何涌　謝磊

摘? ?要：本文以金融科技為研究對(duì)象，基于文獻(xiàn)可視化，對(duì)金融科技的內(nèi)涵、風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管的中國(guó)方案分別進(jìn)行文獻(xiàn)綜述與研究展望。從技術(shù)、金融以及兩者融合三個(gè)角度對(duì)金融科技的內(nèi)涵進(jìn)行界定，厘清金融科技的本質(zhì)，然后在技術(shù)和金融視角下明確金融科技的風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)，進(jìn)而從監(jiān)管理念、監(jiān)管工具、監(jiān)管模式梳理我國(guó)金融科技監(jiān)管逐層遞進(jìn)式改革方案，并結(jié)合我國(guó)監(jiān)管改革實(shí)踐，針對(duì)我國(guó)金融科技發(fā)展現(xiàn)狀與高效監(jiān)管提出后續(xù)研究方向，為中國(guó)情境下的金融科技監(jiān)管提供啟示。

關(guān)鍵詞：金融科技;內(nèi)涵;風(fēng)險(xiǎn);監(jiān)管;文獻(xiàn)可視化

中圖分類(lèi)號(hào)：F832? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-2265（2022）04-0082-08

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2022.04.012

一、引言

隨著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算與人工智能等新興技術(shù)逐漸興起，數(shù)字貨幣、網(wǎng)絡(luò)借貸與智能投顧等新型金融業(yè)態(tài)取得了日新月異的發(fā)展（石光和宋芳秀，2020）[1]。在大數(shù)據(jù)時(shí)代，海量信息借助互聯(lián)網(wǎng)和智能終端涌現(xiàn)出來(lái)，而人工智能和云計(jì)算又賦予人類(lèi)搜集、分析與挖掘信息的能力，這種技術(shù)賦能正在深刻影響傳統(tǒng)金融（易憲容，2017）[2]。然而新型金融業(yè)態(tài)與新興信息技術(shù)的融合也產(chǎn)生了新的金融科技風(fēng)險(xiǎn)。被全面清退的我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)表明，脫離監(jiān)管的野蠻發(fā)展的結(jié)局終究是慘淡的。2020年和2021年的《政府工作報(bào)告》均提到了金融科技，其中，2020年提到“利用金融科技和大數(shù)據(jù)降低服務(wù)成本”，2021年則強(qiáng)調(diào)“強(qiáng)化金融控股公司和金融科技監(jiān)管”。由利用到監(jiān)管的態(tài)度轉(zhuǎn)變表明金融科技的健康發(fā)展不僅僅在于其創(chuàng)新能力，更在于對(duì)其進(jìn)行適當(dāng)有效的監(jiān)管。但金融科技風(fēng)險(xiǎn)特殊的生成機(jī)理與傳導(dǎo)機(jī)制給其監(jiān)管帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)。本文基于CiteSpace文獻(xiàn)可視化，在界定金融科技內(nèi)涵、總結(jié)其演進(jìn)歷程以及功能的基礎(chǔ)上，分析金融科技主要風(fēng)險(xiǎn)因素，對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，從監(jiān)管理念、監(jiān)管工具和監(jiān)管模式三個(gè)方面闡述我國(guó)金融科技監(jiān)管的主要路徑，以厘清金融科技的本質(zhì)與風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到最佳監(jiān)管效果。

二、金融科技文獻(xiàn)可視化

在中國(guó)知網(wǎng)高級(jí)搜索中，設(shè)置主題為金融科技，文獻(xiàn)分類(lèi)選擇經(jīng)濟(jì)與管理科學(xué)，文獻(xiàn)來(lái)源類(lèi)別選擇SCI、北大核心和CSSCI，在主要主題中選擇金融科技，時(shí)間設(shè)置為2012—2021年，得到相關(guān)文獻(xiàn)352篇，手工除去報(bào)告、會(huì)議等干擾文獻(xiàn)，最終得到樣本文獻(xiàn)325篇。圖1為近十年每年度主要主題為金融科技的文獻(xiàn)數(shù)量圖。由圖可知，國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)對(duì)金融科技的研究從2016年開(kāi)始逐漸升溫，發(fā)文數(shù)量每年呈倍速增長(zhǎng)。

運(yùn)用citespace軟件將轉(zhuǎn)換后的數(shù)據(jù)導(dǎo)入分析。為了得到更準(zhǔn)確的分析結(jié)果，對(duì)近義關(guān)鍵詞進(jìn)行合并，如將“fintech”合并為“金融科技”，“互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管”合并為“金融監(jiān)管”，最終得到圖2所示的關(guān)鍵詞共現(xiàn)圖譜，包含257個(gè)節(jié)點(diǎn)、384條連線，網(wǎng)絡(luò)密度為0.0117。

表1統(tǒng)計(jì)了除去金融科技關(guān)鍵詞本身，出現(xiàn)頻次前十的關(guān)鍵詞。金融監(jiān)管詞頻最高，中心性達(dá)到1.04，次之為監(jiān)管科技，中心性為0.27，兩者都屬于金融科技監(jiān)管范疇。金融創(chuàng)新、監(jiān)管沙盒和金融風(fēng)險(xiǎn)分列第三、第四和第五。本文行文邏輯參照研究熱點(diǎn)，從金融科技內(nèi)涵、風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管三個(gè)方面梳理金融科技領(lǐng)域研究脈絡(luò)以及新進(jìn)展。

