王家華，婁雨軒

（南京審計(jì)大學(xué)金融學(xué)院，江蘇 南京 211815）

金融科技是技術(shù)驅(qū)動(dòng)的金融模式創(chuàng)新，影響著我國(guó)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)格局，而商業(yè)銀行是我國(guó)金融體系的主體，因此金融科技對(duì)于商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響一直是學(xué)者研究的焦點(diǎn)。一方面，科技的注入推動(dòng)商業(yè)銀行業(yè)態(tài)的創(chuàng)新，業(yè)態(tài)的多樣化帶來(lái)更大的競(jìng)爭(zhēng)，商業(yè)銀行為了應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)積極利用金融科技不斷推動(dòng)自身多元化經(jīng)營(yíng)，以此擴(kuò)大收入來(lái)源，提升績(jī)效；另一方面，金融科技的投入成本較高，且目前相關(guān)監(jiān)管機(jī)制尚不完善，一定程度上增加了商業(yè)銀行的信息技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)。因此，金融科技對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效的影響比較復(fù)雜，需要通過(guò)實(shí)證研究進(jìn)一步分析。本文致力于研究金融科技對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響并討論多元化經(jīng)營(yíng)在二者之間的中介效應(yīng)，以期為商業(yè)銀行深化改革以及國(guó)家金融政策的制定提供相應(yīng)的對(duì)策建議。

1 文獻(xiàn)綜述

1.1 金融科技對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效的影響

付劍茹[1]提出，金融科技對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)機(jī)理、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)環(huán)境、中介職能和監(jiān)督管理有著廣泛的影響。利用互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、移動(dòng)支付等現(xiàn)代信息技術(shù)可以降低社會(huì)交易成本，提高服務(wù)效率，有利于商業(yè)銀行盈利能力的提升，總體上表現(xiàn)為提升整個(gè)商業(yè)銀行的績(jī)效。李巖玉[2]的研究表明，金融科技的發(fā)展有利于推動(dòng)商業(yè)銀行改革運(yùn)營(yíng)方式，倒逼商業(yè)銀行更新其體系建設(shè)。卞進(jìn)和郭建鸞[3]提出，金融科技的發(fā)展與商業(yè)銀行的存貸款業(yè)務(wù)產(chǎn)生交替重合，從而對(duì)商業(yè)銀行的客戶(hù)產(chǎn)生了“分流”作用。隨著金融科技公司不斷涌現(xiàn)，居民的理財(cái)模式開(kāi)始改變，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新及交易成本的下降導(dǎo)致客戶(hù)對(duì)商業(yè)銀行傳統(tǒng)產(chǎn)品的興趣下降。余額寶、余利寶、螞蟻小貸等面向個(gè)體小貸用戶(hù)的產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)也沖擊著傳統(tǒng)的商業(yè)銀行存款業(yè)務(wù)。因此，有學(xué)者研究表明，金融科技越發(fā)達(dá)，銀行的居民存款占比越低，同業(yè)負(fù)債比越高，銀行越傾向于投資風(fēng)險(xiǎn)更高的資產(chǎn)來(lái)彌補(bǔ)損失。沈代彪[4]認(rèn)為，金融科技與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相比具有更大的可得性，會(huì)導(dǎo)致具有道德風(fēng)險(xiǎn)的客戶(hù)加入，從而給銀行業(yè)帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致銀行績(jī)效下降。

1.2 多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效的影響

黃燕輝和黃慧雅[5]認(rèn)為，金融科技在一定程度上沖擊了商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，使其更新體制和業(yè)務(wù)向多元化經(jīng)營(yíng)發(fā)展。國(guó)內(nèi)外有不少學(xué)者研究了多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效的影響，目前主要存在“多元化溢價(jià)”和“多元化折扣”兩種觀點(diǎn)?！岸嘣鐑r(jià)”觀點(diǎn)認(rèn)為多元化經(jīng)營(yíng)由于降低交易成本，豐富收入來(lái)源，從而有助于提升商業(yè)銀行的績(jī)效。Chishti[6]的研究表明，多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)大型銀行績(jī)效的提升更為明顯。多元化經(jīng)營(yíng)同時(shí)會(huì)影響商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)，從而影響整體績(jī)效。宋清華等[7]通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)有助于降低銀行風(fēng)險(xiǎn)，提升整體績(jī)效，劉新宇和劉傲瓊[8]將這種風(fēng)險(xiǎn)具體為銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。“多元化折扣”觀點(diǎn)[9]則認(rèn)為多元化經(jīng)營(yíng)會(huì)降低銀行績(jī)效：多元化經(jīng)營(yíng)會(huì)導(dǎo)致收入方式增加，從而對(duì)銀行績(jī)效產(chǎn)生負(fù)向作用，且這種沖擊對(duì)小型銀行更為明顯，這種折扣效應(yīng)與傳統(tǒng)銀行尚不具備與多元化經(jīng)營(yíng)相匹配的管理經(jīng)驗(yàn)有關(guān)。

