張立 吳素平

摘 要：本研究重點關(guān)注了我國數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的10個細分領(lǐng)域，如網(wǎng)絡(luò)游戲、動漫、網(wǎng)絡(luò)視頻、短視頻、直播等，梳理了各細分領(lǐng)域的市場發(fā)展、競爭格局、投資數(shù)量及投資熱點、政策及輿論環(huán)境等要素，洞察2020-2021年我國數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，預(yù)測產(chǎn)業(yè)發(fā)展十大趨勢。此外，從內(nèi)部和外部因素兩個維度，7個一級指標、11個二級指標綜合評估了10個細分領(lǐng)域的投資價值，并與歷史數(shù)據(jù)縱向比較，追蹤市場變化，提出投資建議。

近年來，全球數(shù)字經(jīng)濟飛速發(fā)展，數(shù)據(jù)資源、數(shù)字內(nèi)容正在成為驅(qū)動全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)重塑、競爭格局變幻的重要要素資源。5G、大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等新技術(shù)、新基建的發(fā)展有力支撐了以數(shù)字經(jīng)濟為代表的新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革命的到來。隨著數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的快速部署，我國數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展契機。

數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)是一個結(jié)合了新技術(shù)和新理念的新型知識集成產(chǎn)業(yè)，依托技術(shù)革新，數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)處于持續(xù)發(fā)展變化之中?；趯Ω拍畹睦斫夂蜆I(yè)內(nèi)約定俗成的分類，本研究重點關(guān)注了網(wǎng)絡(luò)游戲、動漫、在線音樂、網(wǎng)絡(luò)視頻、短視頻、直播、數(shù)字閱讀、新聞資訊APP、在線教育、知識付費10個細分領(lǐng)域。在梳理各領(lǐng)域市場發(fā)展、競爭格局、投資數(shù)量及投資熱點、政策及輿論環(huán)境等要素的基礎(chǔ)上，洞察現(xiàn)狀，預(yù)測未來幾年產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。

一、數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)市場發(fā)展十大趨勢

1.數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴張速度放緩，短視頻繼續(xù)領(lǐng)增

2020年，我國數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模繼續(xù)擴張，在本研究關(guān)注的10個細分領(lǐng)域中，超千億元市場規(guī)模的就有6個（見圖1），但大部分領(lǐng)域市場規(guī)模增長率都已下降，說明產(chǎn)業(yè)發(fā)展正在步入平穩(wěn)期。

具體來看，短視頻繼續(xù)延續(xù)領(lǐng)增優(yōu)勢，市場規(guī)模突破兩千億元大關(guān)。其次是知識付費，作為一種新興的商業(yè)模式增長迅速，但市場總量還比較小。值得一提的是，網(wǎng)絡(luò)游戲和在線教育市場規(guī)模成為少數(shù)加速增長的領(lǐng)域，這與疫情刺激線上經(jīng)濟蓬勃發(fā)展密切相關(guān)。

2.“宅家經(jīng)濟”紅利消退，疫情常態(tài)化防控下用戶價值經(jīng)營成為新考驗

受新冠肺炎疫情刺激，“宅家經(jīng)濟”爆發(fā)，我國數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)用戶規(guī)模激增。以在線教育為例，CNNIC數(shù)據(jù)顯示，2020年3月份，我國在線教育用戶規(guī)模相比2018年增長110.45%，直播增長超過40%。隨著疫情防控進入常態(tài)化，到了2020年年底，多個細分領(lǐng)域用戶規(guī)模增長乏力甚至出現(xiàn)回落，如在線教育用戶規(guī)模同比下降近20%，網(wǎng)絡(luò)視頻和網(wǎng)絡(luò)游戲用戶規(guī)模也出現(xiàn)了負增長。