三、金融科技的內(nèi)涵

金融科技概念最早出現(xiàn)在1972年①，最初是指“銀行業(yè)的專(zhuān)業(yè)業(yè)務(wù)與計(jì)算機(jī)技術(shù)的結(jié)合”。現(xiàn)有關(guān)于金融科技內(nèi)涵的研究主要從金融科技的定義和功能兩個(gè)方面展開(kāi)。

（一）金融科技的定義

目前得到普遍認(rèn)可的是金融穩(wěn)定理事會(huì)（Financial Stability Board，F(xiàn)SB）的定義：“金融科技是由云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等信息技術(shù)驅(qū)動(dòng)的金融創(chuàng)新，它創(chuàng)造了新的商業(yè)模式、技術(shù)應(yīng)用和產(chǎn)品服務(wù)，能夠?qū)鹑谑袌?chǎng)、金融機(jī)構(gòu)以及金融服務(wù)方式產(chǎn)生重大影響”。在這一定義的基礎(chǔ)上，現(xiàn)有文獻(xiàn)從技術(shù)、金融和二者融合三個(gè)角度來(lái)界定金融科技。

1. 技術(shù)是金融科技的基礎(chǔ)。技術(shù)是金融科技的供給端（李廣子，2020;周全和韓賀洋，2020）[3，4]。大數(shù)據(jù)、人工智能和區(qū)塊鏈等底層技術(shù)是金融科技創(chuàng)新發(fā)展的源動(dòng)力（李春濤等，2020;唐松等，2020）[5，6]。因此，一種觀點(diǎn)認(rèn)為所有應(yīng)用于金融服務(wù)、使大眾受益并對(duì)金融支付、融資、貸款、投資與貨幣運(yùn)行等領(lǐng)域造成深刻影響的技術(shù)手段都可定義為金融科技（Chen等，2019;Ma和Liu，2017）[7，8]。另一種觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)金融科技并非指一般技術(shù)。易憲容（2017）[2]、Lawrence等（2020）[9]認(rèn)為金融科技中的技術(shù)與僅僅提高生產(chǎn)效率、降低交易成本的技術(shù)不同，它還具有主動(dòng)挖掘用戶(hù)潛在需求，并針對(duì)需求生產(chǎn)出個(gè)性化、專(zhuān)屬化產(chǎn)品的功能，它改變了金融服務(wù)的供給方式，是一種帶有顛覆力量的新型高端技術(shù)（劉少波等，2021）[10]。

2. 金融是金融科技的核心。金融是金融科技的需求端（李廣子，2020;周全和韓賀洋，2020）[3，4]。金融科技的顛覆能力恰好滿(mǎn)足了傳統(tǒng)金融落后局面下的需求（石光和宋芳秀，2020）[1]。優(yōu)化金融業(yè)態(tài)，使更多的消費(fèi)者從金融服務(wù)中受益應(yīng)當(dāng)是金融科技的根本目標(biāo)（李向前和賀卓異，2021）[11]，因此，多數(shù)學(xué)者認(rèn)為金融科技仍然沒(méi)有脫離金融的本質(zhì)。陳紅和郭亮（2020）[12]、Thakor（2020）[13]提出金融科技的本質(zhì)和核心是由技術(shù)支撐的金融創(chuàng)新，而金融創(chuàng)新是金融進(jìn)化的一部分，其落腳點(diǎn)還是在金融，技術(shù)只是金融業(yè)提質(zhì)增效、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的手段。

3. 融合是金融科技的本質(zhì)。技術(shù)與金融的融合是金融科技的本質(zhì)（田秀娟等，2021）[14]。這種融合是指新興技術(shù)深入傳統(tǒng)金融的信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、投資決策和衍生產(chǎn)品設(shè)計(jì)等每個(gè)底層單元，利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算與人工智能的搜集、挖掘和分析數(shù)據(jù)的能力重新構(gòu)造金融底層邏輯（易憲容，2017;宋梅，2019）[2，15]，將以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向的被動(dòng)供給型金融轉(zhuǎn)向主動(dòng)發(fā)現(xiàn)用戶(hù)潛在需求的主動(dòng)供給型金融，與此前從資金端強(qiáng)調(diào)提高資金利用效率、簡(jiǎn)化業(yè)務(wù)流程而將金融業(yè)務(wù)搬到線上的技術(shù)應(yīng)用有本質(zhì)區(qū)別（王權(quán)堂和李春艷，2020）[16]。姜睿（2020）[17]深入分析了金融科技中技術(shù)、數(shù)據(jù)、客戶(hù)和金融機(jī)構(gòu)四個(gè)主體，認(rèn)為金融科技的發(fā)展史實(shí)際上就是這四個(gè)主體的需求、形態(tài)和含義的演進(jìn)歷史。