綜上可見(jiàn)，目前已有文獻(xiàn)對(duì)金融科技對(duì)于商業(yè)銀行績(jī)效的影響進(jìn)行分析，但是大部分將整個(gè)商業(yè)銀行視為整體，沒(méi)有考慮到商業(yè)銀行的具體規(guī)模，且忽視了多元化經(jīng)營(yíng)在其中的中介效應(yīng)。因此本文將全體銀行樣本分成大型商業(yè)銀行和中小型商業(yè)銀行，分別探討金融科技對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，并在此過(guò)程中充分考慮多元化經(jīng)營(yíng)的中介作用。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 數(shù)據(jù)來(lái)源

本文首先利用文本挖掘法構(gòu)建金融科技發(fā)展指數(shù)；然后選取2009—2019 年13 家商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)，按規(guī)模分成大型商業(yè)銀行和中小型股份制商業(yè)銀行，分別構(gòu)建固定效應(yīng)模型驗(yàn)證金融科技是否提升了商業(yè)銀行績(jī)效；最后構(gòu)建中介模型探討多元化經(jīng)營(yíng)在金融科技與商業(yè)銀行績(jī)效之間的中介效應(yīng)。

本文選取2009—2019 年我國(guó)13 家上市銀行為研究對(duì)象，其中包括5 家大型商業(yè)銀行，8 家中小型股份制商業(yè)銀行，總計(jì)143 個(gè)樣本。樣本數(shù)據(jù)所涵蓋的商業(yè)銀行金融科技水平較好，具有良好的代表性。數(shù)據(jù)來(lái)源于Choice數(shù)據(jù)庫(kù)，樣本銀行見(jiàn)表1。

表1 樣本銀行

2.2 變量選取和測(cè)算

1） 解釋變量：金融科技指標(biāo)。為了有效地衡量近年來(lái)金融科技發(fā)展水平的變化，本文借鑒郭品和沈悅[10]提出的文本挖掘法構(gòu)建了金融科技指數(shù)（Fintech），具體做法參考楊望、徐慧琳等[11]提出并改造的三步法：第一，充分考慮金融科技的功能及其實(shí)現(xiàn)路徑建立初始詞庫(kù)（見(jiàn)表2，相關(guān)資料通過(guò)文獻(xiàn)整理獲得）；第二，借助百度指數(shù)統(tǒng)計(jì)計(jì)算詞庫(kù)中各指標(biāo)新聞?lì)^條年度搜索詞頻，由于2013 年之前金融科技尚未代替互聯(lián)網(wǎng)金融概念，且金融科技指數(shù)初始詞庫(kù)詞條在網(wǎng)上尚未完備，因此具體統(tǒng)計(jì)2013—2019 年各年度指標(biāo)的資訊數(shù)量；第三，為方便模型設(shè)計(jì)，以2018 年年度新聞?lì)^條搜索量作為單位指數(shù)，其余年份指數(shù)為各年度詞頻/2018 年年度新聞?lì)^條搜索量所得，金融科技指數(shù)Fintech的走勢(shì)見(jiàn)圖1，相關(guān)資料通過(guò)文本挖掘法獲得。

表2 金融科技指數(shù)初始詞庫(kù)

圖1 2013—2019 年Fintech 金融科技指數(shù)走勢(shì)圖

2） 中介變量：多元化經(jīng)營(yíng)指標(biāo)。由Stiroh和Rumble，Berger等[12]在相關(guān)文獻(xiàn)中提出的赫芬達(dá)爾指數(shù)通過(guò)計(jì)算不同業(yè)務(wù)的收入占比來(lái)表示，指數(shù)越大表明多元化程度越高。本文采用赫芬達(dá)爾指數(shù)Div 構(gòu)建商業(yè)銀行的多元化經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，其中：Div=1-（利息收入占比2+非利息收入占比2），Div 值越大說(shuō)明商業(yè)銀行開(kāi)展的非利息收入業(yè)務(wù)種類(lèi)越多，其多元化經(jīng)營(yíng)程度越高。

