劉博

2022年2月14日晚間，鴻博股份（002229.SZ）發(fā)布《重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)預(yù)案》，擬以支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)寶樂(lè)股份所持廣州科語(yǔ)51%的股份，標(biāo)的整體估值不超過(guò)7億元，對(duì)應(yīng)廣州科語(yǔ)51%股權(quán)不超過(guò)3.57億元。

公告發(fā)布后，深證證券交易所發(fā)出關(guān)注函，要求鴻博股份就《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中關(guān)于支付定金及預(yù)付款1.43億元等是否需要公司股東大會(huì)審議通過(guò)等一系列問(wèn)題做出說(shuō)明。

廣州科語(yǔ)成立于2015年，主要從事智能清潔服務(wù)機(jī)器人的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。此次收購(gòu)，交易對(duì)方寶樂(lè)股份承諾，廣州科語(yǔ)2022-2024年實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別不低于3000萬(wàn)元、5000萬(wàn)元、7000萬(wàn)元。

2020-2021年，廣州科語(yǔ)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為5.35億元、4.45億元，凈利潤(rùn)分別為2901萬(wàn)元、-4991萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)，公司收入下滑，凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧。以目前公司的盈利狀況，要想完成此次業(yè)績(jī)承諾似乎有些難度。

值得注意的是，這并不是鴻博股份第一次收購(gòu)。早在2021年4月，鴻博股份就計(jì)劃對(duì)廣州科語(yǔ)增資4000萬(wàn)元，取得后者5%股權(quán)，并計(jì)劃拿下其控股權(quán)，此時(shí)標(biāo)的公司整體估值8億元。但由于廣州科語(yǔ)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，鴻博股份持有的廣州科語(yǔ)5%股權(quán)被回購(gòu)。隨著標(biāo)的盈利能力的下滑，鴻博股份調(diào)低了對(duì)廣州科語(yǔ)的估值。本次交易中，廣州科語(yǔ)整體估值不超過(guò)7億元，較2021年的方案下降1億元，降幅為12.5%。同時(shí)，交易對(duì)手方的業(yè)績(jī)承諾數(shù)額整體也有所下調(diào)。

此前鴻博股份披露，2018年廣州科語(yǔ)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4743萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-752萬(wàn)元，2019年分別為2.54億元、1245萬(wàn)元，成功扭虧為盈。2020年，廣州科語(yǔ)營(yíng)業(yè)收入為5.35億元，凈利潤(rùn)為2886萬(wàn)元。2021年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.45億元，凈利潤(rùn)-4991萬(wàn)元，又從盈利變?yōu)樘潛p。

對(duì)此，鴻博股份表示，標(biāo)的公司2021年度營(yíng)收下降主要是受國(guó)際貿(mào)易貨物運(yùn)輸緊張、上游部分原材料缺貨及美元兌人民幣匯率波動(dòng)等因素影響;凈利潤(rùn)下降明顯，除營(yíng)業(yè)收入下滑、上游原材料漲價(jià)及美元兌人民幣匯率波動(dòng)影響外，2021年度因員工股權(quán)激勵(lì)確認(rèn)股份支付4100萬(wàn)元。

但即使剔除股份支付的費(fèi)用，2021年標(biāo)的公司依然無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利。

隨著盈利能力的下滑，廣州科語(yǔ)的業(yè)績(jī)承諾數(shù)額也縮水。前次增資時(shí)，交易對(duì)方承諾，2021年至2023年，廣州科語(yǔ)實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別不低于5000萬(wàn)元、6500萬(wàn)元、7500萬(wàn)元，而此次承諾2022-2024年分別不低于3000萬(wàn)元、5000萬(wàn)元、7000萬(wàn)元，三年合計(jì)為1.5億元，較前次的1.9億元整體下降21%。

即使大幅調(diào)低了業(yè)績(jī)承諾，以目前的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，廣州科語(yǔ)想要完成依然有不小的難度。

2018年，廣州科語(yǔ)推出首款激光鐳射掃地機(jī)器人，除了自有品牌“科語(yǔ)”和“羅弗爾”，廣州科語(yǔ)還為美的集團(tuán)、蘇州益節(jié)、德國(guó)FREUDENBERG、土耳其ARCELIK、西班牙CECOTEC等國(guó)內(nèi)外客戶提供ODM服務(wù)。

隨著人工智能的不斷發(fā)展，掃地機(jī)器人無(wú)疑是一個(gè)朝陽(yáng)行業(yè)。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2021年中國(guó)掃地機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到113億元，2026年突破281億元，CAGR為19.98%，成長(zhǎng)空間廣闊，掃地機(jī)器人無(wú)疑是一個(gè)非常優(yōu)質(zhì)的行業(yè)。

但優(yōu)質(zhì)的行業(yè)不一定意味著有好的機(jī)會(huì)，目前服務(wù)機(jī)器人的龍頭公司是科沃斯。根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，2020年科沃斯線上、線下市占率為40.91%、79.61%，盡管2021年競(jìng)爭(zhēng)加劇，但科沃斯的市場(chǎng)份額仍進(jìn)一步上升至44.98%、87.44%。

