張小艷 袁曉娣

摘要：全球化進(jìn)程的加快引發(fā)了一系列的環(huán)境問題，上市公司作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的主力軍，不僅要滿足市場需求，還肩負(fù)著保護(hù)資源和環(huán)境的重任。行為金融學(xué)是融合了社會心理學(xué)和金融學(xué)的一門新興邊緣交叉學(xué)科，參考點(diǎn)依賴是該學(xué)科的主要觀點(diǎn)之一，即投資者往往會選擇同伴的行為作為參考。本文以同群效應(yīng)為研究視角，探討了企業(yè)承擔(dān)環(huán)境責(zé)任行為存在同群效應(yīng)的理論基礎(chǔ)以及同群效應(yīng)對企業(yè)環(huán)境責(zé)任可能產(chǎn)生的影響。

關(guān)鍵詞：企業(yè)環(huán)境責(zé)任；同群效應(yīng)；行為金融學(xué)

中圖分類號：F27文獻(xiàn)標(biāo)識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2022.24.030

0引言

近年來，隨著全球化進(jìn)程的加快，氣候變暖、環(huán)境污染、生態(tài)退化由局部地區(qū)問題逐漸成為世界問題。企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的主力軍，不僅要滿足市場需求，還肩負(fù)著保護(hù)資源和環(huán)境的重任，社會各界也開始關(guān)注企業(yè)環(huán)境責(zé)任這一話題。企業(yè)環(huán)境責(zé)任是企業(yè)社會責(zé)任的重要部分，指企業(yè)在追求利潤的同時還應(yīng)當(dāng)綜合利用自然資源、保護(hù)生態(tài)環(huán)境、兼顧利益相關(guān)者的責(zé)任，包括引進(jìn)節(jié)能環(huán)保的生產(chǎn)設(shè)備、研發(fā)對環(huán)境和人體無害的產(chǎn)品、按照國家標(biāo)準(zhǔn)處理廢棄物等。為了推動企業(yè)積極履行環(huán)境責(zé)任，政府和相關(guān)部門制定了一系列環(huán)境規(guī)制措施。最近幾年，中國國家環(huán)境保護(hù)部頒布的三項綠色經(jīng)濟(jì)政策以及中國銀行監(jiān)督委員會出臺的“綠色信貸指引”，從制度上要求企業(yè)承擔(dān)環(huán)境責(zé)任，一定程度上給企業(yè)造成了節(jié)約資源和保護(hù)環(huán)境的壓力，促進(jìn)了股票投資者環(huán)境偏好的形成。隨著環(huán)境規(guī)制措施的多管其下，我國上市公司的企業(yè)環(huán)境責(zé)任水平大體呈現(xiàn)逐年上升趨勢。這里令人疑惑的是，企業(yè)承擔(dān)環(huán)境責(zé)任很明顯將對上市公司短期績效產(chǎn)生負(fù)面影響，上市公司環(huán)境責(zé)任的上升趨勢至少表明上市公司有足夠動力去主動承擔(dān)環(huán)境責(zé)任，問題是這種動力難道僅僅源于規(guī)制壓力或企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任嗎？

“同群效應(yīng)”能幫助企業(yè)解決這一問題。Manski于1993年提出同群效應(yīng)是指個體或組織行為會授予之關(guān)系較近的同一群體內(nèi)其他成員的影響，企業(yè)在做決策時往往處于復(fù)雜且難以預(yù)料的環(huán)境中，模仿和學(xué)習(xí)同群企業(yè)的行為能獲取有效信息，減輕決策風(fēng)險。

1同群效應(yīng)概述

同群效應(yīng)是指關(guān)系較近的個體之間在相互作用時，某一個體或組織行為會受所處參照組內(nèi)其他成員行為或特征的影響。同群效應(yīng)最早應(yīng)用于社會心理學(xué)領(lǐng)域，學(xué)者發(fā)現(xiàn)孩子們的認(rèn)知能力和道德判斷能力形成受到同伴關(guān)系的影響，也有學(xué)者通過實證檢驗證明了青少年犯罪存在同群效應(yīng)。

