北京時(shí)間2022年3月17日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.25%-0.5%區(qū)間， 符合市場(chǎng)預(yù)期，為其自2018年12月以來(lái)的首次加息。 美聯(lián)儲(chǔ)利率決議公布后，美股三大指數(shù)短線回落，隨后在當(dāng)天收盤(pán)劇烈反彈。截至收盤(pán)，道指漲1.55%、標(biāo)普500指數(shù)漲2.24%、納指漲3.77%。此外，10年期國(guó)債利率當(dāng)天從2.160% 上方漲至2.192%。 伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息的消息，黃金期貨和國(guó)際油價(jià)均下跌后反彈。WTI原油微漲約1.3%，布油漲0.9%，COMEX 黃金漲0.9%。

1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

全面超預(yù)期

中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)不穩(wěn)得?。繃?guó)家統(tǒng)計(jì)局3月15日公布的數(shù)據(jù)給出了答案：2022年前兩月經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好于預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，1-2月，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.5%，高于2021年12月的4.3%;固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)12.2%，高于2021年12月的4.9%;社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)6.7%，高于2021年12月的1.7%。生產(chǎn)、投資和消費(fèi)增速全面加快，且顯著高于市場(chǎng)預(yù)期。按照調(diào)查口徑，市場(chǎng)此前對(duì)于工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速的預(yù)期為3.2%、5.3%、4.6%?！皬臄?shù)據(jù)上來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出陣陣暖意?！眹?guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)付凌暉15日說(shuō)，前兩月主要生產(chǎn)需求指標(biāo)出現(xiàn)明顯回升，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行積極向好勢(shì)頭增加，一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢(shì)仍然能夠延續(xù)。從經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的確定性來(lái)看，機(jī)構(gòu)普遍判斷全年經(jīng)濟(jì)增速大概率呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢(shì)，短期并無(wú)失速風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期向好邏輯并未改變。民生銀行首席研究員溫彬說(shuō)，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大，宏觀調(diào)控政策有空間、有手段，通過(guò)強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，5.5%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)是可以實(shí)現(xiàn)的。

穩(wěn)定預(yù)期

國(guó)務(wù)院金融委出手?

3月16日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)專題會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)問(wèn)題。會(huì)議指出，全力落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神和全國(guó)“兩會(huì)”部署，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，保持資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。國(guó)務(wù)院金融委會(huì)議研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)問(wèn)題。會(huì)議指出，關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，一定要落實(shí)黨中央決策部署，切實(shí)振作一季度經(jīng)濟(jì)，貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì)，新增貸款要保持適度增長(zhǎng)。關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)，要及時(shí)研究和提出有力有效的防范化解風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案，提出向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的配套措施。關(guān)于中概股，目前中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持了良好溝通，已取得積極進(jìn)展，正在致力于形成具體合作方案。中國(guó)政府繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市。關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)治理，有關(guān)部門要按照市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的方針完善既定方案，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)。關(guān)于香港金融市場(chǎng)穩(wěn)定問(wèn)題，內(nèi)地與香港兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)溝通協(xié)作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，有關(guān)部門要切實(shí)承擔(dān)起自身職責(zé)，積極出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)有利的政策，慎重出臺(tái)收縮性政策。對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題要及時(shí)回應(yīng)。凡是對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響的政策，應(yīng)事先與金融管理部門協(xié)調(diào)，保持政策預(yù)期的穩(wěn)定和一致性。金融機(jī)構(gòu)必須從大局出發(fā)，堅(jiān)定支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。歡迎長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者增加持股比例。

國(guó)務(wù)院金融委會(huì)議召開(kāi)后，央行、證監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)迅速召開(kāi)專題會(huì)議傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹國(guó)務(wù)院金融委會(huì)議精神。

一行三會(huì)表態(tài)