（二）金融科技的功能

1. 顛覆傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)。金融科技對(duì)傳統(tǒng)金融的影響主要體現(xiàn)在重塑了金融產(chǎn)品和服務(wù)設(shè)計(jì)理念。金融科技雖然依舊是以需求為導(dǎo)向的金融創(chuàng)新（許多奇，2018）[18]，但與傳統(tǒng)金融不同的是其關(guān)注的不僅僅是市場(chǎng)上現(xiàn)有的客戶(hù)需求，還憑借其數(shù)據(jù)和資本獲取優(yōu)勢(shì)（Arner等，2016）[19]，利用大數(shù)據(jù)、人工智能和云計(jì)算等前沿技術(shù)手段，不斷地創(chuàng)造和挖掘新用戶(hù)和新需求，催生出智能投顧、移動(dòng)支付以及網(wǎng)絡(luò)借貸等與消費(fèi)者需求相契合的金融產(chǎn)業(yè)模式，開(kāi)辟了金融新領(lǐng)域，并在一定程度上反向引導(dǎo)了消費(fèi)者對(duì)金融業(yè)的認(rèn)知取向（黃鶯，2021）[20]。在這一基礎(chǔ)上，Diemers等（2015）[21]還提出了由金融機(jī)構(gòu)、科技公司、政府、金融消費(fèi)者組成的金融科技生態(tài)圈的概念，在生態(tài)圈中，各金融主體互相依附融合，將金融服務(wù)拓展到居民生活的各個(gè)方面。

2. 助力普惠金融發(fā)展。普惠金融強(qiáng)調(diào)基于包容性理念，為社會(huì)各階層提供高效和與其收入水平相適應(yīng)的金融服務(wù)（李建軍等，2020）[22]。一方面，相較于傳統(tǒng)金融，金融科技通過(guò)大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)改進(jìn)傳統(tǒng)信用評(píng)價(jià)體系和線下調(diào)查技術(shù)，降低了金融機(jī)構(gòu)邊際成本與客戶(hù)金融服務(wù)獲取成本，提高了信息識(shí)別能力，有能力在成本可負(fù)擔(dān)的前提下滿(mǎn)足農(nóng)戶(hù)和中小企業(yè)等金融弱勢(shì)群體的金融需求（張勛等，2019）[23]。另一方面，從風(fēng)控角度來(lái)說(shuō)，付瓊和郭嘉禹（2021）[24]認(rèn)為大數(shù)據(jù)技術(shù)能夠全面客觀地反映農(nóng)戶(hù)的信用動(dòng)態(tài)，人工智能和云計(jì)算提高了金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，區(qū)塊鏈和人臉識(shí)別技術(shù)確保了交易真實(shí)有效。但也有學(xué)者對(duì)其普惠性表達(dá)了質(zhì)疑。陸岷峰和徐陽(yáng)洋（2021）[25]認(rèn)為金融科技?jí)艛嗥髽I(yè)通過(guò)將金融服務(wù)普及大眾的基礎(chǔ)上灌輸超前消費(fèi)理念，且提供利率很高的金融產(chǎn)品，使得部分“長(zhǎng)尾”人群陷入借貸循環(huán)，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)真正的“惠”。 陳忠陽(yáng)（2021）[26]認(rèn)為金融科技通過(guò)降低金融成本產(chǎn)生的利潤(rùn)可能會(huì)被金融科技企業(yè)通過(guò)各種各樣的方法截留，無(wú)法真正到達(dá)消費(fèi)者手中，并且一旦經(jīng)營(yíng)者違規(guī)經(jīng)營(yíng)會(huì)造成“普害”。

（三）小結(jié)

現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)金融科技的內(nèi)涵進(jìn)行了較為全面的闡述。雖然對(duì)于金融科技的定義仍然眾說(shuō)紛紜，但并不相互排斥或?qū)αⅲ页尸F(xiàn)以下共識(shí)：（1）金融科技中“技術(shù)”指的是對(duì)金融底層基礎(chǔ)設(shè)施造成重大影響的現(xiàn)代信息技術(shù)，不是簡(jiǎn)單地將紙質(zhì)化改為電子化的一般技術(shù);（2）金融科技最終目的與愿望是提高金融效率，使金融需求與供給相匹配，金融的核心功能和運(yùn)行基礎(chǔ)機(jī)制沒(méi)有改變。與此同時(shí)，學(xué)者們?cè)谑崂斫鹑诳萍挤e極影響的同時(shí)也表達(dá)了現(xiàn)實(shí)隱憂(yōu)，暗含了對(duì)金融科技風(fēng)險(xiǎn)的思考。

四、金融科技風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)有關(guān)于金融科技風(fēng)險(xiǎn)的研究主要從技術(shù)和金融兩個(gè)視角展開(kāi)。

（一）技術(shù)視角下的金融科技風(fēng)險(xiǎn)

技術(shù)屬性決定了金融科技存在技術(shù)應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)，主要分為技術(shù)自身缺陷帶來(lái)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)濫用引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)以及技術(shù)壟斷產(chǎn)生的壟斷風(fēng)險(xiǎn)。

