李全平

上市公司的財務管理風險會呈現(xiàn)出多元化、復雜性的重要特征，上市公司應該重視財務管理風險管控問題，進一步提高財務風險管控水平，保證上市公司生產經營的穩(wěn)定運行，以實現(xiàn)上市公司價值創(chuàng)造最大化的財務管理目標。

一、上市公司財務管理風險管控的意義

1.對上市公司財務管理風險的認識

上市公司對資金時間價值和風險價值問題非常重視，項目投資報酬率與其風險是密切聯(lián)系的，高風險必然要求高回報，風險與收益相伴而生，投資者評估某個項目投資能夠獲得比較高的報酬率時，他會決定投資于風險較高的項目。風險就是對未來某事件發(fā)生具有多種可能性而不確定的結果，在上市公司經營活動中風險是客觀的、普遍存在的，對公司的財務管理目標產生重要影響。上市公司為了擴大經營規(guī)模創(chuàng)造更多的凈利潤，通過各種籌資渠道和方式進行籌資活動。公司籌資的借入資金會增加按期還本付息的財務負擔，公司投資報酬率和借款利息率在未來市場環(huán)境下都是不確定因素，未來上市公司投資報酬率有可能高于或者低于借款利息率，當投資報酬率高于資本成本率時會給公司帶來利潤，當投資報酬率低于資本成本率時會給公司造成損失。外部市場環(huán)境處在變化之中，企業(yè)間競爭激烈，給上市公司管理決策帶來難度，導致公司籌資資金的投資效益具有較大的不確定性，從而形成了上市公司的籌資風險。財務風險就是指公司利用借款融資而引起的公司利潤變動的不確定性，是公司籌資決策產生的風險，也稱為籌資風險。上市公司財務風險控制是指在財務管理中充分利用相關財務數(shù)據(jù)信息和各種技術管理手段面對公司的財務活動進行管控，以期實現(xiàn)既定財務管理目標，控制財務風險發(fā)生的管理活動。

2.上市公司財務管理風險防控的意義

上市公司的經營活動會面臨著資金管理、財務成本管理、會計核算等方面的一系列經營風險，從而給上市公司財務管理工作帶來很大的挑戰(zhàn)。上市公司經營活動中財務風險管控是財務管理的重要內容之一，財務風險管控的效果會直接影響著公司的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展，上市公司應該制定有效的財務風險管控對策，進一步化解公司在生產經營、產品制造、產品銷售等方面的矛盾。提升上市公司財務風險管控能力，建立和完善財務數(shù)據(jù)信息平臺，充分利用數(shù)據(jù)信息技術，有效防范公司財務風險。上市公司的財務管理是利用價值形式對生產經營活動的一種綜合性管理工作，上市公司加強了財務管理工作，就是抓住了公司經營管理的主要矛盾和矛盾的主要方面，公司生產經營管理的核心就是財務風險的管控，而公司財務管理始終處在財務風險管控的關鍵環(huán)節(jié)。上市公司財務管理必須從傳統(tǒng)的編制預算、管核算、管資金職能方面進行創(chuàng)新、轉型，樹立現(xiàn)代財務管理觀念，要有“金融+”的思維模式，“契約+”的管理思想，“財務+”的管控體系，與上市公司實現(xiàn)公司治理現(xiàn)代化相配合，是公司實現(xiàn)經營戰(zhàn)略規(guī)劃目標的必然要求。上市公司面對復雜多變的外部市場環(huán)境，公司資金的循環(huán)周轉是否順利直接關系到公司的生存和發(fā)展，公司穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展的可靠保障就是公司資金保值增值目標的實現(xiàn)。因此，上市公司財務管理工作是公司經營運行過程中不可或缺的重要管理層面。上市公司應該以資本為經營運行管控的核心，將資本鏈條作為財務管控的依據(jù)，以公司價值鏈管理為依托，以資本回報率、現(xiàn)金流、凈現(xiàn)值等財務指標構建公司財務評價考核體系，進一步加大“業(yè)財融合”，以公司財務管理為引領，建立和完善上市公司生產經營各環(huán)節(jié)的管控體系。以現(xiàn)代財務管理理論知識為指導，提升公司自身經營管理，以更好地適應外部市場環(huán)境的變化，為上市公司健康穩(wěn)定發(fā)展探索解決問題的方法和措施。