3） 被解釋變量：商業(yè)銀行績(jī)效指標(biāo)。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效指的是銀行在一定時(shí)期內(nèi)獲得的效益及成果，主要體現(xiàn)在銀行的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力、償債能力上。但總的來(lái)講，經(jīng)營(yíng)績(jī)效側(cè)重于對(duì)盈利能力的考察，凈資產(chǎn)收益率（Roe）衡量的是股東權(quán)益對(duì)應(yīng)的回報(bào)率。

4） 控制變量：與商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)高度相關(guān)的指標(biāo)。影響商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效以及多元化經(jīng)營(yíng)的因素很多，為了防止遺漏變量帶來(lái)誤差，本文參考貝淑華、沈杰[13]的研究思路及方法，選取商業(yè)銀行不良貸款率（Npl）、資產(chǎn)負(fù)債率（Dar）、資產(chǎn)回報(bào)率（Tdr）、GDP增長(zhǎng)率（Ggdp）及廣義貨幣增長(zhǎng)率（Gm2）作為控制變量。

2.3 模型設(shè)計(jì)

本文首先構(gòu)建模型考慮金融科技對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)的影響（見(jiàn)模型1），然后構(gòu)建模型研究多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效的影響（見(jiàn)模型2），最后采用平衡面板回歸模型分別分析金融科技對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)以及多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)上市商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。

多元化經(jīng)營(yíng)作為中介變量，是整個(gè)實(shí)驗(yàn)因果關(guān)系中重要的一環(huán)。為了考慮中介變量多元化指數(shù)的效應(yīng)，參考Baron和Kenny提出的因果分析法，構(gòu)建中介效應(yīng)模型如下。

3 實(shí)證分析

本文利用Stata15.0 進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)結(jié)果見(jiàn)表3。

表3 變量定義和描述性統(tǒng)計(jì)

可以看出：各個(gè)銀行的不良貸款率差異較大，最大值為2.910 0，最小值為0.380 0；除資產(chǎn)負(fù)債率以外，大型商業(yè)銀行的其他數(shù)據(jù)（不良貸款率、資產(chǎn)回報(bào)率等） 都略高于中小型商業(yè)銀行；各個(gè)銀行的多元化指數(shù)差距不大，與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍占據(jù)銀行業(yè)務(wù)主體地位的格局有關(guān)，標(biāo)準(zhǔn)差僅為0.091 8。

3.1 單位根檢驗(yàn)

為了消除時(shí)間序列的不平穩(wěn)引起回歸方程參數(shù)出現(xiàn)偏差而導(dǎo)致偽回歸，本文采用LLC 檢驗(yàn)（適應(yīng)于同根） 對(duì)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表4。從表中可以看出，所有變量均是平穩(wěn)序列。

表4 各變量LLC檢驗(yàn)結(jié)果

3.2 基礎(chǔ)模型分析

第一步，采用F 檢驗(yàn)，假設(shè)H0為個(gè)體效應(yīng)不顯著來(lái)判斷選取固定效應(yīng)模型還是混合模型；第二步，用Hausman 檢驗(yàn)判斷選用固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表5。兩個(gè)模型的樣本數(shù)據(jù)都拒絕原假設(shè)，因此都選用固定效應(yīng)模型。

表5 F 檢驗(yàn)和Hausman 檢驗(yàn)結(jié)果

表6 為模型1 的實(shí)證結(jié)果，主要分析了金融科技對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，可以得到以下結(jié)論：金融科技對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效的影響總體回歸結(jié)果為負(fù)且均通過(guò)1%的顯著性檢驗(yàn)，其中對(duì)中小型商業(yè)銀行績(jī)效的負(fù)向影響要大于大型商業(yè)銀行。金融科技的發(fā)展有利于大數(shù)據(jù)與人工智能等先進(jìn)技術(shù)在金融領(lǐng)域廣泛應(yīng)用，從而促進(jìn)非銀行主導(dǎo)的金融業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，一定程度上分流了商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入與客戶(hù)。此外，由于金融科技主導(dǎo)的互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)中小微貸款與消費(fèi)性金融的替代性較強(qiáng)，因此金融科技的發(fā)展對(duì)以中小微金融為主的中小型商業(yè)銀行的沖擊比大型商業(yè)銀行要大。

