半導(dǎo)體：“芯荒”或?qū)⒕徑?/h1>
2022-05-06 23:35李興然
股市動(dòng)態(tài)分析 2022年9期
李興然
在近期舉行的一季度財(cái)報(bào)說明會(huì)上，全球光刻機(jī)巨頭阿斯麥CEO彼得·溫寧克表示，已經(jīng)有一家大型工業(yè)集團(tuán)開始購(gòu)買洗衣機(jī)，并將其中的半導(dǎo)體拆出來，用于自己的芯片模塊。
一邊是缺芯消息時(shí)不時(shí)爆出，一邊是芯片股股價(jià)大跌。截止4月26日盤中，今年年初以來，半導(dǎo)體（申萬）指數(shù)跌幅超38%，芯片ETF（159995）盤中跌破1元大關(guān)。
華創(chuàng)電子認(rèn)為，經(jīng)過超過一年的量?jī)r(jià)齊升行情后，半導(dǎo)體部分賽道景氣度出現(xiàn)劇烈分化，通過密集的產(chǎn)業(yè)鏈和上市公司調(diào)研，認(rèn)為二季度和消費(fèi)類下游相關(guān)性較高的細(xì)分行業(yè)由于庫(kù)存調(diào)整/終端需求疲弱/疫情擾動(dòng)的三期疊加，景氣度恐持續(xù)變?nèi)?，相關(guān)公司雖然受益于國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)，未來3-5年仍有明確增量空間，然而受制于毛利率高位回調(diào)的壓力，短期內(nèi)估值回落壓力加大。
在上周舉行的一季度財(cái)報(bào)說明會(huì)上，全球光刻機(jī)巨頭阿斯麥CEO彼得·溫寧克表示，已經(jīng)有一家大型工業(yè)集團(tuán)開始購(gòu)買洗衣機(jī)，并將其中的半導(dǎo)體拆出來，用于自己的芯片模塊。
雖然消費(fèi)需求有所萎縮，但在集成電路上游巨頭看來，目前市場(chǎng)對(duì)芯片的需求量仍然巨大，上游部分產(chǎn)能依舊緊張。
過去兩年來，芯片短缺一直困擾著許多行業(yè)，整個(gè)半導(dǎo)體供應(yīng)鏈都在為處理各種充滿不確定性的事件付出了巨大的努力。去年消費(fèi)者和企業(yè)的需求反彈與半導(dǎo)體供應(yīng)緊張兩大因素恰好疊加在一起，為整個(gè)半導(dǎo)體供應(yīng)鏈帶來了巨大的麻煩。不過自2021年年底以來，供需之間的缺口一直在縮小，整個(gè)半導(dǎo)體生態(tài)系統(tǒng)的供應(yīng)緊張情況有所緩解。
受多重因素影響，國(guó)內(nèi)集成電路當(dāng)月產(chǎn)量自2021年8月達(dá)到峰值后逐月回落，月度增速自去年6月的43.90%直線回落至12月的1.90%。
根據(jù)中國(guó)信通院最新發(fā)布的2022年一季度電子行業(yè)運(yùn)行監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，今年以來，集成電路產(chǎn)量延續(xù)下行態(tài)勢(shì)，3月當(dāng)月產(chǎn)量降至285億塊，同比下降了5.10%。一季度，集成電路累計(jì)產(chǎn)量達(dá)807億塊，同比下降了4.20%，季度累計(jì)產(chǎn)量自2019年下半年以來首次出現(xiàn)萎縮。
信通院稱產(chǎn)量下降主要在于國(guó)內(nèi)外環(huán)境變化超預(yù)期、需求端疲軟態(tài)勢(shì)疊加市場(chǎng)上芯片囤貨等因素?？紤]到4月以來上海疫情持續(xù)升溫，上海、昆山等主要廠商生產(chǎn)能力受到程度不等的沖擊，供應(yīng)鏈物流運(yùn)輸受阻，預(yù)計(jì)二季度集成電路生產(chǎn)將承受更大壓力。
除了中國(guó)市場(chǎng)外，全球集成電路供需也仍處在“失衡”狀態(tài)。根據(jù)Susquehanna金融集團(tuán)的研究，3月份半導(dǎo)體交貨等待周期略有上升，達(dá)到26.60周新高。
近期研究機(jī)構(gòu)CounterpointResearch的一份報(bào)告顯示，目前大多數(shù)組件的供需缺口在縮小，全球半導(dǎo)體業(yè)的芯片短缺情況很可能在2022年下半年繼續(xù)緩解，包括主流應(yīng)用處理器、功率放大器和射頻發(fā)射器在內(nèi)的5G相關(guān)芯片的庫(kù)存水平在增加，但是4G相關(guān)的芯片和電源管理IC是例外。臺(tái)式機(jī)和筆記本電腦的電源管理IC、Wi-Fi芯片、I/O接口IC等組件的供應(yīng)缺口同樣在縮小，OEM和ODM的庫(kù)存在增加，這是由于廠商對(duì)今年新冠疫情帶來的不確定性而做的準(zhǔn)備工作。
