趙文平 朱少英

基金項目：山西大同大學青年科研基金項目“基于前景理論的大同市中小企業(yè)銀行信貸非理性決策行為研究”（2019Q13）;大同市軟科學項目“大同市高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)的羊群效應(yīng)及規(guī)避對策研究”（2020178）;山西省哲學社會科學規(guī)劃課題：產(chǎn)學研協(xié)同創(chuàng)新服務(wù)山西煤機裝備制造企業(yè)轉(zhuǎn)型升級研究（2021YY166）

摘 要：在經(jīng)濟全球化高速競爭的時代下，技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的在內(nèi)在動力，也是推動我國供給側(cè)改革，化解產(chǎn)能過剩的關(guān)鍵要素。自主研發(fā)是企業(yè)進行技術(shù)創(chuàng)新活動的內(nèi)在源泉，盲目跟風抑制企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性問題突出。鑒于此，本文以高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入為研究對象，探討羊群效應(yīng)“產(chǎn)生動因—強度衡量—負面影響”的路徑。在梳理羊群效應(yīng)度量指標的基礎(chǔ)上，以管理者和環(huán)境為雙重視角揭示了企業(yè)研發(fā)投入盲目跟風形成的原因和對創(chuàng)新績效的負面影響，不僅引導(dǎo)企業(yè)自主創(chuàng)新，而且對當前供給側(cè)改革有著重要的政策啟示。

關(guān)鍵詞：研發(fā)投入;羊群效應(yīng);管理者;環(huán)境;創(chuàng)新績效

一、引言

黨的十九大報告指出，“創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力，是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的戰(zhàn)略支撐”。從《高新技術(shù)企業(yè)認定管理辦法》可知高新技術(shù)企業(yè)指注冊經(jīng)營一年以上，并且在原有領(lǐng)域進行管理經(jīng)營創(chuàng)新或者通過技術(shù)創(chuàng)新進軍新領(lǐng)域的企業(yè)，具有高創(chuàng)新性、高投入性和高知識、技術(shù)、人才密集度等特點，因此這類企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域有著當仁不讓的地位。研發(fā)投入作為企業(yè)進行創(chuàng)新活動的內(nèi)在源泉，是指企業(yè)對研發(fā)活動的持續(xù)性費用支出，對創(chuàng)新產(chǎn)品的產(chǎn)出有著顯著的影響，對提升企業(yè)創(chuàng)新能力、塑造核心競爭力有著不可替代的作用。因此，研發(fā)投入一直是學者們關(guān)注的熱點，以往學者多以“理性人”假設(shè)為前提進行研究;然而現(xiàn)實中，非效率、非理性投資行為比比皆是，由于信息不對稱、投資人主觀因素等原因，“理性人”假設(shè)往往與現(xiàn)實嚴重不符。因此，非理性投資的研究逐漸引起學術(shù)界關(guān)注。本文主要針對研發(fā)投入的羊群效應(yīng)展開討論。

羊群效應(yīng)實質(zhì)上是一種從眾行為，指在信息不完全的條件下，個體忽略自身判斷模仿他人做出決策的行為。隨著行為金融學的發(fā)展，羊群效應(yīng)廣泛應(yīng)用于管理學、金融學領(lǐng)域，近年來學者們逐漸關(guān)注投資行為的羊群效應(yīng)。高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵在于技術(shù)和研發(fā)，然而對于很多中小企業(yè)而言，尚未做大做強，跟風投入似乎成為首先之策，不僅導(dǎo)致企業(yè)非效率投資，還會造成行業(yè)產(chǎn)能過剩，消費者差異化需求難以滿足。因此對高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入羊群效應(yīng)的研究愈發(fā)重要，但是目前對羊群效應(yīng)度量方法還不夠成熟，對其影響因素和產(chǎn)生結(jié)果的研究還不夠全面。本文在梳理羊群效應(yīng)理論和度量指標的基礎(chǔ)上，從決策主體主觀因素和環(huán)境客觀因素兩方面探討其影響因素和負面影響，有助于探明企業(yè)研發(fā)羊群行為的動因，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)能過剩問題的實質(zhì)，啟發(fā)企業(yè)自主創(chuàng)新，推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。

