余雁?漆碧天?王敏

基金項(xiàng)目：本文系2020江西省教育廳科學(xué)技術(shù)研究項(xiàng)目“疫情防控下企業(yè)家文化資本與民營企業(yè)發(fā)展的實(shí)證研究”的研究成果（編號：201604）

摘 要：本文以2017年-2021年中國上市民營企業(yè)為對象，從文化資本理論出發(fā)，采用多元回歸的方法，實(shí)證研究分析民營企業(yè)家文化資本異質(zhì)性對企業(yè)績效的影響，力圖為我國民營企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展提供參考。研究結(jié)果顯示：企業(yè)家價值性文化資本、制度性文化資本和物質(zhì)性文化資本均會對企業(yè)績效的產(chǎn)生顯著影響。

關(guān)鍵詞：企業(yè)家；文化資本異質(zhì)性；民營企業(yè)；績效

一、引言

2020年伊始，新型冠狀病毒肆虐全國，在新冠疫情的沖擊下，各地限制人員隨意流動，工廠和企業(yè)不得不延遲復(fù)工，經(jīng)濟(jì)受到巨大影響。在綜合因素的影響下，消費(fèi)需求短期內(nèi)急劇下滑，市場主體正面臨較大生存壓力，尤其是民營企業(yè)。雖然此次新冠疫情對經(jīng)濟(jì)會造成不可避免的沖擊，但我們也無須過分夸大新冠疫情帶來的負(fù)面影響，在逆境當(dāng)中，企業(yè)更應(yīng)當(dāng)努力挖掘潛在的積極因素，化危為機(jī)。2003年SARS來襲時，騰訊、京東、阿里巴巴等不少民營企業(yè)為了生存下去不得不尋找生機(jī)，在不斷的自我進(jìn)化之后，最終沖破困境迎來了發(fā)展的新高潮。新冠疫情雖然給我們帶來了負(fù)面影響，但這也恰恰是行業(yè)整合、轉(zhuǎn)型升級的一次機(jī)遇，民營企業(yè)在新冠疫情防控階段能否“化繭成蝶”很大程度上取決于“統(tǒng)帥者”，即企業(yè)家。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

1.文獻(xiàn)回顧

改革開放40多年來，我國民營企業(yè)蓬勃發(fā)展，許多民營企業(yè)經(jīng)營成功，不但發(fā)展成為國內(nèi)某些行業(yè)的龍頭企業(yè)，并且在國際上也頗具影響，如華為、萬科、美的、阿里巴巴等。然而，并非所有的民營企業(yè)都能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。據(jù)《中國民營企業(yè)發(fā)展研究報告》（2017）統(tǒng)計(jì)，我國民營企業(yè)的平均壽命只有2.9年，大多數(shù)民營企業(yè)僅是曇花一現(xiàn)。在新冠疫情的沖擊下，民營企業(yè)更是舉步維艱，但也不乏優(yōu)秀的民營企業(yè)涅槃重生。那么，為什么在同一制度背景、同樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，不同的民營企業(yè)其發(fā)展會表現(xiàn)出如此巨大差異？

學(xué)者們從諸多層面對這個問題做出了解釋：

第一，產(chǎn)權(quán)制度不同。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的不同是導(dǎo)致民營企業(yè)發(fā)展道路不同的重要原因（Benavides Velaseo et al.，2013；Herrmann&Nadkarni，2014；張?jiān)掠?、凌永輝、徐從才，2016；李新春、肖宵，2017；陳建林，馮昕珺，李瑞琴，2018）。

第二，融資制度不足。我國的信貸資源配置結(jié)構(gòu)存在向地方投融資平臺、重資產(chǎn)行業(yè)和房地產(chǎn)等存在泡沫風(fēng)險的過剩行業(yè)配置的偏好（崔維軍，2015；張杰，2016；周煜皓，2017），制度上的供給不足導(dǎo)致中小民營企業(yè)發(fā)展舉步維艱（王竹泉、韓星佳，2018）。

第三，政府政策制度傾向。研究者從市場準(zhǔn)入制度（中華民營企業(yè)聯(lián)合會課題組，2013；李翃楠，2016）、財(cái)政政策（Mason C，2008；張文君，2015）和稅收政策（儲德銀、紀(jì)凡、楊姍，2017；陳洋林、宋根苗、張長全，2018）的不同傾向解釋了民營企業(yè)發(fā)展的差異。

第四，非正式制度不同。企業(yè)文化的差異是導(dǎo)致民營企業(yè)發(fā)展不均衡的一個重要因素（Wu&Chen，2011；王海賓、謝汪華，2015）；企業(yè)家的重要推動作用也不容忽視，企業(yè)家精神對民營企業(yè)的發(fā)展起著至關(guān)重要的影響（Malgorzata A，2012；程俊杰，2016；余漢、蒲勇健、宋增基，2017）。

