邊惠宗

近半個月以來成長風(fēng)格逐漸轉(zhuǎn)暖，在3月美聯(lián)儲加息靴子落地后，上半年是有一輪成長行情的，在這輪成長行情中，除了新能源的行業(yè)主線之外，在風(fēng)格上也依然看好科創(chuàng)板和專精特新。

成長主流是新能源車，而旗手非新能源車上游鋰礦莫屬。這主要是在全A盈利下行階段，業(yè)績?yōu)橥醯臋?quán)重更加突出，而避險需求只是暫時的，成長才是永恒的。通過業(yè)績高增驗證+業(yè)績動能+盈利估值匹配度三個角度來看，近期的鋰礦就非常匹配，所以從春節(jié)之前到當(dāng)前，相對看好鋰礦的觀點(diǎn)在《邊學(xué)邊做》及直播中我說了很多次。當(dāng)然，能源金屬稀土永磁、新能源上游材料和輔材的磷化工、氟化工以及PVDF/EVA等和鋰礦的邏輯基本上是一致的。

事實上，近期鋰電材料相關(guān)個股的年報及一季報預(yù)告都驗證了其行情景氣度和業(yè)績動能。比如，業(yè)績彈性較大、中期抗跌的中礦資源，走出了“雙重動量”雙擊模式;一季度業(yè)績賺了去年全年利潤的雅化集團(tuán)也超出預(yù)期，以當(dāng)前股價其2022年估值水平才10倍PE水平。另外，業(yè)績反轉(zhuǎn)模式的鋰鹽股走勢非常凌厲，比如春節(jié)前《專題案例》重點(diǎn)案例吉翔股份，其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型后成為鋰鹽股，市場認(rèn)為其預(yù)期差比較大，但這波漲幅也確實比較大了。中期的未來大概率利潤主要向上游鋰精礦分配，并且增速會逐漸下行，初步預(yù)計在2022年上半年其景氣度和業(yè)績動能還不會出現(xiàn)很大的轉(zhuǎn)變。在俄烏沖突升級的背景下，大宗和資源品的中期價格中樞或?qū)⑸闲?，近期觀察A股中一些小金屬相對強(qiáng)度比較高，這一方面是很多屬于盈利加速模式，在產(chǎn)品中有相關(guān)案例。

科創(chuàng)50周線將進(jìn)入上行周期，因為科創(chuàng)50上上周滿足了TDX時序結(jié)構(gòu)，之前在《邊學(xué)邊做》中給大家做了定量研判。外資主動配置科創(chuàng)板的跡象顯著：基于公開數(shù)據(jù)，從1月開市至2月22日，北向資金流入A股140多億元，而流入科創(chuàng)板達(dá)50億元，目前科創(chuàng)板只開放了43只股票，在北向資金持倉的整體占比為1%，這或許是科創(chuàng)50指數(shù)此前出現(xiàn)顯著多頭量能結(jié)構(gòu)的因素之一，先知先覺的資金或許在為未來的做市商市場提前做配置。另外，繼科創(chuàng)板50ETF、雙創(chuàng)ETF之后，2月16日嘉實基金、華安基金、上投摩根基金、匯添富基金上報了上證科創(chuàng)板新一代信息技術(shù)ETF，布局科創(chuàng)板的主題基金正式出現(xiàn)，這預(yù)示著這些后續(xù)增量資金+未來做市商制度會顯著提升科創(chuàng)板的流動性。科創(chuàng)板是成長風(fēng)格的先鋒，而半導(dǎo)體又是科創(chuàng)板硬科技的中堅力量，它們之間的相關(guān)性很強(qiáng)。所以成長風(fēng)格走強(qiáng)，科創(chuàng)板就很容易獲得相對收益，而半導(dǎo)體硬科技也有較高的收益彈性。

半導(dǎo)體板塊經(jīng)歷前期估值調(diào)整，目前板塊估值處于中位偏下位置，半導(dǎo)體比較滬深300的相對估值水平處于5年均值-1倍標(biāo)準(zhǔn)差以下，部分半導(dǎo)體公司估值也接近歷史低位。半導(dǎo)體就成長性來看，汽車半導(dǎo)體增速最快，達(dá)25.3%;其次為IOT芯片，增速達(dá)18.7%。在當(dāng)前位置下，很多新能源、半導(dǎo)體標(biāo)的2022年、2023年估值已經(jīng)回落到20倍左右甚至更低，但高增速普遍得到年報預(yù)報驗證。有機(jī)構(gòu)預(yù)測2022年國內(nèi)新能源汽車的IGBT模塊需求量估計能達(dá)700萬只。另外，光伏逆變器亦帶來MOSFET、IGBT等的進(jìn)一步增量需求，伴隨國產(chǎn)替代進(jìn)程的加快，國產(chǎn)功率廠商正持續(xù)迎來紅利期。近期功率半導(dǎo)體事實上也是比較強(qiáng)的，最先表態(tài)的是東微半導(dǎo)和新潔能，第三代半導(dǎo)體SIC襯底相關(guān)個股天岳先進(jìn)、露笑科技、東尼電子也均發(fā)力表態(tài)，大概率是中期反轉(zhuǎn)。

全國“兩會”臨近，通過地方兩會來看，預(yù)計“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”、“專精特新”、“強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈”等依然會是關(guān)鍵詞。工信部力爭2022年新培育3000家左右“小巨人”企業(yè)、200家左右單項冠軍企業(yè)，帶動各省培育“專精特新”中小企業(yè)達(dá)到5萬家左右。攻堅“卡脖子”+“專精特新”+盈利驅(qū)動相關(guān)的硬科技成長方向在未來依然是資金關(guān)注的主要成長陣營之一。

結(jié)合盈利驅(qū)動的角度來看，比如，“專精特新小巨人”芯源微作為本土涂膠顯影設(shè)備龍頭，2021年業(yè)績快報中披露新簽訂單較去年同期大幅增長，基本確認(rèn)了業(yè)績進(jìn)入高速增長期，這是2月23日漲停的重要因素。