二、上市公司財務風險的種類

1.上市公司面臨的籌資風險

上市公司的資金籌資渠道有股權籌資和債權籌資兩個方面，股權籌資速度相對比較快，相應的風險比較高，主要是籌資費用和資本使用成本比較高，采用發(fā)行股票籌資，政府相關部門有許多政策方面的限制條件，使大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者望而卻步。采用債權籌資要求公司必須在規(guī)定的時間內向債權人還本付息。由于公司外部市場環(huán)境復雜，公司經營過程中可能遇到各種不利因素的影響，現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，公司有可能出現(xiàn)按時還本付息困難的問題，就會出現(xiàn)由于公司籌資活動而產生的籌資風險?；I資風險是上市公司在籌資環(huán)節(jié)經常遇到的風險類型。大多數(shù)上市公司由于所籌集資金不能保證在規(guī)定時間內足額償還借款資金的本金和利息，直接導致公司運營困難，資金鏈出現(xiàn)問題，有可能遭到債權人起訴迫使公司破產清算，在這種情況下上市公司籌資風險就會無限放大，公司潛在的投資者對公司沒有信心，給上市公司正常的生產經營活動造成不利影響，上市公司的經營目標就很難達到。

2.上市公司面臨的投資風險

公司投資規(guī)模不斷擴大，投資風險也不斷提高，投資風險主要是公司以貨幣資金、實物資產、無形資產進行股權投資或者進行證券投資而遭受經濟損失的可能性或者沒有實現(xiàn)預期投資收益的可能性。公司資金鏈斷裂風險、收益風險和變現(xiàn)風險等是投資風險的表現(xiàn)形式，公司在投資決策過程中一旦出現(xiàn)投資項目重大失誤，會造成一系列連鎖反應給公司的資金周轉帶來困難，進而引發(fā)公司的財務危機。就上市公司而言，投資活動產生的投資風險主要表現(xiàn)在對投資項目選擇、投資組合管理等方面遇到到重大問題，上市公司不能夠按計劃實現(xiàn)項目投資的預期投資收益，給公司帶來損失的可能性。

3.上市公司面臨的收益分配風險

上市公司在收益分配時由于分配方案原因可能給公司未來經營管理帶來不利影響的可能性稱為收益分配風險。收益分配是公司財務循環(huán)的最后環(huán)節(jié)，具體包括股利分配和留存收益兩個方面，收益分配風險是公司收益分配階段的資本支付風險的總括反映，它是公司下一個資本循環(huán)資本墊支價值資金來源的重要組成部分，是公司資本價值經營所有財務風險的起點，對公司資本規(guī)模有制約作用。公司的留存收益為擴大投資規(guī)模提供資金來源，股利分配是擴大股東財富的基本要求，兩者存在相互聯(lián)系和相互矛盾的關系。上市公司為快速發(fā)展，需要進行項目投資，會將大部分稅后利潤留用，如果公司利潤率比較高，股利分配比較低，會對公司股票價值產生不利影響，從而形成了上市公司的收益分配風險，公司應該加強財務風險管控，關注兩者的平衡。公司收益風險實質上是一種內部籌資風險，應該在收益風險的確認、會計核算方式的選擇、收益分配的時間等方面加強管控，既要保證上市公司發(fā)展對資金的需要，又要維護廣大股東的合法權益，為上市公司穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造良好的管理環(huán)境。