然而，上述回答大多是從外部制度層面進(jìn)行解釋，部分學(xué)者雖嘗試從內(nèi)部企業(yè)文化和企業(yè)家的角度來解釋，但卻沒有充分說明企業(yè)家對民營企業(yè)發(fā)展的影響途徑，這也為本項(xiàng)目的研究提供了一定的空間。

“文化資本”最初由Bourdieu（1986）提出，David Throsby（1998）首次將“文化資本”引入經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇。Schumpeter（1926）提出，創(chuàng)新是資本主義經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長和發(fā)展的主要動因。企業(yè)家是創(chuàng)新的主體，企業(yè)家更是有見識、有組織才能、敢于冒險的經(jīng)濟(jì)主體。Schumpeter提出的創(chuàng)新是指企業(yè)家價值觀的擴(kuò)展，即文化資本的投資和積累過程（高波、張志鵬，2004）。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度解釋，企業(yè)家是工業(yè)社會不斷進(jìn)步的產(chǎn)物；從文化現(xiàn)象的角度來看，企業(yè)家是現(xiàn)代文化社會中的一個特殊群體，他們擁有獨(dú)特的價值觀念、思維模式和行為特點(diǎn)（和太郎，1987）。企業(yè)家的文化資本具有邊際效應(yīng)遞增性和溢出效應(yīng)（顏士峰，2011），在民營企業(yè)發(fā)展的過程當(dāng)中，企業(yè)家的文化資本會產(chǎn)生強(qiáng)大的約束力、效仿力和凝聚力，從而為民營企業(yè)帶來較為可觀的外部收益（徐靜、吳慈生，2016）。

因此，本文以企業(yè)家文化資本為研究契入點(diǎn)，實(shí)證檢驗(yàn)其對民營企業(yè)績效的影響，進(jìn)一步挖掘民營企業(yè)績效的影響因素，為新冠疫情防控特殊時期探討民營企業(yè)的發(fā)展提供一個新的研究視角。

2.研究假設(shè)

綜合布迪厄?qū)ξ幕Y本的維度劃分，結(jié)合企業(yè)家文化資本的概念，本研究所提出的企業(yè)家文化資本指的是企業(yè)家自身所特有的價值觀、認(rèn)知方式、思維模式和道德信念等有形及無形文化資本的集合體，并將企業(yè)家文化資本劃分為價值性、制度性和物質(zhì)性文化資本三個維度。

企業(yè)家的價值性文化資本指的是通過家庭熏陶、接受外部教育及自我的社會閱歷等方式獲取和累積所形成的企業(yè)家個人素養(yǎng)、價值觀念、思維模式等，包括對企業(yè)發(fā)展會造成整體性影響的企業(yè)家個人的人生觀、價值觀和事業(yè)觀。價值性文化資本在企業(yè)家文化資本結(jié)構(gòu)當(dāng)中處于核心地位。

作從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度解釋，企業(yè)家是工業(yè)社會不斷進(jìn)步的產(chǎn)物；從文化現(xiàn)象的角度來看，企業(yè)家是現(xiàn)代文化社會中的一個特殊群體，他們擁有獨(dú)特的價值觀念、思維模式和行為特點(diǎn)（和太郎，1987）。文化資本需要不斷地進(jìn)行投資或積累，這種積累的實(shí)質(zhì)是文化資本所有者其價值觀體系的不斷擴(kuò)展（高波，2007）。企業(yè)家的價值觀念能夠通過投資行為傳遞給公司員工，甚至被“復(fù)制”成為企業(yè)的愿景，成為企業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展的源動力。企業(yè)家的價值性文化資本具有邊際效應(yīng)遞增性和溢出效應(yīng)（顏士峰，2011），在民營企業(yè)發(fā)展的過程當(dāng)中，企業(yè)家的文化資本會產(chǎn)生強(qiáng)大的約束力、效仿力和凝聚力，從而為民營企業(yè)帶來較為可觀的外部收益（徐靜、吳慈生，2016）。因此，本研究提出假設(shè)1：

H1：企業(yè)家價值性文化資本積累與民營企業(yè)績效正相關(guān)。

制度性文化資本指的是企業(yè)家通過接受外界的培訓(xùn)教育之后，獲得的各類行業(yè)等級證書、畢業(yè)文憑等。通過對中國民營企業(yè)的抽樣調(diào)查我們發(fā)現(xiàn)，企業(yè)家的個人特質(zhì)，譬如企業(yè)家的教育水平和工作經(jīng)驗(yàn)與企業(yè)的績效存在正相關(guān)關(guān)系（張建君、李宏偉，2007）。企業(yè)家的個人特質(zhì)（如教育水平、任職年限等）與企業(yè)的研發(fā)投入成正向關(guān)系，研發(fā)投入的增加通常也會間接對企業(yè)績效造成影響（岳晉，2013）。企業(yè)家的專業(yè)技能會影響其個人與組織績效（王素娟、徐向藝，2014），企業(yè)家經(jīng)營企業(yè)前后是否參加過管理培訓(xùn)或技術(shù)培訓(xùn)與企業(yè)績效具有顯著的正相關(guān)關(guān)系（楊揚(yáng)，2015）?；诖耍狙芯刻岢黾僭O(shè)2：