除社會學(xué)領(lǐng)域外，經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)也以企業(yè)為研究對象發(fā)現(xiàn)企業(yè)在公司行為和決策中存在顯著的同群效應(yīng)。國內(nèi)外眾多學(xué)者主要研究了同群效應(yīng)在企業(yè)高管薪酬、投資并購決策、融資決策以及高管減持等方面的影響，既有研究證實，上市公司的行為與同行業(yè)或同地區(qū)企業(yè)的行為類似，同群企業(yè)的行為和表現(xiàn)能為目標(biāo)企業(yè)提供參考價值。

學(xué)術(shù)界認(rèn)為同群效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制有以下三點(diǎn)動機(jī)：（1）信息獲取動機(jī)。企業(yè)經(jīng)營績效及未來成長具有不確定性。在這種環(huán)境不確定、信息不對稱的情況下，企業(yè)獲取信息的成本較高，參考同群企業(yè)的行為決策能有效地解決這一問題的，通過其行為獲取有效信息。（2）競爭動機(jī)。根據(jù)動態(tài)競爭理論，企業(yè)為維持自身競爭優(yōu)勢和緩解來自于其他企業(yè)的壓力會通過觀察觀察競爭對手的行為來調(diào)整自己的決策。積極承擔(dān)環(huán)境責(zé)任的企業(yè)能夠獲取政府的肯定，在企業(yè)與政府之間搭建橋梁，建立和強(qiáng)化政治關(guān)聯(lián)、與政府資源互惠，增強(qiáng)自身的競爭優(yōu)勢。當(dāng)觀察到同群企業(yè)承擔(dān)環(huán)境責(zé)任能得到政府支持時，他們也會紛紛模仿和學(xué)習(xí)其環(huán)境戰(zhàn)略，從而表現(xiàn)出同群效應(yīng)。（3）聲譽(yù)動機(jī)。當(dāng)管理者與群體內(nèi)其他人行為不一致時可能會被解雇或得不到工作的。在面對不確定環(huán)境下，管理者很難預(yù)測其決策行為的結(jié)果和風(fēng)險，為規(guī)避風(fēng)險和分擔(dān)責(zé)任，可以通過學(xué)習(xí)和模仿區(qū)域內(nèi)其他更有能力的管理者來獲取行為上的“合法性”。經(jīng)理人一旦做出錯誤的決策，會直接影響其他人對他的信任感，因此，管理者有激勵盡量保持與其他管理者行為一致。而當(dāng)同群企業(yè)逃避應(yīng)盡的環(huán)境責(zé)任義務(wù)時，企業(yè)會出于“僥幸”心理，認(rèn)為自己這么干也不會受到懲罰，用大家都是這樣干的為自己進(jìn)行道德辯護(hù)。

2企業(yè)環(huán)境責(zé)任同群效應(yīng)形成的理論基礎(chǔ)

2.1行為金融學(xué)理論

行為金融學(xué)是一門融合了心理學(xué)、社會學(xué)和金融學(xué)的新興邊緣交叉學(xué)科，用微觀主體的心理因素來解釋其在金融市場上的行為，力求能建立起一種能正確預(yù)測微觀主體決策行為和市場變化的模型。行為金融學(xué)與傳統(tǒng)金融學(xué)最大的差異在于，行為金融學(xué)假定微觀主體是“有限理性”的，因為人的時間、精力和能力有限，在做出決策時會考慮多重目標(biāo)和價值，而不是純粹追求效用最大化，所以決策的制定是相比較而言的。