1. 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、云計(jì)算等新興技術(shù)還處在發(fā)展不成熟的階段，其自身存在的各種缺陷以及在研究開(kāi)發(fā)、應(yīng)用環(huán)境和運(yùn)行維護(hù)等各階段出現(xiàn)的系統(tǒng)兼容、網(wǎng)絡(luò)安全等問(wèn)題，即使是專(zhuān)業(yè)研發(fā)人員對(duì)其中蘊(yùn)涵的算法程序和工作原理也不能融會(huì)貫通，由此形成的技術(shù)漏洞、技術(shù)黑箱與算法歧視可能會(huì)對(duì)客戶(hù)的資金造成損失（李展和葉蜀君，2019）[27]。也有一些學(xué)者針對(duì)某一具體的技術(shù)進(jìn)行了較為細(xì)致的研究。比如楊東（2021）[28]認(rèn)為區(qū)塊鏈的多節(jié)點(diǎn)會(huì)受到多渠道攻擊，加密工具存在被攻破的危險(xiǎn);孫友晉和王思軒（2021）[29]認(rèn)為區(qū)塊鏈的去中心化導(dǎo)致監(jiān)管機(jī)構(gòu)無(wú)法有效監(jiān)管其背后的交易，往往成為犯罪分子的常用工具。

2. 道德風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)是通過(guò)一定的底層基礎(chǔ)算法，將開(kāi)發(fā)者邏輯、價(jià)值判斷等表現(xiàn)在一些特定的硬件上，技術(shù)自身是無(wú)偏見(jiàn)的，但在設(shè)計(jì)和應(yīng)用的過(guò)程中會(huì)受到技術(shù)設(shè)計(jì)者和使用者的價(jià)值取向的影響（袁康，2021）[30]。此外，金融科技公司也存在利用技術(shù)黑箱或設(shè)計(jì)漏洞來(lái)侵害消費(fèi)者權(quán)益的動(dòng)機(jī)，在一定程度上使得技術(shù)不再客觀、公平，由此產(chǎn)生了新型道德風(fēng)險(xiǎn)（袁康和鄧陽(yáng)立，2019）[31]。

3. 壟斷風(fēng)險(xiǎn)。從壟斷產(chǎn)生的原因來(lái)看，技術(shù)和數(shù)據(jù)是形成金融科技行業(yè)壁壘的主要因素（費(fèi)方域等，2018）[32]。金融科技特殊的商業(yè)模式?jīng)Q定了具有技術(shù)壟斷和數(shù)據(jù)壟斷的頭部企業(yè)會(huì)利用自身的資源優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)發(fā)展的良性循環(huán)，而缺少數(shù)據(jù)和技術(shù)沉淀的企業(yè)則難以為繼（馬強(qiáng)等，2020）[33]。從壟斷產(chǎn)生的后果來(lái)看，對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，張曉晶等（2021）[34]認(rèn)為實(shí)現(xiàn)壟斷后，一旦發(fā)生信息泄露，波及范圍將無(wú)法估量，一些企業(yè)在移動(dòng)支付中占據(jù)的主導(dǎo)地位也可能會(huì)損害消費(fèi)者權(quán)益;對(duì)于行業(yè)整體發(fā)展來(lái)說(shuō)，一些金融科技企業(yè)的壟斷地位形成后，開(kāi)始抑制市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)，倘若市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)的規(guī)則遭到破壞，中小企業(yè)將會(huì)更加難以生存，壟斷企業(yè)因?yàn)闆](méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而喪失創(chuàng)新動(dòng)力，導(dǎo)致行業(yè)發(fā)展停滯不前（高惺惟，2021）[35]。

（二）金融視角下的金融科技風(fēng)險(xiǎn)

金融屬性決定了金融科技存在固有的金融風(fēng)險(xiǎn)，主要包括信息不對(duì)稱(chēng)引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)、資金供需不匹配導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和順周期引起的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

1. 信用風(fēng)險(xiǎn)。金融科技的信用風(fēng)險(xiǎn)主要是信息不對(duì)稱(chēng)造成的。一方面，盡管大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段在一定程度上緩解了企業(yè)和用戶(hù)之間的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，但并不能完全掌握用戶(hù)信用數(shù)據(jù)，且線上非接觸式交易不能保證信息真實(shí)有效（盧馨和李慧敏，2015）[36]。另一方面，企業(yè)為了籌集資金，存在信息不當(dāng)披露的動(dòng)機(jī)，造成了項(xiàng)目信息在企業(yè)與投資者、監(jiān)管者之間的信息不對(duì)稱(chēng)（何涌和毛秋霖，2020）[37]。

2. 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。金融科技的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要指資金供給無(wú)法滿(mǎn)足需求的風(fēng)險(xiǎn)。主要原因有兩個(gè)：其一，理論上，金融科技企業(yè)應(yīng)當(dāng)發(fā)揮信息中介作用，但實(shí)際上，監(jiān)管較為寬松的金融科技平臺(tái)可能存在資金自融、短借長(zhǎng)貸和集中擔(dān)保兌付等違規(guī)操作，平臺(tái)的資金來(lái)源有限，而資金需求加大，供需不平衡極導(dǎo)致存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（方意等，2020）[38]。其二，金融科技的智能化降低了集中交易的難度，提高了支付賬戶(hù)的活躍度，一旦市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)，可能會(huì)出現(xiàn)擠兌現(xiàn)象，引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（邱兆祥和劉永元，2019）[39]。

