朱良
聽過“刻舟求劍”這句成語嗎?古人坐船渡江,不慎把劍掉入水中,就用刀在船身刻下記號,想著一待船停,循此刻痕入江必能尋回失劍。這個故事,切實描繪了不知審時度勢求變通的僵化與呆板。
投資也是一樣,貨幣寬松時期的市盈率空間,自然無法和貨幣緊縮環(huán)境下的合理市盈率相提并論,一個多數(shù)投資者追高殺低的市場,也必然和擁有眾多專業(yè)投資者的市場有所不同。市場是社會的映射,成功的投資必然是建立在對社會深刻理解的基礎(chǔ)之上,只有及時調(diào)整跟上社會前進(jìn)的腳步,才能提高投資勝率。
1980年代,聯(lián)博早期的量化模型采用PB-ROE框架,但隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及行為金融學(xué)的進(jìn)步,現(xiàn)有的模型已經(jīng)完全脫胎換骨。從2009年投資A股以來,聯(lián)博對A股量化模型進(jìn)行了三次大幅調(diào)整。起初市場上預(yù)測數(shù)據(jù)匱乏,獨立開發(fā)A股模型違背統(tǒng)計學(xué)的大數(shù)定律,因此以海外成熟的模型為藍(lán)本,進(jìn)行本地化調(diào)整。隨著數(shù)據(jù)的積累、新興行業(yè)的出現(xiàn),又分別在2014年、2019年完成了兩次模型的升級改造。雖然模型的估值、質(zhì)量與情緒三大維度不變,但其內(nèi)建的衡量標(biāo)準(zhǔn)已與國內(nèi)市場生態(tài)的變化同步更新。
此外,聽過“以管窺天”這個成語嗎?用于比喻見聞狹窄,對事物的觀察過于片面。生活中,我們經(jīng)常將自己局限在既有的視野,只從小范圍的雷達(dá)屏幕上解讀和推斷,忽略了事物的全貌。
全球化的投研資源,正是協(xié)助打開這個“管口”瓶頸的關(guān)鍵。在經(jīng)濟(jì)活動全球化的今天,國際化的視野能從各個方面網(wǎng)羅有效信息,加深對基本面的判斷。舉例來說,數(shù)年前國內(nèi)有家科技公司打入了蘋果可穿戴裝置的國際供應(yīng)鏈,聯(lián)博通過全球平臺跨市場收集信息,在國內(nèi)普遍不看好的情況下“多管窺天”,發(fā)現(xiàn)投資機會,規(guī)避了“同質(zhì)化內(nèi)卷”。
另一句成語是“夏蟲語冰”,僅在夏天生長的小蟲,無法貼切想象出寒冷冬天的冰雪滋味。投資亦然,沒有經(jīng)歷一遍產(chǎn)業(yè)脈動,總是很難想象新興趨勢所能創(chuàng)造的機會以及潛在的風(fēng)險。
此時,不妨回頭看看國際市場上曾發(fā)生過的事。就像高成長性行業(yè)在中國興起的初期階段,聯(lián)博就已經(jīng)借鑒在美國投資Amazon、Facebook等企業(yè)的經(jīng)驗,鎖定這類行業(yè)的投資錨點,為相關(guān)企業(yè)更精準(zhǔn)畫像。歷史在不斷重演,它是人類最好的老師,面對新興事物,我們應(yīng)該拓寬視野,從各個市場的歷史經(jīng)驗中尋找答案。
三句成語,闡述了三個投資誤區(qū),如果都能避開,懂得審時度勢調(diào)整投資策略,懂得放眼全球厘清機會與風(fēng)險,懂得從國際市場擷取經(jīng)驗,接著就可進(jìn)入關(guān)于投資的第四句成語,真正具備“與時俱進(jìn)”的投資能力。尤其,投資者若能定期總結(jié)經(jīng)驗,持續(xù)提升自我認(rèn)知,就有機會在財富增值的同時,實現(xiàn)自身與時代的共同進(jìn)步。