劉博

3月9日，永輝超市（601933.SH）公告，2022年1-2月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入204億元，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性?xún)衾麧?rùn)7.6億元。

上述數(shù)據(jù)表明，永輝超市經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，由巨虧扭轉(zhuǎn)成盈利狀態(tài)，這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)至關(guān)重要，是否意味著永輝超市業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn)？是否意味著超市行業(yè)真正走出了困境？

行業(yè)公司虧損嚴(yán)重

2021年，超市行業(yè)陷入了十年來(lái)的低谷，各大公司相繼虧損，人人樂(lè)預(yù)計(jì)2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損8.3億-8.8億元，由盈轉(zhuǎn)虧;家家悅預(yù)計(jì)2021年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-2.6億元至-3億元，扣非凈利潤(rùn)-3.04億元至-3.44億元;華聯(lián)綜超2021年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-2.82億元，扣非凈利潤(rùn)-2.59億元，而上年分別為1.03億元、9101萬(wàn)元，同樣從盈利變?yōu)樘潛p。

虧損最為嚴(yán)重的是永輝超市，其2021年歸屬凈利潤(rùn)預(yù)虧39.3億元，是上市以來(lái)首次虧損，主要原因是：新冠疫情防控常態(tài)化以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等外部環(huán)境的變化;公司全年科技投入6.7億元發(fā)力生鮮電商和數(shù)據(jù)化零售，線(xiàn)上業(yè)務(wù)虧損8.4億元;金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)以及計(jì)提的長(zhǎng)期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備預(yù)計(jì)減少利潤(rùn)6億元;新租賃準(zhǔn)則執(zhí)行的影響，使得公司當(dāng)年凈利潤(rùn)與原準(zhǔn)則對(duì)比減少4億元。

剔除2、3、4項(xiàng)非經(jīng)營(yíng)層面的虧損，那么永輝超市2021年經(jīng)營(yíng)層面的虧損約為20.5億元，即虧損主要來(lái)自經(jīng)營(yíng)層面。

超市行業(yè)2021年的寒冬主要來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面：疫情和電商沖擊。實(shí)際上，自2020年年初疫情爆發(fā)就給超市業(yè)態(tài)帶來(lái)了重大的沖擊。

以龍頭永輝超市為例，財(cái)報(bào)顯示，2020年永輝超市共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入931.99億元，同比增長(zhǎng)9.80%;凈利潤(rùn)為16.53億元。雖然收入和凈利潤(rùn)都出現(xiàn)增長(zhǎng)，但從兩者的組成結(jié)構(gòu)來(lái)看，已經(jīng)顯露出不小的隱患。

從收入來(lái)看，2020年永輝超市的增長(zhǎng)主要來(lái)源于新開(kāi)Bravo門(mén)店的銷(xiāo)售增長(zhǎng)及線(xiàn)上銷(xiāo)售增長(zhǎng)。當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)新開(kāi)Bravo門(mén)店114家，線(xiàn)上銷(xiāo)售額達(dá)104.5億元，同比增長(zhǎng)198%，遠(yuǎn)超整體增速;“永輝生活”自營(yíng)到家業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額59.1億元，同比增長(zhǎng)147%。很顯然，線(xiàn)上業(yè)務(wù)已經(jīng)成為拉動(dòng)公司增長(zhǎng)最為重要的源頭。

從凈利潤(rùn)規(guī)模來(lái)看，永輝超市雖創(chuàng)出了近年新高，但并非完全來(lái)自于主業(yè)所得。2020年，公司其他收益3.16億元，公允價(jià)值變動(dòng)收益11.52億元，占比將近2/3。

年報(bào)顯示，2020年，永輝超市扣非凈利潤(rùn)5.8億元，同比減少45.35%，占總盈利的35.09%。

無(wú)論是從收入構(gòu)成還是利潤(rùn)構(gòu)成來(lái)看，自2020年開(kāi)始，超市業(yè)態(tài)的龍頭代表已經(jīng)出現(xiàn)疲軟狀態(tài)。