3. 系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是指最初的風(fēng)險(xiǎn)因子經(jīng)過(guò)一系列放大與傳導(dǎo)擴(kuò)散，對(duì)金融甚至實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重危害的風(fēng)險(xiǎn)（Acharya等，2017）[40]。與傳統(tǒng)金融不同的是，當(dāng)某種金融科技底層算法或技術(shù)路線被證明能夠產(chǎn)生投資收益時(shí)，投資者就會(huì)產(chǎn)生跟進(jìn)、盲從行為，交易趨同大幅提高了金融市場(chǎng)的交易集中度，加劇了“羊群效應(yīng)”，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)（劉駿和曾嘉，2021;王懷勇，2021）[41，42]。同時(shí)，由于大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)的連接性和互聯(lián)網(wǎng)金融的普及性，金融科技風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)和順周期性更顯著，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生與蔓延速度更快（周代數(shù)和郭滕達(dá)，2020）[43]。

（三）小結(jié)

綜上可知，現(xiàn)有文獻(xiàn)從金融與技術(shù)兩個(gè)視角對(duì)金融科技風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了相應(yīng)研究。從風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，金融科技呈現(xiàn)出以下特征：（1）脆弱性。技術(shù)是金融科技發(fā)展的基礎(chǔ)與支撐，但這些信息技術(shù)還存在一些缺陷，而科技又深入金融流程，一個(gè)代碼的錯(cuò)誤可能會(huì)引起連鎖反應(yīng)。（2）復(fù)雜性。金融科技應(yīng)用于金融行業(yè)后，不但繼承了傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)，而且在技術(shù)的推動(dòng)下，出現(xiàn)了大量非傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，金融風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出更加特殊、難以把控的特點(diǎn)。因此，應(yīng)重新思考金融科技監(jiān)管的理念與模式，應(yīng)用高效的監(jiān)管方案和工具應(yīng)對(duì)金融科技風(fēng)險(xiǎn)。

五、金融科技監(jiān)管的中國(guó)方案

應(yīng)用合適的金融科技監(jiān)管方案是達(dá)到最佳監(jiān)管效果的保障。目前我國(guó)金融科技監(jiān)管改革采取的是“監(jiān)管理念—監(jiān)管工具—監(jiān)管模式”逐層遞進(jìn)式改革方案。

（一）革新監(jiān)管理念

改革傳統(tǒng)金融監(jiān)管體系，首要是革新監(jiān)管理念（楊文堯天和何海鋒，2019）[44]?，F(xiàn)有文獻(xiàn)主要研究了包容審慎監(jiān)管、功能監(jiān)管和協(xié)調(diào)監(jiān)管。

1. 包容審慎監(jiān)管。一方面，金融科技的創(chuàng)新本質(zhì)要求包容監(jiān)管。張永亮（2019）[45]提出要秉持包容性監(jiān)管理念，在建立配套責(zé)任制度的基礎(chǔ)上對(duì)金融科技創(chuàng)新保持開(kāi)放的姿態(tài)。陳雨露（2021）[46]認(rèn)為可以利用信息公開(kāi)等社會(huì)監(jiān)督的柔性監(jiān)管措施，引導(dǎo)金融科技在包容審慎的監(jiān)管機(jī)制下積極開(kāi)展應(yīng)用試點(diǎn)。另一方面，復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)則要求審慎監(jiān)管。劉春航（2021）[47]指出在金融科技廣泛應(yīng)用的背景下，審慎的監(jiān)管范圍應(yīng)當(dāng)拓展到金融服務(wù)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)、數(shù)據(jù)收集與分析和模型開(kāi)發(fā)應(yīng)用等可能會(huì)涉及金融穩(wěn)定的功能與活動(dòng)。

2. 功能監(jiān)管。金融科技企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍已經(jīng)擴(kuò)展到了金融服務(wù)的各個(gè)領(lǐng)域，這就要求從以機(jī)構(gòu)為抓手的監(jiān)管轉(zhuǎn)向功能監(jiān)管（李敏，2019;夏蜀，2019）[48，49]。功能監(jiān)管是指以金融機(jī)構(gòu)所提供業(yè)務(wù)的功能屬性為標(biāo)準(zhǔn)，劃定監(jiān)管機(jī)構(gòu)與監(jiān)管準(zhǔn)則（溫長(zhǎng)慶，2020）[50]。鄭丁灝（2021）[51]認(rèn)為對(duì)于大型科技公司進(jìn)入金融業(yè)，應(yīng)采取“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則，按照具體從事的業(yè)務(wù)性質(zhì)劃分監(jiān)管主體進(jìn)行監(jiān)管。