表6 模型1 固定效應(yīng)回歸結(jié)果

表7 為模型2 的固定效應(yīng)回歸結(jié)果，主要分析了多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效的影響，可以得到以下結(jié)論：多元化經(jīng)營(yíng)促進(jìn)了大型商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提升，但是會(huì)降低中小型商業(yè)銀行的績(jī)效?？梢岳斫鉃槎嘣?jīng)營(yíng)對(duì)于大型商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)更有利于其資產(chǎn)負(fù)債配置，提高其資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，而對(duì)于中小型商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，本身資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模不大，其管理能力不一定能適應(yīng)業(yè)務(wù)多元化經(jīng)營(yíng)的需要。

表7 模型2 固定效應(yīng)回歸結(jié)果

3.3 中介效應(yīng)檢驗(yàn)

第37頁(yè)表8 為中介效應(yīng)回歸結(jié)果。通過(guò)逐步回歸和500 次的Bootstrap 檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)，金融科技總體提升了商業(yè)銀行的多元化經(jīng)營(yíng)績(jī)效，多元化經(jīng)營(yíng)在金融科技對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的負(fù)向作用中起中度中介效應(yīng)；經(jīng)過(guò)Sobel 檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)中介效應(yīng)具體占比為15.659 539%。

表8 中介效應(yīng)回歸結(jié)果

4 結(jié)論與政策建議

從實(shí)證結(jié)果可以得到以下結(jié)論。

1） 金融科技總體上提升了我國(guó)商業(yè)銀行的多元化水平，同時(shí)對(duì)商業(yè)銀行的總體績(jī)效具有負(fù)向作用。金融科技導(dǎo)致非銀行類(lèi)科技型金融業(yè)態(tài)不斷出現(xiàn)，在一定程度上造成了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)壓力，進(jìn)而使其轉(zhuǎn)向多元化經(jīng)營(yíng)；金融科技促進(jìn)了商業(yè)銀行的多元化經(jīng)營(yíng)，但是近階段多元化經(jīng)營(yíng)并沒(méi)有提升商業(yè)銀行的總體績(jī)效，這是因?yàn)槟壳吧虡I(yè)銀行處在利用金融科技進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)的初級(jí)階段，以科技為特征的多元化經(jīng)營(yíng)投入較大。

2） 多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)商業(yè)銀行的績(jī)效影響具有異質(zhì)性，對(duì)大型商業(yè)銀行產(chǎn)生了促進(jìn)作用，對(duì)中小型商業(yè)銀行產(chǎn)生了負(fù)向作用。大型商業(yè)銀行獨(dú)有的客戶(hù)資源與信息壟斷使其在利用金融科技時(shí)具有較為成熟的手段，與單一傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相比，金融科技的注入使大型商業(yè)銀行構(gòu)建了更有競(jìng)爭(zhēng)力的平臺(tái)。對(duì)于中小型商業(yè)銀行而言，由于尚未擁有相對(duì)完備的人力資源，多元化經(jīng)營(yíng)在一定程度上擠壓了其他業(yè)務(wù)，客戶(hù)黏性相對(duì)較差也導(dǎo)致了其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的分流。

3） 多元化經(jīng)營(yíng)在金融科技對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的負(fù)向作用中起中度中介效應(yīng)。

結(jié)合我國(guó)商業(yè)銀行的現(xiàn)實(shí)發(fā)展情況，本文從以下角度提出建議。

1） 商業(yè)銀行要穩(wěn)步推進(jìn)金融科技的發(fā)展，積極應(yīng)對(duì)金融科技帶來(lái)的沖擊和影響。商業(yè)銀行應(yīng)立足自身發(fā)展的實(shí)際，利用金融科技改善經(jīng)營(yíng)方法，擴(kuò)大收入來(lái)源，減小金融科技帶來(lái)的對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的分流作用。

2） 不同類(lèi)型的銀行要區(qū)別對(duì)待多元化經(jīng)營(yíng)發(fā)展。大型商業(yè)銀行應(yīng)在多元化綜合戰(zhàn)略的指引下將金融科技作為發(fā)展動(dòng)能，打造具有行業(yè)比較優(yōu)勢(shì)的金融科技智慧銀行；中小型商業(yè)銀行應(yīng)明確銀行金融業(yè)務(wù)，以傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)為主，聚焦金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不要盲目追求多元化經(jīng)營(yíng)，在合理利用金融科技的同時(shí)有效做好風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。

3） 加強(qiáng)對(duì)金融科技的監(jiān)管，促進(jìn)商業(yè)銀行更好地利用金融科技提升績(jī)效。對(duì)金融科技的監(jiān)管要從細(xì)微處著手，預(yù)防和監(jiān)管雙重并進(jìn)，兼顧公平和一致性原則，建立易于金融科技發(fā)展的監(jiān)管制度。