林蔓

剛過去的2021年，要屬風(fēng)頭最盛的基金，顯然是前海開源。

2021年，前海開源公用事業(yè)股票以119.42%的單位凈值增長率斬獲當(dāng)年基金市場收益榜首，緊居其后的是前海開源新經(jīng)濟(jì)混合。這兩只基金的管理者——前海開源基金經(jīng)理崔宸龍也因此聲名鵲起。

但是今年來，這兩只基金單位凈值增長率一瀉千里。截至5月10日分別為-28.28%和-26.13%。崔經(jīng)理的其他基金也全部跌超20%，排名瞬間下滑至末尾。不僅如此，前海開源基金的“老牌戰(zhàn)將”曲揚(yáng)也遭到“滑鐵盧”，9只基金跌幅慘重。

而前海開源的煩惱，不僅在于沒能逃脫“冠軍魔咒”，公司近年基金經(jīng)理頻繁出走、整體經(jīng)營情況下滑，都在讓公司備受考驗(yàn)。

2021年，崔宸龍管理的前海開源公用事業(yè)股票和前海開源新經(jīng)濟(jì)混合A在2021年斬獲了基金冠亞軍，單位凈值增長率均超100%。

這源于崔宸龍抓住了新能源的風(fēng)口。公開資料顯示，崔宸龍管理的6只基金（A/C份額合并）前十重倉股2020年來主要為新源材質(zhì)、億緯鋰能等新能源股，因此2020、2021年業(yè)績斐然。

相較崔宸龍，曲揚(yáng)在資歷和口碑都更勝一籌，但其同樣也是“重個(gè)股、輕估值”的賽道型選手，2018年堅(jiān)持空倉巧妙避開了當(dāng)年股災(zāi)，之后的幾年都精準(zhǔn)踩中了醫(yī)藥、白酒、新能源等風(fēng)口。

但眾所周知，投資押注熱門賽道的最大特征，就是期間收益波動(dòng)也很大，基金安全邊際注定較低。采用這種方法的崔宸龍和曲揚(yáng)，將自己送上神壇之后，又將自己拉了下來。

進(jìn)入2022年，兩位當(dāng)紅經(jīng)理管理的基金凈值普遍大幅下跌，其中崔宸龍旗下產(chǎn)品2022年跌幅均在30%左右，排名也全部跌倒了同類基金。這些基金崔宸龍最早接管的時(shí)間也到了2020年7月，可以說剛好在新能源等風(fēng)口正盛時(shí)入局，且很快業(yè)績就急轉(zhuǎn)直下，被投資者稱為“曇花一現(xiàn)”。

曲揚(yáng)管理的16只基金凈值也是逐年下滑，2022年初至今跌幅均超20%，排名同樣靠后。（見表一、二）有意思的是，兩位基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品普遍在投資目標(biāo)中承諾，將在合理控制風(fēng)險(xiǎn)并保持基金資產(chǎn)良好流動(dòng)性的前提下，力爭實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。而如今追求風(fēng)口又遭到大幅度回撤，是否已違背了這種投資初衷呢？

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice

在不少投資者眼里已經(jīng)“踩雷”的崔宸龍，似乎并不這么認(rèn)定自己。

崔宸龍?jiān)诠_場合表示：“有些人定義的‘踩雷’可能是簡單的業(yè)績不及預(yù)期這種情況，但我定義的‘踩雷’是讓自己的投資有清零的風(fēng)險(xiǎn)。”

他還說到：“與其去研究（估值高低）這種沒有定論的東西，我可能大部分時(shí)間花在研究更加確定的因素上，比如‘一家公司10年之后甚至20年之后是什么樣子’”。

看得出，崔宸龍有著“放長線釣大魚”的志向，愿意承受更大的損失，以及更長的等待時(shí)間。

但崔經(jīng)理不得不面對(duì)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)是，大部分投資者可能并沒有足夠的耐心。

去年問鼎冠軍的前海開源公用事業(yè)股票，2022年第一季申購份額較2021年第四季度幾乎下滑一半，同時(shí)贖回份額上升了約9%。若后期業(yè)績依然沒有起色，一旦引發(fā)更多贖回，崔經(jīng)理將如何應(yīng)對(duì)？并且，這種“高容錯(cuò)”的觀點(diǎn)，是不是在變相降低對(duì)自身的業(yè)績要求呢？

前海開源的困局，不僅僅在于核心基金經(jīng)理遭遇低谷。前海開源近年來人事變動(dòng)頻繁，在整個(gè)市場中都較為靠前。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年初至今，公司基金經(jīng)理離職人數(shù)達(dá)11人，在全部基金公司中排名第二（最高離職人數(shù)為15人），離職率達(dá)36.67%。

此外從表二可知，公司基金經(jīng)理曲揚(yáng)一人幾乎全盤管理了16只產(chǎn)品，存在嚴(yán)重的“一拖多”現(xiàn)象，崔宸龍、邱杰分別管理有8只產(chǎn)品。

公司基金經(jīng)理頻繁出走是否反映出公司的人才管理體系存在疏漏？基金經(jīng)理出走是否源于公司發(fā)展態(tài)勢下滑挫傷信心所致？幾位基金經(jīng)理“一拖多”，是否表明前海開源目前處于人才緊缺狀態(tài)？這些都值得投資者細(xì)細(xì)推敲。

從整體發(fā)展來看，前海開源態(tài)勢也并不樂觀。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，公司2020年全部基金總利潤為134.58億元，2021年僅有17.42億元，2022年初至今則虧損超200億元。

2020年，公司127只基金只有13只凈值增長率為負(fù)，比例達(dá)10.24%;2021年133只基金中有42只凈值增長率為負(fù)，比例達(dá)31.58%;2022年至5月10日，公司153只基金中有137只基金凈值增長率為負(fù)，比例達(dá)89.54%。公司管理規(guī)模也從2021年第三季度開始下滑，縮水約200億元。

或許，前海開源如今的首要任務(wù)，不再是推出爆款基金和打造“明星”基金經(jīng)理，而是盡快回歸長期穩(wěn)健上升的投資路徑，鞏固自己的市場地位。