二、羊群效應(yīng)理論基礎(chǔ)及度量指標

1.理論基礎(chǔ)

自20 世紀90年代以來，學者們對羊群效應(yīng)的理論研究不斷豐富，其中出現(xiàn)的主流理論有：聲譽理論、信息流模型和薪酬結(jié)構(gòu)理論。

聲譽理論由Scharfstein 和 Stein（1990）提出，后來學者們進一步研究構(gòu)建了聲譽模型。該模型指出，投資者在決策時會慎重考慮決策后果。如果投資者憑借個人能力和經(jīng)驗進行自主決策，決策準確皆大歡喜;決策失誤必將引起他人對其能力的質(zhì)疑，影響個人聲譽。如果隨大流進行決策，即使決策失誤，可以歸咎于集體原因或者外部原因，個人聲譽不會受損。

信息流模型將市場中的信息分為私有信息和公共信息，由Hirshleifer和Welch（1992）提出。當市場中的私有信息非常有限或者獲取成本高昂時，投資者會放棄自身私有信息，將同行企業(yè)投資決策視為低成本的信息來源。之后學者研究發(fā)現(xiàn)市場中之前的投資信息對投資者決策有著顯著影響，即增加公共信息能夠?qū)е卵蛉盒?yīng)。

薪酬結(jié)構(gòu)理論以委托代理理論為基礎(chǔ)，最早由 Brenan（1993）等人提出，該理論認為委托人在勞動力市場缺乏代理人相關(guān)信息，只能憑借薪酬高低判斷代理人能力大小。而代理人薪酬的高低通常與他們相對績效而非直接績效掛鉤，相對績效較低的代理人更有可能被降低個人報酬或者解雇，因此代理人在投資決策時傾向于回報期較短、前期收益率較高的項目或者直接模仿，以此縮小與其他代理人的差距，穩(wěn)定自己在行業(yè)中的相對績效，證明自己的能力。

2.度量指標

以上理論解釋了羊群效應(yīng)的存在性，那么不同的投資決策主體、不同環(huán)境的投資行為產(chǎn)生的羊群效應(yīng)是否有區(qū)別呢？想要解決此類問題就需要有科學的度量方法，因此很多學者就羊群效應(yīng)度量指標進行深入研究，本文對當下主流的幾種度量指標進行梳理。

三、羊群效應(yīng)形成的動因

國內(nèi)外關(guān)于羊群效應(yīng)形成原因的研究主要集中于金融市場，研究股票、證券投資者之間的學習和模仿行為。近年來開始關(guān)注產(chǎn)業(yè)市場中企業(yè)投資的羊群行為，但大多關(guān)注決策主體的影響，鮮有研究探討環(huán)境因素。任何一項決策既會受到?jīng)Q策者主觀因素的影響也會受到客觀環(huán)境的左右，因此下文以管理者和環(huán)境為雙重視角對高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入的羊群效應(yīng)展開討論。

1.管理者視角

CEO作為一種特定管理者，在企業(yè)發(fā)展中扮演著重要角色，是研發(fā)投入的主要決策主體。國外對CEO特質(zhì)的研究較早，Prendergast 和 Stole（1996）證實了企業(yè)投資羊群效應(yīng)的存在性，但是與CEO年齡相關(guān)性不明確，年輕CEO缺乏信息來源渠道有跟風傾向;年長CEO出于對自身聲譽的維護也有羊群行為傾向。Scharfstein 和 Stein（1990）同樣證明 CEO 個體特征與企業(yè)投資羊群行為存在相關(guān)性。國內(nèi)關(guān)于CEO特質(zhì)的研究較少，集中于某行業(yè)投資的羊群效應(yīng)。李春玲等（2015）研究發(fā)現(xiàn)我國汽車行業(yè)中企業(yè)投資羊群行為較為明顯，CEO的背景特征對羊群效應(yīng)影響顯著。此外，CEO 能力（張敦力和江新峰，2015）、CEO 性別（張清霞，2017）也被認為與企業(yè)投資羊群行為相關(guān)。綜上，CEO特質(zhì)（如年齡、性別、學歷、任期、是否股東等）確實對企業(yè)投資羊群效應(yīng)有著影響。下文對幾種典型的特質(zhì)展開討論。