維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定

3月16日中午，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)、金融委辦公室主任易綱同志主持召開(kāi)處級(jí)以上干部會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)國(guó)務(wù)院金融委第51次專題會(huì)議精神，研究部署人民銀行系統(tǒng)貫徹落實(shí)工作。人民銀行各黨委委員、副行長(zhǎng)出席會(huì)議。會(huì)議要求，中國(guó)人民銀行堅(jiān)決貫徹黨中央國(guó)務(wù)院決策部署，堅(jiān)決提高政治站位，堅(jiān)決落實(shí)金融委的工作要求，積極擔(dān)當(dāng)作為，把中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神和全國(guó)“兩會(huì)”部署落到實(shí)處。堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展，堅(jiān)持深化改革、擴(kuò)大開(kāi)放，堅(jiān)持市場(chǎng)化法治化原則，堅(jiān)持保護(hù)產(chǎn)權(quán)和兩個(gè)毫不動(dòng)搖。貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì)，新增貸款要保持適度增長(zhǎng)，大力支持中小微企業(yè)，堅(jiān)定支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，防范化解房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)妥推進(jìn)并盡快完成大型平臺(tái)公司整改工作，促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)發(fā)展，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。進(jìn)一步加強(qiáng)部門間政策協(xié)調(diào)，及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題，穩(wěn)定預(yù)期，提振信心，保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，共同維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。3月16日，國(guó)務(wù)院金融委專題會(huì)議召開(kāi)后，證監(jiān)會(huì)黨委迅速召開(kāi)擴(kuò)大會(huì)議傳達(dá)學(xué)習(xí)會(huì)議精神，就抓好貫徹落實(shí)進(jìn)行研究部署。證監(jiān)會(huì)深刻認(rèn)識(shí)到，在當(dāng)前復(fù)雜形勢(shì)下，國(guó)務(wù)院金融委召開(kāi)專題會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)問(wèn)題，十分及時(shí)，十分重要，體現(xiàn)了對(duì)資本市場(chǎng)工作的高度重視，充分回應(yīng)了市場(chǎng)關(guān)切，作出的部署具有很強(qiáng)的指導(dǎo)性和針對(duì)性。2022年以來(lái)，中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)運(yùn)行在合理區(qū)間，各方面穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)中向好，資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，市場(chǎng)短期波動(dòng)沒(méi)有也不會(huì)改變長(zhǎng)期健康發(fā)展趨勢(shì)。證監(jiān)會(huì)將在國(guó)務(wù)院金融委統(tǒng)一指揮協(xié)調(diào)下，認(rèn)真落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和全國(guó)“兩會(huì)”部署，堅(jiān)持深化改革、擴(kuò)大開(kāi)放，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，主動(dòng)加強(qiáng)與宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門、行業(yè)主管部門等方面的溝通協(xié)調(diào)，保持政策預(yù)期的穩(wěn)定和一致性，助力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)和金融運(yùn)行。落實(shí)政府工作報(bào)告各項(xiàng)任務(wù)，扎實(shí)推進(jìn)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革，完善民營(yíng)企業(yè)債券融資支持機(jī)制，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。發(fā)揮市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制作用，大力推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量，鼓勵(lì)上市公司加大增持回購(gòu)力度，引導(dǎo)基金公司自購(gòu)份額。完善有利于長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者參與資本市場(chǎng)的制度機(jī)制，加大對(duì)公募基金等各類機(jī)構(gòu)投資者的培育，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資。進(jìn)一步推動(dòng)高水平對(duì)外開(kāi)放，加強(qiáng)內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)的務(wù)實(shí)合作，共同維護(hù)香港市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。繼續(xù)加強(qiáng)與美方監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通，爭(zhēng)取盡快就中美審計(jì)監(jiān)管合作達(dá)成協(xié)議。抓緊推動(dòng)企業(yè)境外上市監(jiān)管新規(guī)落地，支持各類符合條件的企業(yè)到境外上市，保持境外上市渠道暢通。繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理融資，積極配合相關(guān)部門有力有效化解房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展、提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。下一步，證監(jiān)會(huì)將按照國(guó)務(wù)院金融委部署要求，切實(shí)提高政治站位，緊扣推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的主題，進(jìn)一步深化、細(xì)化各項(xiàng)工作舉措，務(wù)求落地見(jiàn)效，全力維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。3月16日上午，銀保監(jiān)會(huì)黨委書(shū)記、主席郭樹(shù)清主持召開(kāi)專題會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹國(guó)務(wù)院金融委會(huì)議精神，并就做好下一步銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管工作做出安排部署。 會(huì)議要求，要積極支持資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。積極出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)有利的政策。要大力支持直接融資，促進(jìn)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。引導(dǎo)信托、理財(cái)和保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)樹(shù)立長(zhǎng)期投資理念，開(kāi)展真正的專業(yè)投資、價(jià)值投資，成為促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展、維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的中堅(jiān)力量。要充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的優(yōu)勢(shì)，引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將更多資金配置于權(quán)益類資產(chǎn)。支持保險(xiǎn)公司通過(guò)直接投資、委托投資、公募基金等各種渠道，增加資本市場(chǎng)投資，特別是優(yōu)質(zhì)上市公司的股票投資。要加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度，支持理財(cái)公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)行組合類產(chǎn)品。要及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。要積極主動(dòng)加強(qiáng)與相關(guān)部門的溝通協(xié)調(diào)，形成保持政策預(yù)期穩(wěn)定一致的合力。