由疫情帶來的線上紅利迅速消退，接下來內(nèi)容企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)是如何留住用戶以及實現(xiàn)用戶價值的轉(zhuǎn)化，提升內(nèi)容付費轉(zhuǎn)化率或廣告轉(zhuǎn)化率。當前，我國數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的價值導(dǎo)向已經(jīng)從流量“圈地”走向商業(yè)變現(xiàn)，市場進入了調(diào)整期，從單純追求用戶量擴張到最大化實現(xiàn)用戶價值，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段的躍升。

3.付費轉(zhuǎn)化率普遍提升，內(nèi)容成為增長動力和未來競爭點

我國數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)付費轉(zhuǎn)化率整體仍偏低，但表現(xiàn)出較好的增長勢頭，各細分領(lǐng)域基本都實現(xiàn)了不同程度的提升。隨著產(chǎn)業(yè)用戶規(guī)模增長漸至瓶頸期，為刺激存量用戶活躍度和轉(zhuǎn)化率，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容資源成為競爭的核心。付費率的逐年提升說明用戶的付費習(xí)慣正在養(yǎng)成，版權(quán)意識逐步提升。數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的核心是內(nèi)容產(chǎn)品，而內(nèi)容產(chǎn)品的核心在于創(chuàng)造力，用戶對原創(chuàng)作品的尊重和付費意愿的提升，將刺激創(chuàng)作者的創(chuàng)作熱情，促使更多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容拓展到更廣泛的人群，產(chǎn)生更大的付費群體，由此形成良性循環(huán)。以喜馬拉雅平臺為例，數(shù)據(jù)顯示，隨著內(nèi)容品類、音頻場景的不斷豐富，60后、00后用戶付費滲透率已逐步加強，2020年60后付費人數(shù)同步增長154%，00后付費人數(shù)同步增長94%。[1]未來隨著內(nèi)容分層和版權(quán)保護環(huán)境的進一步改善，用戶付費潛力仍有較大拓展空間。

4.細分領(lǐng)域頭部格局趨于穩(wěn)定，直播帶貨拓寬競爭賽道

我國數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的市場集中度整體偏高，競爭格局趨于穩(wěn)定，僅直播、知識付費兩個領(lǐng)域波動較大。2020年直播市場集中度同比下降39%，主要由于疫情期間直播帶貨發(fā)展火熱，直接拉升了市場的天花板，腰部和尾部的中小平臺獲得了更多發(fā)展空間。當前，直播帶貨的品類已經(jīng)從食品、化妝品、母嬰用品、農(nóng)產(chǎn)品延伸到了圖書，我國傳統(tǒng)出版集團順應(yīng)直播帶貨的浪潮，通過品牌自播，與知名主播、KOL合作拓展圖書銷售渠道，在這方面，人民出版社和中信出版社都交出了百萬銷售額的亮眼成績單。知識付費領(lǐng)域市場競爭則較為分散，頭部平臺正在快速開疆拓土，2020年市場集中度同比大幅提升，主要由于喜馬拉雅、蜻蜓FM營收的大幅增長使得頭部平臺占比市場份額增大所致，未來隨著內(nèi)容資源進一步向頭部集中，龍頭平臺話語權(quán)將繼續(xù)增強。

5.我國數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)投市場持續(xù)降溫，獨角獸企業(yè)吸金能力強

自2018年以來，國內(nèi)融資環(huán)境嚴峻，融資事件數(shù)量和融資金額連續(xù)下跌。2019年上半年國內(nèi)一級市場融資數(shù)量和金額分別同比下降47.66%、59.79%，[2]2020年分別同比下降24.4%和9.9%。[3]

受國內(nèi)創(chuàng)投環(huán)境的影響，我國數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投活躍度持續(xù)下降。2020年各細分領(lǐng)域新成立的企業(yè)數(shù)量延續(xù)了前兩年的下降狀態(tài)，大部分同比下降超過15%，其中在線音樂和數(shù)字閱讀同比下降超過60%。從投資金額來看，在線教育無論是在絕對值還是在增長率上都遠超其他領(lǐng)域，少數(shù)獨角獸企業(yè)受資本青睞，正在成為吸引投資的重要標的。典型的如作業(yè)幫在2020年12月獲得了紅杉資本中國、阿里巴巴等投資的16億美元E+輪融資;猿輔導(dǎo)2020年3月份獲得IDG資本、騰訊投資等機構(gòu)投資的10億美元F輪融資等，說明資本正在向少數(shù)頭部企業(yè)集中。