三、上市公司財務風險產生的根源

1.上市公司產生財務風險的外部原因分析

上市公司經營的外部環(huán)境變化是產生財務風險的客觀原因，影響公司經營的外部環(huán)境因素比較多，第一，國家法規(guī)、政策調整形成的財務風險，隨著經濟社會發(fā)展的需要國家適時對法規(guī)、政策進行調整，是為了更好地促進國民經濟發(fā)展，法規(guī)政策的變化對上市公司的生產經營、戰(zhàn)略目標制定、市場預期、籌資決策等方面產生重大影響，對公司生產經營業(yè)務帶來不穩(wěn)定性。例如銀行準備金率提高，影響了公司銀行貸款的規(guī)模，資本市場銀行利率提高了，公司的負債風險和違約風險就會增加，資本市場融資環(huán)境向著不利于上市公司變化，會直接影響公司的融資規(guī)模，在一定程度上增加了公司所承擔的財務風險。市場通貨膨脹的發(fā)生，引起貨幣貶值，會降低公司的購買力。第二，宏觀經濟環(huán)境變化對上市公司財務風險的影響，外部宏觀環(huán)境變化是影響公司生存和發(fā)展最主要因素，宏觀經濟運行呈現(xiàn)周期變化、宏觀經濟政策、資本市場利率水平及市場物價會隨著經濟社會發(fā)展的要求而進行調整，當宏觀經濟運行對公司有利時，就會提高公司的總體盈利水平，公司的財務狀況呈現(xiàn)良性運行趨勢，公司的財務風險就會呈現(xiàn)降低的趨勢。反之，公司的財務風險就會增加。公司還會受到行業(yè)發(fā)展背景的影響，公司所在行業(yè)本身在國民經濟發(fā)展所處的地位、行業(yè)生命周期的不同發(fā)展階段都不同程度對公司投資價值產生影響，從而產生投資風險。第三，市場環(huán)境變化對上市公司財務風險的影響，公司所面對的市場容量、市場規(guī)則、競爭對手、購買者等因素構成了市場環(huán)境，這些因素在公司發(fā)展的不同階段都會影響著公司的盈利能力，從而形成不同程度的財務風險。

2.上市公司產生財務風險的內部原因分析

上市公司財務風險的外因是條件，內部原因是根本，影響上市公司財務風險的內部原因主要有：第一，公司的資本結構不合理形成的財務風險。公司根據(jù)發(fā)展需要確定自有資金和借入資金的比例，如果兩者比例不合理，公司舉債規(guī)模大，會造成利息支付負擔加重，影響公司的償債能力，從而引發(fā)財務風險，如果公司沒有舉債或者舉債規(guī)模小，有可能導致公司經營資金不足，從而對公司盈利能力帶來不利影響。第二，公司財務管理制度不健全。公司基本經營活動應該有各方面的財務管理制度來規(guī)范，如果公司財務管理制度不能覆蓋公司所有職能部門及各經營環(huán)節(jié)，就會造成財務管理漏洞的出現(xiàn)，會給公司帶來各種財務風險。第三，公司投資決策不科學。公司投資決策的科學與否直接關系到公司的未來發(fā)展，科學的投資決策能夠降低公司的財務風險，提高公司的盈利能力，公司投資決策失誤就會給公司帶來巨大損失，形成公司的投資風險，影響公司未來發(fā)展。第四，公司管理層缺乏財務風險意識，沒有充分認識到財務風險是客觀存在的，不重視對公司財務風險的預測和預警管理工作，公司在經營活動中就容易發(fā)生各種突發(fā)事件，當公司對各種突發(fā)事件應變能力較弱時，就會給公司帶來財務風險的可能性。第五，公司收益分配政策不合理，會影響投資者或者潛在的投資者對公司未來發(fā)展的判斷，也會影響公司資本結構的優(yōu)化，從而可能產生公司的財務風險。

四、加強上市公司財務管理風險防范的對策

1.提高上市公司財務管理風險管控的認識

上市公司領導層、管理層要強化對財務風險的認識，認真學習有關財務管理方面的法規(guī)制度，促使公司全體員工充分認識到財務管理的重要性，提高公司財務風險的防范意識和能力。公司財務人員不斷更新財務管理觀念，創(chuàng)新財務管理模式，加強財務管理理論知識的學習，改善上市公司財務管理風險管控環(huán)境。公司各職能部門要建立有效的信息溝通機制，深化公司管理體制改革，按公司生產經營活動的要求，設置相應的管理部門，建立和完善崗位責任制，充分調動各職能部門、各環(huán)節(jié)、各崗位人員的積極性、主動性，確保公司橫向與縱向財務風險管控力度的不斷提升。高質量財務風險管控工作的基礎是建立科學的公司內部控制管理體系，公司領導層首先要從思想上重視財務風險管控工作，根據(jù)公司經營活動及管理需要建立和完善內部控制及財務管理體系，進一步明確內部控制與財務管理各自的職責和權限。制定科學的公司業(yè)績考評機制，有效管控好公司生產經營活動，推動公司財務風險管控工作的順利開展。

