劉馨蔚

近日，國際貨幣基金組織（下稱IMF）發(fā)布《財政監(jiān)測報告》（下稱《財政報告》）顯示，新冠肺炎疫情將在不平等、貧困和政府財政方面留下持久印記。債務(wù)的水平和增長都是前所未有的，公共和私人債務(wù)的高水平和不斷增長與金融穩(wěn)定和公共財政的風(fēng)險有關(guān)。

全球債務(wù)居高不下

《財政報告》顯示，2020年全球債務(wù)增加14%，已升至226萬億美元，余額和增加額均創(chuàng)歷史新高。2021年，世界整體政府債務(wù)與GDP之比為97.8%。到2026年，發(fā)達(dá)國家政府債務(wù)與GDP之比將高達(dá)118.6%，比疫情前的2019年高出約15個百分點(diǎn)。

由于發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的稅收增加，財政惡化將踩下剎車，但仍是大幅高于疫情前2019年（83.6%）的水平。IMF認(rèn)為，今后全球債務(wù)仍將持續(xù)居高不下，到2026年仍為96.5%，財政改善的趨勢緩慢。

當(dāng)前，美國拜登政府力爭實(shí)現(xiàn)1萬億美元規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施投資法案，以及向支持育兒和氣候變化對策等投入3.5萬億美元的計劃。IMF預(yù)計，2021年，美國財政赤字與GDP之比為10.8%，2022—2026年也將徘徊在5%—7%的高水平。

同時，新興市場國家的債務(wù)比率預(yù)計從2021年的64.3%進(jìn)一步惡化至2026年的69.8%。原因是受疫苗普及遲緩等影響，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比發(fā)達(dá)國家緩慢，難以指望稅收增加。《財政報告》認(rèn)為，“債務(wù)累積導(dǎo)致政府總?cè)谫Y需求上升。許多低收入發(fā)展中國家可能需要進(jìn)一步的國際援助，在某些情況下還需要債務(wù)重組”。

“如果新興市場國家債務(wù)的短期化和稅收低迷持續(xù)下去，存在拉低政府債務(wù)償還能力的風(fēng)險?！薄敦斦蟾妗贩Q。

《財政報告》分析，疫情發(fā)生后，各國和地區(qū)的政府與中央銀行采取財政刺激和貨幣寬松的“組合拳”，避免了財政惡化導(dǎo)致利率快速上升的事態(tài)。2021年春季后情況出現(xiàn)改變，由于通貨膨脹的加速和房地產(chǎn)價格的上漲，相繼有央行啟動加息和縮減資產(chǎn)購買。

“在政府債務(wù)達(dá)到高水平的情況下，貨幣寬松政策正在邁向縮小的趨勢?！盜MF財政事務(wù)部主任維托爾·加斯帕爾稱。

針對新興市場國家和低收入國家，加斯帕爾認(rèn)為，或需要大幅提高獲取財政收入的能力。他表示：“2021年8月實(shí)施的6500億美元的IMF特別提款權(quán)（SDR）的分配，將有助于改善全球的流動性。由于高收入國家自發(fā)把獲得的SDR用于低收入國家，能加強(qiáng)相應(yīng)效果。”

《財政報告》建議，隨著債務(wù)增長，各國需要根據(jù)自身的獨(dú)特國情，包括疫苗接種速度和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度，來校準(zhǔn)財政政策。

低收入國家債務(wù)激增

受疫情影響，世界低收入國家2020年的債務(wù)負(fù)擔(dān)激增12%，達(dá)到歷史新高的8600億美元。同時，中低收入國家的外債總額上升了5.3%，達(dá)到8.7萬億美元，已影響到全球各地眾多國家。

近期，世界銀行發(fā)布《2022年國際債務(wù)統(tǒng)計報告》（下稱《債務(wù)報告》）顯示，中低收入國家的債務(wù)脆弱性正在急劇增加，外債增速超過了國民總收入和出口的增速。除中國外，這些國家2020年外債與國民總收入的比值上升了5個百分點(diǎn)，達(dá)到42%；債務(wù)與出口比值從2019年的126%，大幅增至2020年的154%。

世界銀行行長戴維·馬爾帕斯（David Malpass）在新報告發(fā)布的同時，發(fā)表聲明稱：“我們需要對債務(wù)問題采取全方位行動，包括減免債務(wù)、加快重組和提高透明度?！?/p>

《債務(wù)報告》指出，全球有一半的最貧困國家面臨著外債危機(jī)或很高的外債危機(jī)風(fēng)險。為了幫助各國實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并降低貧困，債務(wù)需要達(dá)到可持續(xù)的水平。

《債務(wù)報告》分析，在新興市場和低收入發(fā)展中國家，增長受到疫苗供應(yīng)不足的阻礙，政府正將支出轉(zhuǎn)向應(yīng)對與流行病相關(guān)的優(yōu)先事項(xiàng)。較高的利率和較低的政府收入，使得低收入發(fā)展中國家提供財政支持和償還債務(wù)的能力吃緊。