CounterpointResearch的分析師表示，2022年上半年的出貨量將向下修正，主要是渠道庫(kù)存增加，以及PC消費(fèi)勢(shì)頭放緩，芯片的產(chǎn)能提高和供應(yīng)商多元化也有效地改善了供應(yīng)狀況，而目前半導(dǎo)體供應(yīng)鏈處于一個(gè)關(guān)鍵時(shí)期，下一階段的風(fēng)險(xiǎn)因素取決于中國(guó)大陸地區(qū)的供應(yīng)鏈。CounterpointResearch看起來似乎很有信心，認(rèn)為全球芯片短缺將在今年下半年顯著緩解。
當(dāng)然，有人認(rèn)為所謂的芯片短缺情況改善，更多的是后新冠疫情時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩，導(dǎo)致市場(chǎng)需求減弱，而不是增加供應(yīng)來解決的。此外，也有人對(duì)此表示不屑，認(rèn)為這兩年來一直有業(yè)內(nèi)的企業(yè)或相關(guān)機(jī)構(gòu)宣稱芯片短缺會(huì)在若干時(shí)間后改善，結(jié)果卻是一拖再拖，陷入“明年復(fù)明年”的循環(huán)中。
截止4月26日盤中，今年年初以來，半導(dǎo)體（申萬）指數(shù)跌幅超38%，芯片ETF（159995）盤中跌破1元大關(guān)。從景氣度來看，手機(jī)已經(jīng)跌至谷底，受疫情影響預(yù)計(jì)延遲至Q2回暖。
由于近期國(guó)內(nèi)疫情多發(fā)，集成電路企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況也備受資本市場(chǎng)關(guān)注。就上市公司數(shù)目來看，目前A股上市的94家半導(dǎo)體企業(yè)中，接近三成公司的辦公地址位于上海，其中以半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司為主（22家），另外還有中芯國(guó)際、華虹宏力等多座晶圓代工廠以及滬硅產(chǎn)業(yè)、中微公司、盛美上海等多家半導(dǎo)體材料和設(shè)備公司。
上述機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前產(chǎn)業(yè)整體運(yùn)轉(zhuǎn)雖然逐步恢復(fù)正常，但物流等部分環(huán)節(jié)仍處于緊繃狀態(tài)。近期，工信部已派工作組趕赴上海，集中資源優(yōu)先保障集成電路等重點(diǎn)行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。
華創(chuàng)電子耿琛表示，經(jīng)過超過一年的量?jī)r(jià)齊升行情后，半導(dǎo)體部分賽道景氣度出現(xiàn)劇烈分化，通過密集的產(chǎn)業(yè)鏈和上市公司調(diào)研，他們認(rèn)為二季度和消費(fèi)類下游相關(guān)性較高的細(xì)分行業(yè)由于庫(kù)存調(diào)整/終端需求疲弱/疫情擾動(dòng)的三期疊加，景氣度恐持續(xù)變?nèi)酰嚓P(guān)公司雖然受益于國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)，未來3-5年仍有明確增量空間，然受制于毛利率高位回調(diào)的壓力，短期內(nèi)估值回落壓力加大。
當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，華創(chuàng)電子重點(diǎn)看好行業(yè)景氣度進(jìn)一步上行的細(xì)分行業(yè)：
1、半導(dǎo)體設(shè)備：
國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)入深水區(qū)，有望從28nm向14nm進(jìn)軍，潛在市場(chǎng)空間成倍擴(kuò)張。相關(guān)個(gè)股：拓荊科技/北方華創(chuàng)/中微公司/長(zhǎng)川科技。
2、特種半導(dǎo)體：
軍工/衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等下游持續(xù)放量。相關(guān)個(gè)股：上海復(fù)旦/復(fù)旦微電/紫光國(guó)微。