3. 協(xié)調(diào)監(jiān)管。面對(duì)金融科技業(yè)態(tài)的復(fù)雜性，社會(huì)組織、信息技術(shù)等都可能成為政府以外的監(jiān)管主體（Dileep和Preetam，2013）[52]?；谡獠拷嵌?，可以不斷培養(yǎng)、利用新聞媒體、消費(fèi)者與企業(yè)等社會(huì)監(jiān)督資源，積極幫助、引導(dǎo)行業(yè)自律協(xié)會(huì)的成立以及規(guī)則的制定（吳燁，2019）[53]。基于政府內(nèi)部角度，在中央各部門(mén)之間，王宇（2018）[54]認(rèn)為金融穩(wěn)定委員會(huì)應(yīng)該統(tǒng)籌協(xié)調(diào)各金融監(jiān)管部門(mén)和國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局的關(guān)系，宏觀政策制定由中央銀行負(fù)責(zé)，直接融資和間接融資市場(chǎng)的監(jiān)管職能則按機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管原則劃分給其他各監(jiān)管部門(mén);在央地權(quán)責(zé)方面，張斯琪（2020）[55]認(rèn)為中央應(yīng)明確地方監(jiān)管權(quán)責(zé)，發(fā)揮對(duì)地方的引導(dǎo)協(xié)調(diào)作用，統(tǒng)一監(jiān)管步伐，填補(bǔ)監(jiān)管真空。

（二）豐富監(jiān)管工具

2017年5月，我國(guó)成立金融科技委員會(huì)，提出要強(qiáng)化監(jiān)管科技應(yīng)用實(shí)踐。傳統(tǒng)金融監(jiān)管工具在數(shù)據(jù)搜集和處理能力上遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于金融科技企業(yè)，監(jiān)管科技的應(yīng)用將有助于動(dòng)態(tài)、主動(dòng)與智能地追蹤金融科技行業(yè)動(dòng)態(tài)（林慰曾，2021）[56]，體現(xiàn)了審慎監(jiān)管理念。英國(guó)政府科學(xué)辦公室（Government Office for Science）和BIS都將監(jiān)管科技定義為能夠被監(jiān)管所采用的科技。而在國(guó)內(nèi)學(xué)者的定義中，除了監(jiān)測(cè)功能外，監(jiān)管科技還能夠被金融機(jī)構(gòu)當(dāng)作合規(guī)工具，是指改進(jìn)和簡(jiǎn)化監(jiān)管流程，更好地達(dá)到監(jiān)管與合規(guī)目標(biāo)的技術(shù)解決方案（董貞良等，2020）[57]。

一些學(xué)者對(duì)監(jiān)管和合規(guī)兩個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景分別進(jìn)行了研究。其一，分布式賬本技術(shù)、數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)和反洗錢(qián)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)等監(jiān)管科技可以用于身份識(shí)別、監(jiān)控交易行為、獲取數(shù)據(jù)與生成風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別報(bào)告等多個(gè)監(jiān)管場(chǎng)景（周仲飛和李敬偉，2018;巴曙松等，2020）[58，59]。其二，金融機(jī)構(gòu)可以利用大數(shù)據(jù)、人工智能等監(jiān)管科技追蹤日益增加的法律規(guī)范并對(duì)法律規(guī)范實(shí)現(xiàn)自然語(yǔ)言處理（程雪軍等，2021）[60]。

還有部分學(xué)者對(duì)我國(guó)監(jiān)管科技的落地提出了可行性建議。趙大偉和山成英（2021）[61]指出監(jiān)管科技要與監(jiān)管理念和原則相適應(yīng)，在應(yīng)用過(guò)程中要建立及時(shí)糾偏機(jī)制，可以在交易行為監(jiān)控、金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)和影子銀行監(jiān)管等風(fēng)險(xiǎn)突出領(lǐng)域優(yōu)先應(yīng)用。張永亮（2020）[62]、吳曼華和田秀娟（2020）[63]認(rèn)為監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以與金融科技公司展開(kāi)對(duì)話合作，構(gòu)建以先進(jìn)技術(shù)為支撐并有明確指導(dǎo)原則與設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管科技體系。

（三）創(chuàng)新監(jiān)管模式

2020年1月14日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點(diǎn)應(yīng)用公示（2020年第一批）》公告，公布首批6個(gè)金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點(diǎn)應(yīng)用，這標(biāo)志著中國(guó)金融科技監(jiān)管沙盒模式正式進(jìn)入試點(diǎn)應(yīng)用階段。監(jiān)管沙盒是指在保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益和嚴(yán)格管控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)為企業(yè)設(shè)立一個(gè)模擬真實(shí)市場(chǎng)的測(cè)試環(huán)境，允許企業(yè)在該環(huán)境中測(cè)試其創(chuàng)新產(chǎn)品和模式，最后通過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)測(cè)和評(píng)估結(jié)果決定是否將企業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)大范圍推廣（沈艷和龔強(qiáng)，2021）[64]。在這個(gè)過(guò)程中，監(jiān)管者與監(jiān)管對(duì)象持續(xù)互動(dòng)、通力合作，是包容審慎監(jiān)管、功能監(jiān)管以及協(xié)同監(jiān)管等理念的具體體現(xiàn)。由于我國(guó)監(jiān)管沙盒起步較晚，現(xiàn)有文獻(xiàn)在借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上對(duì)我國(guó)監(jiān)管沙盒試點(diǎn)工作進(jìn)行了研究。

