杭瑩

“預(yù)制菜將成為公司業(yè)績新增長點，未來將以預(yù)制菜為主要抓手，加快水產(chǎn)食品業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級?！泵鎸ι罱凰诘慕舆B質(zhì)疑，國聯(lián)水產(chǎn)作出了如上回應(yīng)。在國聯(lián)水產(chǎn)看來，從凈利潤4年增10倍到近3年持續(xù)虧損，主要歸咎于疫情影響下的、占營收五成的境外銷售業(yè)務(wù)，通過未來深挖國內(nèi)市場，局勢將很快改變。但在業(yè)內(nèi)人士看來，國聯(lián)水產(chǎn)的連年巨虧，實則是內(nèi)外因共同作用下的產(chǎn)物。

連續(xù)3年虧損

對比同行業(yè)企業(yè)近年來的表現(xiàn)，國聯(lián)水產(chǎn)此次用疫情影響境內(nèi)以及出口業(yè)務(wù)作為業(yè)績下滑的理由，顯然不夠充分。

2019年對國聯(lián)水產(chǎn)而言，是盛而轉(zhuǎn)衰的時間點。2015-2018年，國聯(lián)水產(chǎn)的營收和凈利潤逐年遞增，但2019年后，下坡路就開始了。2019-2021年，其凈利潤分別為-4.63億元、-2.69億元、-1383.79萬元，扣非凈利潤分別為-4.63億元、-3.18億元、-3216萬元。

盡管國聯(lián)水產(chǎn)稱業(yè)績下滑是受疫情影響，但外界卻不盡認同。中國人民大學高禮研究院副教授王鵬表示，疫情在一定程度上確實影響了國聯(lián)水產(chǎn)的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，但資本市場上的其他幾家同類型企業(yè)這幾年的整體利潤率都是穩(wěn)中有升，只偶有波動，“因此，國聯(lián)水產(chǎn)將盈利虧損都歸咎到疫情這一外因，是不客觀的?！?/p>

數(shù)據(jù)也確實證明了這一點。據(jù)統(tǒng)計，同行業(yè)7家上市公司（好當家、安井食品、中水漁業(yè)、佳沃食品、大湖股份、味知香、百洋股份）2019-2021年的營收增長率平均值分別為19.41%、14.73%、18.73%，而國聯(lián)水產(chǎn)同期營收分別為46.28億元、44.94億元、44.74億元，分別下降2.15%、2.89%、0.44%。

對比上述7家上市公司同期凈利增長率平均值（-107.06%、-341.44%、261.97%），國聯(lián)水產(chǎn)僅2020年凈利增長率（39.97%）超過平均值，2019年（-304.53%）和2021年（94.03%）均低于平均值。

王鵬表示，綜合來看，國聯(lián)水產(chǎn)更核心的問題在于企業(yè)內(nèi)部管理戰(zhàn)略、布局等內(nèi)因，內(nèi)部供應(yīng)鏈、品控等問題造就了今天的局面。

內(nèi)控制度不夠健全

在年報問詢函中，國聯(lián)水產(chǎn)的存貨賬面價值和存貨周轉(zhuǎn)情況成了深交所的重點關(guān)注內(nèi)容。據(jù)披露，2019-2021年，國聯(lián)水產(chǎn)的存貨賬面價值金額分別為22.52億元、25.29億元及27.46億元，期末存貨賬面價值占總資產(chǎn)的比例分別為46.23%、49.65%、53.63%，占流動資產(chǎn)的比例分別為63.38%、66.25%及75.16%，公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為219天、223天、250天。而上述提到的7家上市企業(yè)，同期存貨賬面余額占總資產(chǎn)的比例平均值分別為19.89%、19.46%、17.75%，占流動資產(chǎn)的比例平均值分別為43.62%、47.33%、47.75%。對于存貨問題，國聯(lián)水產(chǎn)仍舊將公司存貨賬面余額較高歸咎為行業(yè)特性與疫情、貿(mào)易環(huán)境變化。

如果說貨品貿(mào)易可以推到疫情身上，那么前五大供應(yīng)商信息披露不準確、部分制造費用跨期等問題就很難再靠疫情“大被一蓋”了。監(jiān)管函顯示，2017年以來，國聯(lián)水產(chǎn)多次變更存貨減值準備計提會計估計，2017年和2019年因存貨減值準備會計估計的變更，分別導(dǎo)致當年存貨減值準備增加1701.33萬元和9420.03萬元。國聯(lián)水產(chǎn)對上述變更事項未及時披露，也未在相關(guān)年度報告中予以說明。

