閆淑鑫

你愛吃的“阿寬紅油面皮”也要上市了！

近日，四川白家阿寬食品產(chǎn)業(yè)股份有限公司（下稱阿寬食品）正式披露IPO招股書，擬在深交所主板上市。招股書顯示，2018-2020年，阿寬食品凈利潤增長12倍，除自有品牌外，該公司還為三只松鼠、百草味、李子柒等提供貼牌代工服務(wù)。

需要注意的是，在阿寬食品股東名單中，可見茅臺、高瓴等知名投資方的身影，該公司董事長更是坦言，茅臺能在二級市場為企業(yè)帶來背書效果。

搭乘“宅經(jīng)濟(jì)”快車

阿寬食品主營新型方便食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品類型包括方便面、方便粉絲、方便米線、自熱食品等，主打“阿寬”“白家陳記”兩大品牌。阿寬食品此次IPO擬募資6.65億元，主要用于健康食品產(chǎn)業(yè)園和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

關(guān)于“新型方便食品”的概念，阿寬食品解釋稱，近年來隨著居民消費(fèi)水平提高、工藝技術(shù)進(jìn)步、營銷模式不斷創(chuàng)新，市場上出現(xiàn)的主打“營養(yǎng)、健康、風(fēng)味、個(gè)性”的新型方便食品品類，典型產(chǎn)品包括紅油面皮、螺螄粉、自熱火鍋等。

招股書顯示，方便食品行業(yè)在2003-2013年經(jīng)歷了黃金十年的高速發(fā)展期，連續(xù)多年保持雙位數(shù)增長速度。2013年后，受外賣行業(yè)低價(jià)競爭加劇等因素影響，行業(yè)進(jìn)入了深度調(diào)整期，市場規(guī)模出現(xiàn)一定下滑。2016年后，新環(huán)境的變化催生行業(yè)內(nèi)部品類升級創(chuàng)新，新型方便食品產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，行業(yè)增速回穩(wěn)。

“2020年新冠肺炎疫情發(fā)生以來，‘宅經(jīng)濟(jì)’‘直播經(jīng)濟(jì)’等新商業(yè)模式加速催化，在線消費(fèi)迎來爆發(fā)式增長。方便食品因烹煮方便快捷、易于攜帶保存、口味豐富多樣等優(yōu)勢很好地補(bǔ)充了居家飲食需求，市場銷售獲得較大幅度增長?！卑捠称吩谡泄蓵薪榻B。

搭乘行業(yè)發(fā)展快車，阿寬食品近兩年業(yè)績增長堪稱瘋狂。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年及2021年上半年，阿寬食品營業(yè)收入分別為4.22億元、6.31億元、11.10億元、5.93億元，歸屬于母公司股東的凈利潤（下稱凈利潤）分別為608.48萬元、2364.85萬元、7626.49萬元、2192.94萬元。

由此計(jì)算，2018-2020年，阿寬食品營收增長163.03%，凈利潤增長11.53倍。而據(jù)Wind數(shù)據(jù)，同期，同行業(yè)可比上市公司三全食品、克明食品、康師傅、統(tǒng)一的營收增速分別為25.34%、38.52%、11.42%、4.55%，凈利潤增速分別為653.57%、57.47%、64.91%、57.88%。

食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，阿寬食品是近兩年發(fā)展較好的一個(gè)區(qū)域明星品牌，受到了消費(fèi)端和資本端的追捧。阿寬食品選擇的是細(xì)分賽道，既匹配了行業(yè)發(fā)展趨勢，也滿足了新生代消費(fèi)人群對于方便食品的核心需求和訴求。。

受新收入準(zhǔn)則影響

不過，阿寬食品的毛利率卻在逐年下滑。

招股書顯示，2018-2020年及2021年上半年，阿寬食品主營業(yè)務(wù)毛利率分別為37.51%、36.22%、29.31%和27.54%。

阿寬食品解釋稱，自2019年起，公司集中資源發(fā)展線上業(yè)務(wù)和定制銷售業(yè)務(wù)，其中線上經(jīng)銷收入和定制銷售業(yè)務(wù)收入增長較快，但該部分客戶的毛利率相對較低，導(dǎo)致公司2019年各主要產(chǎn)品的毛利率均有所下降;2020年毛利率下降主要是受新收入準(zhǔn)則影響;2021年上半年毛利率下降主要系隨著國內(nèi)新冠疫情逐步緩和，終端市場消費(fèi)需求回歸常態(tài)，公司為加快市場布局和渠道建設(shè)，加大對各類渠道客戶的扶持力度所致。

不過，即便是剔除執(zhí)行新收入準(zhǔn)則產(chǎn)生的影響，阿寬食品主營業(yè)務(wù)毛利率也呈現(xiàn)下滑趨勢，分別為37.51%、36.22%、36.30%和34.53%。

阿寬食品在招股書中提到，直銷模式下，定制銷售業(yè)務(wù)毛利率較低，主要系定制客戶主要為大型知名食品電商企業(yè)，公司為其提供代工、貼牌產(chǎn)品，該部分產(chǎn)品附加值相對較低，導(dǎo)致公司定制銷售業(yè)務(wù)的產(chǎn)品銷售價(jià)格較低。