1. 國(guó)際經(jīng)驗(yàn)借鑒。英國(guó)于2016年正式推出監(jiān)管沙盒模式，成立時(shí)間最早，運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)也最為豐富。黃子龍和和軍（2020）[65]、胡濱和楊涵（2019）[66]梳理了英國(guó)監(jiān)管沙盒的運(yùn)作體系，得出以下結(jié)論：第一，監(jiān)管主體職責(zé)明確，金融行為監(jiān)管局和審慎監(jiān)管局分別負(fù)責(zé)行為監(jiān)管和審慎監(jiān)管;第二，準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)廣泛，金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品均可申請(qǐng)參加測(cè)試;第三，對(duì)話渠道暢通，監(jiān)管工具豐富，包括限制性牌照、個(gè)別指導(dǎo)、規(guī)定豁免與修改、無(wú)異議函和非正式引導(dǎo)等;第四，評(píng)估結(jié)果生成及時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)測(cè)試結(jié)果以及企業(yè)提交的最終報(bào)告來(lái)決定是否將產(chǎn)品投入市場(chǎng)，測(cè)試過(guò)程中如果對(duì)消費(fèi)者造成損失的還要按規(guī)定賠償。

此外，也有學(xué)者對(duì)美國(guó)、澳大利亞、印度等國(guó)家的監(jiān)管沙盒制度進(jìn)行了研究。山成英和趙大偉（2020）[67]發(fā)現(xiàn)美國(guó)一些州和機(jī)構(gòu)都做出了監(jiān)管沙盒的嘗試，但復(fù)雜的監(jiān)管體系以及在對(duì)監(jiān)管沙盒的認(rèn)識(shí)未達(dá)成一致等因素阻礙了監(jiān)管沙盒的規(guī)?；\(yùn)行。巴曙松等（2020）[59]發(fā)現(xiàn)在澳大利亞取得金融服務(wù)牌照和信貸許可證難度較大，而監(jiān)管沙盒為無(wú)牌的金融科技企業(yè)提供了發(fā)展機(jī)會(huì)。范云朋和呂若姮（2021）[68]介紹了印度的監(jiān)管沙盒運(yùn)行情況，認(rèn)為監(jiān)管沙盒能夠使被壓制的金融科技企業(yè)得到一次釋放機(jī)會(huì)，同時(shí)使監(jiān)管層能夠在監(jiān)管過(guò)程中及時(shí)調(diào)整，并找到更加符合金融科技發(fā)展的監(jiān)管方式。

2. 國(guó)內(nèi)試點(diǎn)推進(jìn)。在借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，依據(jù)我國(guó)國(guó)情，現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)我國(guó)監(jiān)管沙盒的監(jiān)管機(jī)構(gòu)權(quán)限、準(zhǔn)入門(mén)檻、監(jiān)管規(guī)則以及退出機(jī)制等方面提出了優(yōu)化建議。對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)如何劃分職權(quán)，鄧建鵬和李雪寧（2019）[69]、張紅偉和陳小輝（2019）[70]認(rèn)為應(yīng)該建立由國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)牽頭，中國(guó)人民銀行具體負(fù)責(zé)，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)銀保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管框架，劃分各監(jiān)管主體各自領(lǐng)域，同時(shí)建立跨行業(yè)的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。對(duì)于準(zhǔn)入門(mén)檻設(shè)定，黃子龍和和軍（2020）[65]、劉志云和劉盛（2019）[71]認(rèn)為目前我國(guó)監(jiān)管沙盒應(yīng)用范圍過(guò)窄，進(jìn)入沙盒測(cè)試的企業(yè)大多是銀行業(yè)，隨著沙盒實(shí)驗(yàn)不斷深入，應(yīng)當(dāng)逐漸將測(cè)試范圍擴(kuò)大到非持牌的金融機(jī)構(gòu)，給予他們測(cè)試產(chǎn)品的機(jī)會(huì)。對(duì)于具體監(jiān)管規(guī)則的制定，學(xué)者們認(rèn)為應(yīng)當(dāng)根據(jù)測(cè)試主體靈活制定監(jiān)管規(guī)則。比如，王健和趙秉元（2021）[72]認(rèn)為監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)實(shí)行差異化，根據(jù)業(yè)務(wù)類(lèi)型和技術(shù)路線，對(duì)不同類(lèi)別的金融科技創(chuàng)新主體設(shè)定不同的限制條件與監(jiān)管規(guī)則。對(duì)于退出機(jī)制的完善，我國(guó)監(jiān)管沙盒本土化在準(zhǔn)入、退出機(jī)制、法律支持方面還存在著諸多問(wèn)題，如失敗項(xiàng)目的處理方式不明確。陳偉（2020）[73]認(rèn)為我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在退出機(jī)制上具有管理和服務(wù)兩項(xiàng)職能，要完善申請(qǐng)延期、強(qiáng)制退出和主動(dòng)退出等提前退出形態(tài)，在嚴(yán)格把關(guān)合規(guī)性和普惠性的同時(shí)引導(dǎo)企業(yè)更好地走向市場(chǎng)。