2.完善上市公司財務風險管控機制建設

規(guī)范上市公司法人治理結構，完善公司生產經營運行機制，進一步優(yōu)化財務內部控制制定建設，不斷提升公司財務內部控制管控水平，對公司財務內部控制運行狀況進行定期評估，保證公司財務風險管控工作始終處在良好的運行狀態(tài)。在公司財務內部控制制度有效執(zhí)行過程中，要科學合理的配置公司資金，密切關注公司資金流動各環(huán)節(jié)的管控狀況，提高公司各種資金利用效率，增強公司的盈利能力。建立和完善全面預算管理制度，根據(jù)公司未來的產銷任務結合外部市場變化情況，采用科學的方法編制公司財務預算，加強財務預算的執(zhí)行，嚴格管控好公司的現(xiàn)金預算，保證公司財務預算與內部控制制度的有效銜接，貫徹并實施動態(tài)化財務風險管控工作。細化公司財務風險內部控制制度建設，科學評估公司財務風險級別，正確引導公司財務風險管控工作。加強公司項目投資管理，上市公司在充分分析研究國家法規(guī)、宏觀經濟環(huán)境、行業(yè)發(fā)展狀況及市場競爭等因素變化條件下，對投資項目進行可行性分析論證，采用科學的投資決策方法選擇最佳的投資方案，并得到有效實施，規(guī)避投資風險。加強財務監(jiān)督制度建設，確保公司各項規(guī)章制度的有效貫徹執(zhí)行，創(chuàng)造良好的內部控制制度執(zhí)行環(huán)境，提高公司財務風險管控水平。

3.完善上市公司問責制度建設

進一步強化上市公司各職能部門的責任，建立公司問責制度，加強公司財務人員的約束力度，明確公司責任區(qū)間和責任等級的界限，制定可操作性強的問責制度，避免人為因素的干涉，保證各職能部門、各工作崗位責任制的有效執(zhí)行。上市公司領導層主要是提高決策的科學性，充分發(fā)揮好項目投資評價體系的功能，充分吸收各方面的合理化建議，降低公司投資決策產生失誤的可能性，為公司穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展選擇出最佳的投資方案，保證公司財務管理運行的安全有效性。公司董事會的責任之一是強化對經營者的監(jiān)督，避免經營者實行暗箱操作，做出可能不利于公司利益相關者的行為，董事會要完善對經營者的監(jiān)控制度，及時跟蹤掌握經營者的管理活動，發(fā)現(xiàn)不當行為及時予以糾正，對違反法規(guī)制度者應做出相應的處罰，保證上市公司嚴格執(zhí)行國家的法規(guī)制度和公司內部的規(guī)章制度，促進公司提高規(guī)避財務風險的能力。

4.完善上市公司財務風險內控預警機制建設

完善上市公司財務風險管控制度，應該建立科學合理的財務風險內部控制預警評價指標體系，制定有效的財務風險內控預警管控機制。這些預警評價指標包括：固定性預警評價指標體系，根據(jù)評價項目的需要，在實施過程中按照合理合法、決策科學、結果正確性等方面的要求劃分成各階段，根據(jù)公司資金流動狀況制定相關評價指標并開展評定和審核，將財務風險管控與評價有機結合起來，提高公司資金利用效率，杜絕資金受損和浪費，將公司財務風險與項目管理統(tǒng)一協(xié)調起來，保障公司各項管理活動順利開展。建立上市公司財務風險預測機制，對公司財務活動中的風險問題進行評估及財務風險預測，為領導層進行管理決策提供重要的財務數(shù)據(jù)信息，以提高領導層決策的準確性，將公司財務風險降到最低程度。在財務風險預警系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)風險時及時采取有效措施，確保公司生產經營的順利開展，為上市公司在經營、生態(tài)保護、創(chuàng)造社會效益、經營目標的實現(xiàn)等方面奠定良好的經營環(huán)境。