6.龍頭企業(yè)通過投資并購擴大業(yè)務(wù)版圖，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游融合

優(yōu)質(zhì)內(nèi)容天然具備聚集的傾向，龍頭企業(yè)發(fā)揮內(nèi)容規(guī)模效應(yīng)，將業(yè)務(wù)版圖延伸到更深遠的產(chǎn)業(yè)鏈條上就成為一件自然而然的事情了。以動漫為例，龍頭企業(yè)奧飛娛樂擁有《喜洋洋灰太狼》《超級飛俠》等眾多知名IP，除了動畫本身，公司還圍繞內(nèi)容IP開展多元化經(jīng)營，拓展玩具、嬰童、線下樂園等衍生業(yè)務(wù)，以及正在開發(fā)的動漫大電影，以融合產(chǎn)業(yè)鏈上下游業(yè)務(wù)。

除了自身業(yè)務(wù)版圖的拓展，以騰訊、字節(jié)跳動、百度、阿里、嗶哩嗶哩為典型代表的龍頭企業(yè)則更多通過投資并購擴展業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2019-2020年這5家龍頭企業(yè)共參與了71起內(nèi)容領(lǐng)域投資事件。其中，騰訊仍為數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的重要投資者，投資（含參投）了39起投資事件，占比過半;其次是嗶哩嗶哩，投資（含參投）了12起;字節(jié)系和百度系投資事件數(shù)量旗鼓相當，分別為9起和8起;阿里系在內(nèi)容領(lǐng)域布局相對較少。從涉及的領(lǐng)域來看，投向網(wǎng)絡(luò)游戲領(lǐng)域的事件數(shù)量占比將近一半（49%），其次是視頻/直播、在線教育領(lǐng)域分別為16%和14%。

7.娛樂類內(nèi)容規(guī)模占比最大，將持續(xù)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟價值提升

如果將10個細分領(lǐng)域按其內(nèi)容屬性劃分，可大致分為泛娛樂類和泛知識類。泛娛樂類內(nèi)容以動漫、游戲、音樂、短視頻為代表，主要用于休閑放松;泛知識類以在線教育、知識付費為代表，主要用于獲取知識。

娛樂類內(nèi)容是我國數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的主要構(gòu)成，是產(chǎn)業(yè)中規(guī)模最大和最具經(jīng)濟價值的部分。如圖2所示，首先，在細分領(lǐng)域數(shù)量上，泛娛樂類明顯碾壓泛知識類。其次，在規(guī)模上，泛娛樂類細分領(lǐng)域優(yōu)勢明顯。如果將市場規(guī)模簡單加總來看，2020年在線教育、知識付費、數(shù)字閱讀三者市場規(guī)模合計為3316.6億元，其余7個泛娛樂類細分領(lǐng)域的市場規(guī)模合計則為10688.57億元，是前者的三倍還多。用戶規(guī)模方面，泛娛樂類領(lǐng)域除了動漫都超過了5億人，泛知識類則都沒有達到5億人。最后，在增長勢頭上，三個泛知識類領(lǐng)域整體保持了較高增速，表現(xiàn)出了知識內(nèi)容的發(fā)展?jié)摿ΑＶ档靡惶岬氖?，短視頻一枝獨秀，已成為娛樂化內(nèi)容的主流展現(xiàn)方式，以視頻、直播為主要形式的娛樂化內(nèi)容將持續(xù)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟價值提升。

8.短視頻越來越長，長視頻也在部署短視頻業(yè)務(wù)