反觀，各大電商公司在疫情期間得到了快速發(fā)展。

自2020年年初疫情開(kāi)始，由于需要居家隔離，京東、阿里巴巴、美團(tuán)等電商巨頭加快了線(xiàn)上布局步伐。2020年，京東全年凈收入為7458.02億元，同比增長(zhǎng)29.3%;凈利潤(rùn)為494.05億元，同比增長(zhǎng)3倍以上。同年，阿里巴巴收入5097.11億元，同比增長(zhǎng)35.26%;凈利1494.33億元，同比增長(zhǎng)70.39%。美團(tuán)2020年收入1147.95億元，同比增長(zhǎng)17.66%;凈利潤(rùn)為47.08億元，同比增長(zhǎng)110.31%。

不僅如此，以視頻和直播為主的新型電商呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，其中快手2021年全年?duì)I收增長(zhǎng)37.9%達(dá)811億元，電商GMV突破6800億元。

2020年，主要電商巨頭收入、利潤(rùn)再創(chuàng)新高，新型電商也在快速增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)變得越來(lái)越良性，客戶(hù)的接受度也越來(lái)越高。

生鮮電商沖擊猛烈

此后的2021年，超市行業(yè)更加低迷，各大公司相繼爆出虧損，主要原因不僅是疫情的持續(xù)，而且來(lái)自電商的競(jìng)爭(zhēng)也更加猛烈。

目前電商可分為零售電商、團(tuán)購(gòu)電商、生鮮電商以及新崛起的直播電商，零售電商以京東、阿里為代表，團(tuán)購(gòu)電商以美團(tuán)為代表，生鮮電商以叮咚買(mǎi)菜、每日優(yōu)鮮為代表，視頻直播電商以抖音和快手為代表，這四種電商模式在疫情之后均得到了快速增長(zhǎng)，但2021年對(duì)于超市行業(yè)沖擊最大的是生鮮電商的快速發(fā)展。

生鮮電商有多種模式，傳統(tǒng)生鮮電商的代表是天貓生鮮、京東生鮮、本來(lái)生活、順豐優(yōu)選、天天果園等，O2O生鮮電商的代表是京東到家、淘鮮達(dá)、餓了么新零售、多點(diǎn)、百聯(lián)、大潤(rùn)發(fā)優(yōu)鮮等;前置倉(cāng)模式的代表是每日優(yōu)鮮、叮咚買(mǎi)菜、樸樸超市等，到店+到家模式（店倉(cāng)一體化）的代表是盒馬鮮生、7Fresh、永輝生活、沃爾瑪?shù)?社區(qū)團(tuán)購(gòu)模式的代表是興盛優(yōu)選、多多買(mǎi)菜、十薈團(tuán)、美團(tuán)優(yōu)選等。

網(wǎng)經(jīng)社“電數(shù)寶”電商大數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2014-2020年，生鮮電商交易規(guī)模（增速）分別為：290億元（123.07%）、542億元（86.89%）、914億元（68.63%）、1402.8億元（53.47%）、1950億元（39%）、2554.5億元（31%）、3641.3億元（42.54%）。2021年生鮮電商交易規(guī)模達(dá)4658.1億元，同比增長(zhǎng)27.92%。

雖然2021年生鮮電商的增速與往年相比有所下降，但從競(jìng)爭(zhēng)格局的角度而言，2021年是分水嶺。

數(shù)據(jù)顯示，2021年國(guó)內(nèi)生鮮電商行業(yè)共發(fā)生了8起投融資事件，融資總額超過(guò)80億元，涉及的平臺(tái)分別為T(mén)11、森果云、樸樸超市、叮咚買(mǎi)菜、飛熊領(lǐng)鮮、兔子鮮生、菜劃算。從融資規(guī)?？?，企查查的關(guān)鍵字顯示，2014-2021年，生鮮行業(yè)融資規(guī)模從2.7億元提升至82億元，創(chuàng)歷史新高。2021年是融資最多的年份，也是生鮮電商競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的年份。