MLF利率按兵未動(dòng)?

預(yù)計(jì)二季度降息可期

3月15日，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日開(kāi)展2000億元中期借貸便利（MLF）操作和100億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.85%和2.1%，與上期持平。當(dāng)日有1000億元MLF和100億元7天逆回購(gòu)到期，對(duì)沖后凈投放1000億元。MLF利率連續(xù)兩個(gè)月保持不變，意味著在1月政策性降息后，貨幣政策連續(xù)兩個(gè)月進(jìn)入觀察期。對(duì)此，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，但其緊迫程度尚不足以促使監(jiān)管層在3個(gè)月內(nèi)兩次動(dòng)用降息“大招”。信達(dá)證券首席固收分析師李一爽表示，3月距離1月降息的時(shí)間點(diǎn)仍然較近，還難以觀察經(jīng)濟(jì)在開(kāi)工后的全貌，且美聯(lián)儲(chǔ)3月加息又是相對(duì)確定的，而在社融數(shù)據(jù)公布后，人民幣匯率出現(xiàn)了明顯的回落跡象，這些因素也對(duì)是否需要在短時(shí)間內(nèi)進(jìn)一步降息帶來(lái)了一定制約。雖然本月的降息預(yù)期落空，但市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)二季度仍有降息降準(zhǔn)的空間。王青預(yù)計(jì)，二季度MLF利率再度下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)的可能性正在增加。主要原因包括：一是當(dāng)前消費(fèi)偏弱、地產(chǎn)遇冷局面仍在持續(xù)，這意味著2021年下半年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)下行壓力尚未根本緩解。二是近期國(guó)內(nèi)疫情又有抬頭，多地強(qiáng)化防控，有可能在短期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形成擾動(dòng)。以上兩點(diǎn)需要貨幣政策及時(shí)發(fā)力對(duì)沖，確保2022年政府工作報(bào)告設(shè)定的“國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5.5%左右”的目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)。三是2月金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，特別是貸款增速續(xù)創(chuàng)近20年以來(lái)新低，表明前期“加大貨幣實(shí)施力度，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大貸款投放”尚未充分傳導(dǎo)至貸款端。當(dāng)前通過(guò)政策性降息，適度提升信貸、社融及M2等金融總量增速的迫切性增大。

央企凈利逾2800億 元

同比增20.4%

日前，國(guó)資委公布的數(shù)據(jù)顯示，1-2月中央企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.7萬(wàn)億元、利潤(rùn)總額3678.7億元、凈利潤(rùn)2821.7億元，同比分別增長(zhǎng)17.6%、20.6%、20.4%。2022年前兩月中央企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，增速比2022年1月有所加快。中央企業(yè)運(yùn)行質(zhì)量持續(xù)改善，為一季度“開(kāi)門紅”奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。國(guó)資委指出，要堅(jiān)決貫徹落實(shí)政府工作報(bào)告部署要求，持續(xù)抓好提質(zhì)增效穩(wěn)增長(zhǎng)工作，積極落實(shí)“兩增一控三提高”要求，確保完成全年目標(biāo)任務(wù)。