3、汽車半導(dǎo)體：
需求端受益于新能源車爆發(fā)和單車價(jià)值量提升，供給端受制于大廠資本開支相對(duì)謹(jǐn)慎+新興廠商導(dǎo)入周期長(zhǎng)，行業(yè)仍然處于補(bǔ)庫(kù)存階段，汽車半導(dǎo)體或?yàn)樯贁?shù)價(jià)格仍然處于上行通道的細(xì)分行業(yè)。相關(guān)個(gè)股：納芯微/聞泰科技。
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華創(chuàng)電子認(rèn)為，經(jīng)過超過一年的量?jī)r(jià)齊升行情后，半導(dǎo)體部分賽道景氣度出現(xiàn)劇烈分化，通過密集的產(chǎn)業(yè)鏈和上市公司調(diào)研，認(rèn)為二季度和消費(fèi)類下游相關(guān)性較高的細(xì)分行業(yè)由于庫(kù)存調(diào)整/終端需求疲弱/疫情擾動(dòng)的三期疊加，景氣度恐持續(xù)變?nèi)?，相關(guān)公司雖然受益于國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)，未來3-5年仍有明確增量空間，然而受制于毛利率高位回調(diào)的壓力，短期內(nèi)估值回落壓力加大。
在上周舉行的一季度財(cái)報(bào)說明會(huì)上，全球光刻機(jī)巨頭阿斯麥CEO彼得·溫寧克表示，已經(jīng)有一家大型工業(yè)集團(tuán)開始購(gòu)買洗衣機(jī)，并將其中的半導(dǎo)體拆出來，用于自己的芯片模塊。
雖然消費(fèi)需求有所萎縮，但在集成電路上游巨頭看來，目前市場(chǎng)對(duì)芯片的需求量仍然巨大，上游部分產(chǎn)能依舊緊張。
過去兩年來，芯片短缺一直困擾著許多行業(yè)，整個(gè)半導(dǎo)體供應(yīng)鏈都在為處理各種充滿不確定性的事件付出了巨大的努力。去年消費(fèi)者和企業(yè)的需求反彈與半導(dǎo)體供應(yīng)緊張兩大因素恰好疊加在一起，為整個(gè)半導(dǎo)體供應(yīng)鏈帶來了巨大的麻煩。不過自2021年年底以來，供需之間的缺口一直在縮小，整個(gè)半導(dǎo)體生態(tài)系統(tǒng)的供應(yīng)緊張情況有所緩解。
受多重因素影響，國(guó)內(nèi)集成電路當(dāng)月產(chǎn)量自2021年8月達(dá)到峰值后逐月回落，月度增速自去年6月的43.90%直線回落至12月的1.90%。
根據(jù)中國(guó)信通院最新發(fā)布的2022年一季度電子行業(yè)運(yùn)行監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，今年以來，集成電路產(chǎn)量延續(xù)下行態(tài)勢(shì)，3月當(dāng)月產(chǎn)量降至285億塊，同比下降了5.10%。一季度，集成電路累計(jì)產(chǎn)量達(dá)807億塊，同比下降了4.20%，季度累計(jì)產(chǎn)量自2019年下半年以來首次出現(xiàn)萎縮。
信通院稱產(chǎn)量下降主要在于國(guó)內(nèi)外環(huán)境變化超預(yù)期、需求端疲軟態(tài)勢(shì)疊加市場(chǎng)上芯片囤貨等因素?？紤]到4月以來上海疫情持續(xù)升溫，上海、昆山等主要廠商生產(chǎn)能力受到程度不等的沖擊，供應(yīng)鏈物流運(yùn)輸受阻，預(yù)計(jì)二季度集成電路生產(chǎn)將承受更大壓力。
除了中國(guó)市場(chǎng)外，全球集成電路供需也仍處在“失衡”狀態(tài)。根據(jù)Susquehanna金融集團(tuán)的研究，3月份半導(dǎo)體交貨等待周期略有上升，達(dá)到26.60周新高。
近期研究機(jī)構(gòu)CounterpointResearch的一份報(bào)告顯示，目前大多數(shù)組件的供需缺口在縮小，全球半導(dǎo)體業(yè)的芯片短缺情況很可能在2022年下半年繼續(xù)緩解，包括主流應(yīng)用處理器、功率放大器和射頻發(fā)射器在內(nèi)的5G相關(guān)芯片的庫(kù)存水平在增加，但是4G相關(guān)的芯片和電源管理IC是例外。臺(tái)式機(jī)和筆記本電腦的電源管理IC、Wi-Fi芯片、I/O接口IC等組件的供應(yīng)缺口同樣在縮小，OEM和ODM的庫(kù)存在增加，這是由于廠商對(duì)今年新冠疫情帶來的不確定性而做的準(zhǔn)備工作。