此外，國聯(lián)水產(chǎn)還把2019年發(fā)生的冰鮮蝦加工費用178.65萬元計入2020年，把2018年發(fā)生的冷藏費用195.46萬元計入2019年，不符合《企業(yè)會計準則》相關(guān)規(guī)定。

對國聯(lián)水產(chǎn)而言，信息披露違規(guī)不是首次，因此收到監(jiān)管函也不陌生了。2018年8月至2021年7月，該公司以及董事、監(jiān)事、高級管理人員收到中國證監(jiān)會廣東監(jiān)管局出具警示函措施的決定3份，收到深交所通報批評1份、監(jiān)管函2份。

據(jù)此可見，國聯(lián)水產(chǎn)的內(nèi)控制度不夠健全是確實存在的，并且已經(jīng)對公司發(fā)展帶來了不小的影響。而從國聯(lián)水產(chǎn)回復(fù)深交所內(nèi)容及近期動作來看，預(yù)制菜被選中為企業(yè)此次渡過難關(guān)的“稻草”。

能否靠預(yù)制菜“翻身”

在日前的投資者業(yè)績交流會上，國聯(lián)水產(chǎn)表示對預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)的發(fā)展持續(xù)看好，會持續(xù)推動預(yù)制菜的開發(fā)與推廣。據(jù)披露，該公司2021年預(yù)制菜營收為8.41億元，2020年約7.3億元。轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場加上預(yù)制菜銷售，同時也幫助了公司消化存貨。

對于預(yù)制菜的布局和規(guī)劃，國聯(lián)水產(chǎn)董事會秘書梁永振日前在投資者關(guān)系活動調(diào)研時稱，國聯(lián)水產(chǎn)形成了以預(yù)制菜為營銷重心的銷售體系，目前除了烤魚以外，還有酸菜魚、小龍蝦、裹粉等幾億元大單品的規(guī)劃方向。

記者注意到，隨著疫情、宅經(jīng)濟等發(fā)展，目前國內(nèi)預(yù)制菜市場的確是一片藍海。據(jù)餐寶典數(shù)據(jù)顯示，2021年中國預(yù)制菜市場規(guī)模超過3000億元，預(yù)計到2025年將會突破8300億元，其中在C端市場的規(guī)模占比將接近30%。國海證券分析預(yù)測，如果按每年20%的復(fù)合增速估算，未來6-7年，中國預(yù)制菜行業(yè)將形成萬億規(guī)模市場。

不過，對于國聯(lián)水產(chǎn)轉(zhuǎn)向國內(nèi)預(yù)制菜市場，多位市場人士并不樂觀。王鵬稱，國聯(lián)水產(chǎn)通過直采方式可以有效控制預(yù)制菜原材料成本，但從實際出發(fā)，更多面向用戶市場的預(yù)制菜和國聯(lián)水產(chǎn)原先的養(yǎng)殖水產(chǎn)在品控、營銷策略等方面都有所不同。香頌資本執(zhí)行董事沈萌也表示，國聯(lián)水產(chǎn)在主業(yè)之外的原料供應(yīng)方面沒有明顯優(yōu)勢，帶有局限性。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，目前國內(nèi)預(yù)制菜市場競爭激烈，既有傳統(tǒng)食品產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)企業(yè)、生鮮連鎖超市，也有諸多互聯(lián)網(wǎng)巨頭布局。王鵬表示，國聯(lián)水產(chǎn)想分一杯羹，面臨的競爭是相當大的，需要切實的資金和研發(fā)人才投入，“而不僅僅是簡單炒作一個概念來渡過當下的股價難關(guān)”。

國聯(lián)水產(chǎn)未必不明白這個道理。6月7日，國聯(lián)水產(chǎn)公布，公司收到深交所上市審核中心出具的《關(guān)于湛江國聯(lián)水產(chǎn)開發(fā)股份有限公司申請向特定對象發(fā)行股票的第二輪審核問詢函》。根據(jù)募集說明書，國聯(lián)水產(chǎn)擬將募集3億元用于補充流動資金，占募集資金總額的30%。

值得注意的是，目前市場對于預(yù)制菜的聲音較為多元，有部分消費者認為預(yù)制菜口味重、不好吃，品牌間同質(zhì)化也較為嚴重。因此，要想依靠預(yù)制菜“翻身”，國聯(lián)水產(chǎn)還有很長的一段路要走。