長短視頻走向融合的趨勢愈發(fā)凸顯，隨著用戶規(guī)模接近天花板，短視頻平臺不斷拓展業(yè)務(wù)邊界，從15秒、1分鐘，到5分鐘甚至15分鐘，短視頻越來越長。以抖音、快手、西瓜視頻為代表的短視頻平臺正在向中視頻、長視頻、自制劇方向發(fā)力。2021年8月，抖音在首頁加入了長視頻專區(qū);B站的長視頻項目《風(fēng)犬少年的天空》《說唱新世代》引發(fā)廣泛關(guān)注;快手聯(lián)合出品了電影《空巢》，并在快手平臺獨家上線。

與此同時，長視頻平臺也在積極部署中、短視頻業(yè)務(wù)，2020年4月，愛奇藝短視頻產(chǎn)品隨刻上線，對標Youtube，發(fā)力視頻社區(qū)業(yè)務(wù)。同年11月，愛奇藝APP正式上線了原創(chuàng)短視頻種草產(chǎn)品——“劃啦”，內(nèi)容主要來源于愛奇藝上的電視劇、電影、綜藝、動漫、紀錄片以及通過AI剪輯的精彩片段。2021年3月，騰訊視頻上線的古裝IP劇《長歌行》，將微視作為上線渠道之一。優(yōu)酷將長短視頻融合在一起，通過在更新的版本中強化短視頻的互動體驗入局短視頻市場，并針對視頻創(chuàng)作者推出優(yōu)酷號，投入資源扶持原創(chuàng)?？傮w來看，長視頻平臺依托豐富的內(nèi)容資源版權(quán)優(yōu)勢，一方面通過對影視綜內(nèi)容的剪輯、編輯、互動、解說等二次創(chuàng)作形成短視頻素材，帶動短視頻業(yè)務(wù)增長;另一方面借助短視頻流量分發(fā)和多種玩法，增強用戶體驗感和參與感，為影視綜內(nèi)容宣傳帶來二次發(fā)酵，將更多用戶引流到長視頻平臺。長中短視頻平臺深入彼此腹地，并形成了差異化打法，深度影響著大視頻行業(yè)的競爭格局和發(fā)展趨勢。視頻內(nèi)容的邊界正在消失，視頻融合時代下，內(nèi)容版權(quán)的重要性將更加凸顯。

9.5G、超高清技術(shù)落地應(yīng)用，將持續(xù)推動內(nèi)容產(chǎn)品和服務(wù)場景多元化

5G發(fā)展已進入落地應(yīng)用階段，云計算、超高清視頻應(yīng)用成為最先爆發(fā)的市場，正在迎來黃金發(fā)展期。在游戲領(lǐng)域，隨著云網(wǎng)融合的推進，云游戲?qū)⒊蔀榫W(wǎng)絡(luò)游戲下一個階段的主流形態(tài)。云游戲是將游戲的存儲、加載、畫面渲染在云端完成，本質(zhì)上仍是在線互動視頻，因此超高清技術(shù)的發(fā)展將有助于大大提升游戲體驗。2021年騰訊發(fā)布了《天涯明月刀手游》云游戲版，米哈游也已開啟“米哈云游”云游戲測試平臺，在技術(shù)助推和龍頭企業(yè)的帶領(lǐng)下，云游戲市場正在釋放出巨大潛力。受疫情影響，音樂會、演唱會、電影、主題樂園等線下娛樂業(yè)務(wù)發(fā)展受阻，線上業(yè)務(wù)如云演藝獲得發(fā)展機會。5G網(wǎng)絡(luò)接入為直播提供了穩(wěn)定、高速、流暢的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境，提升了畫面質(zhì)感和用戶體驗。隨著直播經(jīng)濟的大火，越來越多的APP增加了直播功能，“直播+游戲”“直播+電商”“直播+旅游”等打破邊界的創(chuàng)新商業(yè)模式日趨成熟，直播正在成為一種信息傳播基礎(chǔ)設(shè)施，賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)探索多元化營收渠道。在線教育領(lǐng)域也是技術(shù)發(fā)展的最先受益方之一，隨著5G網(wǎng)絡(luò)、4K/8K超高清視頻技術(shù)的應(yīng)用、虛擬現(xiàn)實設(shè)施將得到有效的技術(shù)支持，真正實現(xiàn)沉浸式教學(xué)。