H2：企業(yè)家制度性文化資本與民營企業(yè)績效正相關(guān)。

企業(yè)家物質(zhì)性文化資本是企業(yè)家價值觀和能力的物化表現(xiàn)，具體體現(xiàn)為企業(yè)家的個人傳記、思想語錄、業(yè)界和學(xué)術(shù)界對企業(yè)家的分析評價等物化形式，它是企業(yè)家包括企業(yè)聲譽(yù)和公信力的具體再現(xiàn)。企業(yè)家物質(zhì)性文化資本是企業(yè)品牌化的重要手段（徐靜、吳慈生，2016）。企業(yè)家聲譽(yù)具有信號傳遞和背書機(jī)制、維持效應(yīng)和不確定性緩解功能（Zinko et al.，2012；王文忠、雷光勇，2015），企業(yè)家良好的聲譽(yù)可增強(qiáng)企業(yè)的商務(wù)談判能力、政府尋租能力和提供擔(dān)保能力，能夠極大程度地緩解上市民營企業(yè)現(xiàn)金持有的預(yù)防性、交易性和代理動機(jī)（Oler&Picconi，2014），促進(jìn)其良性發(fā)展。企業(yè)家的人格品質(zhì)和傳記特征客觀上決定了其個人能力和素質(zhì)（楊建東、李強(qiáng)、曾勇，2010），必然對民營企業(yè)經(jīng)營績效產(chǎn)生深刻影響（徐超、池仁勇，2014）。基于此，本研究提出假設(shè)3：

H3：企業(yè)家物質(zhì)性文化資本與民營企業(yè)績效正相關(guān)。

三、研究設(shè)計(jì)

1.研究樣本

本課題的研究對象為民營上市公司，這里所指的民營上市公司是以滬深兩市A股上市公司的最終控制人為個人這一標(biāo)準(zhǔn)所挑選的。在海量的民營企業(yè)中，上市的民營企業(yè)代表著相對成功的典范，以其作為研究對象可以得出更具有代表性的研究結(jié)果，從而更好地指導(dǎo)實(shí)踐。本文選取2017年至2021年的民營上市公司為研究樣本，在此樣本基礎(chǔ)上剔除了ST、*ST公司；剔除金融行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)；剔除缺失、無效的樣本數(shù)據(jù)。最終選取了我國1257家民營上市公司連續(xù)五年的面板數(shù)據(jù)為樣本。樣本容量為 6285個（N=6285，n=1257，T=5）。本研究的樣本數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。

2.變量測量

（1） 被解釋變量。本文著重考察企業(yè)家文化資本異質(zhì)性如何對民營企業(yè)的績效產(chǎn)生影響，故被解釋變量為民營企業(yè)的績效。大多數(shù)研究都用作為凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報酬率、營業(yè)收入增長率、托賓Q值等指標(biāo)來衡量企業(yè)績效（高文，2022）。綜合實(shí)際情況，本研究選擇凈資產(chǎn)收益率（roe）這一指標(biāo)來衡量民營企業(yè)的績效；選擇托賓Q值作為穩(wěn)健性檢驗(yàn)指標(biāo)。

（2） 核心解釋變量。已有文獻(xiàn)對于文化資本的測量大多采用投放問卷，受訪者主觀評分的方式。但是，企業(yè)績效對于問卷評分容易產(chǎn)生反向因果的影響（Weick，1985）；并且，企業(yè)的其他性質(zhì)（規(guī)模、治理結(jié)構(gòu)等）也可能影響受訪者對于文化資本的評價（Burt et al.，1994）。為避免上述問題，本研究嘗試通過收集研究樣本的公開資料，從微觀組織行為特征的角度尋找替代變量來量化企業(yè)家文化資本。具體如下：1）價值性文化資本（VCC），在公司網(wǎng)站、公司公告、社會媒體等公開渠道中體現(xiàn)出企業(yè)家個人價值觀念與職業(yè)理想的陳述性介紹，以此顯示企業(yè)家在價值性層面反映的文化資本現(xiàn)狀和本質(zhì)（Harrison et al.，1994）；2）制度性文化資本（ICC），通過企業(yè)家獲得的文憑和各類從業(yè)資格證書、培訓(xùn)證書來進(jìn)行度量（徐靜、吳慈生，2016）；3）物質(zhì)性文化資本（SCC），企業(yè)家價值觀念、精神觀念和知識技能等物化的圖書資料、設(shè)計(jì)產(chǎn)品和社會評價等。具有以上任一維度的企業(yè)家文化資本的表現(xiàn)，相應(yīng)變量上取值為1，否則為0，再將三個維度的變量取值加總作為對企業(yè)家文化資本強(qiáng)度的整體衡量（王艷、闞鑠，2014）。

