7月4日，港股與A股市場(chǎng)迎來(lái)歷史性的大事件，根據(jù)相關(guān)安排，自7月4日起互聯(lián)互通下的ETF交易正式開(kāi)始。

根據(jù)此次安排，北向方面有83只合格的ETF納入初始名單，這樣滬股通和深股通標(biāo)的將同時(shí)涵蓋股票和ETF，豐富了互聯(lián)互通標(biāo)的的種類(lèi)。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，這83只A股市場(chǎng)ETF基金規(guī)模合計(jì)超過(guò)6000億元，在開(kāi)通互聯(lián)互通之后將會(huì)大大吸引海外資金入場(chǎng)，增加ETF市場(chǎng)的資金規(guī)模，從而為A股市場(chǎng)帶來(lái)增量資金。根據(jù)當(dāng)年開(kāi)通滬港通、深港通的經(jīng)驗(yàn)，流入的資金量是逐年放大的。剛開(kāi)始流入的資金量并不大，但是隨著時(shí)間的推移，每年都會(huì)有更多的資金通過(guò)互聯(lián)互通機(jī)制流入A股市場(chǎng)。

在加入ETF之后，互聯(lián)互通對(duì)于外資會(huì)有更多的吸引力，因?yàn)镋TF是很多機(jī)構(gòu)投資者比較青睞的投資標(biāo)的。雖然這次開(kāi)通能直接吸引的資金量難以預(yù)計(jì)，但是有望逐年增加，隨著行情的回升，資金流入也會(huì)越來(lái)越大。

南向方面，港股通此番納入4只港股ETF，進(jìn)一步豐富了南下港股通標(biāo)的的種類(lèi)。從2014年底滬港通開(kāi)通以來(lái)，互聯(lián)互通機(jī)制成為外資流入A股市場(chǎng)的主通道?，F(xiàn)在外資持有A股股票的市值達(dá)到2萬(wàn)多億元，占到A股總市值的比例超過(guò)3%。未來(lái)隨著ETF納入互聯(lián)互通以及中國(guó)資產(chǎn)的吸引力不斷增強(qiáng)，外資還會(huì)持續(xù)流入A股市場(chǎng)。

現(xiàn)在83只合格ETF納入互聯(lián)互通，無(wú)疑進(jìn)一步擴(kuò)大了A股市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放程度。這83只ETF，其中上交所53只，深交所30只。從上市時(shí)間來(lái)看，其中既有少數(shù)上市10多年的ETF，也有不少上市時(shí)間不到1年的ETF。特別是此次ETF涵蓋的種類(lèi)、行業(yè)比較多，既有代表新經(jīng)濟(jì)的碳中和、新能源等ETF，也有以滬深300、創(chuàng)業(yè)板等核心指數(shù)為投資標(biāo)的的寬基產(chǎn)品，能更好地滿(mǎn)足國(guó)際投資者的需求。

A股市場(chǎng)逐步對(duì)外開(kāi)放，外資的占比逐步增加是大勢(shì)所趨。外資流入給A股市場(chǎng)帶來(lái)的不僅是增量資金，更重要的是價(jià)值投資理念，隨著外資流入的占比越來(lái)越高，A股市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的價(jià)值將會(huì)越來(lái)越高，核心資產(chǎn)認(rèn)可度也將越來(lái)越高。所以ETF納入互聯(lián)互通機(jī)制之后，將進(jìn)一步改變A股市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境，讓價(jià)值投資成為主流的投資理念。

從全球來(lái)看，近一段時(shí)間，美股受到美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表的影響出現(xiàn)了持續(xù)的回落。上半年道瓊斯指數(shù)下跌15.31%，標(biāo)普500指數(shù)下跌20.58%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌29.51%，均是近幾年上半年表現(xiàn)較差的，其主要的原因還是美聯(lián)儲(chǔ)為了應(yīng)對(duì)高通脹采取的加息縮表。當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在大量的加息縮表實(shí)際上是過(guò)去兩年大放水的后果。過(guò)去兩年，美聯(lián)儲(chǔ)大量放水催生了資產(chǎn)泡沫，推高了全球通脹。而今年突發(fā)的俄烏沖突進(jìn)一步推高了原油、天然氣、農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格，使得美聯(lián)儲(chǔ)不得不加息縮表，這讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)增加，對(duì)美國(guó)股市也形成了巨大的沖擊。

相比較來(lái)看，中國(guó)A股市場(chǎng)出現(xiàn)了深V走勢(shì)，跌幅小于美股，這再次體現(xiàn)出中國(guó)投資市場(chǎng)受美股影響的系數(shù)逐漸降低。

楊德龍

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家委員會(huì)委員、央視財(cái)經(jīng)頻道特約評(píng)論員、前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。