10.政策監(jiān)管疊加主流媒體監(jiān)督，持續(xù)推進數(shù)字內(nèi)容網(wǎng)絡(luò)空間規(guī)范化發(fā)展

數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)兼具休閑娛樂和精神文明引導(dǎo)雙重效應(yīng)，因此其發(fā)展走勢受政策和媒體輿論的影響很大。政策方面，作為我國數(shù)字經(jīng)濟的重要組成部分，政策積極鼓勵數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，鼓勵加大優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給和創(chuàng)新技術(shù)應(yīng)用，提高內(nèi)容質(zhì)量和供給效率，同時加快媒體深度融合和網(wǎng)絡(luò)空間治理。但同時，數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中暴露出的諸多問題一直備受社會各界高度關(guān)注。為進一步凈化網(wǎng)絡(luò)空間，促進行業(yè)健康規(guī)范，自2020年以來，在文化部、工信部、國家新聞出版署、國家市場監(jiān)督管理總局等多方力量的共同作用下，數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)監(jiān)管更加嚴格，相關(guān)政策在數(shù)據(jù)安全、內(nèi)容規(guī)范、服務(wù)規(guī)范、從業(yè)人員資質(zhì)、平臺責(zé)任等多個方面都做出了明確規(guī)定，產(chǎn)業(yè)前進的步伐將更加穩(wěn)健。

媒體輿論方面，傳統(tǒng)主流媒體關(guān)于數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)各細分領(lǐng)域的報道差異化明顯，動漫、數(shù)字閱讀具備非常好的輿論環(huán)境，短視頻、直播、在線教育、新聞資訊APP則面臨較為嚴峻的輿論環(huán)境，負向報道的問題包括視頻剪輯侵權(quán)、自媒體洗稿抄襲、直播平臺管理失范、在線教育平臺“販賣焦慮”、虛假“0元學(xué)”等亂象。

二、數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)投資價值評估及投資風(fēng)向

1.投資價值評估方法及結(jié)果匯總

為進一步了解2020-2021年數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)各細分領(lǐng)域的發(fā)展差異，本研究從內(nèi)部因素和外部因素兩個維度，共7個一級指標、11個二級指標綜合評估10個細分領(lǐng)域的相對投資價值，結(jié)果詳見表1。

2.2017-2020年投資價值比較：從流量“圈地”到價值變現(xiàn)

通過將2020-2021年數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)投資價值結(jié)果與2017-2018年、2019-2020年排名結(jié)果進行比較，觀測近年來產(chǎn)業(yè)發(fā)展變化及趨勢。結(jié)果如表2所示：從排名來看，2019-2020年相比于2017-2018年，短視頻、數(shù)字閱讀、網(wǎng)絡(luò)游戲排名向前移動較大，動漫、在線教育、知識付費、直播則排名后移;2020-2021年相較于2019-2020年，直播、網(wǎng)絡(luò)游戲和動漫排名向前移動較大，短視頻、網(wǎng)絡(luò)視頻、知識付費、在線教育等排名后移。

回首2018年，短視頻正處于爆發(fā)期，市場規(guī)模和用戶規(guī)模快速擴張，創(chuàng)投市場火熱，頭部平臺迅速收割流量，2020年之后，互聯(lián)網(wǎng)流量見頂，商業(yè)模式清晰、變現(xiàn)潛力較大的直播和網(wǎng)絡(luò)游戲展現(xiàn)出良好的發(fā)展前景，盡管二者在逐漸趨嚴的政策監(jiān)管下，市場短期受挫，但長期有助于規(guī)范行業(yè)秩序，實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。從排名變化上可以看出，數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)已經(jīng)走過了流量“圈地”的時代，變現(xiàn)能力成為新的競爭方向，下一步的角逐將聚焦于存量市場價值挖掘上。