Tversky & Kahneman最早在一項心理學(xué)研究中提出錨定效應(yīng)，后來逐漸用于解釋金融市場主體的行為，指在不確定環(huán)境下，個體企業(yè)通常會根據(jù)最初確定的目標(biāo)值作為決策和判斷的依據(jù)，給予其過多的重視，使最終結(jié)果不斷趨向于這一初始值，也可稱為錨值。錨值區(qū)可進(jìn)一步分為內(nèi)在錨和外在錨，內(nèi)在錨是主體根據(jù)自己可獲得的以往信息和經(jīng)驗及自我主觀意識產(chǎn)生的參考值，外在錨是對外部信息進(jìn)行整合或參考他人提供的建議而確定的基準(zhǔn)值。由此，錨定效應(yīng)也可以分成內(nèi)部錨定效應(yīng)和外部錨定效應(yīng)。外部錨定效應(yīng)可以用于解釋企業(yè)環(huán)境責(zé)任表現(xiàn)存在同群效應(yīng)的行為，企業(yè)在決定是否承擔(dān)環(huán)境責(zé)任和對環(huán)境保護(hù)投入程度時可能將同群企業(yè)的環(huán)境責(zé)任表現(xiàn)作為外在錨，使企業(yè)承擔(dān)環(huán)境責(zé)任的表現(xiàn)逐漸接近于錨值，如果同群企業(yè)為了短期利益逃避承擔(dān)環(huán)境責(zé)任，那么將其表現(xiàn)作為外在錨值進(jìn)行參考的企業(yè)也會效仿其行為決定不承擔(dān)環(huán)境責(zé)任，造成“扎堆違規(guī)”的現(xiàn)象。

前景理論認(rèn)為，人的效用感受不取決于絕對值，而取決于相對值，即和誰比較，這里的誰就是一個參考點(diǎn)。影響參考點(diǎn)的因素有三個：一是歷史水平，在金融學(xué)中，投資主體總是會關(guān)注歷史成本，將當(dāng)前的價格與成本價相比，如果當(dāng)期價格高于或等于成本價，能夠獲得一定收益或不至于虧損，投資主體才會做出投資決策；二是期望水平，投資者在做出決策前可能會存在一個心理預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)，此時這一心理預(yù)期就是參考點(diǎn)；三是身邊人的決策，將參考對象定為同伴或朋友，與其決策相比較，我國行為金融學(xué)家陸蓉將這種現(xiàn)象稱為“同群效應(yīng)”。如果同地區(qū)其他企業(yè)環(huán)境責(zé)任表現(xiàn)好，提升了企業(yè)財務(wù)績效或社會聲譽(yù)，目標(biāo)企業(yè)也會做出類似行為以期獲得同樣的回報；如果同地區(qū)其他企業(yè)企圖減少應(yīng)承擔(dān)的環(huán)境責(zé)任，即使決策者知道這種行為是不好的，可能也會出于僥幸心理與其他企業(yè)行為保持一致，也就是“近墨者黑”。

2.2利益相關(guān)者理論

利益相關(guān)者理論的產(chǎn)生是對股東至上理論的一種修正和改進(jìn)，強(qiáng)調(diào)公司經(jīng)營的目的不再是簡單地實現(xiàn)股東利益最大化，而是要調(diào)和利益各方間的沖突與矛盾，充分獲取外部資源，完善資源配置，進(jìn)而提高企業(yè)的投入產(chǎn)出效率，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。一方面，利益相關(guān)者為企業(yè)提供必要的資源，承擔(dān)一定的經(jīng)營風(fēng)險，當(dāng)然希望更多地參與進(jìn)企業(yè)的經(jīng)營管理中，了解企業(yè)各方面的發(fā)展?fàn)顩r，包括企業(yè)承擔(dān)環(huán)境責(zé)任的情況。若企業(yè)有閑置資金投入環(huán)境責(zé)任中，一定程度上可以證實企業(yè)的經(jīng)營狀況良好，向外部呈現(xiàn)出正面的形象，傳遞非財務(wù)信息，從而提升利益相關(guān)者對企業(yè)的信任，向企業(yè)提供各類資源。另一方面，對企業(yè)來說，為了保持競爭優(yōu)勢，樹立在利益相關(guān)者心中的形象，企業(yè)的管理層更傾向于將自己與其他同類型企業(yè)進(jìn)行橫向或縱向的信息比較，以便做出最優(yōu)決策，即企業(yè)對利益相關(guān)者的重視使其不僅僅只關(guān)注企業(yè)價值的提升，還會盡可能滿足利益相關(guān)者的需求。此外，利益相關(guān)者能觀察到每個企業(yè)的情況，也會在不同企業(yè)間進(jìn)行橫向比較，因此，企業(yè)也更希望在同地區(qū)企業(yè)中表現(xiàn)突出，將關(guān)注點(diǎn)放在同地區(qū)企業(yè)的環(huán)境責(zé)任表現(xiàn)上。