美聯(lián)儲(chǔ)宣布

加息25基點(diǎn)

美東時(shí)間3月16日，美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)宣布，將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.25%-0.50%區(qū)間。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2018年12月以來(lái)首次加息，加息幅度符合市場(chǎng)預(yù)期。關(guān)于未來(lái)的加息進(jìn)程，美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖中值顯示，預(yù)計(jì)2022年美聯(lián)儲(chǔ)將加息7次，預(yù)計(jì)截至2022年底利率為1.9%，2023年底利率為2.8%。美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖中值還顯示，16名委員中，有11人預(yù)計(jì)到2023年底聯(lián)邦基金利率將高于2.4%的中性利率。此外，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC聲明也指出，繼續(xù)加息是合適的?？s表進(jìn)程也在本次FOMC決議發(fā)布后更明晰了。美聯(lián)儲(chǔ)FOMC聲明顯示，預(yù)計(jì)在接下來(lái)即將召開(kāi)的一次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)始減持美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券。通脹方面，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC決議指出，烏克蘭沖突可能造成通脹壓力，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。美聯(lián)儲(chǔ)表示通脹上升，并表示物價(jià)壓力范圍更大。通脹居高不下，反映了與疫情相關(guān)的供需失衡、能源價(jià)格上漲、更廣泛的價(jià)格壓力。美聯(lián)儲(chǔ)還上調(diào)了通脹預(yù)期，本次FOMC決議顯示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期2022年至2024年核心PCE通脹預(yù)期中值分別為4.1%、2.6%、2.3%，而此前預(yù)期分別為2.7%、2.3%，2.1%。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方面，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期2022年至2024年GDP增速預(yù)期中值分別為2.8%、2.2%、2%，而此前預(yù)期分別為4%、2.2%、2%。FOMC與會(huì)者中多數(shù)認(rèn)為實(shí)際GDP面臨較高的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)大致平衡。失業(yè)率方面，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期2022年、2023年失業(yè)率預(yù)期中值分別為3.5%、3.5%，而此前預(yù)期分別為3.5%、3.5%。FOMC與會(huì)者中多數(shù)認(rèn)為失業(yè)率面臨較高的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)大致平衡。

IMF

全球經(jīng)濟(jì)秩序改變

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）3月15日表示，長(zhǎng)期來(lái)看，烏克蘭危機(jī)或?qū)⒏靖淖內(nèi)蚪?jīng)濟(jì)和地緣政治秩序。包括亞太部主任李昌鏞在內(nèi)的多位IMF官員當(dāng)天聯(lián)合撰文，認(rèn)為烏克蘭危機(jī)對(duì)全球各地區(qū)經(jīng)濟(jì)的影響主要通過(guò)三個(gè)渠道傳導(dǎo)：一是食品和能源等大宗商品價(jià)格上漲進(jìn)一步推高通脹，進(jìn)而侵蝕收入并打擊需求;二是與俄烏鄰近的經(jīng)濟(jì)體面臨貿(mào)易、供應(yīng)鏈和匯款中斷等問(wèn)題;三是企業(yè)信心下降和不確定性上升對(duì)資產(chǎn)價(jià)格造成壓力，可能導(dǎo)致金融環(huán)境收緊和國(guó)際資本流出新興市場(chǎng)。IMF官員指出，長(zhǎng)期來(lái)看，烏克蘭危機(jī)可能導(dǎo)致能源貿(mào)易轉(zhuǎn)變、供應(yīng)鏈重新配置和支付網(wǎng)絡(luò)碎片化，并促使各國(guó)重新考慮其持有的外匯儲(chǔ)備，這會(huì)從根本上改變?nèi)蚪?jīng)濟(jì)和地緣政治秩序，進(jìn)一步增加全球經(jīng)濟(jì)碎片化的風(fēng)險(xiǎn)，特別是在貿(mào)易和技術(shù)方面。