

鋼鐵行業(yè)作為能耗高密集型行業(yè)，在制造業(yè)31個門類中碳排放量最大，在“碳達(dá)峰、碳中和”的明確規(guī)劃下，鋼鐵行業(yè)是高耗能行業(yè)中節(jié)能減排的重點。需求方面，基建項目發(fā)力、制造業(yè)中能源、新能源汽車及家電消費放量有望帶動鋼鐵需求上升。供給方面，雙碳政策下粗鋼壓產(chǎn)延續(xù)，噸鋼盈利水平仍有較大上升空間，鋼企下半年盈利能力或顯著提升。

過去幾年在碳中和風(fēng)口下，新能源類基金產(chǎn)品收益突出。不過市面上這類主動基金數(shù)量眾多，且重倉股一季度更新一次，對普通投資者來說由于持倉透明度低，較難把握它們的區(qū)別。而ETF的好處是作為指數(shù)基金，其持倉權(quán)重基本和標(biāo)的指數(shù)一致，且每日披露清單。

當(dāng)然ETF也存在同名的情況，不過可以從標(biāo)的指數(shù)去區(qū)分。6月28日，首批8家公募基金上報的跟蹤中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)的ETF產(chǎn)品正式獲批，包括富國、廣發(fā)、招商、南方、易方達(dá)、匯添富、工銀瑞信、大成等8家公司。

此前市場上已有碳中和類的ETF，如跟蹤中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)50指數(shù)的碳中和50ETF，以及跟蹤中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)指數(shù)的碳中和龍頭ETF等等。從指數(shù)行業(yè)分布來看，均以電力設(shè)備為主，即光伏、鋰電等，其中中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)中傳統(tǒng)周期行業(yè)的成分股多一些，持倉相對分散。

三只指數(shù)中，僅有中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)50指數(shù)為50只成分股，其他兩只是100只成份股，因此中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)50指數(shù)的權(quán)重也更為集中。2020年我國首次提出碳中和概念，考察指數(shù)近1年、近3年收益，該指數(shù)漲幅分別達(dá)到19.24%和170.13%，相對其它兩個指數(shù)超額收益顯著。

特別是跟蹤該指數(shù)的碳中和50ETF，自2021年3月19日成立以來，收益率達(dá)到64.40%，而同期滬深300指數(shù)下跌13.58%。