新興市場和低收入發(fā)展中國家面臨著更具挑戰(zhàn)性的前景，因?yàn)樵S多國家的大部分人口仍未接種新冠疫苗。盡管經(jīng)濟(jì)形勢相比危機(jī)最嚴(yán)重時有所改善，但I(xiàn)MF預(yù)測，與疫情暴發(fā)前的情景相比，2021年底陷入貧困的人口仍將多出6500—7500萬人。

馬爾帕斯表示，該報告顯示低收入和中等收入國家面臨的債務(wù)脆弱性急劇增加，并呼吁采取緊急措施幫助各國達(dá)到更可持續(xù)的債務(wù)水平。

“可持續(xù)的債務(wù)水平對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和減少貧困至關(guān)重要?！瘪R爾帕斯說。

此外，《債務(wù)報告》還顯示，2020年多邊債權(quán)人對低收入和中等收入國家的凈資金流入增至1170億美元，為10年來的最高水平；對低收入國家的凈貸款增長25%至710億美元，亦達(dá)到10年來最高水平。

“當(dāng)金融市場狀況變得不那么良性時，政策制定者需要為債務(wù)困境的可能性做好準(zhǔn)備，尤其是在新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體?！笔澜玢y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡門·賴因哈特說。

財政措施應(yīng)旨在控制公共財政風(fēng)險

2020年，G20和由官方債權(quán)人組成的巴黎俱樂部啟動了處置債務(wù)問題的共同框架，來整頓不可持續(xù)的債務(wù)狀況和有資格參與債務(wù)暫緩償還倡議的國家長期存在的融資缺口。不過到目前為止，只有3個國家——埃塞俄比亞、乍得和贊比亞對此提出了申請。

“可以把進(jìn)一步的暫停償債納入共同框架下的債務(wù)重組，不過還需要做更多的工作來增加私營領(lǐng)域債權(quán)人的參與。到目前為止，這類債權(quán)人一直不愿參與其中?！瘪R爾帕斯稱。

IMF提醒道，全球不平等現(xiàn)象正在加劇。不同收入群體之間和群體內(nèi)部的國情差異很大，財政政策也是如此。在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，財政政策仍然支持經(jīng)濟(jì)活動和就業(yè)。但與此同時，財政政策的針對點(diǎn)也在不斷變化。例如，中國已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向公共投資，以促進(jìn)綠色和數(shù)字化轉(zhuǎn)型；美國的一些預(yù)算提案旨在減少不平等，并可能減少近三分之一的貧困。

從全球來看，歐盟的“下一代歐盟復(fù)蘇計劃”和美國的“美國就業(yè)計劃與美國家庭計劃”若得到全面實(shí)施，預(yù)計將在2021—2026年間使得全球GDP累計增加4.6萬億美元。

《財政報告》分析，當(dāng)前風(fēng)險主要來自新冠變種毒株和較低的疫苗接種率，龐大的債務(wù)和政府融資需求也是脆弱性的來源。隨著一些新興市場經(jīng)濟(jì)體央行開始加息遏制通脹，借款成本已有所上升。同時，還存在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體利率突然上升的風(fēng)險。這將使得融資環(huán)境承壓，對債臺高筑和金融部門脆弱的國家產(chǎn)生尤為不利的影響。

《財政報告》指出，中國和美國將因其早期和強(qiáng)勁的復(fù)蘇而脫穎而出。相比之下，低收入發(fā)展中國家的增長或?qū)⒊掷m(xù)下降，低于疫情前的前景。

“從可持續(xù)和包容性發(fā)展的觀點(diǎn)來看，增長放緩和收入不足是消除極端貧困的主要阻礙?！薄敦斦蟾妗贩Q。

為此，IMF建議，各國當(dāng)局應(yīng)逐步退出支持措施，財政措施應(yīng)旨在控制公共財政風(fēng)險，同時維護(hù)價格穩(wěn)定和金融穩(wěn)定；重點(diǎn)推動經(jīng)濟(jì)變革，構(gòu)建更加智能、更為綠色、更具韌性和包容性的經(jīng)濟(jì)；逐步增加必要領(lǐng)域的稅收，提高支出效率，提升財政政策公信力，以便在不損害公共信譽(yù)的前提下，為進(jìn)一步提供短期支持創(chuàng)造空間。

此外，鑒于債務(wù)暫緩償還倡議于2021年年底到期，IMF認(rèn)為，各方應(yīng)確保G20債務(wù)處置共同框架有效運(yùn)轉(zhuǎn)以提供債務(wù)減免，進(jìn)而幫助全世界最貧困和債務(wù)負(fù)擔(dān)最重的國家應(yīng)對疫情危機(jī)的持續(xù)影響。