2.3聲譽(yù)顧慮理論

基于委托代理理論，公司管理者和所有者存在著信息不對稱和決策目標(biāo)不一致等問題。在重復(fù)的博弈過程中，管理者更注重長期利益和未來發(fā)展，勢必會追求良好的職業(yè)聲譽(yù)，這也直接導(dǎo)致他們會通過與群體行為保持一致來維護(hù)自身聲譽(yù)和形象，從而產(chǎn)生同群效應(yīng)。

有學(xué)者指出基金管理人會從私人利益出發(fā)，為提高自身聲譽(yù)和分擔(dān)責(zé)任而在投資決策上表現(xiàn)出羊群行為，聰明的管理人能夠接收到對投資決策有用的高質(zhì)量信息，獲得更多投資機(jī)會，愚笨的管理人只能接收到少量與決策有關(guān)的信息。前者獲取的信息相似且有用，做出的投資決策也類似，而后者因信息不足只能通過模仿前者的行為來掩蓋自身能力的缺陷，維護(hù)自己的職業(yè)聲譽(yù)。聲譽(yù)顧慮理論就能很好地解釋同群效應(yīng)。在面對不確定環(huán)境下，管理者很難預(yù)測其決策行為的結(jié)果和風(fēng)險，為規(guī)避風(fēng)險和分擔(dān)責(zé)任，可以通過學(xué)習(xí)和模仿區(qū)域內(nèi)其他更有能力的管理者來獲取行為上的“合法性”。經(jīng)理人一旦做出錯誤的決策，會直接影響其他人對他的信任感，盡管簡單地模仿其他管理者的投資決策而忽略大量的私人信息是低效的，但與反向投資相比，遵循他人決策的經(jīng)理人會得到更有利的評價，否則管理者會因?qū)儆凇半x群值”而無法得到工作或被解雇，因此，聰明的管理人在做出是否承擔(dān)環(huán)境責(zé)任的決策時會充分考慮到自身的聲譽(yù)影響，盡可能地與同行業(yè)或同地區(qū)的企業(yè)保持一致，參考其行為決策，避免成為“離群值”。

3同群效應(yīng)對企業(yè)環(huán)境責(zé)任影響的未來趨勢

3.1完善企業(yè)決策體系

承擔(dān)環(huán)境責(zé)任短期來看消耗了企業(yè)資源，但是長期來看，承擔(dān)環(huán)境責(zé)任能傳遞出正能量的信號，在公眾面前樹立好的品牌形象，吸引顧客，提高競爭力。企業(yè)模仿行為可以作為制定決策計劃的短期依據(jù)，長期來看為了保持競爭優(yōu)勢地位，企業(yè)應(yīng)增加環(huán)境責(zé)任的異質(zhì)性。將同地區(qū)企業(yè)的行為作為參考點(diǎn)雖然能降低企業(yè)決策的不確定性等風(fēng)險，但企業(yè)環(huán)境責(zé)任是一項特殊的可盈利性戰(zhàn)略布局，可幫助企業(yè)獲得聲譽(yù)資源，增強(qiáng)競爭優(yōu)勢。因此，管理層在做出決策時不應(yīng)過度依賴同群企業(yè)，即在決定是否承擔(dān)環(huán)境責(zé)任以及承擔(dān)何種程度時要綜合考慮企業(yè)性質(zhì)和其他內(nèi)外部因素，制定獨(dú)特的、不可復(fù)制的環(huán)境責(zé)任策略，充分發(fā)揮實施環(huán)境責(zé)任的優(yōu)勢。