（1） 年齡

年齡是個體歲月的沉淀和人生閱歷的象征，CEO年齡對企業(yè)研發(fā)投入羊群效應(yīng)的影響主要體現(xiàn)在以下兩方面。其一，年長CEO擁有更多的信息來源渠道，獲取信息成本較低，會綜合各方信息做出符合企業(yè)自身發(fā)展的投資決策，盲目投資幾率較小;年輕CEO更傾向于追隨市場，在瞬息萬變的市場中，最有效的投資方式就是隨市場的變動而變動，羊群行為應(yīng)運而生。其二，相比于年輕CEO的冒險性，年長CEO在投資決策上因愛惜自己長期以來積累的聲譽而更加保守謹慎，為避免盲從帶來的不良后果，更傾向于自主決策。由此看來，年長CEO研發(fā)投入羊群效應(yīng)程度更低。

（2） 學歷

根據(jù)高層梯隊理論，學歷對個人綜合素質(zhì)發(fā)展有著重要作用。大量文獻也證實了學歷與個體認知能力、決策水平之間的關(guān)系，具有較高學歷的個體，普遍看來認知能力也更強，社會和經(jīng)濟地位更高，擁有更為廣泛的信息網(wǎng)絡(luò)，做決策時更加理性。因此，具有較高學歷的CEO在投資決策時，愿意也有能力搜尋企業(yè)特有信息進行自主決策，羊群效應(yīng)程度更低。

（3） 薪酬

由于勞動力市場中委托代理雙方信息不對稱，委托人只能通過薪酬水平判斷CEO能力大小，因此CEO等高管的薪酬水平本身就具有一定的市場競爭力。CEO為了縮小與其他人的差距，提升市場競爭力，在投資決策時傾向于羊群行為，成功則歸因為自身能力水平;失敗則歸咎于外部因素，降低對自身薪酬和能力的影響。當CEO薪酬水平與實際能力不匹配時，投資決策的壓力更大，更容易模仿他人產(chǎn)生羊群效應(yīng)。

2.投資環(huán)境視角

根據(jù)戰(zhàn)略權(quán)變理論，企業(yè)在制度的約束下進行戰(zhàn)略、決策、行動，同時會受到市場環(huán)境的顯著影響。因此，從環(huán)境視角探究企業(yè)研發(fā)投入的羊群效應(yīng)動因時，應(yīng)綜合考慮制度和環(huán)境的雙重影響。

（1） 制度環(huán)境

科學完善的產(chǎn)權(quán)制度和契約制度能夠?qū)ζ髽I(yè)的研發(fā)成果提供可靠保障，激勵企業(yè)投入資源進行自主研發(fā)，增強核心競爭力。產(chǎn)權(quán)制度可以用政府補助來反映，契約制度則用法律制度來描述。政府補助指政府除了作為持股者向企業(yè)注入資本外，無償撥給企業(yè)的貨幣性和非貨幣性資產(chǎn)，比如政策性補貼、財政貼息、研究開發(fā)補貼等。法律制度主要涉及與企業(yè)運營以及創(chuàng)新投入相關(guān)的法律原則和規(guī)則。