（3） 控制變量。本研究選取資產(chǎn)負(fù)債率sol（衡量民營企業(yè)償債能力）、營業(yè)收入增長率growth（衡量民營企業(yè)發(fā)展能力）、民營企業(yè)規(guī)模size=Ln（期末總資產(chǎn)）、大股東持股比率（衡量民營企業(yè)股權(quán)集中度）作為控制變量；因考慮到某些變量或存在滯后性，為克服這一問題，故再加入年度虛擬變量（year：Y=5）及行業(yè)虛擬變量（industry：按行業(yè)代碼設(shè)置）。

3.模型構(gòu)建

依據(jù)前文所提出的三個假設(shè)，本研究利用OLS回歸模型對企業(yè)家文化資本異質(zhì)性和民營企業(yè)績效之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。正如前文所述，企業(yè)績效對于企業(yè)家文化資本結(jié)構(gòu)所帶來的影響可能具有一定程度的滯后性，為克服滯后性造成的影響，研究采用目前普遍使用的將企業(yè)績效前置一期（F.ROA）的方法進(jìn)行處理，建本研究的模型如下：

ROEi，t+1=β0+β1VCC+β2ICC+β3SCC+αCcontioli+∑year+

∑industry+εi

四、實(shí)證檢驗(yàn)與分析

1.相關(guān)性分析

表1結(jié)果顯示，凈資產(chǎn)收益率與企業(yè)家價值性文化資本的相關(guān)系數(shù)是0.0129，凈資產(chǎn)收益率與企業(yè)家制度性文化資本的相關(guān)系數(shù)是0.053，凈資產(chǎn)收益率與企業(yè)家物質(zhì)性文化資本的相關(guān)系數(shù)為0.1263，均大于0，且通過了1%水平的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。

2.多元回歸分析

表2為關(guān)鍵變量的回歸分析結(jié)果，結(jié)果表明：（1） 價值性文化資本（VCC）對企業(yè)績效（roe）的回歸系數(shù)為0.001大于0，說明價值性文化資本對民營企業(yè)績效有顯著的促進(jìn)作用，H1得到驗(yàn)證。（2） 制度性文化資本（ICC）對企業(yè)績效（roe）的回歸系數(shù)為0.003大于0。說明制度性文化資本對民營企業(yè)績效有顯著的促進(jìn)作用，H2得到驗(yàn)證。（3） 物質(zhì)性文化資本（VCC）對企業(yè)績效（roe）的回歸系數(shù)為0.001大于0，說明物質(zhì)性文化資本對民營企業(yè)績效有顯著的促進(jìn)作用，H3得到驗(yàn)證。

五、結(jié)論

本研究基于文化資本的基礎(chǔ)理論，選擇2017年-2021年中國民營上市公司為研究樣本，獲取研究數(shù)據(jù)，進(jìn)行實(shí)證分析，得出以下結(jié)論：民營企業(yè)家的價值性文化資、制度性文化資和物質(zhì)性文化資本均對企業(yè)績效有正相關(guān)影響。習(xí)近平總書記在十九大報告中提出，“要堅(jiān)定文化自信”，“提高國家文化軟實(shí)力”，文化對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用不容小覷。企業(yè)是經(jīng)濟(jì)市場的微觀載體，企業(yè)家則在企業(yè)中扮演統(tǒng)帥的角色。企業(yè)家文化資本對市場的發(fā)展影響極大。企業(yè)家文化資本是一種價值觀的體現(xiàn)，是企業(yè)良性發(fā)展的動力源泉，更是經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展急需的一種稀缺資源。對于民營企業(yè)而言，無論是科學(xué)管理、產(chǎn)品更新、服務(wù)精細(xì)化還是技術(shù)創(chuàng)新，都會不同程度地受到企業(yè)家文化資本所帶來的影響。特別是當(dāng)下新冠疫情突發(fā)的形勢下，在錯綜復(fù)雜的國內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)形勢下，民營企業(yè)雖然面對重重危機(jī)，但也迎來了轉(zhuǎn)型升級的時機(jī)，要推動我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的順利轉(zhuǎn)型，需要進(jìn)一步發(fā)揮企業(yè)家勇于創(chuàng)新、拼搏奮斗的文化資本引領(lǐng)作用，深入挖掘經(jīng)濟(jì)市場蘊(yùn)藏的活力，促進(jìn)民營企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

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