3.2監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定有效的獎懲政策

一方面，企業(yè)承擔(dān)環(huán)境責(zé)任受到地區(qū)內(nèi)其他企業(yè)環(huán)境責(zé)任表現(xiàn)的影響，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以在地區(qū)內(nèi)營造良好的社會責(zé)任氛圍，通過政府補(bǔ)貼和專項資金等形式鼓勵部分企業(yè)先履行環(huán)境責(zé)任，為社會做出貢獻(xiàn)，再帶動更多的企業(yè)基于聲譽(yù)顧慮也履行環(huán)境責(zé)任，形成保護(hù)環(huán)境、節(jié)約資源的態(tài)度，構(gòu)建和諧美麗的社會；另一方面，企業(yè)會出于僥幸心理逃避承擔(dān)環(huán)境責(zé)任，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加大對有環(huán)境違法行為企業(yè)的懲處力度，制定嚴(yán)格的監(jiān)管政策而，避免企業(yè)因觀察到同群企業(yè)違法卻并未受到懲罰，認(rèn)為自己這么做也不會被懲罰，從而形成惡性的同群效應(yīng)。

3.3投資者更全面地看待企業(yè)行為

對投資者而言，只能看到企業(yè)表象的一面。一直以來，投資者更青睞那些社會責(zé)任表現(xiàn)更好地企業(yè)，它們樹立的良好形象能向投資者傳遞正面信號，即企業(yè)擁有足夠的資源和業(yè)績，有助于建立品牌忠誠度。但是本文的研究分析證實了企業(yè)承擔(dān)環(huán)境責(zé)任可能是模仿同地區(qū)企業(yè)的行為，隨波逐流，而不一定是具有正面效益。因此，投資者應(yīng)該更全面地看待企業(yè)的行為決策，不僅是社會表現(xiàn)方面，還應(yīng)該關(guān)注企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及近期的重大事件等，綜合考慮多方面因素再做出是否投資的決策。

4結(jié)語

同群效應(yīng)廣泛應(yīng)用于社會學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)領(lǐng)域，是指某一個體或組織行為會受所處參照組內(nèi)其他成員行為或特征的影響。本文對同群效應(yīng)的概念和傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了梳理，并詳細(xì)闡述了企業(yè)環(huán)境責(zé)任同群效應(yīng)的相關(guān)理論基礎(chǔ)，分別從企業(yè)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者的角度探討了同群效應(yīng)對企業(yè)環(huán)境責(zé)任可能產(chǎn)生的未來影響趨勢。通過研究分析，我們得知企業(yè)承擔(dān)環(huán)境責(zé)任的動因是多種多樣的，同群效應(yīng)是其中一種全新的分析角度，而這種效應(yīng)對企業(yè)行為決策的影響具有兩面性，需要得到恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用，社會中的各類相關(guān)者，包括企業(yè)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者都要通過合理的方法和手段利用好同群效應(yīng)，讓更多企業(yè)承擔(dān)起保護(hù)環(huán)境的責(zé)任，共筑和諧美麗的家園。

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作者簡介：張小艷（1974-），女，湖北黃陂人，博士，三峽大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授，碩士生導(dǎo)師，研究方向：金融工程、國際金融；袁曉娣（1996-），女，湖北武漢人，三峽大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院碩士研究生，研究方向：公司金融。