CounterpointResearch的分析師表示，2022年上半年的出貨量將向下修正，主要是渠道庫(kù)存增加，以及PC消費(fèi)勢(shì)頭放緩，芯片的產(chǎn)能提高和供應(yīng)商多元化也有效地改善了供應(yīng)狀況，而目前半導(dǎo)體供應(yīng)鏈處于一個(gè)關(guān)鍵時(shí)期，下一階段的風(fēng)險(xiǎn)因素取決于中國(guó)大陸地區(qū)的供應(yīng)鏈。CounterpointResearch看起來似乎很有信心，認(rèn)為全球芯片短缺將在今年下半年顯著緩解。
當(dāng)然，有人認(rèn)為所謂的芯片短缺情況改善，更多的是后新冠疫情時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩，導(dǎo)致市場(chǎng)需求減弱，而不是增加供應(yīng)來解決的。此外，也有人對(duì)此表示不屑，認(rèn)為這兩年來一直有業(yè)內(nèi)的企業(yè)或相關(guān)機(jī)構(gòu)宣稱芯片短缺會(huì)在若干時(shí)間后改善，結(jié)果卻是一拖再拖，陷入“明年復(fù)明年”的循環(huán)中。
截止4月26日盤中，今年年初以來，半導(dǎo)體（申萬）指數(shù)跌幅超38%，芯片ETF（159995）盤中跌破1元大關(guān)。從景氣度來看，手機(jī)已經(jīng)跌至谷底，受疫情影響預(yù)計(jì)延遲至Q2回暖。
由于近期國(guó)內(nèi)疫情多發(fā)，集成電路企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況也備受資本市場(chǎng)關(guān)注。就上市公司數(shù)目來看，目前A股上市的94家半導(dǎo)體企業(yè)中，接近三成公司的辦公地址位于上海，其中以半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司為主（22家），另外還有中芯國(guó)際、華虹宏力等多座晶圓代工廠以及滬硅產(chǎn)業(yè)、中微公司、盛美上海等多家半導(dǎo)體材料和設(shè)備公司。
上述機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前產(chǎn)業(yè)整體運(yùn)轉(zhuǎn)雖然逐步恢復(fù)正常，但物流等部分環(huán)節(jié)仍處于緊繃狀態(tài)。近期，工信部已派工作組趕赴上海，集中資源優(yōu)先保障集成電路等重點(diǎn)行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。
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當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，華創(chuàng)電子重點(diǎn)看好行業(yè)景氣度進(jìn)一步上行的細(xì)分行業(yè)：
1、半導(dǎo)體設(shè)備：
國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)入深水區(qū)，有望從28nm向14nm進(jìn)軍，潛在市場(chǎng)空間成倍擴(kuò)張。相關(guān)個(gè)股：拓荊科技/北方華創(chuàng)/中微公司/長(zhǎng)川科技。
2、特種半導(dǎo)體：
軍工/衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等下游持續(xù)放量。相關(guān)個(gè)股：上海復(fù)旦/復(fù)旦微電/紫光國(guó)微。
3、汽車半導(dǎo)體：
需求端受益于新能源車爆發(fā)和單車價(jià)值量提升，供給端受制于大廠資本開支相對(duì)謹(jǐn)慎+新興廠商導(dǎo)入周期長(zhǎng)，行業(yè)仍然處于補(bǔ)庫(kù)存階段，汽車半導(dǎo)體或?yàn)樯贁?shù)價(jià)格仍然處于上行通道的細(xì)分行業(yè)。相關(guān)個(gè)股：納芯微/聞泰科技。
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