在此前，各大平臺(tái)通過(guò)補(bǔ)貼換市場(chǎng)取得了快速成長(zhǎng)，叮咚買(mǎi)菜、每日優(yōu)鮮等代表公司雖然收入大幅增長(zhǎng)，但是凈利潤(rùn)卻持續(xù)虧損。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年，叮咚買(mǎi)菜收入201.21億元，虧損高達(dá)64.29億元。

2021年前三季度，每日優(yōu)鮮收入55.47億元，虧損高達(dá)30.18億元，從過(guò)往3年來(lái)看，2018-2020年及2021年前三季度，每日優(yōu)鮮的收入分別為35.47億元、60.01億元、61.3億元、55.47億元，凈利潤(rùn)分別為-22.32億元、-29.04億元、-16.49億元、-30.18億元，持續(xù)虧損，近四年時(shí)間虧損合計(jì)高達(dá)98.03億元。

2019-2021年，叮咚買(mǎi)菜的收入分別為38.8億元、113.36億元、201.21億元，凈利潤(rùn)分別為-18.73億元、-31.77億元、-64.29億元，三年虧損合計(jì)高達(dá)114.79億元。

以補(bǔ)貼換取市場(chǎng)雖然做大了規(guī)模，但同時(shí)也導(dǎo)致了巨額的虧損，而生鮮電商的快速發(fā)展對(duì)于傳統(tǒng)超市業(yè)態(tài)的沖擊是巨大的，這也成為各大超市虧損最為主要的原因。

傳統(tǒng)超市沒(méi)有未來(lái)

2021年，每日優(yōu)鮮、叮咚買(mǎi)菜等相繼在美國(guó)上市，而生鮮電商行業(yè)同時(shí)爆出“呆蘿卜”宣布停業(yè)、“美菜網(wǎng)”裁員和業(yè)務(wù)收縮等噩耗，生鮮電商已經(jīng)呈現(xiàn)出了冰火兩重天的景象，但格局已經(jīng)逐漸清晰。

每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜自上市至今，股價(jià)表現(xiàn)并不理想。

截至2022年4月12日，叮咚買(mǎi)菜的股價(jià)已經(jīng)從上市之初的46元跌至5.3元，跌幅達(dá)88.49%，市值僅13億美元;每日優(yōu)鮮的股價(jià)已經(jīng)從上市之初的11元跌到目前的1.24元，跌幅達(dá)88.73%，市值僅為3億美元。

生鮮電商格局已經(jīng)日趨明朗，競(jìng)爭(zhēng)有望從此前的補(bǔ)貼搶市場(chǎng)變?yōu)楦訙睾偷姆绞?，這種轉(zhuǎn)變會(huì)讓超市業(yè)態(tài)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。

2022年前兩個(gè)月，永輝超市給出了漂亮的成績(jī)單，經(jīng)營(yíng)似乎出現(xiàn)拐點(diǎn)，由巨虧扭轉(zhuǎn)成盈利狀態(tài)。

從生鮮電商行業(yè)滲透率來(lái)看，“電數(shù)寶”顯示，2014-2020年滲透率分別為0.59%、1.29%、2.02%、2.97%、3.8%、4.67%、5.98%，2021年滲透率達(dá)7.91%，還在進(jìn)一步上升中。從競(jìng)爭(zhēng)格局的角度而言，雖然在逐漸清晰，但依然有很大的不確定性，未來(lái)高強(qiáng)度競(jìng)爭(zhēng)會(huì)成為常態(tài)。

從整體電商的角度來(lái)看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露，2020年全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額391981億元，同比下降3.9%;全年全國(guó)網(wǎng)上零售額117601億元，同比增長(zhǎng)10.9%;實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為24.9%，市場(chǎng)滲透率還在進(jìn)一步提升中。

未來(lái)，疫情或?qū)⒊B(tài)化，電商占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比例將會(huì)不斷提升，而生鮮電商的滲透率也將進(jìn)一步上升，在這樣的大背景下，雖然目前超市業(yè)態(tài)出現(xiàn)復(fù)蘇，但長(zhǎng)期而言依然會(huì)面臨嚴(yán)峻的競(jìng)爭(zhēng)考驗(yàn)。