董少鵬

國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)16日召開(kāi)專題會(huì)議，要求金融機(jī)構(gòu)必須從大局出發(fā)，堅(jiān)定支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。.各方面必須深刻認(rèn)識(shí)“兩個(gè)確立”的重大意義，堅(jiān)決做到“兩個(gè)維護(hù)”，保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的長(zhǎng)期態(tài)勢(shì)，共同維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

筆者認(rèn)為，近一段時(shí)間，隨著一系列形勢(shì)復(fù)雜變化,金融市場(chǎng)正面對(duì)中長(zhǎng)期“場(chǎng)景切換”，需要深入研究和準(zhǔn)確把握，并采取必要應(yīng)對(duì)措施。

第一個(gè)場(chǎng)景切換：國(guó)際金融安全從平衡走向失衡。俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)和歐洲一些國(guó)家不斷加大對(duì)俄制裁力度，甚至決定將俄羅斯驅(qū)逐出（環(huán)球銀行間金融通信協(xié)會(huì)）系統(tǒng)，凍結(jié)俄羅斯在美歐國(guó)家的相關(guān)資產(chǎn)，切斷俄羅斯油氣供應(yīng)渠道。俄方也采取了反制裁措施。雖然雙方制裁措施如何落地還有待觀察,但這種博弈已給全球金融穩(wěn)定帶來(lái)巨大威脅。

金融戰(zhàn)的直接后果必然是，避險(xiǎn)資金遠(yuǎn)離不安全區(qū)域，向相對(duì)安全區(qū)域轉(zhuǎn)移。盡管美歐針對(duì)的是俄羅斯，但跨國(guó)資本很自然地聯(lián)想到潛在的風(fēng)險(xiǎn)升高地區(qū)，繼而采取撤出措施。包括香港在內(nèi)的亞太金融市場(chǎng)發(fā)生國(guó)際資本階段性回撤現(xiàn)象,是可以預(yù)期的。

亞太主要國(guó)家和地區(qū)需要加強(qiáng)金融自主，在風(fēng)險(xiǎn)議題、預(yù)期議題設(shè)置上采取主動(dòng)和共同措施，避免被歐美資本強(qiáng)勢(shì)收割。

第二個(gè)場(chǎng)景切換:通脹轉(zhuǎn)移從有序走向無(wú)序。美國(guó)和歐洲一些國(guó)家發(fā)生嚴(yán)重通脹,主要是新冠肺炎疫情緩和后消費(fèi)需求過(guò)快增長(zhǎng)和制造業(yè)、物流業(yè)恢復(fù)不力之間的矛盾，如果采取措施提高生產(chǎn)效率、提高物流速度，同時(shí)加息回收前期過(guò)度投放的貨幣，是可以逐步消化通脹的。但由于美歐對(duì)俄采取強(qiáng)烈制裁措施,很多手段超出了一般范疇的經(jīng)濟(jì)博弈，嚴(yán)重?fù)p害正常貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)鏈安全，導(dǎo)致市場(chǎng)化通脹和人為通脹疊加起來(lái)，可謂雪上加霜。

即使美歐加息可以回收一部分流動(dòng)性，對(duì)抑制通脹產(chǎn)生一定效果，但補(bǔ)足因制裁形成的能源、資源、運(yùn)力缺口，所需成本過(guò)高，有序消化和轉(zhuǎn)移通脹的路徑已被扭曲。

而一旦美歐地區(qū)通脹形成淤堵現(xiàn)象，必然加大本地居民消費(fèi)和就業(yè)壓力。由于美國(guó)國(guó)內(nèi)政治已經(jīng)進(jìn)入“極化周期”,美方對(duì)俄政策不可能在短時(shí)間內(nèi)降溫，則政治博弈加劇經(jīng)濟(jì)矛盾——經(jīng)濟(jì)矛盾迫使政治博弈升級(jí)——政治博弈再度施壓經(jīng)濟(jì)的惡性循環(huán)難以破解，走進(jìn)政治危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)相互交織的陷阱。

如此，全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必將減速,新的堵點(diǎn)和淤積點(diǎn)將形成。

第三個(gè)場(chǎng)景切換：美國(guó)金融資源呈現(xiàn)武器化的跡象。

美國(guó)股市本質(zhì)上是一個(gè)金融服務(wù)市場(chǎng)，其自由交易、公平定價(jià)、資源富集的特征為全球所稱道，成為全球創(chuàng)新資本的標(biāo)桿。但從特朗普政府以來(lái)，美國(guó)一些勢(shì)力把金融市場(chǎng)政治化、工具化、武器化的跡象逐步增強(qiáng)。

近兩年來(lái)，針對(duì)中概股，美國(guó)政府和市場(chǎng)監(jiān)管當(dāng)局持續(xù)采取打壓措施,給相關(guān)公司帶來(lái)很大困擾，也給資本自由流動(dòng)帶來(lái)沖擊。這對(duì)中美金融合作是不利的，對(duì)全球金融穩(wěn)定也帶來(lái)傷害。中方堅(jiān)持通過(guò)對(duì)話解決問(wèn)題的方向沒(méi)有變，也多次表達(dá)了誠(chéng)意，目前球在美國(guó)一方。

由于各國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)規(guī)制、法律制度都有一定差異，在合作中出現(xiàn)一些問(wèn)題,應(yīng)該通過(guò)平等談判加以解決，而不應(yīng)當(dāng)把金融市場(chǎng)的資源當(dāng)作武器來(lái)，使用。美方一些勢(shì)力將金融市場(chǎng)政治化、工具化、武器化的做法，是霸權(quán)主義做派;通過(guò)威脅、恫嚇破壞雙邊合作，看似一時(shí)得逞，但損害的是互信，長(zhǎng)期看必遭反噬。我們應(yīng)當(dāng)加以警惕，尤其不能放任其以“切香腸”的方式不斷損害我方利益。

中國(guó)股市依托的是龐大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和聯(lián)通全球的貿(mào)易合作網(wǎng)絡(luò)，中國(guó)上市公司代表著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本盤(pán)。中國(guó)大市場(chǎng)在投資、生產(chǎn)、消費(fèi)、流通、對(duì)外貿(mào)易等各個(gè)領(lǐng)域，已經(jīng)形成了強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)營(yíng)商環(huán)境日益優(yōu)化。近年來(lái)，構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局已經(jīng)取得重大進(jìn)展。中國(guó)經(jīng)濟(jì)是一片大海，而不是一個(gè)小池塘，經(jīng)得住任何風(fēng)雨波浪。

中國(guó)主流投資機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)遵循價(jià)值規(guī)律的指引，在全球“場(chǎng)景切換”的歷史時(shí)刻，對(duì)中國(guó)上市公司給出平衡理性的定價(jià)，維護(hù)中國(guó)股市的基本價(jià)值。有關(guān)方面對(duì)輿論戰(zhàn)、信息戰(zhàn)、信心戰(zhàn)要主動(dòng)作為，不可缺位失責(zé)。金融部門應(yīng)當(dāng)做好流動(dòng)性儲(chǔ)備和安排，采取必要措施增強(qiáng)主流投資機(jī)構(gòu)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和自主投資能力?！ㄗ髡呤亲C券日?qǐng)?bào)副總編輯）