3.直播投資價值排名升至首位，引領(lǐng)數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)向

直播投資價值評估結(jié)果為★★★★★，得分最高，排名從第六躍升至第一，成為數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)向標。2020年直播領(lǐng)域獲得蓬勃發(fā)展，一方面源于行業(yè)多年的發(fā)展和積累，另一方面得益于疫情刺激線上經(jīng)濟帶來的發(fā)展利好。通過直播購物的習(xí)慣已經(jīng)培養(yǎng)而成，未來市場仍有較大增長潛力。

4.網(wǎng)絡(luò)游戲投資價值排名連續(xù)上升，市場規(guī)模大，變現(xiàn)能力強，政策管控趨嚴

網(wǎng)絡(luò)游戲投資價值評估結(jié)果為★★★★，投資價值較高。網(wǎng)絡(luò)游戲商業(yè)模式較為成熟，營收能力強，市場規(guī)模龐大且增長速度快，付費轉(zhuǎn)化率也領(lǐng)先于其他細分領(lǐng)域，商業(yè)化變現(xiàn)能力強。但網(wǎng)游發(fā)展過程中暴露出的諸多問題一直備受社會各界高度關(guān)注，尤其是涉及未成年人保護方面，因此需要密切關(guān)注政策導(dǎo)向。

5.短視頻投資價值排名先升后降，頭部格局穩(wěn)定，可拓展垂類內(nèi)容空間

短視頻投資價值評估結(jié)果為★★★★，投資價值較高。短視頻市場規(guī)模已超過網(wǎng)絡(luò)視頻，目前已形成了以頭條系、快手系、騰訊微視三方占據(jù)市場主導(dǎo)地位的穩(wěn)定格局。綜合視頻平臺競爭激烈，垂類內(nèi)容方向仍有拓展空間，如科技財經(jīng)資訊類、社交互動類、生活百科類、農(nóng)業(yè)知識類、美妝時尚類等垂類內(nèi)容。

6.網(wǎng)絡(luò)視頻投資價值排名連續(xù)下降至第6位，可關(guān)注智能視聽技術(shù)與數(shù)字營銷

網(wǎng)絡(luò)視頻投資價值評估結(jié)果為★★★，投資價值中等。綜合視頻平臺市場競爭激烈，頭部格局穩(wěn)固，集中度偏高，隨著視頻內(nèi)容同質(zhì)化程度越來越高，網(wǎng)絡(luò)視頻平臺接下來的競爭點將集中于智能視頻技術(shù)和基于大數(shù)據(jù)的數(shù)字營銷上，包括互動視頻云平臺、云點播/云直播、影像處理與識別、深度學(xué)習(xí)、智能視聽硬件、音視頻通訊、視頻AI技術(shù)等方面，可重點關(guān)注深耕此類智能視頻技術(shù)和具備數(shù)字營銷能力的企業(yè)。

7.動漫投資價值排名先降后升、數(shù)字閱讀保持穩(wěn)定、在線音樂先升后降、知識付費和在線教育則連續(xù)下降

數(shù)字閱讀、動漫領(lǐng)域可關(guān)注原創(chuàng)內(nèi)容制作、小說/漫畫閱讀平臺，以及IP孵化、授權(quán)、周邊衍生品等業(yè)務(wù);而知識付費、在線教育、在線音樂等領(lǐng)域各自存在一定的不確定性因素，未來發(fā)展前景不夠清晰，需謹慎關(guān)注。

參考文獻：

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[2]賈萌.2019H1中國創(chuàng)投報告：融資數(shù)量跌48%，融資總額跌60%[EB/OL].[2021-10-22].https：//www.iyiou.com/analysis/20190701104251.

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（作者單位：中國新聞出版研究院）