根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，科沃斯2021全年凈利潤(rùn)高達(dá)20億元至20.5億元，創(chuàng)歷史新高，同比增加211.9%至219.7%;目前科沃斯市值已經(jīng)高達(dá)750億元左右。

與此同時(shí)，同領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手小米、石頭科技、格力、云鯨等品牌也非常厲害，多數(shù)是千億元級(jí)別的，實(shí)力非常雄厚。

從行業(yè)格局來(lái)看，掃地機(jī)器人是一個(gè)格局非常集中的行業(yè)，北美掃地機(jī)市場(chǎng)已經(jīng)呈現(xiàn)雙寡頭格局，本土企業(yè)iRobot和Shark合計(jì)市占率維持在93%左右，在當(dāng)?shù)匾呀?jīng)形成壟斷。

據(jù)GfK中怡康數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)掃地機(jī)器人行業(yè)頭部五個(gè)品牌市場(chǎng)份額高達(dá)88%，相比2020年再提升3個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)掃地機(jī)器人還在進(jìn)一步提升的過(guò)程當(dāng)中。

從行業(yè)特點(diǎn)來(lái)看，掃地機(jī)器人行業(yè)是技術(shù)驅(qū)動(dòng)發(fā)展的行業(yè)。黑馬企業(yè)云鯨2019年年末推出首款產(chǎn)品J1，憑借首創(chuàng)的“抹布自清潔”技術(shù)快速打開(kāi)市場(chǎng)，市占率一度超過(guò)石頭科技。此后，其他企業(yè)紛紛跟進(jìn)，加快自清潔布局。2021年三季度數(shù)據(jù)顯示，科沃斯市場(chǎng)第一，云鯨是市場(chǎng)第二。由此可見(jiàn)技術(shù)研發(fā)在這個(gè)行業(yè)的重要性。

2018-2020年及2021年前三季度，科沃斯的研發(fā)費(fèi)用分別為2.05億元、2.77億元、3.38億元、3.31億元，石頭科技分別為1.17億元、1.93億元、2.63億元、3.11億元。由此可見(jiàn)，兩大巨頭還在不斷的提升公司的研發(fā)力度。

從近三年的行業(yè)發(fā)展來(lái)看，2019-2021年是國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人蓬勃發(fā)展的階段。價(jià)格方面，奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2018年，掃地機(jī)器人的均價(jià)是1300元左右，2021年第一季度已經(jīng)沖破2000元。這個(gè)階段行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)并不激烈，充分體現(xiàn)出了品牌的效應(yīng)。

然而，2018-2021年，廣州科語(yǔ)營(yíng)業(yè)收入分別為4743萬(wàn)元、2.54億元、5.35億元、4.45億元，凈利潤(rùn)分別為-752萬(wàn)元、1245萬(wàn)元、2886萬(wàn)元、-4991萬(wàn)元。公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)似乎并未與行業(yè)的發(fā)展相一致，始終在盈利和虧損之間徘徊，遠(yuǎn)落后于行業(yè)平均表現(xiàn)。

2008年5月，鴻博股份登陸資本市場(chǎng)，2010年開(kāi)始頻頻籌劃投資并購(gòu)，不僅加碼印刷業(yè)務(wù)，還進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)彩票。然而，由于政策因素，互聯(lián)網(wǎng)彩票暫停銷售持續(xù)至今，鴻博股份押寶未能成功。面對(duì)不利的經(jīng)營(yíng)處境，公司決定再度轉(zhuǎn)型。

2017年以來(lái)，鴻博股份曾先后籌劃向大數(shù)據(jù)、手游、RFID智能標(biāo)簽制作和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務(wù)、5G領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，但并不成功。

2020年，鴻博股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.74億元，其中票證產(chǎn)品收入為3.53億元，占比為74.58%;包裝辦公用紙收入為9835萬(wàn)元，占比為20.76%;其他產(chǎn)品收入為2211萬(wàn)元，占比為4.67%。票證產(chǎn)品是公司第一大主業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，鴻博股份營(yíng)業(yè)收入分別為7.06億元、6.27億元、4.74億元，凈利潤(rùn)分別為1398萬(wàn)元、5007萬(wàn)元、3901萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)分別為-742萬(wàn)元、-1361萬(wàn)元、-6648萬(wàn)元。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，鴻博股份2021年度的凈利潤(rùn)為651萬(wàn)元至976萬(wàn)元，同比減少61.66%-74.43%;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為虧損730萬(wàn)元至1095萬(wàn)元。

綜合來(lái)看，過(guò)往四年公司扣非凈利潤(rùn)已合計(jì)虧損1億元左右。在多次嘗試新領(lǐng)域后，公司業(yè)績(jī)始終并不理想。

從公司發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)看，或許此次收購(gòu)只是鴻博股份進(jìn)軍新領(lǐng)域的開(kāi)始，公司未來(lái)很有可能在更多領(lǐng)域進(jìn)行投資。但在多領(lǐng)域布局的道路上，公司需要大筆投資，要想徹底扭虧似乎更加艱難。

《證券市場(chǎng)周刊》記者已經(jīng)向鴻博股份發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿公司并沒(méi)有任何回復(fù)。