①政府補助

政府補貼對企業(yè)研發(fā)投入羊群效應(yīng)的作用，學術(shù)界尚未形成統(tǒng)一觀點。有研究認為政府補助能夠引導(dǎo)高新技術(shù)企業(yè)進行更多的自主研發(fā)投入，降低羊群效應(yīng)程度。我國政府補助主要有兩種形式，一種是以創(chuàng)新基金的方式對企業(yè)創(chuàng)新行為進行補貼;另一種是政府在重大項目上進行政策引導(dǎo)，并對參與該項目的企業(yè)進行高額補貼，如火炬計劃、國家重點新產(chǎn)品計劃等，高新技術(shù)企業(yè)是政策引導(dǎo)的典型代表。政府補助一方面釋放出行業(yè)發(fā)展前景信號，另一方面以資本支持的形式可以幫助企業(yè)降低研發(fā)投入風險，同時可以緩解企業(yè)資金約束和融資壓力。因此企業(yè)為了抓住發(fā)展機遇，也為了獲得持續(xù)的資金補貼，往往有著強烈的自主研發(fā)投入意愿，盲目跟風傾向較低。

也有研究認為政府補助會增強企業(yè)研發(fā)投入羊群效應(yīng)的程度。對重大項目的政策引導(dǎo)會導(dǎo)致轄區(qū)有關(guān)產(chǎn)業(yè)和項目集中扎堆，企業(yè)為了獲得更多資本補貼，會盲目投入大量成本開發(fā)產(chǎn)品和服務(wù)，爭取能夠在政策紅利中分一杯羹。政府補助程度過強，可能意味著產(chǎn)權(quán)保護制度較弱，弱產(chǎn)權(quán)保護會造成外部企業(yè)“搭便車”，企業(yè)自主研發(fā)投入收益低。因此，企業(yè)會減少信息搜尋和購買行為，降低自主研發(fā)意愿，增強研發(fā)投入羊群效應(yīng)。

②法律制度

法律制度的影響主要從企業(yè)內(nèi)部和外部兩方面入手。其一，在較完善的企業(yè)內(nèi)部法律體系下，企業(yè)內(nèi)部信息不對稱程度較低，代理人（投資決策者）受到委托人的有效監(jiān)管，主動搜尋企業(yè)特有信息自主決策。因此，健全的企業(yè)內(nèi)部法律制度會降低研發(fā)投入羊群效應(yīng)。其二，企業(yè)外部健全的知識產(chǎn)權(quán)保護法促進自主研發(fā)。創(chuàng)新技術(shù)本身就有較強的外溢效應(yīng)，容易被其他企業(yè)抄襲模仿，自身投資回報低，因此在知識產(chǎn)權(quán)得不到保護的市場中，企業(yè)更不愿意創(chuàng)新。在法律體系較完善的制度環(huán)境下，企業(yè)創(chuàng)新的成果能夠得到很好的保護，大部分高新技術(shù)企業(yè)會基于自身的內(nèi)部資源條件而進行自主研發(fā)。綜上，健全的企業(yè)內(nèi)外部法律制度可以有效規(guī)避研發(fā)投入羊群效應(yīng)。

（2） 市場環(huán)境

市場環(huán)境分為靜態(tài)市場環(huán)境和動態(tài)市場環(huán)境。競爭強度可以較好反映靜態(tài)市場，動蕩性則描述動態(tài)市場環(huán)境。行業(yè)的競爭激烈程度和動蕩劇烈性通過盈利空間、生存壓力影響企業(yè)研發(fā)決策的自主性，導(dǎo)致羊群效應(yīng)。