招股書顯示，阿寬食品主要為三只松鼠、百草味、李子柒、網(wǎng)易嚴(yán)選等客戶提供貼牌代工服務(wù)。

阿寬食品稱，公司產(chǎn)品品類眾多，受產(chǎn)品成本和市場競爭狀況的影響，少部分產(chǎn)品出現(xiàn)了毛利率下降、產(chǎn)品滯銷的情形，公司對相關(guān)存貨計(jì)提了減值準(zhǔn)備。報(bào)告期各期末，公司分別計(jì)提了112.92萬元、34.76萬元、112.42萬元和130.16萬元的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

值得一提的是，阿寬食品的毛利率曾一度高于康師傅和統(tǒng)一。數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年，康師傅的毛利率為30.86%、31.88%;統(tǒng)一的毛利率33.48%、35.96%。而同期，阿寬食品的毛利率為37.51%、36.22%。不過，到了2020年，阿寬食品毛利率大幅下滑，已不及康師傅和統(tǒng)一。

不過，阿寬食品的毛利率總體上仍略高于同行業(yè)可比上市公司平均值。對此，阿寬食品表示，主要系公司產(chǎn)品屬于新型方便食品，其具備健康化、多元化、中高端化等特點(diǎn)，較傳統(tǒng)方便食品的產(chǎn)品附加值更高，因此其產(chǎn)品單價(jià)相對較高，導(dǎo)致公司主營業(yè)務(wù)毛利率相對較高。

獲知名資本青睞

阿寬食品成立于2016年，前身為四川白家食品有限公司（下稱白家食品）。目前，阿寬食品的控股股東、實(shí)際控制人為陳朝暉，其同時(shí)任阿寬食品董事長兼總經(jīng)理。

招股書顯示，陳朝暉1969年出生，碩士研究生學(xué)歷，創(chuàng)業(yè)之前當(dāng)過公務(wù)員，也曾干過一年百事可樂的銷售員，1994年開始創(chuàng)業(yè)，2001年從廣告業(yè)跨越到快消業(yè)，成立白家食品。

據(jù)公開報(bào)道，當(dāng)時(shí)，白家方便粉絲在市場上風(fēng)靡一時(shí)，公司在成都龍泉、北京順義、宜賓高縣建立了三大生產(chǎn)基地，成為大型食品加工企業(yè)。不過，在2013年-2016年的那一輪方便面行業(yè)調(diào)整期中，白家在市場上艱難求生。不僅如此，白家食品還陷入了與白象方便面的商標(biāo)爭議，兩次對簿公堂。

招股書中也提到，白家食品曾兩次因“白家”商標(biāo)的使用與白象食品發(fā)生訴訟（后均在法院的主持下達(dá)成了和解協(xié)議），為避免不必要的糾紛，阿寬食品及陳朝暉與白象食品經(jīng)過多次溝通協(xié)商，于2020年12月22日就含有“白家”字樣用語、圖片的使用達(dá)成了協(xié)議。公司給予白象食品90萬元，雙方確認(rèn)對此事不再有爭議。

2016年，陳朝暉又創(chuàng)辦阿寬食品，起初主要資產(chǎn)為貨幣資金，未實(shí)際從事業(yè)務(wù)。為了便于從事方便食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2017年，阿寬食品收購了白家食品與方便食品業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)和股權(quán)，并承接其生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的人員及業(yè)務(wù)資源，另起爐灶。

白家食品以方便粉絲嶄露頭角，阿寬食品則憑借紅油面皮和甜水面等爆款產(chǎn)品迅速出圈。在“新型方便食品”概念的加持下，阿寬食品獲得了不少資本的青睞。

官網(wǎng)信息顯示，2019年12月阿寬食品完成A輪融資，2020年5月、9月、12月，分別完成B輪融資、股份制改革及C輪融資。

記者注意到，在阿寬食品的股東名單中，不乏高瓴、同創(chuàng)偉業(yè)等知名投資方。

招股書顯示，深圳高瓴懌恒投資咨詢中心（有限合伙）持有阿寬食品6.21%股份;南海成長、奉化投資、青島同創(chuàng)背后是同創(chuàng)偉業(yè)，三者分別持有阿寬食品6.38%、4.38%、0.77%股份。

茅臺也在“搶食”阿寬。招股書顯示，茅臺建信（貴州）投資基金（有限合伙）（下稱茅臺建信）持有阿寬食品1.19%股份。

據(jù)悉，茅臺建信法定代表人茅臺建信（貴州）投資基金管理有限公司，合伙人包括茅臺建信（貴州）投資基金管理有限公司、中國貴州茅臺酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司、建信（北京）投資基金管理有限責(zé)任公司，其中茅臺集團(tuán)持股39.67%。

據(jù)公開報(bào)道，陳朝暉在2020年高瓴懌恒、茅臺建信入股時(shí)表示，高瓴創(chuàng)投在消費(fèi)品行業(yè)非常專業(yè)，尤其對方便食品行業(yè)有非常深度的研究，對公司未來上市有很大幫助。茅臺可以在經(jīng)營層面為白家食品提供助力，比如全國重要銷售渠道的觸達(dá)等。茅臺品牌還能在二級市場為企業(yè)帶來背書效果。