（四）小結(jié)

現(xiàn)有文獻(xiàn)從我國(guó)現(xiàn)實(shí)出發(fā)，對(duì)監(jiān)管理念、監(jiān)管科技與監(jiān)管沙盒制度進(jìn)行了較為全面的研究，但仍然存在以下不足：（1）缺少對(duì)建立與包容審慎監(jiān)管、功能監(jiān)管與協(xié)調(diào)監(jiān)管理念配套的監(jiān)管體系研究，中央各部委之間、央地之間的監(jiān)管權(quán)限與分工尚未完全劃清;（2）鮮見(jiàn)有關(guān)應(yīng)用監(jiān)管科技所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)研究，拓展風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)研究對(duì)提高金融科技監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)防范能力與優(yōu)化監(jiān)管策略具有重要意義;（3）對(duì)監(jiān)管沙盒的研究側(cè)重于實(shí)踐層面，鮮見(jiàn)有關(guān)監(jiān)管沙盒理論基礎(chǔ)和運(yùn)行邏輯的研究，此類(lèi)研究有助于完善相關(guān)制度，破解監(jiān)管沙盒在落地與應(yīng)用時(shí)所面臨的困境。

六、結(jié)語(yǔ)

現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)金融科技的內(nèi)涵、風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管的研究成果較為豐碩。從金融科技的技術(shù)、金融和二者的融合三個(gè)角度對(duì)金融科技的本質(zhì)進(jìn)行了研究，明晰了金融科技的內(nèi)涵;從技術(shù)與金融兩個(gè)視角出發(fā)，明確了金融科技的風(fēng)險(xiǎn)形態(tài);對(duì)目前我國(guó)正在進(jìn)行的監(jiān)管理念、監(jiān)管工具與監(jiān)管模式改革進(jìn)行了梳理，提出了金融科技監(jiān)管的中國(guó)方案。但是，目前對(duì)于金融科技的研究還處于初始階段，明顯滯后于金融科技的發(fā)展和應(yīng)用，對(duì)此，本文提出以下未來(lái)研究方向：第一，統(tǒng)一金融科技衡量標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)建金融科技發(fā)展水平指標(biāo)。目前學(xué)者們根據(jù)金融科技某一方面的內(nèi)涵構(gòu)建的指標(biāo)主觀性較大，不能全面反映金融科技發(fā)展水平。第二，加強(qiáng)技術(shù)基礎(chǔ)研究，打破金融科技“技術(shù)黑箱”?！凹夹g(shù)黑箱”和“算法歧視”等問(wèn)題還沒(méi)有根本解決，鮮有文獻(xiàn)涉及反監(jiān)管科技的研究。第三，跟蹤改革試點(diǎn)運(yùn)行情況，突出監(jiān)管效能研究。我國(guó)監(jiān)管改革尚處于起步階段，未來(lái)研究或可從監(jiān)管理念的落實(shí)、監(jiān)管工具的運(yùn)用以及監(jiān)管模式試點(diǎn)的有效性這幾方面入手。

注：

①早在1972年，時(shí)任漢諾威信托公司副總裁的Bettinger首次提出了金融科技概念。

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A Chinese Solution to the Connotation，Risks and Regulation of Fintech： A Review of Research Based on Literature Visualization

He Yong/Xie Lei

（School of Economics and Trade，Hunan University of Technology，Zhuzhou? ?412007，Hunan，China）

Abstract：Taking fintech as the research object and based on literature visualization，the literature review and research prospect of the connotation，risk and regulation of fintech in China are carried out respectively. We define the connotation of fintech from three perspectives of technology， finance and their integration，clarify the essence of fintech，then clarify the risk form of fintech from the perspective of technology and finance，and then sort out the progressive reform scheme of China's fintech regulation from the regulatory concept，regulatory tools and regulatory mode，and put forward the subsequent research directions for the current situation of China's fintech development and efficient regulation in the light of China's regulatory reform practice，so as to provide inspiration for the regulation of fintech in the Chinese context.

Key Words：fintech，connotation，risk，regulation，literature visualization

（責(zé)任編輯? ? 劉西順;校對(duì)? ?XS，WY）

收稿日期：2022-01-04

基金項(xiàng)目：教育部人文社會(huì)科學(xué)規(guī)劃基金項(xiàng)目“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防控下民間借貸風(fēng)險(xiǎn)的演化與治理研究”（18YJAZH026）;湖南省自然科學(xué)基金項(xiàng)目“類(lèi)金融創(chuàng)新擴(kuò)散與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)控制研究”（2021JJ30221）。

作者簡(jiǎn)介：何涌，男，湖南寧鄉(xiāng)人，湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院教授、院長(zhǎng)，博士，研究方向?yàn)橥度谫Y與信用管理;謝磊，男，湖南湘潭人，湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院，研究方向?yàn)橥度谫Y與金融科技。