①市場競爭強度

競爭強度是指由競爭對手數(shù)量和競爭領(lǐng)域范圍反映出的市場靜態(tài)競爭程度，同類企業(yè)越多、競爭范圍越廣，行業(yè)集中度越低，競爭強度就越高。在競爭強度激烈的市場中，企業(yè)通常會面臨低效率、高價格的壓力，為了緩解壓力，管理者會從企業(yè)自身資源稟賦出發(fā)，收集具體的、特有的企業(yè)信息，做出價值最大化的投資決策。面對更為激烈的競爭市場，只有獨立自主的研發(fā)投入才能產(chǎn)出差異化、高附加價值的產(chǎn)品和服務(wù)，贏得市場份額，保持競爭優(yōu)勢;而盲目跟風只能使企業(yè)陷于無休止的低價競爭。鑒于此，激烈的市場競爭迫使企業(yè)進行自主研發(fā)投入，減少盲目跟風行為。

②市場動蕩性

動蕩性是指產(chǎn)品技術(shù)進步和顧客需求變化的速度和不可預(yù)測程度。技術(shù)的不斷更新要求企業(yè)及時淘汰舊技術(shù)開發(fā)新技術(shù)，促進生產(chǎn)力發(fā)展，顧客需求的快速變化也迫使企業(yè)不斷推出新的產(chǎn)品和服務(wù)以適應(yīng)市場需求。市場越動蕩，管理者越難準確把握當前市場變化的方向，尤其對于缺乏技術(shù)和資金的中小企業(yè)來講，追隨大企業(yè)似乎是降低風險、緊跟市場潮流的最佳手段。所以，市場動蕩性越高，企業(yè)研發(fā)投入羊群效應(yīng)程度越強。

四、羊群效應(yīng)產(chǎn)生的負面影響

正如前文所述，盲目跟風意味著企業(yè)缺乏自主研發(fā)能力，高端、差異化、多樣化產(chǎn)品需求得不到滿足，反而低端、同質(zhì)化產(chǎn)品過剩供給，企業(yè)之間出現(xiàn)價格戰(zhàn)等惡性競爭，降低企業(yè)創(chuàng)新績效，影響整個行業(yè)健康發(fā)展。因此，高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入的羊群效應(yīng)對其創(chuàng)新績效有著負面影響。

衡量創(chuàng)新績效的指標五花八門，具有代表性的有新產(chǎn)品銷售收入、權(quán)益報酬率、專利申請數(shù)。其中，新產(chǎn)品銷售收入能直觀體現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新成果，但國家對此沒有嚴格的公告規(guī)定，企業(yè)披露程度低，數(shù)據(jù)收集難度大;權(quán)益報酬率是衡量企業(yè)盈利能力的國際統(tǒng)一指標，綜合性強，但是難以計量高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新績效;專利數(shù)作為企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動的直接產(chǎn)出，企業(yè)必須根據(jù)國家規(guī)定對此客觀公布，因此收集難度較小且數(shù)據(jù)的準確度較高。綜合考量，專利申請數(shù)可以較為客觀的衡量高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新績效。

五、結(jié)語

本文對高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入羊群效應(yīng)“產(chǎn)生動因—強度衡量—負面影響”的論述，不僅對企業(yè)經(jīng)營有重要的管理啟示，而且對地方政府推動供給側(cè)改革、發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具有可供參考的政策建議。對于企業(yè)管理者而言，進行研發(fā)投入決策時，應(yīng)該綜合企業(yè)內(nèi)部資源和外部環(huán)境狀況，充分搜尋特有信息，全面評估項目風險，克服主觀因素障礙，科學規(guī)避羊群效應(yīng)，提升企業(yè)創(chuàng)新績效，增強核心競爭力。

對于地方政府而言，應(yīng)該適當減少政府干預(yù)，充分發(fā)揮市場作用。政府應(yīng)該給予企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營以更大的自主權(quán)，同時從立法和司法層面加強對企業(yè)創(chuàng)新成果的保護，激勵企業(yè)原創(chuàng)性、突破性創(chuàng)新。此外，政府也應(yīng)該適當降低行業(yè)門檻，鼓勵市場競爭，從而降低研發(fā)羊群效應(yīng)，提升行業(yè)創(chuàng)新績效，緩解當前產(chǎn)能過剩，加快供給側(cè)改革。

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